Importações recordes da China mantêm soja firme enquanto Brasil lidera e EUA se reengajam

As importações recordes de soja da China em junho, abastecidas principalmente pelo Brasil e complementadas por novas vendas dos EUA, sustentam uma forte demanda global, mas também elevam o risco de pressão sobre margens caso os estoques portuários cresçam mais rápido que o esmagamento. Compromissos antecipados para soja dos EUA dão suporte aos valores de exportação, mesmo com a grande oferta sul‑americana mantendo o mercado bem abastecido. O comércio global de soja é atualmente impulsionado por um programa de importação excepcionalmente forte da China e pela ampla disponibilidade brasileira, com os EUA recuperando parte da participação graças a um renovado compromisso de compras plurianual. As chegadas de junho à China atingiram o maior nível da história, enquanto as exportações brasileiras e as vendas dos EUA permanecem elevadas, mantendo abundante a oferta marítima. Os preços físicos regionais em mercados ligados à Europa, como originação Mar Negro, estão relativamente estáveis a ligeiramente mais firmes, refletindo uma demanda saudável, mas também uma cobertura confortável no curto prazo. Adiante, o equilíbrio entre a demanda de esmagamento da China, as margens da pecuária e o clima nas principais regiões produtoras determinará se o tom firme de hoje dará lugar a condições mais apertadas ou a uma correção moderada em baixa.

Preços

As indicações de preços físicos de soja nas principais origens estão em geral firmes, mas sem disparar, em linha com uma demanda forte e oferta abundante:

• Soja sem OGM da Ucrânia, CPT Odessa, último em cerca de EUR 0,40/kg, praticamente estável no último mês com apenas movimentos diários modestos.
• Soja ucraniana FOB Odessa subiu de aproximadamente EUR 0,35–0,36/kg no fim de junho para cerca de EUR 0,37/kg no início de julho.
• Soja norte‑americana No. 2 FOB (Washington, D.C.) em torno de EUR 0,65/kg, ligeiramente abaixo dos níveis do início do mês após uma pequena correção.
• Soja amarela chinesa FOB Pequim negocia perto de EUR 0,77–0,83/kg, com o produto orgânico mantendo o prêmio habitual.
• Soja indiana sortex‑clean FOB Nova Délhi em cerca de EUR 0,89/kg, perto das máximas recentes, mas ligeiramente abaixo do último pico.

Oferta & Demanda

A China continua sendo o principal motor. As importações de soja em junho atingiram o recorde de 13,55 milhões de toneladas, alta de 10,5% ano a ano e quase 15% em relação a maio, apoiadas pela grande safra do Brasil, fortes embarques de exportação e liberação de cargas anteriormente atrasadas nos portos chineses. Isso elevou as chegadas de janeiro a junho para 50,15 milhões de toneladas, 1,5% acima do ano passado.

Analistas esperam que as chegadas chinesas em julho e agosto se mantenham acima de 10 milhões de toneladas, mantendo o país no caminho para se aproximar ou superar seu recorde anual de importações em 2025. O Brasil deve permanecer como fornecedor dominante no curto prazo graças à safra recorde e à forte disponibilidade para exportação, enquanto os embarques dos EUA continuam após a retomada das compras chinesas no fim do ano passado. Entre janeiro e maio, a China importou 8,38 milhões de toneladas de soja dos EUA, e o interesse de compra na nova safra norte‑americana se fortaleceu recentemente.

A cúpula de 14–15 de maio entre os presidentes Donald Trump e Xi Jinping reafirmou o compromisso da China de comprar 25 milhões de toneladas de soja dos EUA por ano até 2028. Essa promessa plurianual sustenta a demanda futura de exportação para origem norte‑americana, mesmo enquanto o Brasil captura a maior parte da demanda imediata da China. A demanda doméstica chinesa por produtos de origem animal e as margens de ração serão cruciais: margens mais fortes em suínos e aves apoiariam os volumes de esmagamento e o uso de farelo de soja, enquanto um aperto de margens poderia desacelerar compras futuras e pressionar os níveis de basis.

