Análisis del mercado de la colza: los futuros del MATIF suben mientras los precios físicos de la UE y Ucrania ceden por la sólida oferta, las limitaciones logísticas y una canola más débil.
Precios
Los futuros de colza de Euronext se fortalecieron en toda la curva a plazo el 22 de octubre, liderados por los contratos cercanos:
| Contrato | Último (EUR/t) | Variación (EUR/t) | Variación (%) |
|---|---|---|---|
| Nov 2026 (Nov 26) | 500.50 | 14.75 | +3.04% |
| Feb 2027 (Feb 27) | 550.50 | 10.25 | +1.90% |
| May 2027 (Mai 27) | 552.75 | 9.00 | +1.66% |
| Aug 2027 (Aug 27) | 531.50 | 8.00 | +1.53% |
| Nov 2027 (Nov 27) | 533.75 | 6.50 | +1.23% |
La curva sigue fuertemente invertida entre noviembre de 2026 y febrero de 2027, con febrero de 2027 cotizando unos €50/t por encima de noviembre, una diferencia muy superior a los niveles habituales de mitad de temporada y que subraya la limitada cobertura cercana y los atractivos márgenes de molturación. Los índices de referencia de la canola del ICE, en cambio, cerraron a la baja el 21 de octubre, con el contrato cercano de noviembre de 2026 en CAD 772.00/t, un 1.17% menos en la jornada, manteniendo un tono débil en el complejo más amplio de las oleaginosas.
En el mercado físico, los precios de la colza de la UE han cedido desde los máximos de finales de septiembre. La colza francesa FOB cayó con fuerza entre el 28 de septiembre y el 12 de octubre, siguiendo una corrección del contrato de noviembre de Euronext antes del repunte de hoy. Nuestras últimas cotizaciones muestran:
| Origen | Especificación | Ubicación / Condición | Precio (EUR/kg) | Precio anterior (EUR/kg) | Última actualización |
|---|---|---|---|---|---|
| Ucrania | Semillas de colza, 42% mín. de aceite, 98% de pureza | Kyiv, FCA | 0.44 | 0.45 | 2026-10-22 |
| Ucrania | Semillas de colza, 42% mín. de aceite, 98% de pureza | Odesa, FCA | 0.45 | 0.46 | 2026-10-22 |
| Ucrania | Semillas de colza, grado 1, < 35 mcm | Odesa, CPT | 0.418 | 0.401 | 2026-10-21 |
| Francia | Semillas de colza | París, FOB | 0.63 | 0.64 | 2026-10-16 |
Esto pone de relieve un debilitamiento a corto plazo de los valores FCA ucranianos desde mediados de octubre, incluso mientras los futuros se disparaban, mientras que las cotizaciones FOB francesas, de mayor valor, mantienen una prima, aunque también se encuentran por debajo de sus máximos recientes.
Oferta y demanda
Los balances europeos de colza siguen siendo relativamente cómodos tras un periodo de varios años de expansión de las siembras y un crecimiento de la demanda solo moderado por parte de los sectores del biodiésel y la alimentación. Las proyecciones oficiales siguen apuntando a un aumento de la superficie cosechada en la campaña 2026/27 frente a la temporada anterior, manteniendo una disponibilidad interna considerable de semillas. Sin embargo, análisis recientes señalan que los rendimientos medios de la colza de la UE en 2026 han quedado por debajo de las normas históricas en varias regiones debido al estrés hídrico estival y a unas precipitaciones irregulares, limitando cualquier expansión del excedente.
Ucrania sigue desempeñando un papel decisivo como oferta variable. A pesar de los riesgos para la seguridad en el mar Negro y los ataques contra las infraestructuras portuarias, la colza continúa siendo uno de los cultivos de exportación más rentables, y los exportadores dependen cada vez más de las rutas terrestres y de los puertos del Danubio. Los datos aduaneros muestran que las exportaciones de colza se aceleraron a principios de octubre, incluso cuando los envíos agrícolas generales se ralentizaron debido a la congestión y los cuellos de botella logísticos. En las semanas anteriores ya se habían registrado sólidos envíos de colza y aceite de colza en septiembre, lo que subraya la fuerte demanda exterior tanto de semillas como de productos procesados.
En el contexto mundial de las oleaginosas, los futuros más débiles de la canola en Canadá reflejan unas existencias cómodas en las explotaciones y un mercado que remunera el almacenamiento en lugar de la entrega inmediata, en contraste con la estructura invertida de Euronext. Al mismo tiempo, algunos mercados asiáticos de colza y mostaza se están fortaleciendo debido a la sólida demanda de las plantas de molturación y a unas llegadas estacionalmente menores, estableciendo un suelo para la caída de los precios internacionales. En general, el complejo de la colza se ve impulsado en direcciones opuestas por unas abundantes existencias de semillas en el hemisferio norte y una demanda resiliente de molturación y biodiésel.
