Daha Zayıf Kompleks Ortamına Rağmen Çin Talebi ve Fonların Uzun Pozisyonlarıyla Desteklenen Soya Fasulyesi

Soya fasulyesi vadeli işlemleri, güçlü spekülatif uzun pozisyonlar ve sağlam Çin talebinin, daha zayıf bitkisel yağ piyasalarından ve yakın vadede bol arzdan kaynaklanan baskıyı dengelemesiyle son kazanımların ardından konsolide oluyor. Soya fasulyesi, genel yağlı tohumlar kompleksinde yorgunluk işaretleri görülmesine rağmen, Çin’den gelen güçlü ithalat talebi ve fonların net uzun pozisyonlarındaki artışla desteklenmeye devam ediyor. Chicago vadeli işlemleri cuma günü erken kayıplarını, ABD Ticaret Temsilcisi Greer’in son Trump–Şi görüşmelerinin ayrıntılarını pazartesi günü açıklayacağına ilişkin haberlerin yenilediği iyimserlikle telafi etti, ancak kompleks o zamandan bu yana hafifçe geriledi. Soya küspesi, soya yağına kıyasla haftalar süren üstün performansının ardından duraklarken, palm yağı yüksek üretim ve zayıf talep beklentileriyle gerilemeye devam ediyor ve tüm bitkisel yağ kompleksinin yukarı yönlü potansiyelini sınırlıyor. Orta vadede güçlenen El Niño, 2027’de Güneydoğu Asya palm yağı üretimi için aşağı yönlü riskleri artırıyor, ancak bu gelişme fiyatlara yalnızca yavaş biçimde yansıyor.

Fiyatlar ve Piyasa Tonu

Cuma günü CBOT soya fasulyesi vadeli işlemleri yükseldi; yakın vadeli kontrat, ABD Ticaret Temsilcisi Greer’in son Trump–Şi görüşmelerinin ayrıntılarını pazartesi günü açıklayacağına ilişkin haberlerin tetiklediği gün içi toparlanmanın ardından 1,319.00 ABD senti/bushel seviyesinde kapandı. Bu gelişme, önceki belirsizliğin satışları tetiklemesinin ardından gelecekteki Çin alımlarına ilişkin duyarlılığı iyileştirdi. Halihazırda Kasım 2026 CBOT kontratı yeniden zayıflayarak yaklaşık 1,306.00 ABD senti/bushel seviyesinde işlem görüyor; gün içinde yaklaşık %1 gerilemesi, toparlanmanın ardından bazı kâr satışlarına işaret ediyor.

Soya kompleksinde liderlik değişti. Soya yağı, perşembe günü Ekim kontratında 66.93 ABD senti/libre ile dört haftanın en düşük seviyesini gördü, ardından cuma günü sınırlı bir toparlanmayla 67.26 ABD sentine yükseldi. Son kotasyonlar, yakın vadeli CBOT soya yağının yaklaşık 67.17 ABD senti civarında yeniden hafifçe zayıfladığını gösteriyor. Buna karşılık soya küspesi, perşembe günü 376.10 USD/kısa ton ile dört haftanın en yüksek seviyesine çıktı ve ardından cuma günü 373.90 USD’ye geriledi; sonraki işlemlerde düzeltme sürdü ve Ekim 2026 kontratı yaklaşık 368.00 USD’ye indi. Bu durum, küspenin yağa kıyasla çok haftalı tercihinde geçici bir duraklamaya işaret ediyor.

Fiziki ihracat teklifleri karmaşık bir tablo ortaya koyuyor. FOB New Delhi soya fasulyesi (sorteks temizlenmiş, organik olmayan, menşei Hindistan) 0.87 EUR/kg FOB seviyesinde ve 26 Eylül 2026 tarihli önceki değerlendirmeye göre değişmedi. Çin’de FOB Pekin sarı soya fasulyesi, konvansiyonel ürün için 0.76 EUR/kg, organik menşeli ürün için 0.83 EUR/kg seviyesinde; her ikisi de eylül ortasına göre hafifçe daha yüksek. FOB Washington D.C. ABD No. 2 soya fasulyesi birkaç gün önceki 0.62 EUR/kg seviyesinden 0.60 EUR/kg’a gerilerken, FOB Odesa Ukrayna soya fasulyesi de ayın başına göre hafifçe zayıflayarak 0.332 EUR/kg seviyesinde bulunuyor. Bu göstergeler, başta Karadeniz bölgesinden gelen rekabet baskısı olmak üzere, uluslararası baz seviyelerinin genel olarak istikrarlı ila hafif gevşek olduğuna işaret ediyor.

