AB Koyu Talebi ve Vietnam İhracatındaki Yavaşlama Ortasında Kaju İçi Fiyatları Güçlü Seyrini Koruyor

Hindistan ve Vietnam kaju içi fiyatları genel olarak istikrarlı ile hafifçe daha güçlü arasında seyrederken, AB ve ABD’de yaz sonrası talebin zayıf kalmasına rağmen Avrupa depolarındaki değerlerde küçük artışlar görülüyor. Çiftçilerin sınırlı satış isteği ve alıcıların temkinli ilgisi likiditeyi düşük tutsa da keskin bir düzeltmeyi engelliyor. Vietnam’daki kaju ihracatçıları, 34. haftada sakin bir iç ihracat piyasası bildiriyor; ağustos ayının ilk yarısındaki hacimler geçen yıla göre düşerken, ABD ve Avrupa’daki alıcılar tatil sonrası yavaş dönüyor. Buna karşın, Vietnam’ın yılbaşından bu yana ihracat değeri, Çin ve AB’den gelen dirençli talep sayesinde hâlâ yaklaşık 2,7–2,8 milyar EUR seviyesinde bulunuyor. Hindistan’da iç mandilerde fiyatlar yüksek seyrini korurken, ana kıyı kaju bölgelerindeki muson yağışları, mevcut stokları tehdit etmeden gelecek sezon öncesi ağaçları destekliyor. Genel olarak piyasa, yakın vadeli Avrupa fiyatlarında hafif yukarı yönlü bir eğilimle yatay işlem görüyor.

Prices

EUR’a çevrilmiş gösterge iç fiyatları (yaklaşık 1 USD = 0,92 EUR):

Yeni Delhi’deki Hindistan iç fiyat teklifleri, hem bütün hem de kırık sınıflarda dengeli iç piyasayı yansıtarak son bir haftada değişmedi. Dordrecht’te, WW320 ve kırık sınıflar için AB depo fiyatları, menşe bölgelerden gelen sıkı ikame maliyetleriyle uyumlu olarak, zayıf spot likidite raporlarına paralel geçen haftaya göre yaklaşık %1 yükseldi. Vietnam FOB teklifleri yatay seyrediyor; ihracatçılar, ağustostaki daha zayıf sevkiyatlar ortamında marj yerine hacmi önceliklendiriyor.

Supply & Demand

Vietnamlı ihracatçılar, 34. haftada küresel kaju piyasasını düşük likiditeli olarak tanımlıyor; ABD ve AB alıcıları yazdan yavaş dönerken, Vietnam’ın ağustos ayının ilk yarısındaki iç ihracatı yıllık bazda yaklaşık %8 geriledi. Yine de, ocak–temmuz dönemi birikimli Vietnam ihracatı yaklaşık 412.000 tona ulaşırken, ihracat değeri yaklaşık 2,7–2,8 milyar EUR’a yaklaştı; bu da hafifçe düşen hacme karşın değerde yaklaşık %3 artış anlamına geliyor ve alttaki güçlü talep ile daha iyi fiyatlamayı teyit ediyor.

Çin, bu yıl Vietnam’ın en büyük kaju alıcısı olarak ABD’yi geride bıraktı; AB ise Hollanda ve Almanya’nın Avrupa’ya dağıtım merkezi işlevi gördüğü, hâlâ önemli bir primli pazar konumunda. AB’de rekabet baskısı artarken, Vietnam’ın Almanya ithalatındaki payı genişledi ve kalite ile lojistikteki güçlü konumunu vurguladı. Tatil dönemi sonrasında ABD ve Avrupa’nın bazı bölümlerinde talebin toparlanması, yılın son çeyreğinde kalıcı bir fiyat yukarı yönü için kritik olacak.

Hindistan’da, kabuklu kaju fındığı için iç mandi fiyatları yüksek seyrini koruyor; yakın dönemde tüm Hindistan ortalamaları, yaklaşık 36.400 INR/quintal civarında gerçekleşerek iç fiyat ikame maliyetlerini destekliyor. Buna, Vietnam menşeli bazı ürünlere yönelik ek ABD tarifeleri gibi bazı ticaret akışlarını yeniden yönlendirebilecek daha yüksek lojistik ve düzenleyici maliyetler de eklendiğinde, bu tablo, kısa vadeli zayıf alım iştahına rağmen mevcut iç fiyat seviyelerini destekliyor.

