La soja sube ligeramente en China, mientras los precios FOB del mar Negro y de EE. UU. se debilitan

Los precios FOB de la soja china muestran una tendencia moderadamente alcista hacia finales de septiembre, mientras que los valores FOB ucranianos y estadounidenses retroceden, reflejando unas perspectivas abundantes para las cosechas del mar Negro y de EE. UU. frente a unos fundamentos internos chinos que siguen siendo firmes. El clima en las principales zonas del Medio Oeste estadounidense es generalmente favorable para la finalización del cultivo y el inicio de la cosecha, lo que limita el potencial alcista de los orígenes exportadores. El balance interno de soja de China sigue siendo ajustado, pero manejable, y las importaciones para 2025/26 se han revisado recientemente al alza debido a la mejora de los márgenes de molturación y a la resiliencia de la demanda de piensos. Al mismo tiempo, los datos oficiales muestran que los precios al contado de la soja en China subieron ligeramente a principios de septiembre, en línea con una base interna firme. En el Medio Oeste de EE. UU., los cultivos de soja avanzan hacia la cosecha bajo condiciones de final de temporada mayormente favorables, lo que respalda las expectativas de rendimientos sólidos. Ucrania continúa trasladando oleaginosas a través de los puertos del mar Negro, manteniendo una fuerte competencia FOB. En conjunto, estos factores están impulsando una divergencia moderada: precios FOB de origen chino más firmes frente a ofertas ligeramente más débiles del mar Negro y de EE. UU.

Precios

Últimas cotizaciones evaluadas de la soja en EUR:

• La soja FOB china (tanto convencional como orgánica) se mantiene firme, en línea con los precios mayoristas internos más fuertes registrados a principios de septiembre.
• Los niveles FOB de la soja ucraniana en Odesa se han suavizado ligeramente, reflejando unas ofertas de exportación competitivas del mar Negro en un contexto de capacidad de transporte marítimo aún disponible.
• Las ofertas FOB estadounidenses están cediendo al entrar en la cosecha, mientras las perspectivas de rendimiento siguen siendo ampliamente favorables y las condiciones del cultivo son mayormente buenas a excelentes en muchos estados.

Resumen de oferta y demanda (CN, UA, US)

China (CN)

• El último balance oficial de oleaginosas de China proyecta importaciones de soja de 108 millones de toneladas para 2025/26, por encima de las estimaciones anteriores, impulsadas por la mejora de los márgenes de molturación y la sólida demanda de harina y aceite.
• La soja nacional sigue representando una pequeña proporción del uso total, pero se beneficia de unas condiciones de cultivo favorables en el noreste y de precios en origen y mayoristas superiores a los del año pasado.
• Los comentarios del mercado indican que las molturadoras privadas siguen afrontando presión sobre sus márgenes e incertidumbre relacionada con las políticas arancelarias y los flujos comerciales, manteniendo elevada la demanda de orígenes distintos de EE. UU.

Ucrania (UA)

• Ucrania continúa exportando oleaginosas y productos derivados a través del mar Negro y de rutas alternativas, respaldando una disponibilidad estable de soja desde Odesa pese a los riesgos de seguridad persistentes.
• El ligero debilitamiento de los precios FOB de la soja en Odesa sugiere una competencia activa por captar la demanda de Europa y Oriente Medio a medida que aumentan los volúmenes de nueva cosecha.

Estados Unidos (US)

• Los cultivos de soja estadounidenses en los principales estados productores se aproximan a la cosecha o ya han entrado en ella, y las lluvias de final de temporada en partes del Medio Oeste ayudan al llenado de las semillas, aunque llegan demasiado tarde a algunas zonas más secas.
• Los informes de extensión y de campo apuntan a un potencial de rendimiento generalmente bueno allí donde la humedad fue adecuada, lo que sustenta unas expectativas cómodas de oferta exportable.

Perspectivas meteorológicas (próximos días)

China – Zonas sojeras del noreste y de la llanura del norte de China (CN)

• Las previsiones de finales de septiembre apuntan a temperaturas estacionalmente suaves o ligeramente superiores a lo normal, con lluvias intensas limitadas en las principales regiones sojeras, condiciones favorables para la maduración en curso y las primeras labores de cosecha.
• Sin riesgos importantes de heladas o inundaciones señalados para los próximos días, el riesgo de suministro a corto plazo derivado del clima parece bajo.

Estados Unidos – Cinturón sojero del Medio Oeste (US)

• Las recientes orientaciones de extensión destacan unas condiciones mayormente favorables para el llenado final de las semillas y las labores de campo, con algunas lluvias intensas localizadas, pero con ventanas adecuadas para el inicio de la cosecha.
• No se esperan episodios generalizados de frío perjudicial a corto plazo, lo que limita el potencial alcista de los precios FOB estadounidenses impulsado por el clima.

Ucrania – Región del mar Negro (UA)

• El clima a corto plazo en el sur de Ucrania es generalmente favorable para las labores agrícolas, con temperaturas típicas de comienzos de otoño y precipitaciones manejables.
• El clima no es la principal limitación para las exportaciones ucranianas; la logística y la seguridad siguen siendo los factores de riesgo dominantes.

Fundamentos y factores del mercado

• Demanda china: Los datos oficiales de CASDE muestran un aumento de las estimaciones de molturación de soja debido a la mejora de los márgenes, mientras los precios internos de la soja se mantienen elevados frente a años anteriores, respaldando valores más firmes para el origen CN.
• Composición de las importaciones: Las investigaciones analíticas señalan que las habas brasileñas siguen dominando las importaciones chinas, mientras los aranceles adicionales y los débiles márgenes de molturación reducen por ahora el interés por la soja de origen estadounidense.
• Oferta estadounidense: Los informes de campo y las actualizaciones de los servicios estatales de extensión apuntan a condiciones de la soja ampliamente aceptables pese a la sequedad localizada, respaldando las expectativas de una cosecha estadounidense sólida y de ofertas FOB ligeramente más débiles.
• Competencia ucraniana: La capacidad exportadora continuada desde Odesa añade presión competitiva en los mercados cercanos, contribuyendo al modesto descenso de los precios FOB de la soja ucraniana.

Perspectivas comerciales y visión regional a 3 días

Perspectivas comerciales

• Compradores en Asia: Considerar ampliar selectivamente la cobertura desde orígenes ucranianos y estadounidenses mientras los valores FOB se encuentran bajo una presión moderada, pero vigilar de cerca los fletes y las primas de riesgo del mar Negro.
• Usuarios nacionales chinos: Con precios locales firmes e importaciones sólidas, el potencial bajista a corto plazo de la soja de origen CN parece limitado; las compras escalonadas pueden ayudar a promediar los costes.
• Productores (US, UA): Dado el riesgo de presión de la cosecha sobre los valores FOB, podría ser prudente realizar ventas anticipadas a plazo durante los repuntes, especialmente antes de una confirmación más completa de los rendimientos estadounidenses.

Indicación direccional de precios a 3 días (CN, UA, US)

• Soja FOB CN Beijing (convencional y orgánica): Sesgo ligeramente firme a lateral durante los próximos tres días, respaldado por unos fundamentos internos sólidos y un clima estable.
• Soja FOB UA Odesa: Sesgo ligeramente más débil a estable, ya que la competencia exportadora sigue siendo intensa y la logística funciona.
• Soja FOB estadounidense: Sesgo débil a lateral en medio de la cosecha en curso y unas perspectivas de rendimiento generalmente favorables, salvo que surjan inesperadamente interrupciones meteorológicas o logísticas.