Karadeniz’deki Sıkışık Akışlar Nedeniyle Yağ Destek Bulurken Ayçiçeği Tohumları Baskı Altında

Ayçiçeği tohumu fiyatları, Karadeniz’deki bol arz ve zayıflayan yağlı tohum piyasası duyarlılığı nedeniyle baskı altında kalırken, ayçiçeği yağı Ukrayna ve Rusya’dan yapılan ihracatın kısıtlı olması ve küresel bitkisel yağ kompleksinin daha güçlü seyretmesiyle destek buluyor. Ayçiçeği piyasası, yüksek tohum arzı ile hâlâ sıkışık yağ dengesi arasında kalmış durumda. Güney Afrika SAFEX ayçiçeği vadeli işlemleri, yeni mahsul eğrisi boyunca gerileyerek Çin’in kırma talebinin soğumasıyla zayıflayan Chicago soya fasulyesini takip etti. Aynı zamanda Ukrayna’nın büyük 2026 ayçiçeği mahsulü ve istikrarlı hasat ilerlemesi, tohum ve küspesi değerleri üzerinde baskı oluşturuyor. Bununla birlikte, ihracat kesintileri ve politika kaynaklı engeller, Karadeniz ayçiçeği yağı ihracatının 2027 başlarına kadar normal hızının yalnızca yaklaşık yarısında gerçekleşmesinin muhtemel olduğu anlamına geliyor. Bu durum, uluslararası yağ fiyatlarını tohumlara kıyasla yüksek tutuyor ve lojistiğin elverdiği bölgelerde kırma marjlarını destekliyor.

Fiyatlar

SAFEX ayçiçeği vadeli işlemleri 1 Ekim’de zayıfladı. Ekim 2026 kontratı 9.930 ZAR/t (−56 ZAR, −%0,56) seviyesinde kapanırken, Mart 2027 kontratı 9.589 ZAR/t (−66 ZAR, −%0,69) seviyesinde kapanarak ileri tarihli eğri boyunca ılımlı aşağı yönlü düzeltmeyi sürdürdü. Mayıs 2027 kontratı yaklaşık %1 düşüşle 9.445 ZAR/t seviyesine gerilerken, Temmuz 2027 kontratı %1,07 kayıpla 9.603 ZAR/t oldu. Bu durum, 2027 ortalarına kadar hasat baskısına ilişkin ılımlı beklentilere işaret ediyor.

Karadeniz ve Balkanlar’daki fiziksel ayçiçeği tohumu kotasyonları zayıf kalmayı sürdürüyor. Ukrayna siyah ayçiçeği tohumları (%98 saflık, FCA Odesa ve Kyiv) 0,42 EUR/kg seviyesinde gösteriliyor; bu değer, eylül başındaki 0,44–0,45 EUR/kg seviyesinden gerilemiş durumda. FCA Sofia Bulgaristan siyah tohumları 0,44 EUR/kg seviyesinde sabit kalırken, FOB Sofia çizgili Bulgaristan ayçiçeği tohumları yaklaşık 0,74 EUR/kg seviyesinde işlem görüyor. FOB Beijing Çin çizgili ayçiçeği tohumları ise şekerleme talebini yansıtarak çok daha yüksek, 1,43 EUR/kg seviyesinde bulunuyor.

Katma değerli segmentlerde, Ukrayna menşeli ayçiçeği içleri (kabuksuz, fırıncılık tipi, FCA Dnipro) 0,90 EUR/kg seviyesinde istikrarlı. FCA Berlin Bulgaristan fırıncılık tipi içleri ile FCA Rheinfelden Herten Moldova içleri, 0,92–0,93 EUR/kg seviyesinden gerçekleşen son yukarı yönlü düzeltmenin ardından 1,09 EUR/kg seviyesinde bulunuyor. FOB Beijing Çin fırıncılık ve şekerleme tipi içleri 1,23–1,25 EUR/kg seviyesine hafifçe yükselirken, organik şekerleme tipi içler 1,19 EUR/kg seviyesinde.

