Kajun fiyatları, ham kabuklu maliyetleri ve Afrika’daki sıkı arzın işleyicileri sıkıştırmasıyla güçlü kalıyor

Küresel kaju fiyatları, yüksek ham kabuklu kaju (RCN) maliyetleri ve daralan Batı Afrika arzının çekirdek değerlerini desteklemesiyle güçlü seyrini korurken, artan navlun ve zayıflayan para birimleri işleyici marjlarını sıkıştırıyor. Talep, en çok kırık ve kavrulmuş (scorched) sınıflarda yoğunlaşırken, birinci kalite bütün çekirdekler nispeten daha yumuşak ancak hâlâ yüksek ham kabuklu yenileme maliyetleriyle destekleniyor. Piyasa, Fildişi Sahili, Burkina Faso ve Togo’da kalan stokların daha yüksek çiftçi fiyatları topladığı geç Batı Afrika pazarlama aşamasına geçiyor. Vietnam’ın haziran ihracat performansı iyileşti ve çekirdek fiyatları hafifçe yükseldi, ancak ham kabuklu ithalatı aylık bazda sert düştü. Hindistan’da çekirdek talebini, özellikle festivaller öncesinde parça ve scorched sınıflar yönlendirirken, Avrupa’da kaju parçalarına özel bir ilgi görülüyor. Asya çıkışlı konteyner navlunlarının yükselmesi ve güçlü ham kabuklu kompleksi, temmuz boyunca sürecek maliyet baskısına işaret ediyor.

Prices

Başlıca Batı Afrika menşelerinde ham kabuklu kaju (RCN) fiyatları haziran sonu ve temmuz başında yüksek kaldı; Gana, Fildişi Sahili ve Nijerya için Vietnam teslim CNF teklifler genellikle metrik ton başına 1.410–1.530 ABD doları, primli Gine-Bissau ürünü ise ton başına yaklaşık 1.730 ABD doları seviyesindeydi. Mevcut çekirdek getirileri dikkate alındığında bu seviyeler birçok işleyici için hâlâ zorlayıcı, ancak yakın vadede kısıtlı bulunurluk satıcıları daha düşük tekliflere dirençli tutuyor.

Vietnam menşeli FOB çekirdek teklifleri, ABD ve Asya’dan gelen daha iyi taleple birlikte güçlendi. W320 yaklaşık 3,10–3,35 ABD doları/libre, W240 3,45–3,60 ABD doları/libre ve en üst sınıflar W180–W210 4,00–4,60 ABD doları/libre civarında işlem gördü. Kırık ve yarım sınıflar, kaliteye bağlı olarak kabaca 1,40–2,80 ABD doları/libre aralığında seyretti. Afrika menşeli W320 için gösterge FOB fiyatları, Vietnam ile genel olarak uyumlu şekilde 3,35–3,50 ABD doları/libre bandında kümelenirken, Hindistan menşeli W320 yaklaşık 3,75 ABD doları/libre ile en pahalı kaynak olmaya devam etti.

Mevcut spot teklifler ve referans fiyatların, 1,08 USD/EUR gösterge kuru üzerinden euroya çevrilmesi, Vietnam ve Hindistan FOB W320 için yaklaşık 6,80–7,40 EUR/kg düzeyine işaret ediyor; bu da Hint W320 ve W240 sınıfları için FCA/FOB bazında son dönemde görülen yaklaşık 6,9–7,0 EUR/kg tekliflerle uyumlu. Hollanda çıkışlı W320 için Avrupa depo fiyatları, daha önce yapılan daha düşük fiyatlı alımların ve yerel rekabetin etkisiyle, organik durumu ve spesifikasyona bağlı olarak yaklaşık 4,9–6,1 EUR/kg ile daha düşük seyrediyor. Asya–Avrupa hatlarındaki artan navlun ek ücretleri – 40’lık konteyner fiyatlarının artık yaygın şekilde geçen yılki zirvenin üzerinde olması – önümüzdeki haftalarda varış noktasındaki çekirdek fiyatlarını yukarı itmesi muhtemel.

Supply & Demand

Genel olarak 2026 rekoltesi talebi karşılamaya yeterli olsa da, spot bazda küresel arz sıkı. Önceki sezonlardan düşük devir stokları, yüksek RCN tedarik maliyetleri ve sezon sonu Afrika kalitesine ilişkin endişeler, birçok işleyicinin kapasite kullanımını düşürmesine neden oldu. Çekirdek üretimindeki bu azalma, kaju kabuğu yağı gibi yan ürün değerlerindeki artışla birleşince, işleme marjlarını korumak için daha yüksek çekirdek fiyatlarının gerekliliğinin altını çiziyor.