Arz, Talep ve Pozisyonlanma

Spekülatif pozisyonlanma önemli bir destek unsuru olmaya devam ediyor. 22 Eylül haftasında CFTC verileri, yatırım fonlarının soya kompleksi genelindeki net uzun pozisyonlarını artırdığını gösteriyor; yalnızca soya fasulyesindeki net uzun pozisyon 20,331 kontrat artarak kayda değer 265,041 kontrata ulaştı. Bu durum genel olarak yükseliş yönlü bir duruşu yansıtıyor ve talep veya makroekonomik duyarlılıkta yaşanabilecek herhangi bir olumsuz sürprize karşı piyasanın kırılganlığını artırıyor; ancak aynı zamanda temel görünümdeki süregelen güce duyulan güveni de gösteriyor.

Temel yükseliş anlatısının merkezinde ABD soya fasulyesine yönelik kalıcı Çin talebi bulunuyor. Piyasa raporları, Çinli devlet alıcılarının ABD menşeli fasulyeler için yıllık 25 milyon tonluk hedeflerinin yarısından fazlasını şimdiden güvence altına aldığını gösteriyor. Bu durum, USDA’nın 2026/27 pazarlama yılı için Çin’e yönelik yeni soya fasulyesi satışlarına ilişkin, eylül ayında bildirilen çok sayıda parti de dahil olmak üzere, son dönemdeki sık ihracat satış duyurularıyla uyumlu. Bu akışlar, ABD ihracat kullanılabilirliğini sıkılaştırmaya devam ediyor ve fonların yapıcı duruşunu destekliyor.

Çin’in iç piyasasında Dalian Emtia Borsası Soya Fasulyesi No. 1 vadeli işlemleri hafifçe zayıflasa da mutlak seviyeler yüksek kalıyor; Kasım 2026 kontratı son olarak ton başına yaklaşık 5,043 CNY, yakın vadeli 2027 kontratları ise 5,086–5,306 CNY civarında işlem gördü. Bu sınırlı düzeltme, yakın vadeli arz konusunda akut bir endişe olmadığını gösteriyor, ancak genel fiyat seviyesi ithalatı teşvik edecek kadar yüksek kalıyor. Aynı zamanda düşük palm yağı ve daha zayıf soya yağı fiyatları, yem ve gıda maliyetleri üzerindeki baskıyı hafifletiyor ve yüksek fasulye fiyatlarının kırma marjları üzerindeki etkisini kısmen dengeliyor.

Bitkisel Yağlar, Palm Yağı ve El Niño

Palm yağı piyasası şu anda yağlı tohumlar kompleksindeki başlıca baskı unsuru. Malezya vadeli işlemleri %2’den fazla gerileyerek ton başına yaklaşık 4,673 MYR seviyesine, ağustos başından bu yana en düşük düzeye indi; önceki hafta %1.7 yükselmesinin ardından hafta genelinde %4.6 kaybetti. Satışlar, yakın vadede daha yüksek üretim, zayıf ihracat ve Malezya’da ay sonu stoklarının 3.1 milyon tonun üzerine çıkacağı beklentilerini yansıtıyor. Palm yağı, soya yağı ve ayçiçeği yağı üzerindeki tarifelerin düşürülmesine rağmen dünyanın en büyük bitkisel yağ ithalatçısı Hindistan’dan gelen zayıf talep baskıyı artırıyor; düşük ham petrol fiyatları da biyodizel harmanlamasında palm yağının cazibesini azaltıyor.

Ancak orta vadede hava koşullarına ilişkin riskler artıyor. Analistler, güçlenen El Niño’nun mevcut kuraklığın gecikmeli etkisiyle plantasyon verimlerini baskılaması sonucu, 2027’de Endonezya ve Malezya’da palm yağı üretimini yaklaşık %3 azaltabileceğini düşünüyor. Endonezya palm yağı birliği, düşüş tahminini %5’ten %3’e çekmiş olsa da yine de önümüzdeki dönemde daha düşük üretim bekliyor. Bu olası sıkılaşma henüz fiyatlara önemli ölçüde yansımamış olsa da, özellikle Hindistan’da talebin toparlanması veya biyodizel zorunluluklarının sıkılaşması halinde, 2026 sonlarından itibaren soya yağı da dahil olmak üzere rakip yağlar için gizli bir destek unsuru oluşturuyor.