Ukrayna ham ayçiçeği yağı, CPT Odesa bazında dalgalı ancak genel olarak güçlü bir görünüm sergiliyor. Son kotasyon 24 Eylül itibarıyla 1,091 EUR/kg seviyesinde; bu değer, ay ortasında 1,176 EUR/kg ile zirve yaptıktan sonra eylül başındaki 1,049 EUR/kg seviyesinden yükselmiş durumda. FOB Odesa ayçiçeği küspesi hafifçe geriledi; fiyatlar bol tohum arzının baskısını takip ederek 0,571–0,576 EUR/kg aralığından yaklaşık 0,557 EUR/kg seviyesine düştü.

Arz ve Talep

Daha geniş yağlı tohum kompleksi arz açısından ayı yönlü bir eğilim taşıyor. Çin’in soya fasulyesi kırma talebi zayıflıyor; eylül sonunda 111 büyük kırma tesisindeki soya stokları 7,96 milyon tona ulaşarak en az 15 yılın en yüksek seviyesini gördü. Birçok Çinli kırıcı, Güney Amerika kargoları ve devlet rezervleriyle ihtiyaçlarını şubat başına kadar karşılamış durumda. Bu da ek talebi azaltarak Chicago soya fasulyesi vadeli işlemlerini bu hafta yaklaşık %1,5 aşağı çekiyor.

Arz tarafında Arjantin, yağlı tohumlar ve bitkisel yağlarda rekabeti daha da artırabilir. Buenos Aires Tahıl Borsası, 2026/27 soya fasulyesi üretimini geçen sezonki 50,1 milyon tonun üzerinde, 53,6 milyon ton olarak öngörüyor; diğer tahminler ise 47,8–50 milyon ton aralığında. Çin’deki yüksek stoklar ve negatif kırma marjlarıyla birleşen daha güçlü Güney Amerika soya kompleksi, kompleksler arası desteği sınırlayarak ayçiçeği tohumu fiyatlarının yükseliş potansiyelini kısıtlıyor.

Diğer bitkisel yağlar da dengeyi bol arz yönüne çeviriyor. Kanada, 2026/27 sezonu kanola dönem sonu stok tahminini 1,504 milyon tondan 1,979 milyon tona yükselterek kolza ve kanola piyasaları üzerindeki baskıyı artırdı. Bu arada Malezya palmiye yağı ihracatını genişletti ve 2026’da şimdiye kadar Hindistan’a 2,26 milyon tonun üzerinde sevkiyat yaptı; bu, bir önceki yıla göre yaklaşık %40 daha fazla. Toplam ihracatın bu yıl 16 milyon tona yaklaşması beklenirken, 2027’ye kadar üretimin genel olarak istikrarlı kalacağı öngörülüyor. Bu palmiye yağı arzı, Hindistan gibi fiyata duyarlı kilit destinasyonlarda ayçiçeği yağı üzerindeki rekabet baskısını artırıyor.

Bu ortamda Ukrayna, dikkat çekici derecede iyi bir ayçiçeği mahsulü hasat ediyor. Ulusal agrometeorolojik değerlendirmeler, genel olarak elverişli nem ve sıcaklıklar sayesinde 2026’da ortalama verimin yaklaşık 2,45 t/ha, toplam mahsulün ise yaklaşık 12,2 milyon ton olduğunu gösteriyor. Bu rakam, sezonun soğuk ve yağışlı başlamasına rağmen bir önceki yılki 10,2 milyon tonun üzerinde. Erken çiçeklenme ve ileri olgunluk profili, kitlesel olgunlaşmayı ağustos başına çekerek 3. çeyrek ve 4. çeyrek başında piyasaya sunulan tohum hacmini artırdı.

