MATIF Ağustos Sonu Diplerine Gerilerken Kanola ve Soya Kompleksi Kolzayı Baskılıyor

Kolza fiyatları, MATIF ve ICE kanola vadeli işlemlerinin düşüş serisini sürdürmesiyle belirgin bir aşağı yönlü baskı altında kalmaya devam ediyor. Bu düşüşte ayı piyasası görünümündeki soya kompleksi, gerileyen bitkisel yağ fiyatları ve küresel yağlı tohum arzına ilişkin iyileşen beklentiler etkili oluyor. Birkaç haftadır kademeli olarak gerileyen yakın vadeli Avrupa ve Kanada kontratları şu anda Ağustos sonundan bu yana en zayıf seviyelerinde işlem görürken, Euronext kolzadaki spekülatif uzun pozisyonlar keskin biçimde azaltıldı ve Fransa ile Ukrayna’daki fiziksel kotasyonlar gevşiyor.

Fiyatlar

Gösterge niteliğindeki Euronext (MATIF) kolza vadeli işlem eğrisi contango görünümünü koruyor, ancak belirgin biçimde yumuşadı. 21 Ekim’de Kasım 2026 kontratı 485.75 EUR/t, Şubat 2027 kontratı 540.25 EUR/t, Mayıs 2027 kontratı 543.75 EUR/t ve Ağustos 2027 kontratı 523.50 EUR/t seviyesinden kotasyon gördü. Tüm kontratlar gün içinde değişmezken, kapanışlar Ağustos sonundan bu yana en düşük seviyeleri işaret etti.

Dış veriler de düşüş trendini doğruluyor: Bağımsız değerlendirmeler, Şubat 2027 kontratını bu hafta yaklaşık 542–545 EUR/t aralığında gösteriyor. Bu durum, fiyatların Eylül sonundaki 550 EUR/t üzeri seviyelerden ne ölçüde gerilediğini ortaya koyuyor. Winnipeg’deki ICE kanola vadeli işlemleri de benzer bir görünüm sergiliyor. Kasım 2026 kontratı 772.00 CAD/t seviyesinde kapanırken, yakın vadeli pozisyonlar yalnızca Çarşamba günü yaklaşık %0.7–1.2 geriledi ve yedi seanslık düşüş serisini uzattı.

Fiziksel piyasada kotasyonlarımız, Fransız kolzası FOB Paris fiyatını 16 Ekim’de 0.63 EUR/kg (630 EUR/t) seviyesinde gösteriyor. Bu, ayın başındaki 0.64 EUR/kg seviyesine göre düşüşe işaret ederek vadeli işlemlerdeki zayıflamayla paralel ılımlı bir gerileme olduğunu gösteriyor. Ukrayna menşeli ürünler genel olarak yatay ila hafif zayıf seyrediyor: CPT Odesa 1. kalite 20 Ekim’de 0.401 EUR/kg seviyesinde gösterildi; bu fiyat, ay ortasındaki dalgalanmanın ardından 16 Ekim’e göre değişmedi. FCA Odesa %42 minimum yağ oranı 0.46 EUR/kg, FCA Kyiv %42 minimum yağ oranı ise 0.45 EUR/kg seviyesinde kaldı.

Arz ve Talep Dinamikleri

Kolza üzerindeki baskı büyük ölçüde daha geniş yağlı tohum kompleksinden kaynaklanıyor. CBOT soya fasulyesi vadeli işlemleri art arda dokuz seans geriledi ve yakın vadeli Kasım kontratı Ağustos sonundan bu yana en düşük seviyesine indi. ICE kanola da yedi gün üst üste düşerek zayıflayan soya yağı ve palm yağı piyasalarını yakından takip etti. Yağlı tohumlar genelindeki bu eş zamanlı zayıflık, MATIF kolza üzerinde ağır baskı oluşturdu.

