Hindistan’daki Bayram Talebiyle Kaju Pazarı Güçlenirken Vietnam Zorluklarla Karşı Karşıya

Hintli ve Avrupalı alıcılar, Vietnam çekirdek talebinin zayıf kalmasına ve gümrük vergisi baskılarına rağmen kaju pazarına hafifçe yükseliş eğilimli bir ton kazandırıyor. Batı Afrika’dan gelen kabuklu ürün (RCN) girişleri yıllık bazda düşük seyrediyor, ancak spot yükler, işleyicilerin Hindistan’daki bayram sezonu ve istikrarlı AB çekişi için pozisyon almalarıyla iyi talep görüyor. Daha düşük Afrika arzı, Hindistan’da liman stoklarındaki gerileme ve hâlâ zayıf seyreden Vietnam ihracatı birleşince, kabuklu kaju (RCN) fiyatlarını şaşırtıcı derecede dayanıklı tutuyor. Önemli orijinlerde çekirdek fiyatları, EUR bazında hafif bir yukarı eğilim gösteriyor, ancak Hindistan ve Avrupa’nın belli bölümleri dışındaki nihai talep temkinli kalıyor. Piyasa katılımcıları, Eylül başına kadar güçlü–sabit bir eğilim beklemeli; Tanzanya ve Endonezya mahsulleri piyasaya girdiğinde ve ABD’nin Vietnam’a uyguladığı yeni tarifelerin etkisi netleştikçe volatilitenin artması muhtemel.

Fiyatlar

Vietnam’da çekirdek talebi zayıf kalmayı sürdürüyor; W320 için sınırlı işlem yaklaşık 3,00 USD/lb, W240 için ise 3,45–3,60 USD/lb civarında raporlanıyor; bu da daha yüksek kalitelerde sadece seçici alımlar yapıldığını gösteriyor. Buna karşılık, Hindistan kabuklu kaju piyasası, liman antrepo stoklarının azalması ve işleyicilerin yaklaşan bayram talebi için alımlarını artırmasıyla güçleniyor.

EUR bazlı çekirdek teklifler, kademeli bir sıkılaşma eğilimini teyit ediyor. Tahmini USD kotasyonlarını yaklaşık 0,92 EUR/USD kuruyla çevirince, Vietnam W320 için yaklaşık 6,60 USD/kg, yaklaşık 6,10 EUR/kg FOB’a denk geliyor; bu da genel olarak mevcut AB odaklı göstergelerle uyumlu. Hollanda çıkışlı son FCA WW320 teklifler yaklaşık 5,10 EUR/kg, organik WW320 ise yaklaşık 6,20 EUR/kg seviyesinde; Hindistan W320 FOB ise daha yüksek, yaklaşık 7,15 EUR/kg’da seyrediyor ve bu durum daha güçlü yurtiçi maliyetleri ve marjları yansıtıyor.

Arz & Talep

Hindistan’ın Temmuz ayı kabuklu kaju ithalatı 100.000–125.000 ton aralığında tahmin ediliyor, ancak Fildişi Sahili ve Togo’dan yıl geneli girişlerinin geçen yılın hacimlerinin altında kalması bekleniyor. Liman antrepo stoklarının incelmesi ve Burkina Faso menşeli bir konteynerin Tuticorin’de hızla alıcı bulmasıyla, piyasanın açıkça anında teslim edilebilir RCN’i ödüllendirdiği görülüyor.

Hindistan’da yurtiçi toptancılar ve yeniden paketleyiciler, bayram dönemi öncesinde stoklarını yeniliyor; Kollam’daki işleme tesisleri ise Onam için kısa süreliğine kapandı ve 1 Eylül’de yeniden faaliyete geçecek. Bu geçici duruş, kısa vadede çekirdek üretimini bir miktar sıkılaştırsa da, tesisler yeniden devreye girip bayram siparişleri zirveye ulaştığında daha güçlü bir 4Ç tüketimi beklentisini pekiştiriyor.

Vietnam’da, Ağustos’un ilk yarısında kabuklu kaju ithalatı yıllık bazda %33 düşerek yaklaşık 94.652 tona geriledi; buna karşın ortalama ithalat fiyatı %8,1 artarak 1.572 USD/ton seviyesine çıktı. Aynı dönemde çekirdek ihracatı %8,3 düşerek 30.308 tona indi ve Ağustos ortasına kadarki kümülatif sevkiyatlar geçen yılın sadece biraz altında kaldı. Özellikle yeni 301. Bölüm tarifelerinin Vietnam kajuları üzerine uygulandığı ABD’den gelen talebin zayıflaması, alıcıları alımlarını ertelemeye veya hacimleri alternatif orijinlere kaydırmaya teşvik ediyor.

Fildişi Sahili, arz tablosunun merkezinde yer almayı sürdürüyor. Nisan–Temmuz döneminde 444.683 ton RCN ihraç etti; bunun 367.983 tonu Vietnam’a, 76.700 tonu Hindistan’a giderken, yerel işleyiciler de ilave 750.000–800.000 ton satın aldı. Avrupa talebi, Afrika’daki kabuk kırma tesislerini desteklemeye devam ediyor; AB’nin Afrika’dan çekirdek ithalatı 2026’nın ilk yarısında %43,5 artarak 26.165 tona yükseldi ve bu artışa Fildişi Sahili öncülük etti. Ancak daha yüksek stoklar ve yükselen fiyatlar, Mayıs ayından itibaren Avrupa alımlarını yavaşlatmaya başladı.