Vietnam, haziran 2026’da 228.285 ton ham kabuklu kaju ithal etti; bu, yıllık bazda %18,6 düşüşe işaret ediyor. Ancak ocak–haziran ithalatı yine de geçen yılın %4,8 üzerinde, 1,676 milyon ton seviyesinde gerçekleşti; zira işleyiciler sezonun erken safhasında alımları öne çekmişti. Kamboçya ve Tanzanya, ilk beş ayda birlikte 1,1 milyon tonun üzerinde hacimle kilit tedarikçiler oldu. Haziranda çekirdek ihracatı 73.019 tona ulaştı, bu da bir önceki yıla göre %7,5 artış anlamına gelirken, ilk yarı sevkiyatları hacim olarak biraz düşük, değer olarak ise daha yüksek gerçekleşerek daha sıkı bir uluslararası fiyat yapısına işaret etti.

Batı Afrika’da pazarlama sezonu son safhasına girdi. Fildişi Sahili, Burkina Faso ve Togo’da ticaret ağırlıkla kalan stoklar üzerinden yürürken, çiftçi fiyatları ülke, bölge ve kaliteye bağlı olarak genelde 200–580 CFA/kg aralığında seyrediyor. Özellikle Togo ve Burkina Faso’nun bazı bölgelerinde yerel bulunurluğun kısıtlı olması, mevsimsel olarak azalan ticaret aktivitesine rağmen çiftçi ve toptan fiyatlarını destekliyor. CFA frangının ABD doları karşısında haftalık bazda yaklaşık %0,9 değer kazanması, ihracatçıların rekabetçiliğini bir miktar törpülese de, yerel ham kabuklu fiyatlarını anlamlı şekilde yumuşatmış değil.

Talep tarafında, Hindistan iç pazarı, özellikle festivaller öncesinde kırık çekirdekler, scorched bütünler ve yarımlar için güçlü alımlarla yön bulurken, W240 ve üzeri gibi yüksek fiyatlı bütün sınıflara yönelik talep daha temkinli. Avrupa talebi ise özellikle atıştırmalık, şekerleme ve pastacılık ürünlerinde kullanılan kaju parçaları için sağlıklı olarak tanımlanıyor. İyileşen işleme verimliliği daha az doğal kırık üretirken, bu da parça arzını azaltarak, bunların fiyatlarını bütün çekirdeklere kıyasla nispeten güçlü tutuyor.

Fundamentals & Freight

İşleyici marjları baskı altında kalmayı sürdürüyor; zira çekirdek fiyatları, yükselen RCN maliyetleri ve artan lojistik giderlerini tam olarak telafi edemedi. Özellikle Vietnam ve Hindistan’daki birçok işleyici, W320–W240 gibi ana sınıflarda mevcut getirilerin ham madde, işçilik, enerji ve finansman maliyetlerini ancak karşıladığını bildiriyor. Bu nedenle temkinli satış yapıyor, yenileme maliyetleri netleşene kadar ileri vadeli satışları sınırlamayı tercih ediyorlar.

Navlun, ilave bir sıkılık unsuru olarak öne çıkıyor. Asya’dan Avrupa ve Kuzey Amerika’ya deniz navlunları, savaş kaynaklı rota sapmaları, yakıt ek ücretleri ve erken tepe sezonunun birleşimiyle mayıs sonundan bu yana hızla yükseldi. Güncel piyasa güncellemeleri, Asya–Avrupa spot navlunlarının artık 2025 zirve seviyelerinin belirgin şekilde üzerinde olduğunu, bazı hatlarda 40’lık konteyner başına 5.000–6.000 ABD dolarının aşındığını gösteriyor. Vietnam çıkışlı kaju sevkiyatları, daha yüksek baz navlunlar, tepe sezonu ek ücretleri ve ağır yük ek ücretleriyle karşı karşıya; bu da alıcıları sevkiyat zamanlamasını yeniden gözden geçirmeye ve bazı durumlarda menşe çeşitlendirmesini incelemeye zorluyor.

Hava durumu riskleri ölçülü olsa da izlenmeye değer. Temmuz–eylül 2026 dönemi için mevsimsel görünümler, Güney Ana Kara Güneydoğu Asyası’nın bazı bölümlerinde Güneybatı Musonu sırasında normalin altında yağışa işaret ederken, kuzey ve orta Vietnam’da temmuz ayında sık sıcak günler bekleniyor. Olgun kaju bahçeleri için bu hemen bir şok oluşturmasa da, uzayan ısı veya nem stresi, özellikle kritik fenolojik evrelerine giren bahçelerde ilerleyen döngüde çiçeklenme ve meyve tutumunu etkileyebilir. Şimdilik, temel dinamikler üzerinde hava durumundan çok düşük devir stokları, pahalı RCN ve navlun belirleyici konumda.

