Euronext güçlü seyrini korurken Karadeniz’de baz zayıflıyor, mısır vadeli işlemleri yatay

Büyük borsalarda mısır vadeli işlemleri hafif düşüşten yatay seyre kadar değişen bir görünüm sergiliyor; Euronext kontratları genel olarak değişmezken CBOT ve DCE mütevazı düşüşler kaydediyor. Karadeniz ve AB’de yakın vadeli fiziksel fiyatlar, Ukrayna’da bazın hafif zayıfladığını ancak Almanya ve Fransa’da değerlerin dirençli kaldığını gösteriyor. Bu durum, küresel arzın rahat olduğunu, ancak bölgesel talep ile lojistik maliyetlerin hâlâ güçlü seyrettiğini yansıtıyor. Piyasa, son düşüşlerin ardından konsolide oluyor; Euronext Kasım 2026 kontratı EUR 300/t seviyesinin üzerinde kalırken, 2027 sonlarından itibaren vadeli kontratlar belirgin şekilde daha düşük işlem görüyor ve bu da gelecekte arzın bol olacağı beklentilerine işaret ediyor. Fiziksel piyasada Odesa civarındaki Ukrayna yemlik mısırı CPT bazında gerilerken, FCA/FOB kotasyonları görece istikrarlı ve Almanya EXW fiyatları yüksek kalıyor. Eğri yapısı ve CBOT’taki güçlü açık pozisyonlar birlikte değerlendirildiğinde, piyasanın arz açısından iyi durumda olduğu ancak önümüzdeki haftalarda hava koşulları, ihracat koridoru ve kur gelişmelerine duyarlı kalacağı görülüyor.

Fiyatlar

Euronext mısır (Kasım 2026) 15 Ekim’de EUR 301.25/t seviyesinde son işlem gördü ve değişim kaydetmedi; böylece yakın vadeli kontrat EUR 300/t seviyesinin belirgin şekilde üzerinde kaldı. Daha ileri vadelerde Mart 2027 EUR 275.75/t, Haziran 2027 ise EUR 272.25/t seviyesinde bulunurken, Kasım 2027’nin EUR 234.00/t ile belirgin şekilde daha düşük olması, vadeli eğri boyunca güçlü bir aşağı eğime işaret ediyor.

CBOT’ta Aralık 2026 mısırı 16 Ekim’de 477.75 US-cent/bu seviyesinde gösterildi ve %0.05 geriledi; Mart-Eylül 2027 vadeleri boyunca da benzer şekilde %0.15–0.30 arasında düşüş görüldü. Çin DCE mısır vadeli işlemleri de 2026/27 ana kontratlarında %0.39–0.54 düşüşle kapanarak küresel görünümün hafif ayı eğilimli olduğunu pekiştirdi.

Arz ve Talep

Avrupa ve ABD’de vadeli işlem eğrilerinin aşağı eğimli olması, orta vadede arzın rahat olacağı beklentilerine işaret ediyor; piyasa, Kuzey Yarımküre’de hasadın normal sonuçlanacağını varsayıyor. Özellikle yakın vadeli kontratlarda CBOT’taki güçlü açık pozisyonlar, mevcut fiyat seviyeleri çevresinde ticari korunma işlemlerinin ve yönetilen para fonlarının aktif katılımını gösteriyor.

Fiziksel piyasada Odesa çıkışlı Ukrayna yemlik mısırı karmaşık sinyaller veriyor: Ukrayna FCA teklifleri Eylül ortasından bu yana EUR 0.17/kg seviyesinde değişmezken, CPT Odesa değerleri 17 Eylül’deki EUR 0.165/kg seviyesinden 14 Ekim’de EUR 0.153/kg’a geriledi; bu da lojistik ve talep kaynaklı bir miktar baskıya işaret ediyor. Buna karşılık Drentwede’de Almanya EXW yemlik mısırı EUR 0.285–0.29/kg aralığında kalırken, Fransız FOB Paris sarı mısırı EUR 0.27/kg civarında istikrarını koruyor. Bu görünüm, görece daha güçlü AB iç talebini ve navlun maliyetlerini vurguluyor.

Temel Göstergeler

Şu anda vade yapısına ilişkin sinyaller kritik önem taşıyor. Euronext Kasım 2026’nın (EUR 301.25/t), Kasım 2027 (EUR 234.00/t) ve Mart 2028 (EUR 234.00/t) kontratlarına kıyasla primli olması, bu sezonun bilançosunun orta vadeli görünüme göre daha sıkı olduğu beklentisini öne çıkarıyor. CBOT ve DCE’nin ileri vadeli kontratlarındaki benzer hafif iskontolar da temel göstergelerin kademeli olarak gevşediği görüşünü destekliyor.

Bölgesel baz hareketleri bu tabloyu tamamlıyor. CPT değerleri daha zayıf seyretmesine rağmen EUR 0.149–0.17/kg civarında istikrarlı kalan FCA ve FOB Odesa fiyatları, uluslararası ikame değerleri ile navlun maliyetlerinin bir taban oluşturduğunu; iç lojistik ve yakın vadeli talebin ise başlıca baskı noktaları olmaya devam ettiğini gösteriyor. Almanya EXW değerlerinin son üç haftada çoğunlukla EUR 0.285 ile 0.30/kg arasında dalgalanması, Avrupalı alıcıların güvenilir menşeleri güvence altına almak için hâlâ prim ödemeye istekli olduğunu ortaya koyuyor.

Tahmin ve İşlem Görünümü

CBOT ve DCE’de vadeli işlemler marjinal olarak gerilerken Euronext’te yatay seyretmesi nedeniyle, yakın vadeli yön eğilimi hasat ilerlemesi ve ihracat akışlarına bağlı olarak hafif ayı eğilimli ile yatay arasında bulunuyor. Euronext’te 2027–2028 kontratlarının Kasım 2026’ya kıyasla belirgin iskontolu olması, özellikle Avrupa ve Karadeniz’de yükselişlerin üreticiler ve menşe bölgelerdeki satıcılar tarafından ileri vadeli satışlarla karşılanabileceğini gösteriyor.

• Alıcılar: Özellikle fiyatların son dönemde gerilediği Ukrayna’dan CPT bazında olmak üzere, 2026’nın 4. çeyreği–2027’nin 1. çeyreği için düşüşlerde kademeli alım yapmayı değerlendirebilir; daha fazla zayıflık ihtimaline karşı esnekliği koruyabilir.
• Satıcılar: 2026/27 pazarlama yılı için özellikle yükselişlerde korunma kapsamını genişletmek amacıyla, yakın vadeli Euronext’in (yaklaşık EUR 301.25/t) görece güçlü seyrinden ve Almanya EXW bazının sağlamlığından yararlanabilir.
• Traderlar: Euronext’te Kasım 2026 ile Kasım 2027 arasındaki belirgin ters yapı, depolama ve finansman maliyetlerinin dikkatle değerlendirilmesi koşuluyla takvim spreadlerinde fırsatlar sunabilir.

3 günlük yön görünümü: Euronext Kasım 2026 mısırının mevcut seviyeler çevresinde yatay ile hafif zayıf seyretmesi bekleniyor; CBOT Aralık 2026’nın da benzer şekilde hafif ayı eğilimli bir konsolidasyon izlemesi muhtemel. DCE’nin yakın vadeli kontratları ise küresel duyarlılıkla uyumlu olarak mütevazı baskı altında kalabilir.