El mercado de la colza encuentra un suelo ante el ajuste de la oferta de la UE y las dificultades logísticas

Los mercados de la colza se están estabilizando tras la reciente debilidad, con la colza de Euronext manteniéndose por encima de 519–542 EUR/t y la canola del ICE avanzando ligeramente, mientras que los precios físicos en Ucrania y Francia muestran solo cambios modestos semana a semana. El ajuste de los balances de colza de la UE y los persistentes riesgos logísticos en el mar Negro proporcionan apoyo fundamental, pero una demanda más débil de aceites vegetales y la competencia de otras oleaginosas limitan el potencial alcista. Tras varias semanas de volatilidad, los contratos MATIF de 2027–2028 se encuentran ahora, en términos generales, dentro de un rango, lo que indica que los participantes ya han descontado en gran medida la cosecha de la UE de este año, menor pero aún superior a la media. Los valores FCA/CPT ucranianos se mantienen estables o ligeramente más firmes, reflejando un frágil equilibrio entre la capacidad de exportación limitada y una demanda prudente de molturación y exportación. Los riesgos meteorológicos estacionales para la cosecha de 2027 recién sembrada y las continuas interrupciones en torno al mar Negro mantienen las primas de riesgo en el mercado, especialmente en las posiciones cercanas.

Precios

En Euronext (MATIF), el contrato de colza de febrero de 2027 cotizó por última vez a 540.50 EUR/t, mientras que mayo de 2027 se situó en 541.75 EUR/t y agosto de 2027 en 519.25 EUR/t, lo que indica un backwardation moderado desde mediados de 2027 hacia la curva de 2028, donde agosto de 2028 cotiza a 474.50 EUR/t y noviembre de 2028 a 484.50 EUR/t. El interés abierto se concentra en las posiciones de febrero y mayo de 2027, confirmando que son las principales referencias de precios de la campaña actual.

Los futuros de canola del ICE en Canadá están más firmes frente a la sesión anterior, con noviembre de 2026 cerrando en 766.80 CAD/t y enero de 2027 en 777.30 CAD/t, ambos con una subida de aproximadamente el 0.9% diario, lo que indica una recuperación moderada tras las pérdidas anteriores impulsadas por la presión de la cosecha. 

En el mercado físico, las ofertas de colza ucraniana se mantienen, en general, estables. La colza no ecológica con un mínimo de 42% de aceite y 98% de pureza, FCA Kyiv, se cotiza a 0.43 EUR/kg, sin cambios desde el 6 de noviembre de 2026, mientras que una calidad similar FCA Odesa se sitúa en 0.44 EUR/kg, también estable durante el mismo periodo. La colza de grado 1 < 35 mcm, CPT Odesa, se indicó por última vez a 0.419 EUR/kg (11 de noviembre), ligeramente por encima de los mínimos de comienzos de mes, en torno a 0.401 EUR/kg, lo que refleja una pequeña recuperación desde la debilidad de finales de octubre. La colza francesa FOB París se cotiza a 0.55 EUR/kg, frente a 0.59 EUR/kg a finales de octubre, en línea con la curva más débil del MATIF.

Oferta y demanda

La Comisión Europea acaba de recortar sus perspectivas para las oleaginosas de 2026/27 y ahora estima la producción de oleaginosas de la UE en 31.11 millones de toneladas, un 1.1% menos interanual, mientras que prevé una producción de colza de 19.28 millones de toneladas, un 4.4% por debajo de 2025/26, aunque todavía por encima de la media quinquenal. Esto confirma un contexto fundamental moderadamente ajustado, aunque no extremo, para el complejo de la colza de la UE.

La oferta no modificada genéticamente es más limitada de lo que sugieren las cifras generales. Análisis recientes de fuentes del sector apuntan a una caída del 3.8% en la producción de colza de la UE en 2026 frente al año pasado y prevén un descenso del 7% en las importaciones de colza de la UE, mientras que los problemas logísticos y el aumento de la molturación nacional limitan los volúmenes ucranianos disponibles. Dado que la cosecha de colza/canola de Canadá es mayoritariamente modificada genéticamente, los compradores europeos de productos no modificados genéticamente disponen de menos alternativas flexibles, lo que respalda las primas en las cadenas de suministro conformes.