Kur hareketleri karışık. Hindistan rupisi, hafta boyunca ABD doları karşısında yaklaşık %0,9 değer kaybederek, ithal ham kabuklu ve navlunun yerel maliyetini artırdı; buna karşılık dolar bazında ihracat rekabetçiliğini az da olsa iyileştirdi. Gana sedisi ve Endonezya rupisi de zayıflarken, Batı Afrika CFA frangı ve Nijerya nairası hafif değer kazandı. Vietnam dongundaki istikrar, Vietnam menşeli teklif seviyelerinin ağırlıkla fiziki maliyetler ve navlun tarafından, döviz kuru oynaklığından ise daha az etkilendiği anlamına geliyor.

Short-Term Forecast & Trading Outlook

Temmuz için kısa vadeli hava temkinli şekilde güçlü. Küresel rekolte talebi karşılamaya yeterli görünse de, yüksek RCN fiyatları, düşük devir stokları ve kısıtlı işleme kapasitesi, kısa vadede çekirdek fiyatlarında kayda değer bir aşağı yönlü hareket olasılığını sınırlıyor. Navlunda kayda değer bir gevşeme, varış fiyatlarını yumuşatabilir; ancak taşıyıcıların mevcut ek ücretleri ve erken tepe sezonu dinamikleri, bu tür bir rahatlamanın 3. çeyrek sonundan önce pek olası olmadığını gösteriyor.

Talebin, özellikle Hindistan ve Avrupa’da, kırık çekirdekler, scorched sınıflar ve yarımlar için en güçlü seviyede kalması bekleniyor. İşleme verimliliklerindeki iyileşmeler doğal kırığı azaltmaya devam ettikçe, bu sınıflar, tarihsel ilişkilere kıyasla bütünlere göre primli kalmaya devam edebilir. Primli bütün çekirdeklerde, özellikle W240 ve en üst sınıflar W180/W210’da alımlar daha seçici olabilir; ancak sınırlı teklif hacimleri – özellikle birinci kalite partiler için – bu segmentleri de muhtemelen güçlü tutacaktır.

Strategic Pointers for Market Participants

• Çekirdek alıcıları (AB/ABD): Parça ve scorched sınıflar başta olmak üzere, 3Ç–4Ç ihtiyaçlarınızın bir kısmını şimdiden kapatarak, navlun kaynaklı ilave maliyet artışlarına karşı korunmayı değerlendirin. Konteyner navlunlarını optimize etmek için sevkiyat pencerelerinde esneklik koruyun.
• Perakendeciler ve gıda üreticileri: Ürün karmasını, orta segment bütün sınıflar için nispeten daha cazip fiyatlandırmayı değerlendirecek şekilde gözden geçirin ve tüketici fiyat direncinin en yüksek olduğu primli W180/W210 için promosyonları ayarlayın.
• İşleyiciler (Vietnam/Hindistan/Afrika): Düşük marjlarla ileri vadeye aşırı taahhütte bulunmaktan kaçının; yan ürün gelirleri ve elverişli navlun sözleşmelerinin kârlılığı destekleyebileceği seçici satışlara odaklanın. İlave hacimleri sabitlemeden önce sezon sonu Afrika RCN kalitesini yakından izleyin.
• Tüccarlar: Hindistan ve Batı Afrika’daki kur hareketlerini, konteyner navlunundaki gelişmelerle birlikte takip edin. Kısa vadeli oynaklık, özellikle W320 ve parçalar için Afrika ve Asya çekirdek teklifleri arasında arbitraj fırsatları yaratabilir.

3-Day Directional Price Outlook (EUR-based)

• Vietnam FOB çekirdekleri (W240/W320): Navlun ek ücretleri ve güçlü RCN maliyetlerinin, küçük kur veya talep dalgalanmalarını dengelemesiyle euro bazında istikrarlı ila hafifçe daha güçlü.
• Hindistan FOB çekirdekleri (W240/W320): Parça ve yarımlar için güçlü yurt içi talep ve rupinin zayıflamasıyla artan yerel maliyet bazları tarafından desteklenen güçlü eğilim.
• Avrupa depo çıkışlı (Hollanda W320, parçalar): Çoğunlukla istikrarlı, ancak navlun ve RCN maliyetlerindeki artışlarla fiyatlanan yeni sevkiyatlar mevcut stoklara hakim olmaya başlarsa yukarı yönlü risk söz konusu.