A pressão no Mar Negro mantém o trigo ucraniano barato, enquanto os valores do trigo forrageiro alemão permanecem estáveis

Os preços do trigo ucraniano permanecem deprimidos, mas estáveis, enquanto o trigo forrageiro alemão mantém uma faixa lateral estreita; as restrições logísticas em torno de Odesa continuam limitando os fluxos de exportação do Mar Negro e mantendo um desconto das origens ucranianas em relação aos referenciais da Europa Ocidental. Os mercados de trigo ucranianos estão aguardando, em vez de registrarem novas quedas: os valores FCA Kyiv e Odesa quase não se alteraram nas últimas semanas, e as cotações CPT/FOB mostram apenas ajustes modestos apesar das contínuas interrupções nos portos do Mar Negro. Na Alemanha, o trigo forrageiro à saída da fazenda é negociado em uma faixa estável, mas relativamente firme, apoiado pelos preços de referência da UE em Hamburgo e Mannheim. Com a Ucrânia ainda exportando bem abaixo do potencial por rotas alternativas dispendiosas e a Alemanha competindo ativamente pela demanda da UE e de exportação, o diferencial regional entre o trigo barato do Mar Negro e o trigo do interior da UE provavelmente persistirá até o início de outubro. O clima tanto na Ucrânia quanto no norte da Alemanha parece, em grande parte, pouco ameaçador na próxima semana, reduzindo os riscos de produção no curto prazo.

Preços

Níveis de preços e movimentos recentes dos principais referenciais:

Os dados de referência da UE mostram o trigo para panificação em Hamburgo a cerca de 241 EUR/mt na semana de 14 September 2026, ligeiramente abaixo do nível mensal, mas ainda significativamente acima dos níveis do início do verão, destacando o expressivo desconto dos preços físicos ucranianos em relação aos referenciais costeiros alemães. As cotações do trigo forrageiro alemão em Mannheim e na Renânia do Norte-Vestfália também recuaram marginalmente no fim de setembro, mas permanecem elevadas em comparação com 2025, o que é compatível com o nível estável de 0.24 EUR/kg do trigo forrageiro EXW Drentwede.

Oferta, Demanda e Logística

As interrupções contínuas no Mar Negro permanecem como o principal fator estrutural dos preços do trigo ucraniano. Dados ministeriais recentes indicam que, no início de setembro, as rotas alternativas de exportação (ferrovia, rodovia e Danúbio) movimentaram cerca de 40% dos volumes que poderiam ser embarcados com uma logística plenamente funcional, acima de aproximadamente um terço em agosto, mas ainda bem abaixo da capacidade histórica de exportação. Na primeira metade de setembro, mais de 80% das exportações ferroviárias de grãos passaram por travessias terrestres, e não pelos portos da Grande Odesa, com apenas cerca de 11,000 toneladas de grãos movimentadas pelos terminais de Odesa nos primeiros 15 dias do mês — quase 78% menos que um mês antes.

Esse gargalo limita os preços internos ucranianos, apesar da fase sazonal pós-colheita. Os agricultores enfrentam demanda doméstica limitada e altos custos logísticos para levar os grãos às rotas da UE ou do Danúbio, o que está alinhado com as cotações FCA Kyiv e Odesa estáveis. Ao mesmo tempo, os mercados da UE — particularmente a Alemanha — continuam apresentando sinais de demanda robusta: os preços do trigo em Hamburgo subiram mais de 20% em relação ao ano anterior, enquanto os dados da UE para o trigo forrageiro em Mannheim mostram valores de setembro cerca de um terço acima dos do ano passado, confirmando a escassez em partes do complexo europeu de rações.