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Fundamentos y base
La ampliación de la prima del contrato de febrero de Euronext sobre noviembre, junto con las fuertes ganancias intradía de hoy, indica una combinación de cierre de posiciones cortas y mejora de la demanda a plazo. Los indicadores físicos cuentan una historia más matizada: nuestras cotizaciones FCA Kyiv y FCA Odesa bajaron EUR 0.01/kg el 22 de octubre, mientras que los valores CPT Odesa de grado 1 se han recuperado modestamente desde los mínimos de principios de mes, pero siguen muy por debajo de los niveles de finales de septiembre. Esto apunta a una mayor disponibilidad cercana en Ucrania y a una presión persistente por los elevados costes logísticos.
Dentro de la UE, la colza francesa FOB ha corregido significativamente desde finales de septiembre, en línea con el retroceso anterior de los futuros de noviembre antes del rebote de hoy. Los comentarios del mercado señalan que los precios físicos de la UE cayeron más pronunciadamente que los futuros durante ese periodo, comprimiendo los niveles de base, especialmente en los centros exportadores. Con el repunte de los futuros de hoy, las plantas de molturación y los exportadores se enfrentan a un entorno de márgenes más difícil, salvo que la base de las semillas se debilite aún más o que se fortalezcan los precios de los aceites vegetales y la harina.
La logística sigue siendo un factor clave. Aunque los “Corredores de Solidaridad” de la UE continúan apoyando las exportaciones ucranianas por ferrocarril, carretera y vías navegables del Danubio, las limitaciones de infraestructura y fronterizas hacen que el aumento de los registros de exportación no siempre se traduzca en precios spot más altos en las principales bases exportadoras. Esto ayuda a explicar por qué las indicaciones CPT y FCA ucranianas no han seguido a Euronext al alza de forma proporcional y por qué los diferenciales regionales entre los orígenes del mar Negro, la UE y Canadá están cambiando actualmente.
Clima y perspectivas de la cosecha
En el caso de la colza de invierno en Europa occidental y central, los episodios recientes de lluvias en regiones clave como Francia y Bélgica han mejorado la humedad del suelo tras un final de verano seco, favoreciendo la implantación del cultivo para la campaña 2026/27. Las recomendaciones agronómicas hacen hincapié en una gestión cuidadosa de las fechas de siembra y la densidad de plantas para mitigar la presión de las malas hierbas y el riesgo de plagas ante estas condiciones cambiantes.
En algunas zonas de Europa central y oriental, los agrónomos informan de suelos superficiales todavía secos y una emergencia irregular, lo que deja cierto riesgo para los rendimientos si las lluvias otoñales siguen por debajo de lo normal. Sin embargo, es demasiado pronto para extraer conclusiones firmes sobre la cosecha del próximo año; los precios actuales del mercado están determinados más por las existencias y la logística que por las preocupaciones meteorológicas relativas a la nueva cosecha.
Perspectivas de negociación (próximas 1–2 semanas)
- Productores (UE y Ucrania): El fuerte repunte de Euronext y el amplio diferencial inverso entre febrero y noviembre aconsejan realizar ventas incrementales aprovechando la fortaleza de las posiciones cercanas, especialmente donde la base local siga siendo históricamente firme. Sin embargo, dada la incertidumbre logística y la demanda de molturación todavía favorable, podría ser prudente mantener parte del tonelaje sin fijar para el primer trimestre de 2027.
- Plantas de molturación: Los futuros elevados y la compresión de los márgenes sugieren favorecer una cobertura cercana y ajustada a las necesidades inmediatas, buscando al mismo tiempo retrocesos o un debilitamiento de la base —especialmente en los orígenes ucranianos y algunos de la UE— para ampliar la cobertura hasta principios de 2027.
- Operadores: La actual desconexión entre los futuros y el mercado físico ofrece oportunidades en diferenciales y arbitraje entre orígenes. Será importante vigilar cualquier nueva interrupción de la logística del mar Negro o cambios en la política de biocombustibles que puedan restringir rápidamente la disponibilidad física y volver a ampliar la base.
Perspectiva direccional a 3 días
- Colza Euronext (MATIF): Sesgo moderadamente alcista o lateral tras el repunte reciente, con una posible consolidación por encima de la zona de €490–500/t para noviembre de 2026 si las oleaginosas externas se mantienen estables.
- Mar Negro / Ucrania (FCA, CPT): Es probable que los precios locales sigan bajo una presión moderada frente a los futuros, con un potencial alcista limitado salvo que la logística se restrinja aún más o que las plantas de molturación europeas aumenten sus compras spot.
- FOB UE (Francia): Lateral a ligeramente más firme, siguiendo a los futuros, pero limitado por la buena disponibilidad regional y la competencia de otras oleaginosas.