El mercado de la soja se debilita mientras las perspectivas de cosecha récord presionan los precios

Los precios de la soja están cediendo a medida que los mercados asimilan las perspectivas de una cosecha mundial récord 2026/27 y un triturado en aumento constante, mientras que las señales de demanda desde China e Irán siguen siendo mixtas y limitan el potencial alcista. El complejo de la soja cotiza ligeramente a la baja, con los futuros de soja y harina en la CBOT bajo una presión vendedora moderada tras nuevas proyecciones de una cosecha mundial récord de soja en 2026/27 y otro año de expansión de la capacidad de trituración. Al mismo tiempo, los titulares de política en torno a posibles compras iraníes de soja estadounidense y los cambios en los flujos de importación chinos sólo aportan un apoyo marginal. Las ofertas físicas en orígenes clave como Ucrania, China y Estados Unidos subrayan un mercado en general bien abastecido en posiciones a plazo. El tiempo en el Medio Oeste estadounidense no es actualmente lo bastante amenazador como para contrarrestar las cómodas perspectivas de oferta, lo que deja a los precios vulnerables a nuevas caídas si se confirman las expectativas de cosecha récord.

Prices

Los futuros de soja en la CBOT se muestran moderadamente más débiles, con el contrato cercano julio 2026 negociándose en torno a 1,123.5 USc/bu (una caída de aproximadamente el 0,35% en la sesión) y la nueva cosecha noviembre 2026 en torno a 1,152.5 USc/bu (−0,39%). La harina de soja también está más floja: los contratos de julio 2026 se sitúan cerca de 305.4 USD/short ton (−0,9%), mientras que los meses diferidos hasta mediados de 2027 muestran un ligero contango de aproximadamente 5–10 USD/t sobre los niveles cercanos, lo que indica una oferta cómoda a plazo más que una escasez aguda.

En el mercado físico, los precios indicativos de exportación e interiores convertidos a EUR apuntan a un entorno en general estable aunque ligeramente más débil. En Ucrania (Odesa), la soja libre de OMG CPT retrocedió recientemente de unos 0.406 EUR/kg a 0.392 EUR/kg, mientras que la soja FOB ronda 0.345 EUR/kg. En China (Pekín), la soja amarilla se ofrece cerca de 0.74 EUR/kg (convencional) y 0.80 EUR/kg (orgánica), y la soja estadounidense No. 2 FOB Golfo-equivalente se mantiene cerca de 0.68 EUR/kg. En conjunto, la estructura global de precios refleja una oferta abundante y sólo cierta firmeza selectiva por regiones.

Supply & Demand

El principal factor fundamental es una perspectiva de oferta significativamente más cómoda. Los analistas de semillas oleaginosas prevén la producción mundial de soja en 2026/27 en torno a 441.2–441.5 millones de toneladas, unos 12 millones de toneladas por encima de la cosecha récord previa de 2025/26. Sólo Estados Unidos se espera que aumente su producción hasta aproximadamente 121 millones de toneladas, mientras que Brasil y Argentina mantienen niveles elevados de producción, reforzando en conjunto una fase plurianual de acumulación de inventarios en el mercado mundial.

En el lado de la demanda, se proyecta que la molienda global aumente hasta alrededor de 382 millones de toneladas en 2026/27, marcando el cuarto incremento anual consecutivo y subrayando un consumo estructuralmente sólido de harina y aceite. En Estados Unidos, los balances oficiales para 2026/27 apuntan a otra molienda récord cercana a 2.75 mil millones de bushels, impulsada en particular por el auge del uso de aceite de soja en la producción de biocombustibles y por una demanda firme de harina de soja para alimentación animal. Sin embargo, se prevé que el crecimiento de la demanda se sitúe en términos generales en línea con el aumento de la producción, por lo que se estima que los stocks finales mundiales sean sólo ligeramente superiores en términos interanuales, evitando un superávit acusado pero limitando aun así los impulsos alcistas.

China, el principal importador, envía señales mixtas. De enero a mayo, las importaciones chinas de aceites vegetales aumentaron en torno a un 17,5% hasta casi 2.93 millones de toneladas, lideradas por el aceite de palma (+54,8% hasta 1.11 millones de toneladas), mientras que las importaciones de soja en el mismo período se situaron un 0,4% por debajo del año anterior, en torno a 36.9 millones de toneladas. Al mismo tiempo, los stocks de aceite de soja en China, en torno a 1.2 millones de toneladas, mantienen los precios locales del aceite relativamente estables. Esta combinación de una demanda de soja sólida pero no acelerada y unos inventarios cómodos modera el potencial alcista para los precios internacionales de soja y harina.

