A redução da safra de soja da China aperta o balanço doméstico, mas as importações permanecem estáveis

A revisão para baixo da safra de soja da China em 2026/27 mantém o balanço doméstico mais apertado, mas ainda não é suficientemente altista para elevar as projeções de importação, deixando os mercados globais atentos aos preços, às margens de esmagamento e ao clima na América do Sul em busca do próximo impulso. A mais recente atualização de oferta e demanda da China aponta para uma área plantada e rendimentos menores, reduzindo a produção de soja de 2026/27 em 590,000 toneladas, para 20.36 milhões de toneladas, enquanto mantém as importações inalteradas em um elevado patamar de 95.5 milhões de toneladas. Com o esmagamento e o consumo também estáveis, o principal ajuste é uma formação de estoques menor, o que sustenta os preços firmes no mercado interno à medida que a oferta da nova safra chega ao mercado. Internacionalmente, a atenção está se voltando para o desempenho da colheita dos EUA e para o início, impulsionado pelo clima, da safra brasileira de 2026/27, onde os padrões de chuva associados ao El Niño podem moldar a disponibilidade para exportação e a direção dos preços nos próximos meses.

Preços

A soja da nova safra que chega aos mercados do nordeste da China está sendo adquirida a preços reportados acima dos níveis do ano passado, refletindo expectativas de uma produção doméstica mais apertada e custos mais elevados de insumos e oleaginosas globais. Ao mesmo tempo, a previsão inalterada de importação do governo sinaliza que a oferta externa continua suficientemente ampla para evitar um aperto efetivo da oferta.

As cotações físicas mostram um tom moderadamente mais firme nas principais origens. Em Pequim, a soja chinesa é indicada a FOB EUR 0.85 para amarela, orgânica (99.8% de pureza) e a FOB EUR 0.74 para amarela convencional (99.5% de pureza) em 14 de outubro de 2026. A soja indiana limpa por sortex, com origem em Nova Délhi, está em FOB EUR 0.89, enquanto a soja ucraniana de Odesa é cotada em torno de FOB EUR 0.327 e EUR 0.396 CPT para lotes livres de OGM.

Oferta e Demanda

A China reduziu sua previsão de produção de soja para 2026/27 de 20.95 para 20.36 milhões de toneladas, devido à menor área colhida (agora 10.11 milhões de hectares) e às expectativas de rendimento reduzidas (de 2.055 para 2.013 toneladas por hectare). A safra ainda permanece acima da marca de 20 milhões de toneladas, mas a revisão para baixo reduz a disponibilidade doméstica e estreita a margem para a recomposição dos estoques.

Apesar da produção menor, a previsão de importação de soja da China permanece inalterada em 95.5 milhões de toneladas para o ano de comercialização 2026/27, contra uma estimativa de 108 milhões de toneladas em 2025/26. O esmagamento é projetado em 94 milhões de toneladas e o consumo total de soja em 113.96 milhões de toneladas, indicando a continuidade da forte dependência da oferta estrangeira. O aumento esperado nos estoques de soja foi reduzido em 590,000 toneladas, para 1.75 milhão de toneladas, apertando o balanço e dando suporte estrutural aos preços domésticos. A análise externa confirma a manutenção da posição de importação apesar do corte na produção. 

Fundamentos e Esmagamento

O complexo de oleaginosas da China continua robusto. A produção de óleo de soja para 2026/27 é projetada estável em 17.17 milhões de toneladas, com a produção total de óleos vegetais comestíveis em 31.43 milhões de toneladas. As importações de óleos vegetais são projetadas em 7.7 milhões de toneladas e o consumo em 37.89 milhões de toneladas, implicando que se espera que as esmagadoras operem em níveis elevados apesar da safra de soja ligeiramente menor.

