Los futuros del aceite de palma se fortalecen a lo largo de la curva ante el aumento de los riesgos meteorológicos y energéticos

Los futuros de aceite de palma en el mercado de derivados de Malasia se están estabilizando justo por encima de 4.500 MYR/t, con una curva a plazos ligeramente más firme, a medida que los operadores equilibran el mejorando sentimiento con los riesgos meteorológicos y de demanda. Tras un inicio de junio volátil impulsado por los movimientos de divisas y los aceites competidores, los precios del aceite de palma se están consolidando cerca de sus recientes máximos. El contrato de junio de 2026 con vencimiento más cercano en MDEX se sitúa en torno a 4.450 MYR/t, mientras que los contratos de agosto y septiembre, que concentran la mayor actividad, se mantienen por encima de 4.550 MYR/t, lo que señala un carry moderado y expectativas de un mercado ligeramente más ajustado más adelante. Un ringgit más débil, un crudo resistente y las primeras señales de El Niño ofrecen soporte a medio plazo, pero la débil apetencia importadora en las principales regiones consumidoras y la preocupación por el aumento de existencias en Malasia limitan el potencial alcista.

Prices & Term Structure

Los futuros de aceite de palma en MDEX muestran una curva suavemente ascendente desde mediados de 2026 hasta principios de 2027. El contrato de junio de 2026 cerró la última sesión en 4.450 MYR/t, ligeramente por debajo de los 4.505 MYR/t indicados a principios de esta semana, lo que refleja una pequeña corrección tras las recientes subidas. Los principales contratos de 2026 cerraron el 11 de junio aproximadamente en:

• Julio 2026: 4.512 MYR/t (+0,31% en la sesión)
• Agosto 2026: 4.554 MYR/t (+0,35%)
• Septiembre 2026: 4.594 MYR/t (+0,35%)
• Octubre 2026: 4.632 MYR/t (+0,37%)
• Noviembre 2026: 4.670 MYR/t (+0,45%)
• Diciembre 2026: 4.701 MYR/t (+0,47%)

Más adelante, los contratos de principios de 2027 se negocian en torno a 4.720–4.730 MYR/t antes de ceder ligeramente hacia mediados de 2027, con posiciones de muy largo plazo cerca de 4.514 MYR/t y con un volumen muy reducido. Esta estructura es coherente con un mercado que anticipa una firmeza, pero sin una escasez extrema, apoyado por el clima y los precios de la energía, pero moderado por las preocupaciones sobre la demanda y las existencias. Informes recientes confirman que los contratos de referencia BMD para agosto de 2026 se mantienen cerca de 4.500 MYR/t tras breves descensos motivados por la debilidad de los aceites vegetales en Dalian. Como referencia, con un tipo de cambio indicativo de 1 EUR ≈ 5,0 MYR, los valores actuales se traducen aproximadamente del siguiente modo:

Supply, Demand & External Drivers

Los futuros en Malasia han oscilado recientemente entre avances impulsados por la fortaleza del crudo y del aceite de soja, y correcciones motivadas por la toma de beneficios y la relativa debilidad de los aceites vegetales en Dalian. Noticias a principios de esta semana destacaron la subida de los futuros de CPO ante un mercado energético más firme y el repunte del aceite de soja en Chicago, mientras que un ringgit más débil mejoró la competitividad exportadora. Sin embargo, en las sesiones más recientes se observó cierta presión a medida que los aceites en Dalian se debilitaban y los operadores reevaluaban la demanda de exportación. En el lado de la oferta, la producción se ha ido recuperando desde los descensos estacionales previos, y el mercado permanece atento ante un posible aumento de existencias en Malasia tras las señales de una mayor producción en marzo y la posibilidad de un incremento de inventarios hacia mediados de año. Al mismo tiempo, los mercados energéticos mundiales siguen tensionados: el crudo Brent se mantiene por encima del equivalente a 95–100 EUR/t en términos de petróleo (alrededor de 100 USD/bbl), lo que apuntala la demanda de aceites vegetales para biocombustibles y vincula más estrechamente el aceite de palma con la volatilidad del mercado energético. Las señales de demanda son mixtas. Las existencias de aceite de palma en China han aumentado sustancialmente interanual, y los informes recientes muestran inventarios elevados de aceites vegetales, lo que reduce la urgencia de importaciones a corto plazo. Paralelamente, las importaciones chinas de crudo han caído a mínimos de varios años a medida que las refinerías recortan su utilización, lo que limita de forma indirecta el potencial alcista de las materias primas ligadas a la energía. No obstante, el crecimiento estructural de la demanda de aceites comestibles y el consumo estable en India y otros mercados emergentes siguen proporcionando un suelo, mientras que cualquier reanudación del ciclo de reposición de inventarios en China podría tensionar rápidamente el balance.

