Hasad Baskısı Güçlü İthalat Talebiyle Dengelenirken Soya Fasulyesi Yatay Seyrediyor

CBOT soya fasulyesi, yatay yakın vadeli eğriyle 1.250 c/bu seviyesinin biraz üzerinde tutunuyor; devam eden ABD hasat baskısı, dirençli ithalat talebi ve Brezilya’nın 2026/27 ekim sezonunun sorunsuz başlangıcıyla büyük ölçüde dengeleniyor. Soya küspesi gevşerken soya yağı marjinal olarak güçleniyor ve bu durum daha zayıf bir kırma marjı ortamına işaret ediyor. Soya fasulyesi vadeli işlemleri nispeten dar bir aralıkta işlem görüyor: Yakın vadeli CBOT Kasım 26 kontratı yaklaşık 1.254,50 c/bu seviyesinde ve günlük yalnızca %0,08 yükselirken, Ocak–Temmuz 27 kontratları yaklaşık 1.293 c/bu seviyesine kadar sığ bir kontango sergiliyor; bu durum ileriye dönük arzın rahat olduğunu, ancak fiyatlama gücünde bir çöküş yaşanmadığını gösteriyor. Ürün tarafında CBOT Aralık 26 soya küspesi yaklaşık 352,40 USD/kısa ton seviyesine gerileyerek gün içinde yaklaşık %0,7 düşerken, Aralık 26 soya yağı 66,76 ABD senti/lb civarında hafifçe yükseliyor. Jinan’daki Çin DCE No.1 soya fasulyesi fiyatları, Brezilya çiftlik çıkışı fiyatları ekim ayında gevşese de iç piyasadaki desteği yansıtarak yataydan hafif yukarı seyrediyor.

Fiyatlar

Başlıca fiziksel menşelerde gösterge niteliğindeki EUR bazlı ihracat kotasyonları genel olarak yatay ila hafif güçlü seyrediyor. Hindistan soya fasulyesi (sortex temizlenmiş, FOB Yeni Delhi) 0,89 EUR seviyesinde ve önceki değerlendirmeye göre değişmedi. Ukrayna soya fasulyesi FOB Odesa 0,327 EUR’dan 0,333 EUR’a yükselirken, GDO’suz soya fasulyesi CPT Odesa bu ayın başındaki 0,396 EUR seviyesine kıyasla 0,401 EUR’da bulunuyor; bu, Karadeniz değerlerinde mütevazı bir toparlanmayı teyit ediyor. ABD No. 2 soya fasulyesi FOB Washington D.C. 0,58 EUR seviyesinde sabit, Çin sarı soya fasulyesi FOB Pekin ise 0,74 EUR’da; organik sarı soya fasulyesi 0,85 EUR seviyesinde tutuluyor.

Arz ve Talep

Arz tarafında ABD soya fasulyesi hasadı ilerliyor ve mevsimsel baskı yaratmayı sürdürüyor. Son özel sektör değerlendirmeleri yaprak dökümünün tamamlanmak üzere olduğunu ve hasadın son üçte birlik bölüme yaklaştığını gösteriyor; bir değerlendirmeye göre yaprak dökümü %96 seviyesinde ve hava koşullarının değişmesinden önce çoğunlukla kuru şartlarda hasat baskısının yaklaşık bir hafta daha sürmesi bekleniyor. Bu durum, yakın vadeli CBOT kontratlarını 1.250 c/bu civarında sınırlı tutuyor.

Brezilya’da resmi ve banka analizleri, 2026/27 soya fasulyesi ekiminin erken ve sorunsuz başladığına işaret ediyor. CONAB ve özel araştırmalar, ekim ayı ortası itibarıyla ekim ilerlemesini yaklaşık %16 olarak tahmin ediyor; bu, geçen yılın yaklaşık dört puan üzerinde. Şimdiye kadar önemli bir gecikme yaşanmazken, ekim ayı ortasından itibaren beklenen yeterli nem, Orta-Batı’daki bazı bölgelerde ortalamanın altındaki yağışlara ilişkin önceki uyarılara rağmen toprak koşullarının normale dönmesini sağlayabilir. Bu durum, bir başka büyük Güney Amerika mahsulüne ilişkin beklentileri destekliyor.

Talep tarafında Çin kilit alıcı olmayı sürdürüyor. Ağustos 2026’ya ilişkin güncel gümrük bazlı ticaret verileri, soya fasulyesi ithalatının yaklaşık 5,85 milyar USD değerinde olduğunu ve yıllık bazda yaklaşık %7,5 arttığını gösteriyor; bu da son dönemdeki daha zayıf marj işaretlerine rağmen kırma talebinin hâlâ güçlü olduğuna işaret ediyor. Sezonun önceki bölümünde Brezilya Çin’e çok yüksek hacimlerde sevkiyat gerçekleştirdi. Brezilya çiftlik çıkışı fiyatları ekim ayında aylık bazda yaklaşık %1,5 gerilemiş olsa da kümülatif Brezilya ihracatı tarihsel olarak yüksek seviyelerini koruyor.