Brezilya’da ulusal ve bölgesel meteoroloji kurumları ile tarımsal araştırma kuruluşları, El Niño’nun 2026 sonlarına doğru güçlenmesinin ve 2027 başlarına kadar sürmesinin muhtemel olduğunu; bunun da Brezilya’nın güneyinde normalden daha yağışlı koşullar ve Merkez-Batı’nın bazı bölgelerinde daha düzensiz yağış düzenleri getireceğini vurguluyor. Soya fasulyesi açısından bu kombinasyon, bazı bölgelerde erken ekimi başlangıçta destekleyebilir; ancak ekim sırasında aşırı yağış ve sezonun ilerleyen dönemlerinde olası kuraklık ve sıcak hava risklerini artırıyor. Bu riskler henüz tam olarak nicelendirilemese de, soya kompleksi üzerinde zaten yüksek miktarda uzun pozisyon taşıyan fonlar tarafından yakından izlenecek.

Önemli Bölgeler İçin Hava Durumu Görünümü

ABD Ortabatısı’nda ekim ayının başına kadar kısa vadeli hava düzeni, hasat ilerlemesi açısından genel olarak elverişli kalıyor; çoğunlukla kuru ve mevsim normlarında ılıman koşullar ile yalnızca dağınık sağanaklar, biçerdöverlerin tarlalarda verimli biçimde ilerlemesine olanak tanımalı ve bol ABD arzı fikrini desteklemeli. (Eylül sonuna ilişkin en güncel bölgesel ABD hava tahminleri, başlıca soya fasulyesi eyaletlerinde büyük ve bozucu fırtına sistemleri göstermiyor.)

Brezilya’da önümüzdeki haftalara ilişkin tahminler, El Niño’nun güçlendirdiği bir yağış düzenine işaret ediyor; Eylül–Ekim 2026 arasındaki kritik ekim döneminde güney eyaletlerinde ortalamanın üzerinde yağış ve merkezi üretim bölgelerinde daha değişken koşullar bekleniyor. Bu durum, toprak neminin yeterli olduğu yerlerde erken tarla çalışmalarını mümkün kılabilir; ancak şiddetli fırtınalara maruz kalan veya daha sonra gelişen kuraklıklarla karşılaşan bölgelerde yeniden ekim riskini de artırabilir; bu durum geçmişteki güçlü El Niño yıllarında gözlendi. Şimdilik piyasa bunları acil fiyat belirleyicileri yerine orta vadeli hava riskleri olarak değerlendiriyor.

İşlem Görünümü ve 3 Günlük Yön Tahmini

Temel İşlem Çıkarımları

• Temel görünüm: Güçlü Çin alımları ve 265,041 soya fasulyesi kontratından oluşan büyük spekülatif net uzun pozisyon, destekleyici talebe işaret ediyor; ancak makroekonomik veya ticari haberlerin hayal kırıklığı yaratması halinde düzeltme riskini de artırıyor.
• Kompleks yapısı: Küspedeki rallinin son dönemde duraklaması ile zayıf soya yağı ve palm yağı fiyatları, kısa vadeli bir konsolidasyon aşamasına işaret ediyor; fasulye, küspe ve yağ arasındaki spreadler yeni ayarlamalara açık.
• Hava riski: El Niño bağlantılı olarak 2027’de Güneydoğu Asya palm yağı üretimine yönelik tehditler ile Brezilya’da ekim ve verim oynaklığı potansiyeli, yağlı tohumlar için orta vadeli yükseliş faktörleri oluşturuyor; ancak bunlar henüz fiyatlara tam olarak yansımış değil.
• Fiziki piyasa: Hindistan ve Çin’de FOB fiyatları güçlü ila hafif yüksek seyrederken, ABD ve Karadeniz teklifleri geriledi; bu durum rekabetçi küresel arza ve yakın vadede sınırlı yukarı yönlü baskıya işaret ediyor.

Stratejik Göstergeler

• İthalatçılar: Mevcut vadeli işlem zayıflığını ve istikrarlı FOB kotasyonlarını (örneğin FOB Pekin 0.76–0.83 EUR/kg, FOB ABD No. 2 0.60 EUR/kg, FOB Odesa 0.332 EUR/kg) kullanarak Q4 için teminatı ölçülü biçimde artırın; ancak Brezilya ekimi öncesinde aşırı alımdan kaçının.
• Üreticiler: Fonların yüksek uzun pozisyonları ve bitkisel yağlarda yeni bir düşüşten kaynaklanabilecek aşağı yönlü risk nedeniyle yükselişlerde kademeli satış yapmayı değerlendirin; bununla birlikte 2026/27 sezonunun ilerleyen dönemlerinde El Niño kaynaklı olası hava rallilerinden yararlanmak için bir miktar fiyatlandırılmamış hacmi koruyun.
• Kırıcılar: Küspe–yağ spreadlerini yakından izleyin; küspe son yükseklerinden düzeltme yaşarken soya yağı hâlâ zayıf, palm yağının istikrar kazanması veya biyodizel talebinin iyileşmesi halinde marjlar hızla değişebilir.

3 Günlük Yön Görünümü