Fundamentals & Weather Outlook

Los fundamentales apuntan actualmente a un mercado con soporte cauteloso. Los precios medios del CPO malasio a inicios de 2026 han sido alrededor de un 12% inferiores al año anterior, pero el reciente repunte hacia los 4.500 MYR/t sugiere una transición desde un régimen de precios débiles a otro más firme. El modesto contango en la curva de MDEX indica una disponibilidad suficiente en el corto plazo, pero también una prima para los suministros a plazo, coherente con una valoración del riesgo ligada al clima. El factor meteorológico está pasando a primer plano. La Organización Meteorológica Mundial asigna ahora una probabilidad de alrededor del 80% al desarrollo de condiciones de El Niño para el periodo junio–agosto de 2026, lo que implica un mayor riesgo de condiciones más secas de lo normal en Indonesia y partes del Sudeste Asiático. Las autoridades indonesias restan importancia a la posibilidad de un El Niño extremo tipo “Godzilla”, pero reconocen una probabilidad significativa de un evento de intensidad débil a moderada. Los pronósticos a largo plazo de Malasia apuntan de forma similar a un fortalecimiento de las influencias de El Niño en los próximos meses. Para el aceite de palma, esto eleva la probabilidad de estrés sobre los rendimientos más adelante en 2026 si se materializan déficits de lluvia, lo que justifica cierta prima meteorológica en los contratos a plazo.

Trading & Risk Outlook

• Bias: mildly bullish – Con la curva de MDEX manteniéndose por encima de 4.500 MYR/t y los riesgos meteorológicos al alza, el equilibrio de riesgos se inclina ligeramente hacia el lado alcista en los próximos 1–3 meses, siempre que los precios mundiales de los aceites vegetales no se debiliten con fuerza.
• Producers: Considerar la toma de coberturas incrementales de forma escalonada para el 4T 2026–1T 2027 en la zona de 930–950 EUR/t, aprovechando el contango actual para asegurar márgenes, al tiempo que se mantiene cierto potencial alcista mediante opciones dada la incertidumbre sobre El Niño.
• Consumers: Los usuarios finales con baja cobertura pueden aprovechar la actual consolidación en torno a 890–920 EUR/t (posiciones de verano/otoño) para construir una cobertura parcial, pero evitando sobrecubrirse en caso de que la demanda china siga contenida y aumenten las existencias.
• Speculative participants: La relación riesgo‑beneficio favorece estrategias largas selectivas ante episodios meteorológicos adversos o caídas pronunciadas hacia la parte baja del rango reciente, con stops ajustados dada la sensibilidad a los movimientos en Dalian, los mercados energéticos y el tipo de cambio.

3‑Day Price Indications (Directional)

• MDEX/Bursa Malaysia CPO (nearby, MYR basis; ≈ 890–900 EUR/t): Probable negociación lateral a ligeramente alcista, con soporte cerca de 4.400 MYR/t y resistencia en torno a 4.600 MYR/t, a medida que los operadores siguen de cerca Dalian y el crudo.
• MDEX August 2026 (≈ 910–915 EUR/t): Ligero sesgo alcista si el crudo y el aceite de soja se mantienen firmes; las caídas hacia 4.500 MYR/t podrían atraer interés comprador.
• Forward strip Q4 2026 (≈ 935–945 EUR/t): Se espera que mantenga una pequeña prima frente a los vencimientos cercanos a medida que el riesgo de El Niño se vaya incorporando gradualmente al precio, salvo un fuerte deterioro de la demanda mundial.