Vietnam Arzı Güçlü Kalırken Kaju İç Fiyatları Sabit, AB Talebi İhtiyatlı

Hindistan ve Hollanda’da kaju içi fiyatları genel olarak sabit ile hafif zayıf arasında seyrederken, Vietnam’da hammadde tedariğini güvenceye alan işleyiciler nedeniyle bazı temel sınıflarda hafif bir güçlenme görülüyor. Sıkı ancak iyileşen ham kaju arzı ile hâlâ yavaş seyreden AB ve ABD talebi, piyasayı dar bir bantta tutuyor ve önümüzdeki günlerde sadece sınıf bazında ılımlı hareketler bekleniyor. Kaju ticareti denge arayışında: Vietnamlı işleyiciler, fabrika kapasitelerini yüksek seviyede tutmak için büyük hacimlerde ham kaju ithal ediyor; buna karşın iç ihracat hacimleri bir miktar gerilerken, Avrupa ve Kuzey Amerika’daki alıcılar hâlâ fiyata duyarlı davranıyor. Hindistan’da yurt içi fiyatlar, festival dönemiyle bağlantılı talep ve hâlâ destekleyici olan rupiye dayalı maliyet yapısı sayesinde korunuyor; ancak ihracat tekliflerinin, AB’ye agresif fiyatlarla giren Vietnam içleriyle rekabet etmesi gerekiyor. Hollanda’da ithalatçılar, rahat stokları eritip yaz sonrası talebi izlerken iç fiyatları sabit tutuyor. Hanoi ve Yeni Delhi’de hava koşulları, muson sonu için tipik düzeyde ve kısa vadeli arzı bozucu nitelikte değil.

Prices

Kıyaslama amacıyla, yaklaşık 0,92 EUR/USD kurundan EUR’a çevrilmiş gösterge kaju içi fiyatları:

Vietnam’da kırık sınıflar (WS, LWP, SP) için fiyatlar da haftalık bazda yukarı yönlü hareket ederken, Hindistan’daki eşdeğer sınıflar, daha rahat iç arzın yansıması olarak çok hafif yumuşama gösteriyor. Hollanda toptan fiyatları ise, daha önce rezerve edilmiş düşük fiyatlı sevkiyatları ve AB perakende sözleşmelerine göre şekillenen marj yapısını içerdikleri için, Asya FOB fiyatlarının belirgin şekilde altında bulunuyor.

Supply & Demand

Vietnam, küresel iç arzında kilit tedarikçi konumunu koruyor; ham kaju (RCN) ithalatı 2026 Temmuz ortası itibarıyla 3 milyar ABD dolarını aşarken, hacimler yaklaşık 1,8 milyon tona ulaştı ve yıllık bazda yaklaşık %4 artış gösterdi. Bu tablo, iç ihracat hacimlerindeki mütevazı düşüşe ve iç ihracat değerlerindeki hafif sıkılaşmaya rağmen, işleyicilerin ham maddeyi agresif şekilde güvence altına almaya devam ettiğini ortaya koyuyor.

Ağustos sonundaki sektör yorumları, ihtiyatlı alım eğilimine işaret ediyor: AB ve ABD talebi, yaz tatili sonrasında henüz tam anlamıyla toparlanmadı; bu da W240 ve W320’de işlem hacimlerini nispeten düşük tutuyor ve bazı satıcıları yükleri hareket ettirebilmek için küçük indirimler kabul etmeye zorluyor. W180 ve W210 gibi büyük sınıflar, daha sıkı arz nedeniyle nispeten daha iyi destek bulurken, WS ve LP talebi zayıf kalmaya devam ediyor.

Hindistan’da, Ağustos sonu itibarıyla yurt içi kaju fiyatları yalnızca sınırlı hareket gösterdi; geç muson gelişleri, depo stokları ve festival talebi birbirini büyük ölçüde dengeledi ve ortalama mandi fiyatları, on binlerce INR/kuintal bandında, orta‑yüksek seviyelerde seyretti. İhracatçılar, özellikle AB gibi üst segment pazarlarda Vietnam’dan gelen sert rekabetle karşı karşıya; burada Vietnam’ın pazar payı – özellikle Almanya’da – istikrarlı arz ve EVFTA kaynaklı gümrük avantajları sayesinde kademeli olarak artıyor.

