El complejo de la soja diverge mientras bajan los futuros de la oleaginosa y se recupera el aceite
La soja en la CBOT cede mientras el aceite de soja repunta y la harina se debilita. Soja DCE china estable; primas físicas mixtas. Perspectiva lateral cautelosa.
Precios
Los futuros de soja en la CBOT muestran un sesgo ligeramente bajista el 14 de julio de 2026. Los contratos activos cercanos se negocian alrededor de 1.191–1.205 USc/bu, lo que implica aproximadamente 438–442 EUR/t al tipo de cambio actual, con una curva solo ligeramente descontada hacia 2028–2029, lo que indica que no existe una presión marcada por carry. El contrato cercano Nov 2026 se sitúa cerca de 1.191 USc/bu, mientras que Nov 2027 ronda 1.163 USc/bu, subrayando una estructura a largo plazo suavemente más débil.
En los productos, el aceite de soja se ha fortalecido, con Jul 2026 en torno a 73,0 USc/lb (una ganancia diaria de algo más del 3%), y la mayoría de los contratos 2026–2027 entre 71–73 USc/lb, lo que señala una mejora de los márgenes de molturación por el lado del aceite. La harina de soja está más débil: las principales posiciones 2026–2027 se negocian cerca de 310–320 USD/short ton, con descensos diarios de aproximadamente un 0,5–2%, lo que refleja una disponibilidad cómoda de harina y una demanda de piensos más floja.
Oferta y demanda
El complejo de la soja apunta a un suministro global abundante. En la CBOT, el interés abierto en soja supera 1,0 millón de contratos, con un posicionamiento especialmente elevado en Nov 2026 y Ene/Mar 2027, lo que sugiere una cobertura sólida tanto por parte de productores como de usuarios comerciales. La ligera backwardation hacia finales de 2027–2028 indica que el mercado no descuenta actualmente un déficit estructural significativo, a pesar del riesgo estacional asociado al clima.
Las soja No.1 en la DCE china en torno a 4.721–4.799 CNY/t muestran solo variaciones diarias marginales (−0,04 a −0,11%), lo que implica que los balances internos chinos son cómodos por ahora. Mientras tanto, los precios suaves de la harina de soja en la CBOT reflejan una buena actividad de molturación y una disponibilidad suficiente de harina, mientras que los precios más firmes del aceite apuntan a unos fundamentales de aceites vegetales relativamente más ajustados, apoyados por los aceites competidores y los mandatos de biocombustibles.
Fundamentales y mercado físico
La estructura de futuros pone de relieve una divergencia dentro del complejo: fortaleza del aceite de soja frente a debilidad de la harina de soja. Para los molturadores, esto mejora el incentivo para mantener o incluso aumentar los ritmos de molturación, ya que los valores más altos del aceite compensan con creces la debilidad de la harina. A su vez, esto sostiene la demanda de soja en grano a pesar de la ligera relajación de los precios planos.
Las cotizaciones físicas convertidas a EUR subrayan señales regionales mixtas. La soja ucraniana (FOB/CPT Odesa) se negocia en torno a 0,37–0,40 EUR/kg, en general estable en las últimas semanas. La soja estadounidense No.2 FOB se mantiene alrededor de 0,65–0,70 EUR/kg, cediendo recientemente desde los máximos de principios de julio. Las judías sortex-clean indias y las judías amarillas/orgánicas chinas se sitúan significativamente más altas, en torno a 0,77–0,90 EUR/kg, reflejando primas de calidad y fletes.
Clima y panorama regional
Para la dirección de los precios en las próximas semanas, el clima en el Medio Oeste de EE. UU. y, más adelante, las condiciones en Sudamérica serán decisivos. Con los futuros actuales reflejando solo primas de riesgo modestas, cualquier periodo prolongado de calor y sequedad durante las fases clave de llenado de vainas se incorporaría rápidamente a los precios, especialmente en los contratos CBOT Nov 2026 y Ene 2027.
En China, la estabilidad de los precios de la soja en la DCE sugiere que las preocupaciones domésticas por el clima son limitadas por ahora, con las importaciones cubriendo gran parte de la demanda. Europa y el mar Negro siguen estando más influenciados por la logística local y los movimientos de divisas que por el clima en sí, dada la fuerte importancia de las importaciones en los balances regionales.
Perspectivas de negociación
- Productores (EE. UU., mar Negro): Aprovechar los niveles actuales en Nov 2026 CBOT para ir escalonando coberturas adicionales; la curva suavemente en backwardation recompensa la fijación temprana de precios a la vez que permite mantener potencial alcista vía opciones en caso de repuntes climáticos.
- Molturadores: Beneficiarse de la estructura de aceite fuerte/harina débil asegurando márgenes de molturación cuando sea posible; considerar ventas a plazo de aceite y compras cautelosas en las caídas de la harina para cubrirse ante un posible rebote.
- Importadores (UE, MENA): El sesgo lateral y los niveles estables en la DCE favorecen una estrategia de espera; escalonar compras en las caídas hacia la parte baja de los rangos recientes en lugar de perseguir repuntes de corta duración.
Perspectiva direccional a 3 días (en EUR)
- Soja CBOT (meses centrales): Ligeramente bajista/lateral en términos de EUR, con un riesgo moderado a la baja si el clima se mantiene benigno.
- Aceite de soja CBOT: Sesgo moderadamente alcista, dado que los fundamentales de aceites vegetales siguen siendo relativamente firmes frente a la soja y la harina.
- Harina de soja CBOT: El riesgo bajista persiste, aunque se acerca a niveles donde podría aparecer demanda de piensos y compras de oportunidad.