En Ucrania, los flujos de exportación de colza siguen limitados por la situación logística general de los cereales. La infraestructura del mar Negro continúa afrontando interrupciones y riesgos de seguridad, lo que obliga a desviar más volúmenes a través del Danubio y de rutas terrestres, manteniendo la capacidad efectiva de exportación por debajo de su potencial. Aunque los datos oficiales muestran que los principales puertos operan técnicamente, la combinación de riesgos relacionados con la guerra, mayores costes de flete e interrupciones ocasionales por el clima está limitando el interés exportador al contado y moderando las ventas de los agricultores a los niveles de precios actuales.

Fundamentos y meteorología

Los balances de colza de la UE están determinados por una cosecha de 2026/27 ligeramente menor, una demanda estable de molturación y unas importaciones limitadas de productos no modificados genéticamente. A principios de la temporada, los comentarios del mercado destacaron que la colza del MATIF había encontrado un suelo tras una corrección del 4–5%, mientras que la canola del ICE se debilitaba por la presión de la cosecha y los menores precios de los aceites vegetales. La reciente recuperación de los futuros canadienses y la estabilidad de la curva del MATIF indican que, por ahora, el impulso bajista se ha desvanecido.

El clima es un aspecto clave que debe vigilarse para la cosecha de colza de invierno de la UE de 2027. El JRC y otros servicios de seguimiento informan de que la baja humedad del suelo en partes de Europa occidental, central y sudoriental ha dificultado la emergencia y el desarrollo inicial de la colza, especialmente en Francia, Hungría y las regiones vecinas. Las perspectivas estacionales de Copernicus y GEOGLAM apuntan a precipitaciones superiores a la media en gran parte de Europa entre noviembre y enero y a una tendencia hacia temperaturas superiores a la media, lo que podría mejorar gradualmente el establecimiento allí donde la sequedad ha sido un problema, aunque a costa de mayores riesgos de enfermedades y encamado durante inviernos más suaves.

Al mismo tiempo, la reciente actividad tormentosa en partes de Europa occidental y suroccidental ha provocado episodios de lluvias excesivas y fuertes vientos. Aunque por ahora se trata principalmente de un problema logístico y no de rendimiento, estos fenómenos pueden interrumpir ocasionalmente los movimientos interiores y portuarios de semillas y productos, añadiendo ruido a los valores cercanos de base y flete.

Perspectivas y consideraciones de negociación

A corto plazo, la combinación de una cosecha de la UE ligeramente menor, una oferta limitada de productos no modificados genéticamente y una logística del mar Negro aún sin resolver apunta a un sesgo de precios lateral a moderadamente firme en el MATIF y en los mercados físicos de la UE y Ucrania. Sin embargo, cualquier nueva debilidad del complejo general de aceites vegetales o una mejora significativa de la logística de exportación podría limitar rápidamente las subidas.

• Productores (UE y Ucrania): Considerar escalonar las ventas en las subidas hacia el extremo superior del rango actual del MATIF, manteniendo al mismo tiempo parte de la exposición abierta por si los shocks meteorológicos o logísticos ajustan aún más los balances. Las ventas a plazo a precio fijo pueden combinarse con opciones call para conservar el potencial alcista en un escenario de ajuste.
• Industria de molturación y consumidores: Aprovechar la estabilidad actual de los precios FCA/CPT ucranianos (en torno a 0.41–0.44 EUR/kg) y los menores niveles FOB Francia (0.55 EUR/kg) para ampliar la cobertura cercana, pero evitar comprometerse en exceso hasta 2028, donde los descuentos del MATIF ya reflejan una oferta más holgada.
• Operadores: Centrarse en los diferenciales entre los contratos MATIF de 2027 y la canola del ICE, donde los fundamentos canadienses siguen siendo algo más holgados. Vigilar las oportunidades de base desde Ucrania y Francia cuando las noticias meteorológicas o geopolíticas provoquen dislocaciones a corto plazo en la logística portuaria.

Indicación direccional de precios a 3 días

• Contratos MATIF cercanos de 2027: Sesgo lateral a ligeramente firme, con soporte previsto por encima de los mínimos recientes dadas la oferta limitada de productos no modificados genéticamente y la estabilidad de la canola.
• Canola cercana del ICE: Tono moderadamente favorable tras las recientes ganancias; en el muy corto plazo probablemente seguirá más los movimientos de la soja y el petróleo crudo que las noticias específicas de la colza.
• Colza física UA/FR (FCA/CPT/FOB): Mayormente estable; el margen de caída es limitado salvo que la logística mejore de forma marcada o la demanda de aceites vegetales se debilite aún más.