Hava Koşulları ve Politikalar Dengeleri Sıkılaştırırken Şeker No. 11 Vadeli İşlemleri Yükseldi

Şeker No.11 vadeli işlemleri 29 Eylül'de yukarı yönlü düzeltmesini sürdürdü; yakın vadeli kontratlar, güçlü fiziksel talep ve önemli ihracatçılardan kaynaklanan devam eden arz belirsizliğinin desteğiyle yaklaşık %1–2 yükseldi. Vadeli işlem eğrisi 2027–28'e doğru hafif yukarı eğimli kalırken, bu durum piyasanın yakın vadede daha sıkı olduğunu, ancak henüz uzun vadeli ciddi bir kıtlığı fiyatlamadığını gösteriyor. Şeker fiyatları, fonların mütevazı uzun pozisyonlarını yeniden oluşturması ve fiziksel ticaret akışlarının Hindistan'daki devam eden ihracat kısıtlamaları ile Brezilya ve Tayland'daki mevsimsel hava risklerine uyum sağlamasıyla son düşük seviyelerin üzerinde istikrar kazanıyor. Ekim 2026'dan Mart 2027'ye kadar olan yakın vadeli kontratlar yükselişe öncülük ederken, 2028 sonrasındaki ertelenmiş pozisyonlar günlük bazda sınırlı değişimlerle işlem görüyor. São Paulo'dan Brezilya rafine şeker ihracat kotasyonları son haftalarda yükselerek daha güçlü vadeli işlem yapısını yansıttı. Piyasanın odağında artık Brezilya'da yağışlı mevsime geçiş sırasında hava koşulları ve Hindistan'ın ihracat yasağının 30 Eylül 2026 sonrasına uzatılıp uzatılmayacağı bulunuyor.

Fiyatlar

ICE Şeker No.11 eğrisi, yakın vadede güçlenen bir yapı sergiliyor. 29 Eylül 2026'da Ekim 2026 kontratı 17.82 ABD senti/lb seviyesinde uzlaşarak gün içinde %2.02 yükseldi. Mart 2027 18.84 ABD senti/lb (+%1.49) seviyesinde kapanırken, Mayıs 2027 18.26, Temmuz 2027 17.98 ve Ekim 2027 18.04 ABD senti/lb seviyesinde gerçekleşti; bu kontratların tümü yaklaşık %1–1.5 oranında kazanç kaydetti.

Daha ileri vadelerde Mart 2028, 18.39 ABD senti/lb (+%0.87) seviyesinde uzlaşırken, 2028 vadeler dizisi yalnızca marjinal günlük artışlarla 17.27–17.67 gibi nispeten dar bir aralıkta işlem görüyor. 2029 kontratları neredeyse değişmezken, bu durum mevcut gücün yapısal ve uzun vadeli bir arz açığını yansıtmaktan ziyade ön ve orta vadeli eğride yoğunlaştığını gösteriyor.

Rafine fiziksel piyasada, Brezilya Şekeri ICUMSA 45, FOB São Paulo, 9 Ekim 2024'teki 0.51 EUR/kg seviyesinden 28 Ekim 2024'te 0.53 EUR/kg'a yükseldi. Bu, No.11 borsasındaki daha güçlü yapıyla uyumlu şekilde ihracat değerlerinde mütevazı ancak kalıcı bir yükseliş eğilimine işaret ediyor.

Arz ve Talep

Arz tarafında Hindistan ihracat piyasasında fiilen yok. Hükümet, küçük tarife kontenjanı ve organik hacimler dışında, çoğu şeker kategorisini en az 30 Eylül 2026'ya kadar ihracat için kısıtlı statüden yasaklı statüye geçirdi. Bu durum, mevsimsel talebin güçlendiği bir dönemde küresel dengeden önemli bir esnek tedarikçiyi çıkarıyor.

Brezilya'nın Merkez-Güney bölgesi küresel arzı desteklemeyi sürdürüyor, ancak yağışlı mevsime doğru mevsimsel geçiş ilerliyor. Son raporlar São Paulo, Paraná ve Mato Grosso do Sul genelinde ortalamanın üzerinde yağışlara dikkat çekiyor. Bu durum, mahsul koşulları genel olarak elverişli kalırken hasat faaliyetlerinin giderek daha hava koşullarına duyarlı bir aşamaya geçtiğini gösteriyor.

Tayland'ın 2026 mahsul görünümü, önceki kuraklıktan etkilenen sezonlara kıyasla iyileşti. Yerel analizler, daha normal yağış düzenleri ve geçen sezonun yüksek fiyatlarından kaynaklanan teşviklerin desteğiyle kamış üretiminde toparlanmaya işaret ediyor. Bu durum Hindistan ihracatındaki kaybı kısmen telafi ediyor, ancak kısa vadede tamamen karşılamıyor ve küresel ticaret dengesini nispeten sıkı tutuyor.

