Hindistan Talebi Zayıflarken Badem Rallisi Duraklıyor, Ancak Küresel Arz Sıkı Kalıyor

Hindistan badem içi fiyatları, Diwali sonrası talebin soğuması ve stok sahiplerinin kâr realizasyonuna gitmesiyle sert bir rallinin ardından geriliyor. Kısa vadeli baskı, daha sıkı küresel arz görünümüyle tezat oluşturuyor; Kaliforniya ve Avustralya mahsul beklentilerindeki düşüş ile azalan eski mahsul stoklarının, mevcut düzeltme tamamlandığında fiyatları desteklemesi muhtemel. Festival kaynaklı yükselişin ardından Hindistan spot piyasası rekor ithalatı ve daha zayıf tüketici alımlarını sindirmeye çalışıyor; bu durum stok sahiplerinin satış yapmasına ve badem içi fiyatlarında geri çekilmeye yol açıyor. Aynı zamanda uluslararası temeller sıkılaşıyor: Kaliforniya’nın mahsul potansiyeli 2,6 milyar pound seviyesinin ortalarına doğru aşağı yönlü revize edilirken, Avustralya rekor ancak büyük ölçüde taahhüt edilmiş bir mahsulü yeni doğruladı. Hindistan’daki yakın vadeli zayıf alımlar ile yapısal olarak kısıtlı küresel arzın bu karşıtlığı, yüksek oynaklığa, yakın vadeli pozisyonlarda seçici aşağı yönlü riske ve 2027’nin ilerleyen dönemlerinde yeniden yukarı yönlü riske zemin hazırlıyor.

Fiyatlar

Uluslararası referans fiyatlar kasım ayı başında hafif bir yumuşamaya işaret ediyor; bu durum Hindistan’da görülen kâr realizasyonunu yansıtıyor. ABD Carmel SSR badem içi (18/20) FAS Washington D.C. fiyatı EUR 6.70/kg seviyesinden EUR 6.65/kg’a gerilerken, Carmel SSR 20/22 EUR 6.70/kg seviyesinde bulunuyor; önceki fiyat EUR 6.74/kg idi. Organik Nonpareil 27/30 FOB Washington D.C. ise daha önceki EUR 9.35/kg seviyesine kıyasla EUR 9.30/kg’dan kote ediliyor.

İspanya’da FOB Madrid fiyatları da ılımlı bir düzeltmeyi yansıtıyor: Marcona 12/14 EUR 6.66/kg’dan EUR 6.61/kg’a, Valencia 12/14 EUR 7.30/kg’dan EUR 7.25/kg’a ve Guara 12/14 MMS EUR 5.95/kg’dan EUR 5.90/kg’a geriledi. Organik İspanyol Nonpareil 27/30 ise EUR 11.50/kg’dan EUR 11.45/kg’a indi. Genel olarak kompleks, derin bir ayı piyasasına girmekten ziyade güçlü bir yükseliş hareketinin ardından konsolide oluyor.

Arz ve Talep

Hindistan’da traderlar, badem içi fiyatlarındaki son düşüşün stok sahiplerinin yoğun satışları ve Diwali sonrasında tüketici talebinin doğal olarak soğumasından kaynaklandığını bildiriyor. Son aylarda Hindistan limanlarına ulaşan rekor ithalat miktarları kısa vadeli arzı artırarak, festival alımlarının azalmasıyla birlikte alıcıların pazarlık gücünü yükseltti. Mumbai’den alınan toptan mandi verileri, yüksek ancak istikrar kazanan fiyat aralıklarını gösteriyor; bu da piyasanın kısa vadede kıtlık koşullarından daha iyi arz edilen koşullara geçtiğini düşündürüyor.

Bununla birlikte küresel arz görünümü daha rahat değil. Kaliforniya’nın 2026 mahsulünün, sezonun başlarında belirtilen yaklaşık 3.15 milyar poundluk önceki tahminlerin altında, giderek 2.6 milyar pound civarında beklenmesiyle birlikte daha küçük iç boyutları ve daha düşük tozlayıcı verimleri toplam üretim üzerinde baskı oluşturuyor. Sektör analizleri mahsul potansiyelinin yaklaşık 2.56–2.62 milyar pound aralığında olduğunu; bunun geçen yılın biraz altında ve yüksek üretim yıllarının oldukça gerisinde kaldığını gösteriyor. Eski mahsul stokları da azaldı.

Avustralya yaklaşık 178,000 tonluk rekor 2026 mahsul alımını tamamladı; bu, yıllık bazda güçlü bir artışa işaret ediyor. Ancak ihracat verileri, Hindistan’ın başı çektiği güçlü küresel talebi gösteriyor; Hindistan’daki satışlar sezon başından bu yana yaklaşık %60 arttı. Bu hacmin önemli bir bölümü şimdiden pazarlanmış durumda ve Kuzey Yarımküre mahsullerinin yeniden hayal kırıklığı yaratması halinde yeni arzın sağlayabileceği tamponu sınırlıyor.

