Colza sob pressão devido à oferta canadense e às perspectivas recordes para a soja

Os futuros da colza enfraqueceram antes do fim de semana, enquanto as previsões de maiores estoques de canola no Canadá e a fraqueza generalizada da soja pressionaram o sentimento, mesmo com a curva futura da Euronext para 2027–28 permanecendo moderadamente altista. A extensão do mecanismo ajustado de preço mínimo de exportação da Ucrânia ressalta os gargalos logísticos persistentes e os preços domésticos limitados, acrescentando uma camada regional de complexidade aos fluxos comerciais. Após um recuo moderado nos contratos próximos, o mercado de colza agora negocia com um perfil de curto prazo mais plano, mas com valores diferidos mais firmes, refletindo expectativas de saldos mais apertados após 2026. As maiores projeções para os estoques finais de canola no Canadá e a perspectiva de uma safra recorde de soja no Brasil estão limitando o potencial de alta do complexo de oleaginosas. Ao mesmo tempo, as restrições às exportações ucranianas e o atendimento apenas parcial das necessidades de embarque apontam para uma volatilidade contínua das bases na Europa. Os preços físicos das sementes na França e na Ucrânia indicam um mercado à vista ainda resiliente, apesar dos ventos contrários nos futuros.

Preços

Na sexta-feira, a colza para novembro de 2026 na Euronext Paris fechou a 536.75 EUR/t, em queda de 1.50 EUR, ou 0.28% no dia, acompanhando perdas percentuais semelhantes na soja de Chicago. Os vencimentos posteriores da Euronext, por outro lado, terminaram em alta: fevereiro de 2027 avançou 0.63%, maio de 2027 0.68%, enquanto agosto e novembro de 2027 também ficaram em território positivo, sinalizando uma curva suavemente ascendente até 2027.

No Canadá, os futuros de canola para novembro em Winnipeg recuaram cerca de 2% na semana, mas ainda permanecem 23% acima do nível do ano passado, destacando que os níveis absolutos de preços continuam historicamente elevados apesar do alívio recente. Os mercados físicos domésticos europeus apresentam movimentos mistos: a colza francesa FOB Paris é cotada a 0.64 EUR/kg, ante 0.62 EUR/kg no fim de setembro, enquanto os valores ucranianos FCA Odesa para colza com 42% de óleo estão estáveis em 0.46 EUR/kg, e o CPT Odesa Grau 1 recuou para 0.458 EUR/kg, ante 0.479 EUR/kg. Isso aponta para algum enfraquecimento dos preços da oferta no Mar Negro em relação a uma referência francesa mais firme.

Oferta e Demanda

A canola canadense é o principal fator baixista: a Agriculture and Agri‑Food Canada elevou sua previsão para os estoques finais de canola em 2026/27 de 1.50 para cerca de 1.98 milhão de toneladas, citando estoques iniciais maiores da safra velha e uma estimativa de produção revisada para cima. Isso implica a segunda maior oferta de canola já registrada e suaviza as perspectivas de médio prazo para a disponibilidade global de colza.

O avanço da colheita nas Pradarias canadenses está acelerando sob condições climáticas cada vez mais favoráveis. No fim de setembro, a colheita de canola havia alcançado 57% da área em Manitoba e 45% em Saskatchewan, com a expectativa de mais 7–10 dias secos para acelerar os trabalhos. O trabalho de campo mais rápido reduz o risco climático e acrescenta oferta física no curto prazo, pressionando os futuros do ICE e, indiretamente, a colza da Euronext por meio das relações de arbitragem.

No segmento proteico, a StoneX projeta a safra de soja do Brasil em 2026/27 em um recorde de 183.36 milhões de toneladas, cerca de 0.4% acima da temporada anterior, com o plantio avançando em grande parte dentro do cronograma nas principais regiões. Isso limita o complexo mais amplo de oleaginosas e restringe o potencial de alta da colza, apesar do aperto regional. Por enquanto, a principal incerteza é o clima no Brasil até o fim do ano, que determinará se a previsão recorde será concretizada.