Karadeniz Lojistiği ve Ayçiçeği Yağı Akışları

Ayçiçeği kompleksindeki temel gerilim Karadeniz lojistiğinde yatıyor. Daha büyük mahsullere rağmen, altyapı hasarı ve artan denizcilik riskleri nedeniyle Ukrayna ve Rusya’dan ayçiçeği yağı ihracatının 2026/27’de normal seviyelerin gerisinde kalması bekleniyor. Globoil konferansındaki sektör yöneticileri, Karadeniz ve Azak limanlarındaki depolama ve terminal tesislerinin hasar görmesi ile daha yüksek navlun ve sigorta maliyetleri nedeniyle Ukrayna’nın ekim-mart dönemindeki ayçiçeği yağı ihracatını aylık yaklaşık 300.000 ton, yani normal hızın yaklaşık yarısı olarak tahmin ediyor.

Rusya’nın ayçiçeği yağı sevkiyatlarının da geçen yılın altında kalması bekleniyor. Aylık toplam ihracatın önceki yaklaşık 400.000 tona kıyasla 250.000–300.000 ton civarında olması öngörülüyor. Bu kısıtlamalardan önce dahi piyasa analizleri, rekor seviyedeki küresel yağlı tohum hasadı içinde rekor bir ayçiçeği mahsulüne dikkat çekiyordu; ancak son veriler lojistik darboğazların bu hacmin orantılı biçimde daha yüksek ihracata dönüşmesini engellediğini gösteriyor.

Aynı zamanda Ukrayna’nın düzenleyici çerçevesi yağ tarafında ek sürtünme yarattı. Eylül ortasında yürürlüğe giren CPT bazında ayçiçeği yağı için daha yüksek asgari ihracat fiyatı, bazı alıcıların direnç gösterdiği fiili bir taban oluşturdu ve Hindistan’ın talebinin bir bölümünü alternatif menşelere ve soya yağına yönlendirdi. Sonuç olarak, yüksek tohum arzına rağmen Karadeniz’den ayçiçeği yağı çıkışlarının hızı kısıtlı kalıyor. Bu da uluslararası ayçiçeği yağı fiyatlarını tohum ve küspede görülen baskıya kıyasla nispeten güçlü tutuyor.

Temel Göstergeler ve Emtialar Arası Sinyaller

Birçok emtia arası sinyal ayçiçeği fiyat hareketlerini şekillendiriyor. Soya fasulyesinde Çinli kırıcılar, ABD ve Brezilya kargolarında ton başına yaklaşık −120 ila −200 yuan seviyesinde negatif marjlarla karşı karşıya. Bu durum ithalat iştahını azaltıyor ve CBOT vadeli işlemleri üzerinde aşağı yönlü baskı oluşturuyor. Soya kompleksindeki bu zayıflık, daha yüksek fiyatlı ayçiçeği yağına ikame talebini sınırlayarak ve rafinerilerin indirimli soya yağı ile palm yağına kıyasla ayçiçeği için daha fazla ödeme yapma isteğini azaltarak ayçiçeğine de yansıyor.

Kolza ve kanola temelleri de ağır bir görünüme sahip. Kanada’nın 2026/27 dönemine ilişkin daha yüksek dönem sonu stok görünümü, kolza yağı ve küspesinde rahat arz beklentilerini güçlendirirken, Malezya’nın hâlâ güçlü palmiye yağı ihracatı—özellikle bu yıl Hindistan’a yapılan sevkiyatlarda yıllık bazda görülen %40’lık artış—aksi halde ayçiçeği yağını destekleyebilecek talep açıklarını kapatmaya devam ediyor. Bu faktörler birlikte, ayçiçeği yağının önceki “savaş priminin” diğer yağlardan gelen rekabet baskısıyla kısmen aşındığı bir bitkisel yağ piyasası oluşturuyor.

Bununla birlikte, Karadeniz ayçiçeği yağı lojistik açıdan yapısal olarak sıkışık kalmayı sürdürüyor. Son değerlendirmeler, kasım sevkiyatları için Ukrayna ayçiçeği yağının FOB Karadeniz fiyatını 1.100 USD/ton seviyesinin düşük ila orta bandında gösteriyor. Bazı tahminler ise kısıtlı ihracatın bilançoyu sıkı tutması nedeniyle pazarlama yılı boyunca fiyatların 1.450 USD/ton civarına ulaşabileceğini öne sürüyor. İhracat kanallarına erişebilen kırıcılar için, zayıf tohum ve küspeye karşı yağdaki bu göreceli güç, seçili bölgelerde pozitif kırma marjlarını hâlâ destekliyor ve yatay fiyatlar zayıflasa bile tohuma olan talebi güçlendiriyor.

