Hindistan Kaju İçi Fiyatları İhracat Rüzgârlarına Rağmen Durağan

Hindistan kaju içi fiyatları genel olarak istikrarlı ve hafifçe daha güçlü seyrediyor; üst kalite sınıflar, ham fındıkta daha yumuşak hava ve ihracat belirsizliklerine rağmen son kazanımlarını koruyor. Birinci sınıf W240 kalitesinin kısıtlı bulunabilirliği ve istikrarlı iç atıştırmalık talebi, bazı denizaşırı pazarlardan gelen daha zayıf alım iştahını dengeliyor. Piyasa temkinli ancak dengeli bir tonla temmuz ayına giriyor. Güney Hindistan’da yurtiçi ham kaju fındığı girişleri yeterli seviyede kalırken, işleyiciler lojistik ve finansmandan sadece sınırlı maliyet baskısıyla karşı karşıya. Ancak Vietnam’ın, Orta Doğu’daki jeopolitik riskler nedeniyle ihracat hedeflerini kısmaya yönelik kararı, özellikle alt kalite ürünlerde kaju içi talebindeki kırılganlığı ortaya koyuyor. Aynı zamanda Hindistan musonu düzensiz başladı ve temmuz yağışlarının yer yer eksik kalması bekleniyor; bu da orta vadeli arz için altta yatan bir hava riski primini canlı tutuyor. Şimdilik, Hindistan’da fiyatların bant içinde kalması, ihracat talebi daha da bozulmadıkça aşağı yönün sınırlı olması bekleniyor.

Prices

Aşağıdaki tüm fiyatlar gösterge niteliğindeki piyasa seviyeleridir, EUR’a çevrilmiştir (yaklaşık 1 EUR = 1.10 USD) ve yuvarlanmıştır.

Hindistan W320 kaju içi teklifler, FOB New Delhi bazında yaklaşık EUR 6.36/kg seviyesinde olup, Vietnam göstergelerinin biraz üzerinde ancak hâlâ yerleşik farkın içinde seyrediyor. APEDA’nın son panoları, Hindistan’dan ihracat fiyatlarını 2. çeyreğe kadar genel olarak yatay olarak tanımlıyor; bu görünüm bugünkü seviyelerle uyumlu. Kerala’daki spot mandilerde ham fındık yaklaşık INR 132/kg (ham eşdeğeri olarak ≈ EUR 1.45/kg) seviyesinden işlem görüyor ve bu da çiftlik kapısında arzın yeterli ama aşırı olmadığını gösteriyor.

Supply & Demand

Arz tarafında, küresel ham kaju fındığı üretimi rahat seviyelerde kalmayı sürdürüyor. INC’nin son ürün güncellemesi, özellikle Batı Afrika öncülüğünde bir yıl daha yüksek RCN bulunabilirliği öngörüyor; Hindistan’ın kendi rekoltesi yaklaşık 725.000 ton, Fildişi Sahili’nin ise 2025/26’da yaklaşık 1,5 milyon ton olması bekleniyor. Bu bol hammadde tabanı, talebin dirençli olmasına rağmen kaju içi fiyatlarında keskin sıçramaları engelleyen faktörlerden biri.

Buna karşın, önde gelen kaju içi ihracatçısı ve kilit gösterge menşei Vietnam, Orta Doğu’da yaşanan lojistik aksaklıklar ve tahsilat riskleri sonrasında 2026 ihracat hedefini yeni aşağı revize etti; bu bölge 2025’te ülkenin kaju ihracat cirosunun yaklaşık %12’sini oluşturuyordu. Vietnam’ın 2026’nın ilk dört ayındaki sevkiyatları yıllık bazda yaklaşık %3,8 daha düşük gerçekleşti ve işleyicilerin vadeli satışlarda daha temkinli davrandığı bildiriliyor. Bu durum, küresel kaju içi alım iştahını yumuşatarak kısa vadede Hindistan fiyatlarındaki yukarı yönü sınırlıyor.

Hindistan açısından resmi piyasa istihbaratı, ihracatın artık toplam yurtiçi arzın yalnızca yaklaşık %5–6’sını temsil ettiğini, atıştırmalık ve girdi olarak güçlü iç tüketimin üretimin büyük kısmını emdiğini vurguluyor. Sonuç olarak, Hindistan fiyat yapısı giderek daha fazla iç talep, festival ve düğün sezonu alımları ve diğer kuru meyvelerle rekabet tarafından, salt ihracat arbitrajından ziyade belirleniyor.