Policy & Trade Drivers

Los titulares políticos recientes sólo han aportado un apoyo limitado. La administración estadounidense señaló que Irán podría utilizar fondos recientemente liberados para comprar productos agrícolas estadounidenses, incluida la soja, con unas importaciones iraníes de soja en 2025/26 estimadas en aproximadamente 2.15 millones de toneladas. Sin embargo, el banco central iraní enfatizó que no está obligado a canalizar estos fondos específicamente hacia compras de materias primas estadounidenses, lo que diluyó cualquier impacto inmediato en el mercado. Cualquier eventual comercio de soja entre Estados Unidos e Irán probablemente sería incremental más que transformador para los balances globales.

El comportamiento importador de China sigue siendo central. Aunque el país continúa diversificando su cesta de aceites vegetales —como lo evidencian las llegadas en fuerte aumento de aceite de palma—, las compras globales de soja han sido ligeramente contenidas, en línea con los elevados stocks internos de aceite y con una demanda prudente en el sector de piensos. Evoluciones paralelas en las semillas oleaginosas norteamericanas limitan aún más el potencial alcista de los precios: la superficie de canola en Estados Unidos se está ampliando hasta niveles récord, respaldada por la demanda de biodiésel, y podría superar el máximo anterior de 2.7 millones de acres. Esto se suma a la abundancia de oferta de oleaginosas a medio plazo en Norteamérica y compite indirectamente con la soja en los mercados de trituración y biocombustibles.

Weather & Regional Outlook

Desde una perspectiva de corto plazo, el tiempo en el Medio Oeste de Estados Unidos —la principal franja sojera— no amenaza actualmente la favorable perspectiva de cosecha. Actualizaciones recientes destacan episodios de precipitaciones localmente intensas en partes del centro de Estados Unidos, lo que ayuda a mantener una humedad del suelo adecuada tras un periodo de avance de siembra en general bueno. En esta fase del ciclo vegetativo, el mercado necesitaría observar un patrón persistente de calor y sequedad en los principales estados productores para cuestionar de forma significativa la narrativa de cosecha récord.

En otras regiones, las perspectivas de producción sudamericana para el próximo ciclo siguen siendo en términos generales positivas tras la recuperación en Argentina y la elevada producción sostenida en Brasil a comienzos de 2026. Dado que no hay actualmente grandes amenazas meteorológicas agudas dominando el panorama, la atención en las próximas semanas se centrará en los datos actualizados de superficie, las calificaciones de condición de cultivo a mitad de campaña y la posible aparición de tensiones regionales que puedan justificar una prima de riesgo en los futuros de la CBOT.

Trading Outlook

• Corto plazo (0–4 semanas): El sesgo sigue siendo ligeramente bajista a lateral para la soja y la harina en la CBOT, ya que las expectativas de cosecha récord 2026/27 y el aumento de la molienda global mantienen unos balances cómodos. En ausencia de una amenaza climática clara en Estados Unidos, es probable que los repuntes encuentren ventas por parte de comerciales y fondos que aseguran márgenes.
• Para importadores/compradores de piensos: Considerar escalonar la cobertura en recortes de precios para las necesidades de T4‑2026 y principios de 2027, especialmente de harina de soja, dado que la curva a plazo tanto en CBOT como en ofertas físicas se mantiene sólo moderadamente por encima del contado. El contango actual sugiere un riesgo limitado de tensiones de oferta en el corto plazo.
• Para productores/cubridores: Utilizar estrategias con calls de vencimiento corto o coberturas de precio mínimo frente a ventas pre‑cosecha para conservar el potencial alcista en caso de problemas meteorológicos inesperados en Estados Unidos o shocks de política, al tiempo que se protege el ingreso en un escenario de continuación de la erosión de precios impulsada por la oferta récord.

3‑Day Directional View (key benchmarks, in EUR terms)

• CBOT soybeans (nearby): Ligera presión bajista a lateral; se espera que negocien dentro de un rango relativamente estrecho mientras el mercado consolida las pérdidas recientes.
• CBOT soybean meal (nearby): Ligeramente bajista; presión por las perspectivas de cosecha récord y una molienda estable, aunque cualquier mejora en el sentimiento del sector energético o de biocombustibles podría aportar apoyo temporal.
• Black Sea/Ucrania físico: Estable a ligeramente más débil en EUR, reflejando una fuerte competencia exportadora y una disponibilidad regional cómoda.
• Precios China CFR/FOB: En general estables; los elevados stocks internos de aceite y las importaciones diversificadas de aceites vegetales limitan cualquier subida brusca en el corto plazo.