Hasat Hızlanırken ve ABD İhracatı Brezilya’nın Önüne Geçerken Soya Fasulyeleri Geriliyor

Soya fasulyesi vadeli işlemleri son düşüşünü sürdürdü; CBOT Kasım kontratı, teknik satışların iyileşen ABD hasat hava koşullarıyla birleşmesiyle ağustos sonundan bu yana en düşük kapanışına geriledi. Aynı zamanda ABD ihracat teklifleri Brezilya’ya kıyasla belirgin bir fiyat avantajı kazandı, ancak Çin talebi, USDA tarafından doğrulanan önemli miktardaki yeni satışlara rağmen %10’luk ithalat vergisi nedeniyle sınırlı kalmaya devam ediyor. Küresel yağlı tohum piyasaları karışık seyrediyor: soya fasulyesi ve soya yağı zayıflarken, Malezya’da palm yağı vadeli işlemleri artan ihracat ve güçlü Hindistan alımlarıyla sert yükseldi. Avrupa’da soya fasulyesi üretimi yavaşça kuzeye kayıyor, ancak AB soya fasulyesi tüketiminin %90’dan fazlası için hâlâ ithalata bağımlı. Fon pozisyonları, net uzun pozisyonlarda ilk kayda değer azalmayı gösteriyor; bu da fiziksel talep ve hava koşulları odakta kalırken spekülatif desteğin azaldığına işaret ediyor.

Fiyatlar

Chicago soya fasulyeleri geçen haftayı baskı altında tamamladı; Kasım kontratı, hem teknik satışları hem de hasat kaynaklı korunma işlemlerini yansıtarak 25 Ağustos’tan bu yana en düşük seviyesinde kapandı. Chicago’daki soya yağındaki zayıflık, soya kompleksindeki olumsuz havayı artırarak ICE Winnipeg’de kanolaya ve Euronext’te kolzaya da yansıdı.

Fiziksel piyasada CMB platformundaki gösterge teklifler, seçili menşeler için nispeten istikrarlı ila hafif daha güçlü ihracat değerlerine işaret ediyor. Washington D.C. FOB soya fasulyeleri (ABD, No. 2) 0.58 EUR/kg seviyesinde (2 Ekim’den bu yana değişmedi) kote ediliyor. Odesa FOB Ukrayna soya fasulyeleri 0.333 EUR/kg’a (9 Ekim’de 0.327 EUR/kg’dan) yükselirken, GDO’suz Odesa CPT soya fasulyeleri 0.401 EUR/kg seviyesinde (15 Ekim’deki 0.396 EUR/kg’dan yüksek) bulunuyor. Yeni Delhi FOB Hint soya fasulyeleri (sortex temizlenmiş) 0.89 EUR/kg ile istikrarlı seyrederken, Pekin FOB Çin sarı soya fasulyeleri 0.74 EUR/kg’da, organik sarı soya fasulyeleri ise 0.85 EUR/kg’da kalıyor.

Uluslararası ticaret tarafında ABD soya fasulyeleri şu anda Brezilya menşeine kıyasla belirgin bir fiyat avantajına sahip. 15 Ekim itibarıyla, kasım sevkiyatlı ABD soya fasulyeleri FOB New Orleans bazında ton başına 505.23 ABD doları seviyesinde kote edilirken, Brezilya fasulyeleri için FOB Santos fiyatı ton başına 517.38 ABD dolarıydı. Bu indirim, Çin’de devam eden gümrük vergisi baskılarına rağmen bazı talebin ABD’ye yönelmesine yardımcı oluyor.

Arz ve Talep

Temel açıdan bakıldığında, son düşüş arz beklentilerindeki iyileşmeden kaynaklanıyor. Bu hafta ABD Ortabatı’nın büyük bölümünde kuru ve daha istikrarlı hava bekleniyor; bu durum, önceki gecikmelerin ardından soya fasulyesi hasadının hızlanmasına olanak tanıyor. USDA’nın son Ekin İlerlemesi güncellemeleri, koşulların kurumasıyla Mısır Kuşağı’nın bazı bölgelerinde hasadın toparlandığını doğruluyor; bu da tarladaki kayıplar ve lojistik darboğazlara ilişkin endişeleri hafifletiyor.

Bununla birlikte ihracat dinamikleri nüanslı kalmaya devam ediyor. ABD soya fasulyelerine uygulanan ve talebi hâlâ baskılayan %10’luk Çin ithalat vergisine rağmen Pekin, kayda değer ölçekte ABD piyasasına geri döndü. USDA, yalnızca cuma günü Çin’e 558,000 ton ABD soya fasulyesi için yeni satışları doğruladı; böylece bu hafta Çin’e bildirilen toplam satışlar 1.358 milyon tona ulaştı. Bilinmeyen destinasyonlara yapılan ilave 236,000 tonluk haftalık satışlar — hafta toplamı 519,450 ton — muhtemelen daha fazla Çin talebi içeriyor. 8 Ekim’de sona eren haftadaki haftalık ihracat satışları 574,878 tona ulaşarak önceki haftanın %5 üzerine çıktı, ancak bir önceki yılın aynı haftasının hâlâ %27 altında kaldı.

Avrupa yapısal olarak ithalata bağımlı olmaya devam ediyor. Soya ekim alanları Polonya, kuzey Fransa ve Almanya’ya doğru kademeli olarak kuzeye kayarken, güney AB bölgelerindeki ekimler kötüleşen kuraklık ve sulama zorlukları nedeniyle daralıyor. Protealis’e göre toplam AB soya alanı genel olarak istikrarlı, ancak AB soya tüketiminin %90’dan fazlasının hâlâ ithalatla karşılanması gerekiyor. Bu yerleşik ithalat bağımlılığı, Avrupalı kırıcıları ve yem üreticilerini küresel arz, navlun ve kur koşullarındaki değişimlere karşı hassas tutuyor.