Ao manter inalteradas as previsões de esmagamento de soja e produção de óleo, os formuladores de políticas estão sinalizando confiança na continuidade do acesso a grãos importados a preços competitivos. No entanto, a menor produção doméstica e os custos mais elevados de insumos elevam o piso dos preços ao produtor, especialmente nas regiões produtoras do nordeste, onde a soja da nova safra está entrando no mercado com níveis de compra superiores aos do ano anterior. O aumento dos estoques menor que o esperado também implica uma margem de segurança menor contra choques externos, como perdas relacionadas ao clima na América do Sul ou interrupções logísticas nos principais exportadores.

Clima e Condições das Lavouras

Nos Estados Unidos, a colheita avança sob condições majoritariamente favoráveis, porém variáveis localmente, no Alto Meio-Oeste, com algumas preocupações de qualidade após períodos anteriores de excesso de umidade, mas com rendimentos gerais razoáveis para a soja em comparação com o estresse observado na temporada.  Isso sustenta a disponibilidade física no curto prazo a partir do Golfo dos EUA e do Noroeste do Pacífico, mesmo que algumas regiões relatem rendimentos abaixo da média.

No Brasil, o início da campanha de plantio da soja 2026/27 está ocorrendo sob um forte sinal de El Niño. Boletins climáticos projetam chuvas acima da média em estados do Sul, como Rio Grande do Sul e Santa Catarina, potencialmente criando desafios para os trabalhos de campo, enquanto se espera que regiões centrais, como Mato Grosso, registrem melhora da umidade ao longo de outubro, o que deve favorecer a semeadura e o estabelecimento das lavouras.  De modo geral, as perspectivas atuais são favoráveis para a área plantada e os rendimentos, mas chuvas excessivas no Sul e eventuais atrasos no Brasil central continuam sendo pontos importantes de atenção para o cronograma de exportação no início de 2027.

Perspectivas do Mercado e Visões de Negociação

A produção chinesa reduzida, as necessidades elevadas e estáveis de importação e os preços internacionais firmes das oleaginosas sugerem que a queda dos preços globais da soja é limitada no curto prazo, mesmo com a pressão da colheita dos EUA restringindo as altas. Os principais riscos direcionais agora dependem do clima no Brasil e de possíveis mudanças no cronograma de compras da China, e não de uma destruição da demanda doméstica.

• Importadores / Compradores de Ração e Esmagamento: Considere garantir parte da cobertura de 2026/27 enquanto as notícias sobre a safra chinesa e a incerteza no início do plantio brasileiro mantêm um prêmio de risco moderado no mercado. Concentre-se em origens onde o diferencial permanece competitivo, como posições CPT da Ucrânia e determinadas posições FOB dos EUA.
• Produtores: Na China e em outras origens com custos crescentes de insumos, aproveite os níveis firmes atuais no mercado físico para realizar vendas incrementais em camadas, em vez de esperar por um pico impulsionado pelo clima. Mantenha parte do potencial de alta por meio de instrumentos flexíveis, se disponíveis, diante do possível risco climático na América do Sul mais adiante na temporada.
• Traders / Comerciantes: Acompanhe de perto os padrões de compra chineses: a previsão inalterada de importação de 95.5 milhões de toneladas significa que quaisquer compras adicionais em resposta a novas revisões para baixo da produção ou a problemas no Brasil podem rapidamente apertar os spreads próximos.

Indicação de Preço para 3 Dias

• China FOB, Pequim: Espera-se que as ofertas de soja orgânica e convencional permaneçam firmes nos próximos três dias, sustentadas pela safra doméstica menor e pelas margens de esmagamento estáveis.
• Mar Negro (Ucrânia): É provável que os valores da soja FOB e CPT permaneçam levemente sustentados, acompanhando a força regional das oleaginosas e a demanda contínua por origens livres de OGM.
• FOB dos EUA: Com o avanço da colheita, os valores da soja Nº 2 FOB dos EUA devem oscilar lateralmente ou apresentar leve queda no curtíssimo prazo, salvo mudanças abruptas nas compras chinesas ou nas notícias climáticas da América do Sul.