Análisis conciso del mercado del aceite de palma: curva del MDEX por encima de MYR 4.400, preocupación por los inventarios, riesgos de El Niño, sólida demanda de biodiésel y estrategias clave de negociación para el cuarto trimestre de 2026.
Precios y estructura de los futuros
La curva del aceite de palma crudo del MDEX del 1 de octubre de 2026 muestra una pendiente ascendente moderada, pero sin una prima pronunciada para los meses lejanos, lo que refleja un mercado respaldado, aunque sin pánico respecto a la oferta futura.
| Contrato | Cierre (MYR/t) | Variación diaria (MYR) | Variación diaria (%) |
|---|---|---|---|
| Oct 2026 | 4,449 | +25 | +0.56% |
| Nov 2026 | 4,522 | +9 | +0.20% |
| Dic 2026 | 4,615 | +5 | +0.11% |
| Ene 2027 | 4,717 | 0 | 0.00% |
| Mar 2027 | 4,913 | -6 | -0.12% |
| May 2027 | 5,049 | -5 | -0.10% |
Los diferenciales entre el contado y mayo de 2027, de alrededor de MYR 600/t, indican un contango moderado, coherente con las expectativas de una amplia disponibilidad a corto plazo, pero también con una prima de riesgo por el clima y la demanda impulsada por las políticas en los plazos más largos. El MPOC declaró recientemente que espera que los precios del aceite de palma crudo se mantengan por encima de MYR 4.700/t durante el resto de 2026, respaldados por la demanda de biocombustibles y los riesgos climáticos, aunque advierte de un riesgo bajista si los precios de la energía caen o los inventarios aumentan más de lo previsto.
Oferta, demanda y aceites competidores
A corto plazo, el principal factor bajista es el ciclo de los inventarios. Septiembre forma parte del pico estacional de producción en Malasia, y las encuestas de mercado apuntan a un aumento de las existencias debido a la debilidad de las exportaciones a finales de septiembre y a una producción que sigue siendo sólida. Los futuros del aceite de palma tocaron brevemente esta semana un mínimo de 10 semanas, ya que los operadores incorporaron estos riesgos de inventarios y la debilidad de los aceites vegetales rivales en Dalian.
Sin embargo, estructuralmente, varios factores mantienen el equilibrio más ajustado:
- Se espera que el mandato de biodiésel B50 de Indonesia absorba una gran parte de la producción nacional de aceite de palma crudo, reduciendo el excedente exportable y respaldando los precios mundiales.
- Se prevé que el crecimiento de la producción malasia en 2026/27 sea moderado debido a la renovación de plantaciones y las limitaciones laborales, dejando menos capacidad para reconstruir los inventarios de forma agresiva.
- Las existencias finales de soja de Estados Unidos se sitúan solo ligeramente por debajo del nivel del año pasado, evitando un excedente mundial elevado de semillas oleaginosas que, de otro modo, podría ejercer una presión mayor sobre los precios de los aceites vegetales.
En conjunto, los datos apuntan a un mercado capaz de absorber aumentos de inventarios a corto plazo sin que los precios se desplomen, especialmente si la demanda de India, China y el sector de biocombustibles se mantiene firme.
Clima y riesgo de El Niño
El clima es un riesgo alcista clave a medio plazo. MetMalaysia estima ahora una probabilidad superior al 90% de que El Niño alcance una categoría muy fuerte o de “Super El Niño” entre octubre y diciembre de 2026, con una previsión de que el fenómeno alcance su máximo hacia finales de año. Esto suele provocar condiciones más cálidas y secas en gran parte de Malasia, incluidas importantes regiones productoras de palma, y puede afectar a los rendimientos con un desfase de 6-12 meses.
Los boletines climáticos regionales para el Sudeste Asiático prevén precipitaciones inferiores a lo normal o cercanas a lo normal en gran parte de Malasia durante el periodo inicial del monzón del norte, mientras que las previsiones climáticas de Indonesia también apuntan a condiciones más secas de lo normal en las principales zonas de plantaciones. Es probable que los efectos sobre la producción de aceite de palma se manifiesten con mayor claridad en 2027, pero el mercado ya está incorporando una prima de riesgo en los precios a plazo, como se observa en los contratos de 2027, relativamente firmes.
Fundamentos frente a vientos macroeconómicos en contra
El respaldo fundamental derivado del crecimiento limitado de la oferta y de la sólida demanda de biodiésel se ve actualmente compensado por varios factores adversos:
- Las expectativas de aumento de los inventarios malasios en septiembre tras un periodo de producción sólida y exportaciones más débiles.
- La debilidad de los aceites vegetales rivales en Dalian y en algunas partes del complejo mundial de aceites vegetales, que recientemente llevó los precios del MDEX a mínimos de varias semanas.
- Las preocupaciones macroeconómicas más amplias, incluida la volatilidad del petróleo crudo y la aversión al riesgo en las materias primas cuando se intensifican los temores sobre el crecimiento mundial.
Aun así, las empresas del sector y las consultoras de investigación de Malasia esperan en general que el sector del aceite de palma mantenga unas perspectivas de beneficios positivas hasta finales de 2026, citando los elevados precios de venta y los riesgos de oferta relacionados con el clima como principales apoyos.
Perspectivas de negociación y visión a 3 días
Perspectivas de negociación (semanas)
- Productores / vendedores: Utilicen los niveles actuales por encima de MYR 4.400/t en los contratos próximos para ampliar la cobertura hasta principios de 2027, especialmente si sus plantaciones se encuentran en regiones sensibles a El Niño. Consideren realizar coberturas escalonadas en lugar de fijarlo todo de una vez, dado el riesgo bajista a corto plazo derivado de los datos de inventarios.
- Usuarios finales / compradores: Mantengan una estrategia dividida: aseguren la cobertura básica para el cuarto trimestre de 2026 a los precios actuales, pero conserven cierta flexibilidad para realizar compras oportunistas en nuevas caídas si los datos oficiales malasios confirman un aumento considerable de las existencias en septiembre.
- Especuladores: La curva suavemente ascendente y la sólida narrativa climática y de biocombustibles favorecen una estrategia de compra en las caídas, pero las posiciones deberían ser moderadas hasta que haya claridad sobre los inventarios y los flujos de exportación en la próxima publicación del MPOB.
Perspectiva direccional a 3 días (MDEX)
- Mes próximo (Oct 2026): Lateral a ligeramente firme; se espera soporte por encima de MYR 4.350/t y resistencia cerca de MYR 4.550/t, con una negociación volátil en torno a los movimientos macroeconómicos y energéticos.
- Tramo próximo (Nov 2026 – Ene 2027): Moderadamente respaldado frente al mes próximo, ya que las narrativas climática y de biodiésel mantienen intactas las primas a plazo.
- Contratos diferidos de 2027: Estables a ligeramente más firmes en relación con el contado, a medida que los operadores incorporan cada vez más los posibles efectos de El Niño sobre los rendimientos y la limitada capacidad para ampliar rápidamente la oferta.