Política e Fluxos Regionais

A Ucrânia estendeu até o fim de 2026 o fator de ajuste de 0.714 utilizado para calcular os preços mínimos de exportação de importantes produtos agrícolas, incluindo soja e colza. O mecanismo alinha os preços mínimos mais estreitamente aos níveis reais do mercado e aos custos logísticos elevados, depois de os preços domésticos da colza terem caído 5% desde agosto e de a capacidade de exportação continuar limitada.

Apesar do ajuste de preços, a logística de exportação continua sendo um gargalo: em setembro, a Ucrânia exportou apenas 444,000 toneladas de oleaginosas e 311,000 toneladas de óleos vegetais, atendendo a apenas 83% e 64% dos volumes necessários, respectivamente. Esse déficit restringe a disponibilidade imediata para as esmagadoras da UE que dependem de sementes ucranianas, ao mesmo tempo que pressiona os preços internos ucranianos e mantém as cotações FCA relativamente baixas em comparação com a Europa Ocidental.

Panorama Climático

O clima de curto prazo nas Pradarias canadenses é amplamente favorável à continuidade da colheita de canola. As previsões recentes para Saskatchewan e regiões vizinhas apontam para condições predominantemente frias e geralmente secas, intercaladas com breves sistemas, mas sem chuvas prolongadas que possam interromper significativamente os trabalhos de campo nos próximos dias. Isso favorece novos avanços rápidos e reforça o impulso baixista de curto prazo da oferta de colza.

No Brasil, as condições durante o início do plantio da soja são descritas como amplamente normais, reduzindo as preocupações imediatas com atrasos na janela subsequente do milho safrinha. No entanto, a distribuição das chuvas e as temperaturas durante o último trimestre do ano continuam críticas: qualquer surgimento de seca em estados importantes como Mato Grosso ou Paraná rapidamente repercutiria no complexo mais amplo de oleaginosas e poderia compensar parcialmente a pressão baixista atual sobre a colza.

Perspectivas de Negociação

• Viés de curto prazo: Moderadamente baixista para a colza próxima da Euronext, diante do aumento dos estoques canadenses de canola, da melhora do clima para a colheita nas Pradarias e das expectativas de uma safra brasileira de soja em nível recorde. Ralis em direção às máximas recentes podem encontrar forte interesse vendedor.
• Estratégia de curva: O prêmio dos contratos diferidos da Euronext (fev.–nov. 2027) sobre novembro de 2026 sugere oportunidades em spreads de calendário, com preferência pela venda do mês dianteiro contra hedges de prazo mais longo quando a cobertura física estiver garantida.
• Operações de base e regionais: O fortalecimento dos preços FOB franceses em relação às cotações CPT/Odesa ucranianas mais fracas reflete as restrições logísticas contínuas no Mar Negro. As esmagadoras com origens flexíveis podem encontrar valor ao diversificar para sementes ucranianas, quando a qualidade e o frete permitirem.
• Fatores de risco: Observe revisões da perspectiva da soja brasileira impulsionadas pelo clima e quaisquer novas interrupções nas rotas de exportação do Mar Negro; qualquer uma delas poderia reverter rapidamente parte do atual impulso de baixa da colza.

Perspectiva Direcional de 3 Dias

• Colza Euronext Paris (novembro de 2026): Lateral a ligeiramente mais baixa, com ralis fracos provavelmente limitados pela pressão externa sobre as oleaginosas e pelas notícias sobre a oferta canadense.
• Canola ICE Canadá (vencimento próximo): Viés ligeiramente baixista à medida que a colheita avança e as projeções de maiores estoques finais são incorporadas aos preços.
• Colza física do Mar Negro (Ucrânia): Predominantemente estável a moderadamente mais fraca nos termos CPT/FCA, com a volatilidade da base impulsionada pela logística e por ajustes regulatórios, e não pelos movimentos dos futuros globais.