Temel görünüm açısından ABD soya piyasası, hızlı tarla çalışmalarına imkân veren elverişli hasat havası nedeniyle baskı altında. Bu durum, sezon için yaklaşık 124 milyon tonla rekor ABD üretimi beklentilerini destekliyor. Brezilya’da 2026/27 soya ekimi büyük bir sorun yaşanmadan ilerliyor ve son ulusal projeksiyonlar genel olarak yine çok büyük bir tahıl hasadına işaret ediyor. Bu da gelecekteki yağlı tohum arzının bol olacağı algısını güçlendiriyor.

Arjantin’de Rosario Tahıl Borsası 2026/27 soya üretim tahminini 47.8 milyon ton seviyesinde korurken, USDA 50 milyon ton öngörüyor. Bu tahminler, yerel hava riskleri devam etse de küresel soya dengelerinin genel olarak rahat olduğuna işaret ediyor. ABD ihracat talebi güçlü seyrediyor; yalnızca bu hafta şimdiye kadar 1.28 milyon tonun üzerinde soya satışı bildirildi ve satışların başlıca destinasyonları Çin ile İspanya oldu. Ancak bu durum, vadeli işlemlerde arz kaynaklı ayı piyasası görünümünü dengelemek için henüz yeterli olmadı.

AB’de 2026/27 döneminde yapısal kolza arzının geçen yıla kıyasla ılımlı biçimde daralması bekleniyor. Ancak bu destekleyici unsur şimdilik makro düzeydeki bol yağlı tohum arzı ile bitkisel yağlar ve biyodizeldeki talep belirsizliğinin gölgesinde kalıyor. Son bağımsız piyasa yorumları, MATIF kolzanın buğdayla birlikte gerilediğini, mısırın ise daha dirençli kaldığını ve kolza yağı fiyatlarının tohumlar ile rakip yağlara paralel olarak ılımlı biçimde zayıfladığını belirtiyor.

Temel Görünüm ve Pozisyonlanma

Son fiyat gerilemesine rağmen MATIF eğrisi, Şubat kontratında Kasım 2026’ya kıyasla belirgin bir prim göstermeye devam ediyor. Bu durum, yakın vadeli temellerin daha sıkı olduğunu ve kırıcılar ile biyodizel üreticilerinden gelen talebin sürdüğünü yansıtıyor. Bununla birlikte, satış baskısının artması ve piyasa katılımcılarının küresel soya ve kanola görünümüne daha fazla güven duymasıyla ön vadelerdeki prim Ekim başına kıyasla daraldı.

Euronext’te spekülatif pozisyonlanma önemli ölçüde değişti. 16 Ekim’e kadar olan haftada finansal yatırımcılar kolzadaki net uzun pozisyonlarını 45,897 kontrattan 31,568 kontrata düşürdü. Bu, yükseliş yönündeki inancın önemli ölçüde azaldığına işaret ediyor. Ticari katılımcılar ise net kısa pozisyonlarını 48,053 kontrattan 31,844 kontrata indirdi. Bu durum, kırıcılar ve tüccarların düşük fiyat seviyelerinde hedge faaliyetlerini artırdığını ve tüketicilerin kısa pozisyonlarının bir kısmını kapattığını gösteriyor.

Spekülatif uzun pozisyonların azalması ve açık pozisyonların hâlâ yüksek seviyede bulunması (yalnızca Şubat 2027 kontratında 107,000’in üzerinde kontrat) piyasanın daha dengeli hale geldiğini, ancak makro görünüm bozulur veya küresel yağlı tohum arzına ilişkin ilave olumsuz haberler gelirse fon satışlarına karşı savunmasız kalmaya devam ettiğini gösteriyor. Buna karşılık, önemli yağlı tohum bölgelerinde hava koşullarına bağlı bir aksama veya biyodizel talebinde güçlenme işaretleri, mevcut düşük tabandan keskin bir kısa pozisyon kapatma rallisini tetikleyebilir.

