Çin Talebi Yavaşlarken ve Güney Amerika Arzı Artarken Soya Fasulyesi Baskı Altında

Chicago soya fasulyesi, Çin alımlarındaki zayıflık, yüksek yurt içi stoklar ve Güney Amerika arz beklentilerindeki artışın, beklenenden biraz daha düşük gelen ABD stok raporunu gölgede bırakmasıyla daha düşük seviyelerde işlem görüyor. Soya küspesi gerilerken soya yağı genel olarak yatay seyrediyor ve kırma kompleksi üzerindeki baskı hafif düzeyde kalıyor. Soya fasulyesi ekim ayına vade eğrisi boyunca genel ve hafif ayı eğilimli bir tonla başlıyor. Yakın vadeli CBOT soya fasulyesi kontratları gün içinde yaklaşık %0.5–0.6 gerilerken, soya küspesi %0.7–1.1 değer kaybediyor ve soya yağı yataydan hafif düşüşe geçiyor. Çin’de Dalian soya fasulyesi vadeli işlemleri de ılımlı şekilde zayıflarken, fiziksel FOB fiyatları karma hareketler gösteriyor: Çin sarı fasulyesi fiyatları yataydan zayıfa, Ukrayna GDO’suz değerler daha güçlü ve Hindistan teklifleri yatay seyrediyor. Bu ortamda, Brezilya’daki hava durumu belirsizliği ve ABD mahsul görünümünün hâlâ olumlu olması oynaklığı sınırlıyor; ancak talep, özellikle de Çin talebi, yeniden hızlanmadığı sürece riskleri daha fazla düşüş yönüne eğiyor.

Fiyatlar

2 Ekim 2026 tarihinde CBOT soya kompleksi genel olarak düşüşte işlem görüyor:

• CBOT Soya Fasulyesi (Kas 26): son fiyat 1,276.25 US‑ct/bu, 7.75 ct (−%0.60) düşüş. Kasım 27’ye kadar vadeli eğri hafif taşıma içeriyor; 2026/27 kontratlarında düşüşler %0.44–0.60 aralığında.
• CBOT Soya Küspesi (Ara 26): 349.30 USD/sh.t, 4.00 USD (−%1.13) düşüş; 2027 pozisyonlarının çoğu %0.7–1.1 geriledi.
• CBOT Soya Yağı (Ara 26): 67.38 US‑ct/lb, gün içinde değişmedi; yakın vadeli kontratlar −%1.3 ile +%0.2 arasında sınırlı ölçüde karma seyrediyor.
• DCE No. 1 Soya Fasulyesi (Kas 26): 5,221 CNY/t, 15 CNY (−%0.29) düşüş; Oca–Eyl 27 vadeli kontrat dizisi yaklaşık %0.27–0.34 geriledi.

EUR cinsinden fiziksel FOB/CPT fiyat göstergeleri heterojen bir tablo ortaya koyuyor:

Daha düşük vadeli fiyatlar ile karma fiziksel fiyatların bu birleşimi, küresel arz beklentilerinin yüksek olduğu; ancak yerel kalite, menşei ve lojistik farklarının önemini koruduğu bir piyasaya işaret ediyor.

Arz ve Talep Dinamikleri

Çin: yüksek stoklar, zayıf kırma marjları, daha düşük ithalat iştahı

• Eylül sonu itibarıyla 111 Çin yağ fabrikasındaki soya fasulyesi stokları 7.96 milyon tona ulaşarak bildirildiğine göre en az 15 yılın en yüksek seviyesine çıktı. Bu durum, dünyanın en büyük ithalatçısında yakın vadeli arzın yüksek olduğunu gösteriyor.
• Birçok kırıcı, Güney Amerika menşeli kargolar ve devlet rezervleriyle şubat başına kadar pozisyonunu güvence altına almış durumda; bu da yeni ABD sevkiyatlarına yönelik kısa vadeli spot talebi keskin biçimde azaltıyor.
• Kırma marjları açıkça negatif: ABD soya fasulyesinin kasım teslimatları ton başına eksi 120 ila 200 CNY, Brezilya fasulyesi ise yaklaşık eksi 120 CNY olarak tahmin ediliyor. ABD menşeine uygulanan ek %10 ithalat vergisiyle birlikte bu durum, ABD soya fasulyesinin rekabet gücünü zayıflatıyor ve bu hafta Chicago soya vadeli işlemlerindeki yaklaşık %1.5’lik düşüşe katkıda bulunuyor.