Fundamentals & Weather

New Delhi gibi kilit işleme ve ticaret merkezlerinde hava koşulları şu anda sıcak, nemli ve mevsimsel olarak yağışlı. Son 3 günlük görünüm, yüksek nem ve aralıklı hafif yağışlarla birlikte azami sıcaklıkların 36–37°C civarında seyredeceğine işaret ediyor – hasat sonrası kurutma ve taşımayı destekleyen, ancak zaman zaman lojistiği yavaşlatabilen tipik muson koşulları.

Ülke genelinde, meteorolojik ve emtia piyasası yorumları, temmuz yağışlarının, süregelen El Niño etkileri nedeniyle normalin bir miktar altında kalabileceğine işaret ediyor ve bu da çeşitli kharif ürünleri için endişeleri artırıyor. Birçok kuşak bölgesinde kaju için ana çiçeklenme ve meyve bağlama zaten tamamlandığından, bu desenin yakın vadeli fiyat riski sınırlı; daha büyük etki, nem açığının 2026 sonlarına kadar sürmesi halinde gelecek sezonun çiçeklenmesi üzerinde olacaktır.

Makro cephede Hindistan finansal piyasaları likit kalırken, borçlanma maliyetleri genel olarak istikrarlı ve devlet tahvil getirileri endekse dâhil edilme beklentileriyle destekleniyor. Bu durum, büyük işleyicilerin işletme sermayesi kredilerini yönetilebilir oranlarla çevirmesine yardımcı olarak, ihracat talebi dalgalı olduğunda bile kaju içlerini zorunlu satış baskısından koruyor. Batı Afrika’dan nispeten ucuz RCN ile birleştiğinde – APEDA’nın bazı Afrika menşeleri için yataydan hafifçe ayıya dönen görünümünde yansıtıldığı üzere – bu durum, Hindistan kabukçuları için istikrarlı bir maliyet tabanını destekliyor.

Short‑Term Outlook & Trading Ideas

Önümüzdeki hafta içinde kaju piyasasının, birinci sınıf bütün kalitelerde hafif yukarı eğilimle bant içinde, kırık kalitelerde ise yataydan hafif yumuşak bir havayla seyretmesi bekleniyor. Alıcılar hâlâ önceki alımlarını sindiriyor ve Vietnamlı ihracatçıların Orta Doğu’daki aksaklıkların ardından tekliflerini nasıl ayarladığını izliyor.

• Hindistanlı alıcılar (kavurucular, paketleyiciler): W240/W320’de kısa vadeli ihtiyaçlarınızı mevcut seviyelerden kapatmayı değerlendirin; güçlü iç talep ile ham fındık fiyatlarındaki yalnızca sınırlı yumuşama birleştiğinde, temmuzda derin bir düzeltme olasılığı düşük görünüyor.
• Uluslararası ithalatçılar (AB, Orta Doğu): Mevcut istikrardan yararlanarak menşe çeşitlendirmesine gidin. Vietnam, WW320’de rekabetçi fiyatlar sunarken, Hindistan daha yüksek kaliteli bir ürün karması sağlıyor; kritik deniz yolları etrafındaki jeopolitik riskler sürerken, ağır taahhütler yerine alımları kademelendirmek daha uygun.
• Hindistan’daki işleyiciler: RCN alımlarında disiplinli kalın, Batı Afrika teklif fiyatlarındaki geçici geri çekilmelerden yararlanın, ancak 3. çeyrekte ABD ve Çin talebine ilişkin daha net sinyaller oluşana kadar kaju içi stoklarınızı aşırı genişletmekten kaçının.

3‑Günlük Fiyat Yönü – Kilit Merkezler (Tümü EUR)

• New Delhi (Hindistan, kaju içi FCA): W240 ve W320’nin yaklaşık EUR 6.25–6.45/kg bandında büyük ölçüde yatay işlem görmesi bekleniyor; W450 ve LWP ise sırasıyla EUR 5.35–5.50/kg ve EUR 4.30–4.45/kg aralıklarında yatay kalacaktır. Eğilim: W240 için hafif yukarı eğilimle yatay.
• Hanoi (Vietnam, FOB göstergeleri): WW320’nin, ihracatçıların hedeflerini yeniden değerlendirirken sınırlı oynaklıkla EUR 6.10–6.30/kg seviyelerine yakın kalması muhtemel; alım talebinin bütün kaju içlerine yoğunlaşmasıyla kırık kaliteler üzerinde hafif baskı devam ediyor.
• Dordrecht (Hollanda, FCA yeniden ihracat): WW320 ambar fiyatlarının, rahat Avrupa stoklarını ve sonbahar talep döneminden önceki temkinli perakende promosyonlarını yansıtarak EUR 4.40–4.60/kg civarında istikrarlı kalması bekleniyor.