Temel Göstergeler

Temel göstergelerdeki ana gerilim, daha zayıf yakın vadeli talep ile yapısal olarak daha sıkı küresel arz arasındaki dengede yatıyor. Hindistan’da festival sonrası tüketici alımlarının durgun seyretmesi ve stok tüccarlarının elindeki yüksek envanterler fiyatlar üzerinde baskı oluşturuyor ve kâr realizasyonunu teşvik ediyor. Bununla birlikte ithalatçılar, güncellenmiş Kaliforniya mahsulü ve sevkiyat verilerini beklerken vadeli satış yapma konusunda temkinli davranıyor; daha küçük bir ABD ve Avustralya mahsulü kombinasyonunun sezonun ilerleyen dönemlerinde uluslararası arzı sıkılaştırabileceğinin farkındalar.

Kaliforniya’daki düşük verim ve daha küçük iç boyutu profili, azalan eski mahsul devriyle birlikte, mevcut sevkiyat temposu güçlü kalmaya devam etse bile ihracata ayrılabilir fazlanın daha düşük olacağına işaret ediyor. Hindistan ve diğer önemli destinasyonlara yönelik ihracat talebi eylül ve ekim aylarında güçlü seyretti ve önceki fiyat rallisine katkıda bulundu. Bunun sonucunda piyasanın gelecekteki hava koşulları veya lojistik şoklara karşı tamponu son yıllara kıyasla daha dar; bu da daha yüksek bir oynaklık rejimini destekliyor.

Hava Koşulları ve Mahsul Görünümü

Kaliforniya Central Valley’de hasat genel olarak elverişli koşullar altında tamamlandı ve dikkatler, 2027 verim potansiyeli açısından kritik olan kış soğuklanması ve yağışlara çevriliyor. Mevcut görünüm, kış yağışları açısından El Niño bağlantılı belirsizliğe dikkat çekiyor. Sektör katılımcıları, fırtınaların meyve bahçelerinde su baskınına yol açmadan rezervuarları doldurup doldurmayacağını izliyor.

Avustralya’da rekor 2026 mahsulü, yağışlı hasat koşullarındaki zorluklara rağmen elde edildi; bu durum meyve bahçelerinin üretkenliğini koruduğunu, ancak hava koşullarındaki dalgalanmalara duyarlı olduğunu gösteriyor. İleriye dönük olarak, özellikle Hindistan ve Orta Doğu’dan gelen küresel talep güçlü kalırken yenilenen kuraklık baskısı arz artışının daha da yükselmesini sınırlayabilir.

Tahmin ve İşlem Görünümü

Kısa vadede badem fiyatlarının oynak kalması ve Diwali sonrası talep normalleşirken Hindistan badem içlerinde yumuşak bir eğilim görülmesi muhtemel. Bununla birlikte, önceki tahminlere kıyasla daha düşük Kaliforniya ve Avustralya mahsul beklentileri ile azalan eski mahsul stokları, orta vadede destek sağlamalı ve mevcut düzeltme istikrar kazandıktan sonra aşağı yönlü hareketi sınırlamalı.

• Hindistan’daki ithalatçılar: Daha fazla düşüşte fırsatçı alımlar için pozisyon alınabilir; ancak yeni Kaliforniya pozisyonu ve sevkiyat raporları izlenirken önümüzdeki haftalarda alımlar kademeli yapılmalı.
• Üreticiler ve işlemeciler: Agresif indirimlerden kaçının; sıkılaşan küresel arzın festival sonrası durgunluğun ardından yeniden yukarı yönlü baskı oluşturabileceği dikkate alınarak 2027’nin ilk çeyreğine kadar stok pozisyonunun yönetilmesine odaklanın.
• Avrupa’daki sanayi alıcıları: Son EUR bazlı gevşemeyi (örneğin ABD Carmel SSR yaklaşık EUR 6.65–6.70/kg FAS ve İspanyol Valencia 12/14 yaklaşık EUR 7.25/kg FOB) kullanarak 2027 ortasına kadar teminatı ölçülü biçimde artırın; ancak yeni düzeltmeler için bir miktar esneklik bırakın.

3 Günlük Fiyat Göstergesi

• ABD menşeli ürünler (FAS/FOB Washington D.C.): Yataydan hafif zayıfa, çoğu işlemin mevcut aralıklar etrafında tekrarlanması bekleniyor (ana konvansiyonel iç çeşitleri için EUR 6.65–6.70/kg, organik Nonpareil için EUR 9.30/kg).
• İspanyol menşeli ürünler (FOB Madrid): Hafif zayıf tonun sürmesi, ancak önümüzdeki üç gün içinde aşağı yönlü hareketin sınırlı kalması bekleniyor; Guara ve Valencia türlerinin mevcut kotasyonlara yakın seviyelerde işlem görmesi muhtemel.
• Hindistan badem içleri (iç piyasa): Festival talebi azalırken düzeltme eğiliminin sürmesi bekleniyor; ancak daha derin düşüşler, fiyata duyarlı tüketiciler ve bölgesel traderlardan yeni alım ilgisi çekebilir.