A soja permanece firme enquanto os futuros da CBOT sobem com as fortes exportações dos EUA e a robusta demanda chinesa, enquanto os fundos reduzem posições líquidas compradas recordes e os preços físicos FOB divergem por origem.
Preços
Os futuros próximos de soja na CBOT estão mais firmes nesta manhã, com novembro de 2026 sendo negociado em torno de 1,310.25 centavos de dólar dos EUA/bu, alta de 6.75 centavos no dia (+0.52%), enquanto o contrato de janeiro de 2027 está em 1,326.75 centavos de dólar dos EUA/bu (+0.51%). O farelo de soja continua corrigindo após os fortes ganhos anteriores, mas o contrato de outubro de 2026 ainda acumula alta na semana, a 357.70 USD/tonelada curta (+0.87% em relação ao fechamento anterior). O óleo de soja está ligeiramente mais fraco a estável nos vencimentos próximos, com outubro de 2026 a 67.66 centavos de dólar dos EUA/lb (‑0.06%) e os contratos diferidos de 2027 oscilando entre aproximadamente 68.5 e 68.8 centavos de dólar dos EUA/lb, refletindo uma leve acomodação após a alta recente.
As indicações do mercado físico em EUR permanecem amplamente estáveis para origens com vendas restritas por parte dos agricultores, enquanto os valores do Mar Negro continuam recuando gradualmente. As cotações mais recentes mostram soja FOB Nova Délhi (Índia), limpa por sortex, a 0.87 EUR/kg (inalterada em relação ao período anterior), soja FOB Washington D.C. (EUA) nº 2 a 0.62 EUR/kg (também inalterada) e soja amarela FOB Pequim (China) a 0.74 EUR/kg, com soja amarela orgânica a 0.81 EUR/kg, ambas estáveis nas atualizações mais recentes. Em contraste, a soja ucraniana FOB Odesa recuou para 0.34 EUR/kg, ante 0.348 EUR/kg, enquanto a soja livre de OGM CPT Odesa se firmou ligeiramente em 0.383 EUR/kg, ante 0.378 EUR/kg, destacando os descontos regionais ainda vigentes, mas também um piso provisório para os fluxos premium não transgênicos.
| Origem | Especificação | Condição de entrega | Último preço (EUR/kg) | Direção vs. anterior |
|---|---|---|---|---|
| Índia (Nova Délhi) | Soja, limpa por sortex | FOB | 0.87 | Inalterado |
| Estados Unidos (Washington D.C.) | Soja, nº 2 | FOB | 0.62 | Inalterado |
| Ucrânia (Odesa) | Soja | FOB | 0.34 | Mais baixo |
| Ucrânia (Odesa) | Soja, livre de OGM | CPT | 0.383 | Ligeiramente mais alto |
| China (Pequim) | Soja, amarela | FOB | 0.74 | Inalterado |
| China (Pequim) | Soja, amarela, orgânica | FOB | 0.81 | Inalterado |
Oferta e demanda
O principal fator por trás da atual força da soja é o programa de exportação excepcionalmente robusto dos EUA para 2026/27. De acordo com o relatório semanal mais recente, as vendas de exportação já totalizam 20.63 milhões de toneladas, mais que o dobro do nível do ano passado no mesmo ponto e cobrindo cerca de 45% da projeção de exportação do USDA para toda a temporada, bem acima da taxa média de conclusão de cinco anos, de 36%. A forte demanda chinesa é central para esse ritmo: o USDA informou na sexta-feira uma venda adicional de 111,000 toneladas de soja dos EUA para a China, destacando o apetite contínuo apesar das incertezas comerciais e geopolíticas mais amplas.
Do lado da oferta, o balanço mais recente do USDA eleva marginalmente a produtividade esperada da soja dos EUA em 2026/27 para 52.8 bu/acre, acrescentando alguma folga à oferta doméstica e apoiando a decisão da agência de elevar sua previsão de exportação para 1.69 bilhão de bushels. A oferta global de oleaginosas continua confortável, com projeções maiores para a produção de canola e girassol, mas a soja mantém uma vantagem competitiva nas margens de ração e esmagamento, especialmente com os preços do farelo ainda elevados em comparação com o início deste ano. Os futuros domésticos chineses (soja nº 1 de Dalian) corrigiram na semana passada, com os contratos de vencimento próximo recuando cerca de 1.4–1.6%, sugerindo algum alívio de curto prazo no balanço local, mas não suficiente para interromper a demanda de importação.
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Fundamentos e posicionamento
Fundamentalmente, o complexo da soja reflete um clássico embate entre a forte demanda e os ventos macroeconômicos contrários. O farelo de soja subiu acentuadamente nas sessões anteriores devido à oferta restrita no curto prazo e à demanda mais firme por ração, antes de sofrer um recuo significativo: o contrato de farelo de dezembro de 2026 caiu recentemente 12.70 USD/tonelada curta (‑3.4%), para 358.60 USD/tonelada curta, devido à realização de lucros, embora ainda registre ganho semanal de 5.80 USD ou 1.64%. A fraqueza do petróleo nas últimas três sessões pressionou o complexo de óleos vegetais, contribuindo para as quedas moderadas nos futuros de óleo de soja, apesar das margens de esmagamento e da demanda por biodiesel subjacentes permanecerem sólidas.