Güney Amerika: Arjantin’de daha yüksek potansiyel, Brezilya hava durumu riski altında ekime başlıyor

• Buenos Aires Tahıl Borsası, Arjantin’in 2026/27 soya fasulyesi üretimini 2025/26 dönemindeki 50.1 milyon tondan 53.6 milyon tona yükseltiyor; ekili alanın da yaklaşık 17 milyon hektarla hafif artması bekleniyor. Rosario Borsası 47.8 milyon tonla daha temkinli bir tahmin sunarken USDA yaklaşık 50 milyon ton seviyesinde bulunuyor.
• Daha yüksek BAGE görünümü gerçekleşirse Arjantin ihraç edilebilir arzını önemli ölçüde artıracak; bu da küresel fazlalıkları güçlendirerek uluslararası fiyatlar üzerindeki baskıyı artıracak.
• Brezilya’da 2026/27 soya ekimi eşitsiz ilerlemeyle başladı. Son görünümler, ekim ayında Mato Grosso’nun orta ve kuzey kesimleri ile Goiás’ın kuzeyinde ortalamanın altında yağış ve normalin üzerinde sıcaklıklara dikkat çekiyor. Bu durum toprak nemini sınırlayabilir ve Orta-Batı’nın kilit bölgelerinde ekimi yavaşlatabilir.
• Buna karşılık Brezilya’nın güneyi, özellikle Rio Grande do Sul, aşırı yağışla karşı karşıya. Bu durum uygun ekim penceresini daraltıyor ve üreticileri 2026/27 ekimini yüksek hassasiyet gerektiren bir operasyon olarak yürütmeye zorluyor.

Diğer yağlı tohumlar ve bitkisel yağlar: kanola ve palmiyeden ek baskı

• Kanada, 2026/27 kanola dönem sonu stok tahminini ağustostaki 1.504 milyon tondan 1.979 milyon tona yükseltti ve önceki sezonun devir stokunu da yukarı yönlü revize etti. Dünyanın en büyük kanola ihracatçılarından biri olarak Kanada, yağlı tohum ve bitkisel yağ arzının bol olacağı beklentisini güçlendiriyor; bu da dolaylı olarak soya yağı ve daha geniş soya kompleksi üzerinde baskı yaratıyor.
• Malezya, 2026’da Hindistan’a palm yağı sevkiyatını önemli ölçüde artırdı: ihracat şimdiden 2.26 milyon tonu aşarak bir önceki yılın aynı dönemine göre yaklaşık %40 yükseldi. Malezya’nın toplam palm yağı ihracatı ilk sekiz ayda %8.4 artarken, 2026 üretimi şu ana kadar yaklaşık 12.6 milyon ton seviyesinde ve tam yıl ihracatının 16 milyon tona yaklaşması bekleniyor.
• Yüksek navlun ve enerji maliyetlerine rağmen 2027’ye doğru Malezya’nın üretim ve ihracat kapasitesinin yataydan hafif yükseğe seyretmesi, palm yağının başlıca ithalat pazarlarında soya yağıyla agresif biçimde rekabet etmeyi sürdüreceğine işaret ediyor; bu da soya yağı ayağındaki olası yükselişleri sınırlıyor.

ABD: biraz daha düşük stoklar ancak yeterli arz

• USDA’nın son üç aylık raporu, 1 Eylül itibarıyla ABD soya fasulyesi stoklarını 315 milyon kile olarak açıkladı; bu rakam beklentilerin yaklaşık 9 milyon ve geçen yılın 10 milyon altında. Bu durum hafif destekleyici olsa da küresel ayı yönlü güçleri dengelemeye yetmiyor.
• Önemli üretici eyaletlerden gelen tarla raporları, soya fasulyelerinin çoğunlukla tam olgunluğa ulaştığını ve hasadın ekim ayında hızlanacağını gösteriyor. Illinois ve Wisconsin’de serin ve yağışlı koşullar tarla çalışmalarını bir miktar geciktirdi; ancak üreticiler ekimde aktif bir hasat bekliyor ve mahsul koşulları iyi ila mükemmel kategorisinde yaklaşık %50’lerin üst seviyelerinde değerlendiriliyor.
• Iowa’da olağanüstü sıcak ve yağışlı eylül, erken hasadı yavaşlattı; ancak şimdi daha kurak bir dönem başlıyor. Bu durum hızlı ilerlemeyi desteklemeli ve genel olarak sağlam bir ABD mahsulünü teyit etmeli.