Weather & Crop Outlook (IN, VN)

Hindistan’ın başlıca kaju kuşakları olan Kerala ve kıyı Karnataka, tipik geç muson hava desenleri altında. Kuzey Kerala’daki Kozhikode için yerel tahminler, önümüzdeki günlerde birkaç sağanak yağış veya gök gürültülü sağanak ile çoğunlukla parçalı bulutlu, yaklaşık 29°C civarında yüksek sıcaklıklara işaret ediyor ve önemli bir uyarı bulunmuyor. Bu koşullar mevsimsel olarak normal ve gelecek sezon çiçeklenmesi öncesinde ağaç nemi için destekleyici; mevcut stok mevcudiyeti açısından ise acil bir tehdit teşkil etmiyor.

Vietnam’da kaju hasadı büyük ölçüde geride kaldı; mevcut arz akışları, hava koşullarından ziyade işleme hızı ve kabuklu ithalatıyla belirleniyor. Son birkaç günde lojistik veya liman operasyonlarını etkileyen önemli bir hava kaynaklı aksaklık rapor edilmedi. Hollanda’da hava, kaju mevcudiyeti açısından anlamlı bir itici güç değil; Avrupa’daki stok pozisyonları esasen Asya’dan ithalat zamanlamasına bağlı.

Fundamentals & Market Drivers

• Export performance: Vietnam’ın ocak–temmuz ihracatı değerde artarken hacimde hafifçe azaldı; bu da, ağustos sevkiyatları yumuşasa bile ortalama fiyatların daha güçlü olduğuna işaret ediyor.
• Regional demand mix: Çin’in Vietnam ihracatındaki artan payı ve AB’de (EVFTA üzerinden) istikrarlı talep, yavaş ABD alımlarına karşı tampon sağlarken, yakın vadeli siparişler temkinli kalıyor.
• Costs & policy: Hindistan’da daha yüksek kabuklu fiyatları ile süregelen lojistik ve tarife sorunları (örneğin, bazı Vietnam menşeli ürünlere yönelik ek ABD vergileri), özellikle yüksek sınıflarda iç fiyatlarda aşağı yönü sınırlı tutuyor.
• Inventory & liquidity: Vietnam’dan gelen raporlar, birçok alıcının hâlâ mevcut stoklarını eritmesi ve büyük Q4 koruma kararlarını eylüle ertelemesi nedeniyle düşük likiditeye işaret ediyor.

3-day Outlook & Trading Recommendations

Bölgesel 3 günlük fiyat yönü (EUR bazında):

• India (New Delhi, FOB kernels): Yatay ila hafifçe güçlü. İstikrarlı teklifler ve güçlü kabuklu maliyetleri, önümüzdeki üç günde bütün sınıflarda yatay ile %+0,5 arası bir hareketi işaret ediyor.
• Vietnam (Hanoi, FOB kernels): İstikrarlı. İhracatçılar fiyatları daha fazla düşürme konusunda isteksiz; ±%0,5’i aşmayan dar bir bant bekleniyor.
• Netherlands (Dordrecht, FCA kernels): Hafifçe daha güçlü. Zayıf spot mevcudiyet ve daha yüksek ikame değerleri, yakın vadeli WW320 ve kırık sınıflarda %+0,5–1 aralığında ılımlı bir güçlenme eğilimine işaret ediyor.

Alım-satım önerileri (kısa vadeli):

• AB/İngiltere kavurucuları ve paketleyicileri: Mevcut düşük likidite koşullarını kullanarak Vietnam ve Hindistan’dan WW320/WW240 sınıflarında, tatil sonrası talep tam olarak dönmeden önce hızlı–ekim vadelerine odaklanarak kısmi Q4 koruması sağlayın.
• Hollanda’daki ithalatçılar: Temel sınıflarda normalin biraz üzerinde stok bulundurun; Asya’dan ikame maliyetleri ve devam eden güçlü Çin talebi, keskin bir fiyat düzeltmesi riskini sınırlıyor.
• Menşe satıcıları (IN, VN): Yüksek kaliteli bütün sınıflarda agresif indirime gitmekten kaçının; gösterge fiyatları zedelemeden talebi canlandırmak için kırık ürünlerde (LWP/SWP) küçük promosyon tekliflerini değerlendirin.