Hava Durumu ve Mahsul Görünümü

Hava durumu şimdilik ikincil ancak destekleyici bir faktör. Ukrayna’da ana 2026 yetiştirme sezonu büyük ölçüde sona erdi; normalden erken çiçeklenme ve olgunlaşma hasadın öne çekilmesini sağladı. Haziran boyunca yeterli toprak nemi ve ılımlı sıcaklıklar, biyokütle ve tabla oluşumunu destekleyerek şu anda gerçekleşen ortalamanın üzerindeki verimlere katkıda bulundu. Önümüzdeki birkaç haftadaki kısa vadeli hava durumu, verim oluşumundan ziyade tarla çalışmaları ve lojistik açısından daha önemli.

Güney Amerika’da 2026/27 soya fasulyesi mahsulü için ekim çoğunlukla elverişli koşullarda başlıyor ve gelecek yıl Latin Amerika yağlı tohum arzının güçlü olacağı beklentilerini destekliyor. Bu aşamada ayrıntılı ayçiçeği ekim verileri daha sınırlı olsa da, soya fasulyesi ve diğer yağlı tohumlara ilişkin rahat görünüm, hava koşulları tek başına yeni şoklar yaratmadıkça küresel bitkisel yağ dengesinin önemli ölçüde sıkılaşmasının olası olmadığını gösteriyor. Bu da ayçiçeği fiyatlarına yönelik makro desteği sınırlı tutuyor.

İşlem Görünümü ve 3 Günlük Fiyat Göstergeleri

Temel işlem çıkarımları

• Kırıcılar ve işlemciler: Ukrayna ve Balkanlar’daki zayıf tohum fiyatları ile nispeten güçlü ayçiçeği yağı değerleri, ihracat lojistiğinin güvence altına alındığı yerlerde hâlâ cazip kırma marjları sunuyor. Lojistik riskini yönetmek amacıyla 2026’nın 4. çeyreğinde tohum alımlarını vadeli olarak sabitlemeyi ve yağı kademeli satışlarla hedge etmeyi değerlendirin.
• İthalatçılar ve rafineriler: Kısa vadeli teminat için Ukrayna lisans kurallarını ve asgari ihracat fiyatı politikalarını yakından izleyin. Karadeniz yağı ihracatı normalin altında seyrederken ve Hindistan’a palmiye yağı arzı artarken, ayçiçeği, palm ve soya yağı arasında çeşitlendirilmiş bir pozisyon seti ihtiyatlı olmaya devam ediyor.
• Üreticiler: Güney Afrikalı üreticiler, yumuşayan ancak çökmeyen bir vadeli işlem eğrisiyle karşı karşıya. Soya, kolza ve palm yağından gelen artan rekabet göz önüne alındığında, 2026/27 marjlarını korumak için yükselişlerde SAFEX hedge’leri kullanmak mantıklı görünüyor.

3 günlük yön görünümü (tohum ve yağ)

• SAFEX ayçiçeği vadeli işlemleri: Küresel yağlı tohum piyasası duyarlılığı zayıf kalırken ve yakın vadede yeni bir hava tehdidi ortaya çıkmazken, önümüzdeki üç seansta hafif ayı yönlü ila yatay.
• Karadeniz ayçiçeği tohumları (Ukrayna/Bulgaristan): Hasat kaynaklı arz artmaya devam ederken ve Çin kaynaklı soya zayıflığı kompleks genelindeki desteği sınırlarken, ılımlı aşağı yönlü eğilim.
• Karadeniz ayçiçeği yağı: Bozulan ihracat kapasitesi ve düzenleyici fiyat tabanları, daha geniş bitkisel yağ rekabetini dengelediğinden yatay ila ılımlı güçlü.