O posicionamento especulativo continua sendo um importante suporte, mas também um fator de risco crescente. Os dados mais recentes dos Compromissos dos Traders da CFTC (relatório datado de September 15, 2026, publicado em September 18) mostram os fundos de gestão mantendo uma posição líquida comprada muito elevada em soja na CBOT, de cerca de 244,710 contratos, apenas ligeiramente reduzida em relação ao recorde da semana anterior. Essa posição líquida comprada encontra-se nos percentis superiores extremos da faixa do último ano e representa aproximadamente 22% dos contratos em aberto, evidenciando que o mercado está concentrado no lado comprador. Embora esse posicionamento confirme o sentimento altista, ele também implica que qualquer surpresa negativa nas exportações, no clima ou nas condições macroeconômicas poderia provocar uma forte liquidação de posições compradas e ampliar a volatilidade de baixa.
Clima e perspectivas regionais
No Meio-Oeste dos EUA, as atualizações recentes indicam uma leve redução nas classificações de seca, com a cobertura de D1 e D2 recuando em comparação com a semana anterior e sem grande expansão da seca severa. Isso melhora as condições das lavouras no fim da temporada e deve favorecer um início tranquilo da colheita de soja nos principais estados produtores, limitando os temores imediatos de oferta relacionados ao clima. As previsões de curto prazo apontam para condições amenas sazonais e janelas geralmente favoráveis para os trabalhos de campo, o que pode incentivar as vendas dos agricultores diante da atual força dos preços.
No Brasil, os meteorologistas esperam que o El Niño proporcione umidade adequada do solo nos estados centrais após o encerramento da janela sanitária de plantio em meados de September, permitindo um início antecipado da semeadura de soja 2026/27. Embora as chuvas iniciais sejam favoráveis ao plantio, o mesmo padrão traz o risco de um fim antecipado do período úmido, potencialmente afetando mais o milho safrinha do que a soja, mas ainda exigindo monitoramento atento. Por enquanto, a combinação de uma safra sólida nos EUA e do plantio brasileiro no prazo sugere que a disponibilidade global de soja para o próximo ano comercial deverá permanecer confortável, mesmo com a forte demanda impedindo uma recomposição rápida dos estoques.
Perspectivas de negociação (próximas 1–3 semanas)
- Futuros: Com a soja de novembro na CBOT sustentada acima de 1,300 centavos de dólar dos EUA/bu, recuos em direção à faixa de 1,280–1,290 provavelmente atrairão compras, ancorados pelas fortes vendas de exportação. No entanto, a posição extremamente comprada dos fundos de gestão recomenda uma postura mais cautelosa para perseguir altas acima de 1,340–1,350 centavos de dólar dos EUA/bu sem novos catalisadores altistas.
- Compradores físicos: Importadores da Ásia e do Oriente Médio podem aproveitar a atual leve fraqueza do óleo e do farelo de soja para ampliar a cobertura de curto prazo, especialmente onde as margens de esmagamento permanecem positivas. A soja ucraniana e do Mar Negro continua cotada com desconto (em torno de 0.34 EUR/kg FOB Odesa), oferecendo oportunidades para destinos sensíveis a custos, enquanto as origens dos EUA e da Índia são mais adequadas a compradores sensíveis à qualidade e dispostos a pagar um prêmio.
- Produtores e hedgers: Os agricultores americanos próximos da colheita devem considerar a realização de vendas a termo adicionais em camadas ou de proteções baseadas em opções enquanto os futuros de novembro forem negociados acima de 1,300 centavos de dólar dos EUA/bu, aproveitando bases historicamente fortes em algumas regiões. Dada a grande posição líquida comprada especulativa, o uso de opções de venda ou estruturas de hedge pode ajudar a proteger contra a baixa sem limitar totalmente a participação caso a demanda de exportação permaneça robusta.
Visão direcional de 3 dias
- Soja CBOT: Viés ligeiramente altista no curto prazo, com a forte demanda de exportação e o posicionamento favorável dos fundos provavelmente mantendo os contratos de novembro e janeiro na metade superior da faixa recente, salvo uma nova queda acentuada nos mercados de energia.
- Farelo de soja CBOT: Consolidação com leve viés de alta após a correção de sexta-feira; o farelo continua sustentado pela demanda de ração, mas vulnerável a uma realização adicional de lucros caso os futuros de soja parem de subir.
- Óleo de soja CBOT: Neutro a ligeiramente fraco, acompanhando o petróleo e os mercados mais amplos de óleos vegetais; qualquer estabilização nos preços da energia poderia rapidamente se traduzir em novo suporte para a parcela do óleo no esmagamento.