Vadeli İşlem Eğrisi ve Kırma Marjı

CBOT soya fasulyesi vadeli işlem eğrisi, Kasım 26’da 1.254,50 c/bu seviyesinden Temmuz 27’de 1.293,25 c/bu seviyesine kadar hafif yukarı eğim gösteriyor; daha ileri tarihli 2027–2028 kontratları ise 1.200’lü c/bu seviyelerinin alt bölümlerine doğru geriliyor. Bu yapı, ileriye dönük arzın yeterli olduğunu, ancak yüksek stoklama için teşvikin sınırlı kaldığını gösteriyor. Bu görünüm, piyasanın ABD hasadından Güney Amerika hava koşullarına ve ihracat rekabetine artan odağa geçişiyle uyumlu.

Soya yağı ve soya küspesi hafifçe ayrışıyor. Yakın vadeli soya yağı (Aralık 26) 66,76 ABD senti/lb ile hafif güçlü seyrederken, soya küspesi (Aralık 26) 352,40 USD/kısa tona geriledi ve gün içinde yaklaşık 2,40 USD düştü. Ürünler arasındaki fark, bir miktar daha zayıf bir kırma marjına işaret ediyor; küspesi talebi yeniden hızlanmazsa bu durum ilave kapasite kullanımına yönelik teşvikleri sınırlayabilir. Bununla birlikte genel seviyeler, güçlü kırma faaliyetlerini sürdürebilecek tarihsel olarak yeterli düzeylerde kalıyor.

Hava Koşulları ve Bölgesel Görünüm

ABD’de kısa vadeli tahminler, başlıca Orta Batı eyaletlerinde bir başka çoğunlukla kuru döneme işaret ediyor. Bu durum, daha yağışlı ve serin koşullar dönmeden önce hasadın hızla tamamlanmasına olanak tanıyor. Görünüm, hava koşullarındaki değişimin satış baskısını azaltmasından önce bir hafta daha güçlü hasat baskısı bekleyen özel sektör piyasa değerlendirmeleriyle uyumlu.

Brezilya’da çok kurumlu iklim değerlendirmeleri, El Niño bağlantılı sıcaklık anomalilerini ve Orta-Batı’daki önceki toprak nemi açıklarını vurguluyor; ancak ekim ayı ortasından itibaren yağışların iyileşmesini de öngörüyor. Ortalamanın üzerindeki ekim ilerlemesiyle birlikte bu görünüm, yakın vadede hava koşullarından kaynaklanan bir risk primine karşı çıkıyor. Bununla birlikte Mato Grosso veya Paraná’da yeniden yaşanacak herhangi bir kuraklık, denge tablosunu hızla sıkılaştırabilir.

İşlem Görünümü

• Kısa vadeli (1–2 hafta): ABD hasat baskısı ve rahat yakın vadeli arz, hafif düşüş yönlü ila yatay bir eğilimi destekliyor. CBOT Kasım 26’nın, aşağı yönün istikrarlı ihracat talebiyle sınırlanmasıyla birlikte 1.250–1.260 c/bu seviyesinin hemen üzerindeki son yükseklerde dirençle karşılaşması muhtemel.
• Orta vadeli (Kasım–Ocak): ABD hasadı sona ererken ve odak Güney Amerika hava koşullarına kayarken fiyat riski iki yönlü hâle geliyor. Brezilya’daki hava koşullarına bağlı aksaklıklar, vadeli işlemlerde hızlı bir toparlanmayı destekleyebilir ve ihracat merkezlerindeki baz fiyatları güçlendirebilir.
• Fiziksel alıcılar: 2026’nın 4. çeyreğinde kapsama açığı bulunan ithalatçılar ve kırıcılar, özellikle EUR bazlı FOB/CPT kotasyonlarının rekabetçi ve nispeten istikrarlı kaldığı Karadeniz ve ABD menşelerinde düşüşlerde alım yapmayı değerlendirebilir.
• Üreticiler: ABD ve Ukrayna’daki satıcılar, mevcut yataydan hafif kontangolu ileriye dönük eğrileri kullanarak 2027 satışlarını kademeli biçimde artırabilir; aynı zamanda olası Brezilya hava koşulu kaynaklı yükselişlerden faydalanmak için fiyatlandırılmamış hacmin bir kısmını koruyabilir.

3 Günlük Yön Görünümü (Vadeli İşlemler ve Başlıca Menşeler)

• CBOT soya fasulyesi (Kasım 26): ABD hasadı hızlanırken ve teknik direnç mevcut seviyelerin yakınında korunurken yataydan hafif zayıf bir seyir.
• CBOT soya küspesi: Zayıflayan protein talebini ve bol yakın vadeli arzı izleyerek hafif aşağı yönlü eğilim.
• CBOT soya yağı: Bitkisel yağ kompleksi ve enerji piyasalarının desteğiyle hafif güçlü görünüm.
• Fiziksel EUR piyasaları (Hindistan, ABD, Ukrayna, Çin): Çoğunlukla yatay; Karadeniz ve GDO’suz segmentlerde mütevazı bir güçlenme eğilimi var. Önümüzdeki birkaç seansta keskin hareketler beklenmiyor.