Temel Göstergeler ve Pozisyonlanma

Spekülatif sermaye maruziyetini azaltmaya başladı. 13 Ekim’e kadar olan haftaya ilişkin son CFTC raporu, yatırım fonlarının soya fasulyesindeki net uzun pozisyonunu 14,169 kontrat azaltarak 237,491 kontrata indirdiğini gösteriyor. Bu uzun pozisyon azaltımı, yükseliş yönlü pozisyonlanmanın arttığı bir dönemin ardından geldi ve hasat baskısı güçlenirken, grafik destek seviyeleri test edilirken daha temkinli bir duruşu yansıtıyor.

Ürün bazlı talep sinyalleri karışık. 8 Ekim’e kadar olan haftada ABD soya küspesi ihracat satışları 366,314 tonla piyasa beklentilerinin tam ortasında gerçekleşti; bu, yem kullanıcılarından istikrarlı ancak olağanüstü olmayan bir talebe işaret ediyor. Buna karşılık soya yağı ihracat satışları yalnızca 1,208 tona ulaştı; bu da belirsiz biyoyakıt politikası ve palm yağı ile ayçiçek yağından gelen güçlü rekabet ortamında bitkisel yağ talebindeki mevcut zayıflığı vurguluyor.

Buna karşılık Malezya palm yağı piyasası belirgin bir güç gösterdi. Bursa Malezya’daki ocak kontratı cuma günü 44 ringgit yükselerek ton başına 4,769 ringgite ulaştı; bu, hafta genelinde yaklaşık %3.9’luk kazanca denk geliyor. Yükseliş, ekimin ilk yarısında ihracatın keskin biçimde artmasından (eylülün aynı dönemine kıyasla %43–58 yükseliş) ve Hindistan’ın palm yağı ithalatının yedi ayın en yüksek seviyesine çıkmasından kaynaklandı. Bu ayrışma — daha güçlü palm yağına karşı daha zayıf soya yağı — palm yağının göreceli iskontosunu daraltıyor ve ikame akışlarının yeniden değişmesi hâlinde soya kompleksine dolaylı destek sağlayabilir.

Hava Koşulları ve Bölgesel Üretim Değişimleri

Hava koşulları şu anda soya fasulyeleri için kısa vadede düşüş yönlü bir faktör. Bu hafta ABD Ortabatı’nın büyük bölümünde daha kuru koşullar bekleniyor; bu durum tarlalara erişimi iyileştirerek biçerdöverlerin özellikle Iowa’nın bazı kesimleri ve doğu Mısır Kuşağı’ndaki daha nemli alanlara dönmesine olanak tanıyor. Hasat hızlandıkça, nihai verimler ve çiftçilerin satış davranışı hakkında daha net kanıtlar ortaya çıkana kadar yakın vadeli baz seviyeleri ve vadeli işlemlerin baskı altında kalması muhtemel.

Avrupa’da iklim eğilimleri soya fasulyesinin coğrafyasını yeniden şekillendiriyor. Polonya, kuzey Fransa ve Almanya gibi kuzey bölgeleri, daha ılıman yazlardan ve gelişmiş çeşit adaptasyonundan yararlanarak soya alanlarını genişletiyor. Buna karşılık güney Avrupa, kronik kuraklık ve su kıtlığının sulamayı daha pahalı ve daha az güvenilir hâle getirmesiyle soya ekim alanlarını kaybediyor. Toplam AB üretimi kısa vadede genel olarak istikrarlı kalabilse de kuzeye doğru kayış zamanla blok içindeki kalite profillerini, lojistik akışlarını ve kırma ekonomisini değiştirebilir.

Kısa Vadeli Görünüm ve İşlem Fikirleri

Soya fasulyelerinde yakın vadeli görünüm, hasat baskısı, daha düşük soya yağı fiyatları ve azalan spekülatif uzun pozisyonların Çin’e yönelik son ihracat satışlarından gelen destekleyici sinyali dengelemesiyle ılımlı biçimde düşüş yönünde kalıyor. Ancak ABD’nin Brezilya’ya karşı ortaya çıkan fiyat avantajı ve güçlü palm yağı fiyatları, ABD hasadının büyük bölümü tamamlandıktan ve çiftlik satışları yavaşladıktan sonra orta vadede yapıcı bir zemin oluşturuyor.

• İthalatçılar / Kırıcılar: Mevcut vadeli işlem zayıflığını ve hâlâ rahat olan fiziksel arzı kullanarak yakın vadeli kapsamanızı artırın; özellikle 2026’nın 4. çeyreği–2027’nin 1. çeyreği ihtiyaçları için. ABD FOB değerlerinin hâlihazırda Brezilya’nın altında olması nedeniyle, ulaşılması belirsiz yeni bir düşüşü beklemek yerine alımları kademeli olarak gerçekleştirmeyi değerlendirin.
• Üreticiler (ABD/AB): Fiyatların son direnç seviyelerine doğru toparlanması hâlinde fiyatlanmamış üretimin bir bölümünü hedge edin; ancak ileride Güney Amerika’da yaşanabilecek hava sorunları veya daha güçlü Çin talebine karşı opsiyonlarla yukarı yönlü potansiyelin bir kısmını açık tutun.
• Spekülatörler: Eğilim kısa vadede hafifçe düşüş yönünde kalıyor, ancak fonlar uzun pozisyonlarını zaten azalttığı için yeni kısa pozisyonların risk-getiri dengesi kötüleşiyor. Daha nötr veya temkinli uzun bir duruşa dönmeden önce kapitülasyon satışları ya da daha güçlü baz seviyeleri yönünde işaretler arayın.

3 Günlük Yön Görünümü