Temel Dinamikler ve Pozisyonlanma

Mevcut vadeli işlem eğrisi – yakın vadeli kontratlarda prim ve orta vadeli eğride hafifçe daha yüksek fiyatlar – piyasanın kısa vadeli sıkılığı 2027–28'de üretimin normalleşeceği beklentisiyle dengelediğini gösteriyor. 2028–29 teslimatlarının günlük bazda yalnızca küçük artışlar kaydetmesi, yatırımcıların mevcut kısıtları yapısal değil döngüsel olarak değerlendirdiğine işaret ediyor.

Şeker No.11 için yatırımcı taahhütleri benzeri veriler, yönetilen paranın 2026'nın başlarında net uzun pozisyonlarını önemli ölçüde azalttığını, ancak fiyatların istikrar kazanmasıyla son haftalarda uzun pozisyonların kademeli olarak yeniden oluşturulduğunu gösteriyor. Mart 2027 kontratındaki işlem hacimleri güçlü; bu da Hindistan'ın ihracat yasağının sona erme tarihi yaklaşırken söz konusu kontratın spekülatif ve korunma faaliyetlerinin odak noktası olduğunu gösteriyor.

Hindistan'daki iç politika, yerel arzı korumaya ve gıda enflasyonunu kontrol etmeye açıkça odaklanmış durumda; bu yaklaşım, tüccarlar için Kasım 2026'ya kadar daha sıkı stok bulundurma limitleriyle de vurgulanıyor. Etanol harmanlama hedefiyle birlikte bu durum, olası ihracat rahatlamasını sınırlıyor ve Şeker No.11 için küresel tabanı destekliyor.

Önemli Üreticiler İçin Hava Durumu Görünümü

Brezilya (Merkez-Güney): Eylül sonu ve Ekim başı tahminleri, şeker kamışı kuşağının büyük bölümünde yağışların mevsim normallerinde veya üzerinde olacağını gösteriyor. Bu, yağışlı mevsimin başlangıcı için tipik bir durum: Kamış gelişimi ve gelecek yılın verimleri açısından destekleyici, ancak yoğun sağanakların hasat dönemlerine denk gelmesi halinde mevcut hasadın son bölümünü aksatabilir.

Hindistan: Musonun geri çekilmesi ilerliyor ve son birkaç gün içinde önemli kamış bölgelerinde büyük ölçekli acil bir hava şoku bildirilmedi. Bununla birlikte, herhangi bir yerel aşırı yağış veya kuraklık artık esas olarak mevcut sezonun politika kısıtlamalarıyla zaten sınırlanmış ihracat potansiyelinden ziyade ratoon ve gelecekteki mahsul beklentilerini etkiler.

Tayland: Son değerlendirmeler, önemli kamış bölgelerinde nem koşullarının iyileştiğine işaret ediyor ve bu durum 2026 mahsulünün toparlanacağı beklentileriyle örtüşüyor. Eylül yağışları son sap gelişimi açısından önemli, ancak son güncellemelerde akut bir stres belirtilmedi.

İşlem Görünümü (Önümüzdeki 2–4 Hafta)

• Üreticiler (Brezilya, Tayland): Fiyatlar son aralığın üst yarısında kaldığı sürece Mart–Temmuz 2027 Şeker No.11 kontratlarında korunma işlemlerini kademeli olarak artırmayı değerlendirin; eğri, yönetilebilir ileriye dönük hava risklerine karşı 2027'ye doğru hâlâ mütevazı bir taşıma getirisi sunuyor.
• Rafineriler ve İthalatçılar: Özellikle Hindistan'ın ihracat politikasına ilişkin belirsizliğin sürmesi nedeniyle Brezilya veya Tayland menşeli tedarike bağlıysanız, yakın vadeli vadeli işlemlerde Eylül sonu seviyelerine doğru yaşanabilecek kısa vadeli geri çekilmeleri Q1–Q2 2027 boyunca teminat sağlamak için kullanın.
• Kısa Vadeli İşlem Yapanlar: Piyasa şu anda yakın vadeli kontratlarda düşüşlerde alım eğilimini destekliyor, ancak Hindistan'dan gelecek politika başlıkları ve Brezilya'dan gelecek yüksek frekanslı hava durumu güncellemeleri çevresindeki oynaklığı izleyin; bunlar duyarlılığı hızla değiştirebilir.

3 Günlük Fiyat Yönü Görünümü