Temel Göstergeler

Temel dinamikler, RCN ile çekirdek tarafında birbirinden ayrışıyor. Batı Afrika’dan gelen RCN arzının daralması ve çiftçilerin ürünü elinde tutma eğiliminin güçlü olması, alıcıların daha yüksek fiyat tekliflerine direnmesine rağmen kabuklu fiyatlarını destekliyor. Bu sıkışma en belirgin şekilde Vietnam’da gözleniyor; zira işleyiciler daha yüksek girdi maliyetleriyle karşı karşıya, ancak yumuşak ihracat talebi ve ABD pazarına yeni getirilen tarifeler nedeniyle bu maliyetleri tam olarak yansıtamıyor.

Kalite farkları belirginliğini koruyor: W180 ve W210 gibi daha iri bütün taneler görece güçlü, W240 ise W320’ye kıyasla net bir primle işlem görüyor ve kırık kalitelerde (LWP, SWP) indirimler baskın olmaya devam ediyor. Daha yüksek stoklar ve yükselmiş fiyatlarla karşı karşıya olan Avrupalı ithalatçılar, daha seçici davranıyor; rekabetçi fiyatlı W320 ve bazı kırık kalitelere odaklanırken, mümkün olduğunda primli ürün alımlarını erteliyor.

Talep tarafında Hindistan, belirgin şekilde öne çıkan parlak nokta konumunda. Bayram kaynaklı tüketim, yurtiçi toptan ve yeniden paketleyici talebini şimdiden artırıyor; Diwali ve diğer 4Ç tatillerine doğru ilave yukarı yönlü potansiyel bulunuyor. Buna karşılık ABD’de ve Asya’nın bazı bölümlerinde enflasyon ve tarife belirsizliği, kajuya yönelik kısa vadeli tüketici ve alıcı iştahını diğer sert kabuklu yemişlere kıyasla baskılıyor.

Hava Durumu & Ürün Görünümü

Fildişi Sahili dâhil Batı Afrika kıyı kuşağına ilişkin son tahminler, önümüzdeki günlerde mevsimsel olarak tipik sağanaklar ve sıcaklıklar öngörüyor; 2026 mahsulünün zaten hasat edilmiş olan kısmını maddi ölçüde değiştirecek büyük bir anomali işaret edilmiyor. Bu da arz tarafında yeni bir hava şoku anlamına gelmese de, daha önce yaşanan Batı Afrika üretim açığı ve sezon sonu RCN akışının Vietnam’a yavaşlaması piyasayı desteklemeye devam ediyor.

Dikkat yavaş yavaş Tanzanya ve Endonezya’daki yaklaşan mahsullere kayıyor. İlk piyasa yorumları, bu bölgelerde üreticilerin, yükselen girdi ve lojistik maliyetlerini telafi etmek için yüksek açılış fiyatları talep edeceklerine işaret ediyor; bu da yeni orijinler piyasaya çıkarken küresel RCN değerlerindeki olası aşağı yönü sınırlayabilir. Alıcılar, tüketici direncinin çekirdek fiyatlarını baskı altında tutmaya devam ettiği, ancak RCN fiyatlarının kayda değer biçimde aşağı düzeltme göstermediği bir senaryoya hazırlıklı olmalı.

Ticaret Görünümü

• Kısa vadede (önümüzdeki 2–4 hafta): Eğilim güçlü–sabit. Hindistan’daki bayram talebi, düşük liman stokları ve azalan Batı Afrika girişleri, RCN ve orta kalite çekirdekleri desteklemeye devam edecek gibi görünüyor. W320 ve LWP/SWP’de oluşabilecek fiyat geri çekilmeleri, kuvvetli alıcı ilgisiyle karşılanabilir.
• 2026 4Ç: Tanzanya/Endonezya RCN fiyatlaması ile süregelen zayıf ABD talebi arasındaki etkileşimi izleyin. Yeni mahsul RCN yüksek seviyelerden açılır ve tarifeler ABD talebini baskı altında tutmayı sürdürürse, Vietnam’ın marjları daha da sıkışabilir ve bu durum talebin daha büyük bölümünü Hindistan ve Afrika menşeli çekirdeklere kaydırabilir.
• Risk faktörleri: AB ve ABD atıştırmalık talebinde beklenenden daha keskin bir yavaşlama, ithalat maliyetlerini etkileyen daha güçlü USD-EUR hareketleri veya Batı Afrika ya da Hindistan’da yaşanabilecek lojistik aksamalar, dengeyi hızla değiştirebilir.

3 Günlük Fiyat Göstergesi (Yönsel)

• AB (FCA NL, WW320): Alıcılar daha yüksek seviyeleri test etse de dirençle karşılaştığı için 5,0–5,2 EUR/kg bandında yataydan hafif yukarı yönlü.
• Vietnam (FOB, WW320): Zayıf ihracat talebinin baskısı altında, ancak güçlü RCN fiyatlarıyla desteklenerek, örtük 6,0–6,2 EUR/kg civarında sabitten hafif aşağı yönlü.
• Hindistan (FOB/FCA, W320): Yerli bayram talebi ve daha sıkı kabuklu ürün arzının etkisiyle 6,9–7,2 EUR/kg civarında güçlü.