Hava Durumu Özeti

Hava koşulları şu anda fiyatlardan ziyade küresel yağlı tohum arzını destekliyor. ABD Ortabatı’sında bu haftaki hasat dönemi koşulları genel olarak elverişli. Bu durum, soya hasadının hızla ilerlemesini sağlıyor ve tarladaki kayıp riskini azaltarak USDA’nın 124 milyon tonluk rekor üretim beklentilerini güçlendiriyor. Brezilya’da erken ekim koşulları genel olarak yeterli olarak nitelendiriliyor ve bazı eyaletlerde ilerleme geçen yılın önünde seyrediyor.

Avrupa’da 2026 yazındaki şiddetli kuraklık ve sıcaklık bazı ürünler için endişe yaratmış olsa da kışlık kolza açısından şu anki temel odak 2027 hasadının tesis edilmesi. Sonbaharın başındaki sıcaklık ve yağış düzeni karmaşık seyretse de geniş çaplı bir ekim başarısızlığı veya büyük hasar bildirilmedi. İleriye dönük olarak, güçlü El Niño ile bağlantılı mevsimsel tahminler hava koşullarında artan oynaklığa işaret ediyor. Ancak şimdilik, Güney Amerika sezonunun genel olarak elverişli başlaması nedeniyle yakın vadeli hava görünümü fiyatlar açısından hafifçe ayı yönünde.

İşlem Görünümü (Önümüzdeki 1–3 Hafta)

• Kırıcılar ve biyodizel üreticileri için: Ağustos sonundan bu yana en düşük seviyelere yakın seyreden mevcut MATIF ve fiziksel piyasa fiyatları, daha uygun tohum tedarik fırsatları sunuyor. Özellikle yakın vadeli ihtiyaçlar için fiyat düşüşlerinde kademeli alım yapmak, AB’deki hâlâ sıkı temeller ve hava koşulları ya da politikalar kaynaklı toparlanma riski göz önüne alındığında ihtiyatlı görünüyor.
• Çiftçiler için: Vadeli işlemler ve FOB değerleri baskı altında olduğundan, işletme içi depolama kapasitesi kısıtlı değilse mevcut seviyelerde agresif vadeli satış yapmak daha az cazip görünüyor. Mevcut zayıflıkta satış yapmak yerine, kısa vadeli yükselişlerde yakın zamandaki direnç seviyelerine doğru ılımlı ve kademeli hedge işlemleri değerlendirilebilir.
• Tüccarlar ve spekülatörler için: Soya fasulyesi, soya yağı ve kanola zayıf kaldığı sürece momentum negatif olmaya devam ediyor, ancak uzun pozisyonların önemli bölümü zaten tasfiye edildi. Risk yönetimi uygulanmış, kısa pozisyon ağırlıklı stratejiler yakın vadede hâlâ işe yarayabilir; yine de herhangi bir olumlu hava veya talep sürprizinde kısa pozisyon kapatma kaynaklı sert yükselişlere karşı dikkatli olunmalı.

3 Günlük Yön Görünümü

• MATIF kolza (Kasım 2026, Şubat 2027): Soya kompleksi ve ICE kanola zayıf kaldığı sürece eğilim hafif aşağı ila yatay. Mevcut Ağustos sonu dipleri civarındaki teknik destek bölgelerinde gün içi oynaklığın artması muhtemel.
• ICE kanola (yakın vade): Arka arkaya yedi düşük kapanışın ardından aşağı yönlü risk sürüyor; ancak fiyatlar birkaç haftalık destek seviyelerine yaklaşırken kısa vadeli bir konsolidasyon tepkisi olasılığı artıyor.
• AB fiziksel kolza (FR FOB, UA CPT/FCA): Vadeli işlemler ve rakip yağları takip eden genel olarak yatay ila hafif zayıf bir görünüm bekleniyor. Baz seviyelerinin çok kısa vadede görece istikrarlı kalması muhtemel.