El azúcar n.º 11 se relaja, pero la curva señala una sólida oferta de caña por delante

Los futuros del azúcar n.º 11 de ICE prolongaron su leve corrección, con pérdidas de alrededor del 1–1,5% en los contratos de 2027–2029, lo que sugiere que el mercado está pasando de una situación de escasez a una perspectiva de oferta a medio plazo más equilibrada. Los precios del azúcar siguen muy por encima de los niveles previos al repunte, pero el aplanamiento de la curva de futuros y las firmes cotizaciones FOB del azúcar refinado brasileño indican un cambio desde una escasez extrema hacia un mercado que sigue respaldado, aunque menos nervioso. Los contratos cercanos se relajan a medida que avanza la cosecha del hemisferio norte y las exportaciones brasileñas se mantienen sólidas, mientras que los años más lejanos cotizan con descuento, reflejando las expectativas de una recuperación continuada de la superficie cultivada y los rendimientos. Para los compradores industriales, esta es una oportunidad para asegurar cobertura a plazo en las caídas, aunque el clima y los mercados energéticos aún pueden generar volatilidad.

Precios

El contrato de marzo de 2027 del azúcar n.º 11 de ICE cerró en 18.22 centavos de US/lb el 12 de noviembre de 2026, 0.26 centavos de US o un 1.43% menos que en la sesión anterior. Toda la franja de 2027 se debilitó de forma similar, con mayo en 17.72 centavos de US/lb (-1.30%) y julio en 17.38 centavos de US/lb (-1.21%). Octubre de 2027 cerró en 17.40 centavos de US/lb, con una caída del 1.09%.

Más adelante, marzo de 2028 cerró en 17.79 centavos de US/lb (-1.01%), mientras que mayo y julio de 2028 se situaron en 16.81 y 16.33 centavos de US/lb, respectivamente, ambos con descensos de algo más del 1%. Para 2029, los precios bajan aún más, con marzo en 16.77 y mayo en 16.42 centavos de US/lb, subrayando una curva a plazo suavemente descendente.

Indicaciones del azúcar refinado físico (Brasil)

Las cotizaciones físicas del azúcar refinado brasileño (ICUMSA 45, origen Brasil, FOB São Paulo) siguen avanzando ligeramente al alza pese a la reciente corrección de los futuros. La última evaluación del 28 de octubre de 2024 muestra un precio actual de EUR 0.53/kg frente a los EUR 0.52/kg anteriores, tras las cotizaciones previas de EUR 0.52/kg (18 de octubre) y EUR 0.51/kg (9 de octubre). Este avance constante en términos de EUR/kg apunta a una demanda firme de azúcar blanco y a una persistente escasez de oferta refinada de alta calidad.

Oferta y demanda

La pendiente descendente de la curva del azúcar n.º 11 de ICE, desde marzo de 2027 (18.22 centavos de US/lb) hasta niveles cercanos a 16.25–16.42 centavos de US/lb a mediados de 2029, apunta a la confianza del mercado en una mejora gradual de la disponibilidad mundial de caña. Los mayores volúmenes a plazo y los precios más bajos en los contratos lejanos son coherentes con las expectativas de una producción brasileña sostenida, cierta recuperación de la producción asiática y una inversión continuada en la productividad de la caña.

Al mismo tiempo, los firmes precios FOB del azúcar refinado brasileño en São Paulo, en torno a EUR 0.53/kg, indican una demanda de importación resistente por parte de regiones deficitarias clave, especialmente Oriente Medio, el norte de África y partes de Asia. Los compradores parecen dispuestos a pagar una prima por un suministro refinado fiable incluso mientras los futuros del azúcar crudo se relajan, lo que subraya las limitaciones logísticas locales y de capacidad de refinado en algunos países importadores.

Clima y perspectivas regionales

El clima en la zona cañera Centro-Sur de Brasil y en las principales regiones cañeras de Asia seguirá siendo un factor decisivo para los rendimientos y el contenido de azúcar durante los próximos meses. Los participantes del mercado deberían seguir de cerca los patrones de precipitaciones y las posibles anomalías que puedan afectar al ritmo de molienda y a los niveles de ATR, ya que cualquier sorpresa negativa podría cuestionar rápidamente los precios a plazo actualmente cómodos que refleja la curva de ICE.

Perspectivas de negociación

• Compradores industriales: Aprovechen la actual corrección de los contratos de marzo–octubre de 2027 (a la baja aproximadamente un 1–1,5%) para establecer coberturas escalonadas, especialmente si su exposición física está vinculada a referencias FOB del azúcar refinado brasileño en torno a EUR 0.53/kg.
• Productores: Los niveles aún elevados a corto plazo, por encima de 17–18 centavos de US/lb, ofrecen oportunidades para ampliar la cobertura de precios hacia 2027–2028, manteniendo al mismo tiempo cierta participación alcista en caso de repuntes impulsados por el clima.
• Operadores: Vigilen el diferencial entre los futuros del n.º 11 y los valores FOB del azúcar refinado brasileño; la fortaleza persistente de las primas físicas en EUR/kg junto con una curva de futuros más débil podría crear oportunidades de base y arbitraje.

Indicación de precios a 3 días

• Azúcar n.º 11 de ICE: Tras el último descenso del 1–1,5% en los contratos de 2027–2029, es probable que los precios coticen lateralmente o ligeramente a la baja durante las próximas tres sesiones, salvo que se produzcan shocks repentinos en los mercados meteorológicos o energéticos.
• Azúcar refinado brasileño FOB São Paulo: Se espera que los valores físicos en torno a EUR 0.53/kg se mantengan firmes y, en términos generales, estables a muy corto plazo, respaldados por la continuidad de la demanda de importación y la limitada disponibilidad de azúcar refinado.