Avrupa’da Hollanda, ağırlıklı olarak geçiş ve yeniden dağıtım merkezi olarak işlev görüyor. Ülkede 2026 Ağustos ayında bildirilen tüketici düzeyindeki kaju fiyatlarının ortalama yaklaşık 7,5 EUR/kg civarında olması, aşağı yönlü arzın rahat olduğunu ve menşe tekliflerinde keskin bir artış olmadıkça, iç ithalat fiyatlarında kısa vadede belirgin bir yukarı yönlü hareket alanı bulunmadığını gösteriyor.

Fundamentals & Weather

Ham ürün temelleri karışık bir görünüm sunuyor. Batı Afrika RCN arzı mevsimsel olarak sıkılaşmış durumda; ancak Vietnam’ın Kamboçya ve Afrika’dan yıl başından bu yana yaptığı ithalat, tarihsel olarak yüksek seviyelerde seyrediyor ve Hanoi ile diğer merkezlerdeki iç işleme tesislerinin kapasiteye yakın çalışmasını sağlıyor. Bu durum, bazı alıcılar piyasayı daha düşük tekliflerle test ederken bile iç fiyatlarındaki kısa vadeli yukarı yönlü potansiyeli sınırlıyor.

Önümüzdeki üç günlük hava tahmini, kısa vadeli kaju akışları açısından büyük ölçüde bozucu değil. Yeni Delhi’de hava çoğunlukla bulutlu, yer yer sağanak yağışlı ve en yüksek sıcaklıklar 32°C civarında; bu tipik muson havası ve daha çok, çoğunlukla Hindistan’ın batı ve güneyinde yer alan bahçelerden ziyade yerel lojistik açısından önem taşıyor. Hanoi çevresinde ise, en yüksek 36–38°C civarında, sıcak ve puslu bir hava ile sadece yer yer görülen sağanaklar bekleniyor; bu durum, geç çiçeklenen ağaçlar üzerinde sınırlı bir stres yaratabilse de mevcut ihracata uygun iç stoklarını etkilemesi beklenmiyor. Dordrecht ve daha geniş Hollanda liman koridorunda ise ılıman, sağanak yağışlı ve rüzgârlı hava öngörülüyor; depolama veya konteyner elleçleme üzerinde kayda değer bir etki beklenmiyor.

3‑Day Price Outlook & Trading Ideas

Kısa Vadeli Fiyat Yönü (önümüzdeki 3 gün)

• Vietnam (Hanoi, FOB): WW320 ve WW240’ın, işleyicilerin ilave indirimlere direnmesi ve küresel talebin hâlâ zayıf kalması nedeniyle, EUR bazında dar bir ±%1 bandında kalması muhtemel. Kırık sınıflarda ise, fiyata odaklı alıcılardan biraz daha güçlü alım ilgisi görülebilir.
• Hindistan (Yeni Delhi, FOB/FCA): İhracata dönük paketleyicilerin, Vietnam’a karşı rekabetçi kalmak için tekliflerini aşağı çekmesi, ancak yurt içi festival talebinin daha sert indirimleri önlemesiyle, EUR bazında %1’e kadar hafif aşağı yönlü bir risk söz konusu.
• Hollanda (Dordrecht, FCA): İthalatçıların yaz stoklarını eritmesiyle, toptan fiyatların sabit ile çok hafif zayıf (%1’in altında) bir bantta seyretmesi bekleniyor; spot alıcılar WW320 ve LWP için hâlâ cazip tekliflere ulaşabilir.

Alım‑Satım Görünümü

• AB’deki kavurucular ve atıştırmalık üreticileri: Vietnam’da menşe fiyatları güçlenme sinyalleri verirken ham ürün maliyetleri yüksek kalmaya devam ettiğinden, özellikle WW320 ve FS için, mevcut Hollanda FCA seviyelerinden Q4 ihtiyaçlarını kademeli olarak karşılama değerlendirmesi yapılabilir.
• Hindistan’daki alıcılar: İhracat programları için, EUR/kg paritesinin yakın olduğu durumlarda yüksek sınıf ihtiyaçların bir bölümünü Vietnamlı tedarikçiler üzerinden hedge etmeyi, esnek ya da düşük spesifikasyonlu sözleşmeler için ise yurt içi arzı kullanmayı değerlendirebilir.
• Menşe satıcıları (VN & IN): Primli bütün sınıflarda fiyat disiplinini korurken, hâlâ ihtiyatlı olan talep ortamında nakit akışını desteklemek için kırık ürünlerde esnek kalmak faydalı olabilir.

IN, VN ve NL genelinde, önümüzdeki üç günde kaju piyasasının, manşet bütün iç göstergelerinden ziyade daha çok küçük ve kırık sınıflarda yerelleşmiş indirimlerin görüldüğü, dar bantlarda yatay bir seyir izlemesi bekleniyor.