Temel Görünüm ve Piyasa Yapısı

• Vadeli işlem eğrisi: CBOT soya fasulyesi, küspesi ve yağı 2027–29 dönemine doğru hafif taşıma gösteriyor; bu, yakın vadede akut arz sıkışıklığından ziyade ileriye dönük arz beklentilerinin rahat olduğunu yansıtıyor.
• Kırma marjı: Daha düşük küspesi fiyatları ile yatay soya yağı fiyatlarının birleşimi kırma marjını aşındırıyor; bu da Çin’deki negatif işleme ekonomisine ilişkin haberleri doğruluyor ve agresif alım teşviklerini azaltıyor.
• Bölgesel baz: ABD FOB No. 2 fiyatlarının Washington D.C.’de 0.60 EUR/kg seviyesine düşmesi, Güney Amerika ve alternatif yağlardan gelen güçlü rekabet nedeniyle uluslararası alıcıların fiyat tavizi talep ettiğini gösteriyor.
• Rakip yağlar: Kanada kanola stoklarındaki artış ve Malezya palm yağı ihracatındaki güçlü seyir, soya yağı üzerinde yapısal bir karşı rüzgâr oluşturuyor; soya fasulyesi hava durumu veya ABD verilerinden kısa süreli destek alsa bile kompleksi dengeliyor.

Hava Durumu Görünümü

• Brezilya Orta-Batı: Ekim tahminleri, Mato Grosso’nun orta ve kuzey kesimleri, Goiás’ın kuzeyi ve Federal Bölge’de normalin altında yağış ile normalin üzerinde sıcaklıklara işaret ediyor. Bu durum soya ekiminin gecikmesi veya kademeli ilerlemesi riskini artırıyor ve erken ekilen tarlalarda çıkış sorunlarına yol açabilir.
• Brezilya’nın güneyi: Rio Grande do Sul’daki aşırı yağışlar ekim pencerelerini daraltıyor ve yerel yeniden ekime veya ekim tarihlerinde değişikliklere neden olabilir.
• ABD Ortabatısı: Ekim ayının başında daha kuru ve istikrarlı koşullara geçiş, Iowa ve komşu eyaletlerde soya fasulyesi hasadının hızlanmasını sağlamalı ve ABD arzına yönelik hava kaynaklı yukarı yönlü riskleri azaltmalı.

İşlem Görünümü

• Üreticiler (ABD ve Güney Amerika): Özellikle kasım CBOT kontratları son kayıplarını telafi ederse yükselişlerde ilave satışları kademeli olarak değerlendirin; zira Çin talebindeki karşı rüzgârlar, bol alternatif yağ arzı ve potansiyel olarak daha büyük Arjantin mahsulü orta vadede yukarı yönün sınırlı olduğuna işaret ediyor.
• İthalatçılar (Asya, MENA): Yakın vadeli alıcılar mevcut fiyat zayıflığından faydalanabilir; ancak Brezilya’daki ekim ve hava durumu belirsizliği ile Arjantin üretim tahminlerindeki farklılıklar nedeniyle menşe çeşitlendirmesini (ABD’ye karşı Brezilya ve Arjantin) yönetmeliler.
• Kırıcılar: Çin’de negatif veya düşük kırma marjları ve diğer bölgelerdeki ılımlı baskı nedeniyle sabit fiyat riskinden ziyade marj bazlı hedge işlemlerine odaklanın; soya yağı riskini yönetirken palm yağı ve kanola dinamiklerini yakından izleyin.
• Spekülatörler: Kanıtların dengesi hafif ayı yönlü bir eğilimi destekliyor; ancak Brezilya kaynaklı hava oynaklığı ve devam eden ABD hasadı kısa pozisyon kapama rallileri yaratabilir. Önemli hava durumu ve USDA rapor tarihleri etrafındaki riski tanımlamak için opsiyonları kullanın.

3 Günlük Yönsel Görünüm

• CBOT Soya Fasulyesi: Piyasa zayıf Çin talebini ve hızlanan ABD hasadını sindirirken eğilim orta derecede aşağı yönlüden yataya. Hava durumuna bağlı kısa süreli yükselişler mümkün olsa da bunların satışla karşılanması muhtemel.
• CBOT Soya Küspesi: Bugünkü daha güçlü düzeltme ve rahat yakın vadeli arz görünümü nedeniyle hafif aşağı yönlü eğilim.
• CBOT Soya Yağı: Bol küresel bitkisel yağ arzı (palm yağı, kanola) ve zayıf talep sinyalleri nedeniyle yataydan hafif düşüğe; yükselişler sınırlı.