Perspectivas Climáticas (UA e DE)

Na região de Odesa, na Ucrânia, as previsões de curto prazo para a próxima semana apontam para condições predominantemente secas a levemente chuvosas, com temperaturas próximas das normais sazonais, favoráveis aos trabalhos de campo e ao plantio de outono, mas oferecendo pouco alívio imediato para os baixos níveis de água em alguns trechos do Danúbio. (Derivado de produtos de previsão regionais para o sul da Ucrânia em 26 September 2026.) No centro da Ucrânia, nos arredores de Kyiv, as condições também parecem sazonalmente normais, com expectativa de poucas interrupções causadas por chuvas.

No norte da Alemanha, incluindo a Baixa Saxônia, onde Drentwede está localizada, a previsão para 7 dias mostra uma alternância de sol e pancadas de chuva, com temperaturas moderadas, típica do fim de setembro e que atualmente não ameaça a qualidade dos grãos armazenados nem as condições do solo para a semeadura do trigo de inverno. (Derivado de previsões meteorológicas regionais alemãs para a Baixa Saxônia em 26 September 2026.) De modo geral, o clima nas duas regiões em foco é neutro para a direção dos preços no curto prazo; a logística e a demanda continuam sendo os principais fatores.

Fatores de Mercado e Fundamentos

• Fluxo de exportação da Ucrânia: Os embarques de grãos continuam estruturalmente limitados, com as exportações agrícolas totais no início de setembro operando em cerca de 40% da capacidade potencial, apesar das melhorias nos fluxos ferroviários e terrestres. Isso sustenta um desconto persistente nos preços FOB e CPT ucranianos.
• Demanda e nível de preços da UE: Os referenciais de preços da UE em Hamburgo e Mannheim recuaram ligeiramente nas últimas semanas, mas ainda estão fortemente acima dos níveis de 2025, oferecendo uma arbitragem atraente para importadores dispostos a administrar os maiores custos de frete e prêmios de risco associados às origens do Mar Negro.
• Comportamento de venda dos agricultores: Na Ucrânia, as opções limitadas de armazenamento e financiamento incentivam algumas vendas forçadas aos preços baixos atuais, enquanto na Alemanha o ambiente de preços relativamente firme permite que os produtores cadenciem as vendas, contribuindo para o padrão lateral dos níveis do trigo forrageiro EXW.

Perspectivas de Negociação (Próximos 3–5 Dias)

• Importadores (UE e MENA): Considerar a ampliação seletiva da cobertura com trigo ucraniano de 10.5–12.5% de proteína em uma base CPT/FOB enquanto a logística permanecer difícil e os níveis de base estiverem fracos, mas incorporar prazos generosos e diversificar as origens para administrar o risco de interrupções.
• Consumidores alemães (fábricas de ração e moinhos de farinha): Com o trigo forrageiro EXW no norte da Alemanha estável e os referenciais de Hamburgo ligeiramente abaixo das máximas recentes, recuos de curto prazo podem ser usados para uma cobertura incremental, e não para compras agressivas no mercado à vista.
• Agricultores e exportadores ucranianos: Dada a atual estabilidade dos preços e a capacidade de exportação limitada, o foco deve estar na otimização dos espaços logísticos e na diferenciação por qualidade (maior proteína, melhor umidade), em vez de esperar uma recuperação rápida dos preços na próxima semana.

Direção Regional dos Preços em 3 Dias (Indicativa)

• Ucrânia (foco em DE e UA – origens ucranianas): Os valores do trigo FCA Kyiv/Odesa e CPT Odesa provavelmente permanecerão amplamente estáveis nos próximos três dias de negociação, com apenas ajustes menores possíveis à medida que os exportadores alinham as ofertas aos custos variáveis de frete ferroviário e pelo Danúbio.
• Alemanha (DE, trigo forrageiro): Espera-se que o trigo forrageiro EXW no norte da Alemanha seja negociado lateralmente ou ligeiramente mais fraco no curtíssimo prazo, acompanhando a modesta fraqueza em Hamburgo e em outras cotações alemãs no mercado físico, mas sem um gatilho claro para uma correção acentuada.