Fundamentos & Margens

As chegadas recordes de junho aumentam o risco de que os estoques portuários chineses cresçam mais rápido do que a demanda de esmagamento. Isso pressionaria as margens domésticas de processamento de soja, especialmente se os preços do farelo não acompanharem os custos de importação do grão. Por ora, a continuidade das fortes compras indica que os processadores ainda enxergam demanda futura lucrativa, mas qualquer desaceleração na recuperação da pecuária se traduziria rapidamente em menor apetite de importação.

Globalmente, a grande oferta brasileira e a melhora da oferta nos EUA apontam para um equilíbrio confortável no médio prazo. A safra recorde de soja do Brasil e o intenso programa de exportação garantem ampla disponibilidade no curto prazo, enquanto os compromissos de exportação dos EUA reafirmados colocam um piso sob os preços norte‑americanos. No entanto, essa abundância não limita totalmente o mercado, pois a demanda concentrada da China — combinada com riscos climáticos nos EUA e na América do Sul — mantém a volatilidade elevada. Qualquer interrupção nos embarques brasileiros ou deterioração nas perspectivas da safra dos EUA pode apertar o balanço rapidamente.

Clima & Perspectiva Regional

O clima no Meio‑Oeste dos EUA durante a formação das vagens continua sendo um risco chave para os preços. Períodos de calor e seca reacenderiam rapidamente preocupações com o potencial de produtividade norte‑americano e poderiam elevar os futuros e os valores FOB, enquanto condições benignas reforçariam a narrativa atual de oferta adequada. No Brasil, com a colheita principal em grande parte precificada, a atenção se volta para a umidade do solo e decisões de insumos para o próximo plantio, especialmente diante de custos mais altos de fertilizantes e logística.

Para os importadores, origens do Mar Negro e da Ásia devem permanecer bem supridas no curto prazo, ajudadas pelo ritmo de exportação do Brasil e pelos embarques constantes dos EUA. Entretanto, congestionamentos ou volatilidade no frete podem ampliar temporariamente os diferenciais regionais de preços, especialmente para a Ásia e o Oriente Médio. Compradores devem monitorar de perto as filas nos portos e os mercados de frete durante eventuais novas perturbações climáticas ou geopolíticas.

Perspectiva de Negócios

• Importadores (rações e esmagamento): Considerar escalonar cobertura nas quedas para o 4T de 2026 e início de 2027, dada a forte demanda chinesa e o compromisso dos EUA de 25 milhões de toneladas, que dá suporte aos preços de exportação. Manter alguma flexibilidade na escolha de origem entre Brasil, EUA e Mar Negro para capturar oportunidades de basis.
• Produtores (Brasil, EUA, Mar Negro): Usar a firmeza atual para adicionar hedge incremental, especialmente onde os preços locais em dinheiro são sustentados pela forte demanda de exportação. Estratégias com opções podem ajudar a reter o potencial de alta em caso de estresse climático nos EUA ou problemas logísticos no Brasil.
• Usuários industriais na Europa e MENA: Origens ucranianas e de outros países do Mar Negro atualmente oferecem valores competitivos em EUR; considerar diversificar o suprimento para mitigar potenciais choques de frete ou de política em qualquer corredor isolado.

Visão direcional em 3 dias (todos em termos de EUR):

• Futuros ligados à CBOT e valores FOB EUA: Viés ligeiramente mais firme com a forte demanda chinesa; notícias sobre clima seguem como principal fator de oscilação.
• FOB Brasil e Mar Negro: Majoritariamente estáveis com tom moderadamente firme, acompanhando filas de exportação e frete.
• Preços domésticos chineses: Estáveis a ligeiramente mais fracos se as elevadas chegadas de junho se traduzirem em aumento visível de estoques portuários, embora a demanda de esmagamento deva amortecer qualquer queda mais acentuada.