Mercado de Açúcar Aperta à Medida que o Brasil Migra para Etanol e Riscos Climáticos se Aproximam

Os preços globais do açúcar subiram acentuadamente em maio, atingindo o nível mais alto desde outubro de 2025, impulsionados por crescentes preocupações com a oferta e por uma demanda mais forte do mercado de etanol no Brasil. Apesar do rali, as cotações ainda estão abaixo dos picos excepcionais do ano passado, mas o balanço de riscos para os próximos meses permanece enviesado para cima. Após um primeiro trimestre calmo, o sentimento se inverteu à medida que usinas no Brasil desviam uma fatia maior da cana para o etanol, apertando a oferta esperada de açúcar. Ao mesmo tempo, os riscos climáticos ligados ao El Niño voltam ao foco para importantes exportadores asiáticos, especialmente Índia e Tailândia, justamente quando se aproxima o novo ciclo de safra 2026/27. Preços regionais de atacado na Europa sobem em linha com o movimento global, sugerindo que os compradores devem se preparar para um ambiente de preços mais firmes até meados do ano.

Prices & Market Mood

O Índice de Preços do Açúcar da FAO teve média de 95,1 pontos em maio, alta de 7,5% em relação a abril e no nível mais alto desde outubro de 2025, embora ainda 13,1% abaixo de maio de 2025. O ganho mensal de 6,6 pontos reflete uma rápida reprecificação do risco de oferta, e não um choque de demanda.

No plano regional, ofertas FCA recentes para açúcar cristal padrão na Europa se concentram em torno de 0,45–0,50 EUR/kg, com produto alemão mais próximo de 0,63 EUR/kg, implicando uma trajetória de alta constante nas últimas três semanas. Esse movimento é consistente com referências globais mais firmes e prêmios de risco crescentes ao longo da cadeia de valor.

Supply & Demand Drivers

O principal motor da alta de maio é a preocupação com uma possível redução da oferta global de açúcar nos próximos meses. As usinas brasileiras aumentaram recentemente a parcela da cana destinada ao etanol, apoiadas por uma economia de combustíveis competitiva e pela ampliação de mandatos de mistura, reduzindo assim o volume disponível para exportação de açúcar cristal. Dados setoriais para o Centro‑Sul do Brasil apontam para um crescimento sólido da moagem de cana no início de 2026/27, mas com um mix de produção mais voltado ao etanol do que em safras recentes, especialmente na fase inicial da temporada.

Esse direcionamento para o etanol tem sustentado um viés altista, apesar da ampla disponibilidade de cana e das projeções de uma safra brasileira robusta em 2026/27. Participantes do mercado passam a esperar cada vez mais que o Brasil atue como um fator de equilíbrio entre açúcar e etanol, ajustando o mix em resposta aos diferenciais de preços, em vez de maximizar a produção de açúcar a qualquer custo. Essa dinâmica aumenta a sensibilidade da oferta de açúcar aos mercados de energia e à política doméstica no Brasil.

Fundamentals & Weather Risks

Embora a recente disparada dos preços seja relevante, os fundamentos não são uniformemente apertados. A maior moagem de cana no Brasil durante a segunda metade de abril já ajudou a elevar a produção de açúcar e limitou parcialmente novos ganhos imediatos, lembrando o mercado de que a oferta pode responder de forma relativamente rápida quando os preços são atrativos. Ainda assim, o risco estrutural está mais à frente, no ciclo 2026/27, em que clima e política podem restringir as exportações.

O clima é a principal incerteza de médio prazo. As condições de El Niño levantam dúvidas sobre a produtividade da cana‑de‑açúcar na Índia e na Tailândia, dois exportadores críticos cujos embarques combinados ajudam a equilibrar o mercado em anos de déficit. Atualizações de início de safra de autoridades meteorológicas indianas indicam um avanço um tanto hesitante da monção sobre Maharashtra e regiões centrais até meados de junho, com possibilidade de padrões de chuva mais fracos ou irregulares que o normal, enquanto avaliações climáticas apontam para um risco elevado de uma monção 2026 abaixo da média.

Na Tailândia, projeções recentes sugerem uma recuperação moderada da produção em comparação com ciclos anteriores de seca, mas problemas persistentes de doenças e a incerteza quanto às chuvas mantêm a perspectiva frágil. Em conjunto, esses fatores sustentam um cenário em que o Brasil permanece como a principal fonte de oferta incremental; ainda assim, quaisquer frustrações climáticas na Ásia podem apertar rapidamente o balanço exportador e manter um piso firme para os preços globais.

Short-Term Outlook & Weather

No curto prazo (próximas 4–6 semanas), os preços globais do açúcar provavelmente continuarão sustentados pelo aperto induzido pelo etanol no Brasil e pela persistente incerteza climática na Ásia. À medida que a moagem avança no Brasil e as usinas reavaliam a paridade açúcar‑etanol, alguma produção adicional de açúcar pode chegar ao mercado, moderando novas altas acentuadas, mas sem reverter completamente os ganhos de maio.

Para a Índia, espera‑se que o avanço da monção em cinturões centrais de cana, como Maharashtra e Uttar Pradesh, seja mais lento que o usual pelo menos até meados de junho, prolongando o estresse térmico sobre a cana plantada mais cedo. Se as chuvas se normalizarem mais adiante na estação, as perdas de produção podem ser contidas; contudo, uma deficiência prolongada da monção reforçaria as restrições às exportações e manteria o mercado global sensível a quaisquer choques adicionais de oferta.

Trading & Procurement Outlook

• Compradores / usuários finais: Considere antecipar parte da cobertura para o 3º–4º trimestre de 2026 enquanto o mercado consolida o rali de maio, especialmente para açúcar refinado e especialidades. Foque em fornecedores com forte ligação ao Brasil ou à UE, mas mantenha flexibilidade para aproveitar eventuais recuos temporários decorrentes de uma produção mais rápida de açúcar no Brasil.
• Refinadores / traders: A atual força puxada pelo etanol sugere um viés cautelosamente altista, porém com atenção aos dados de moagem no Brasil e às mudanças no mix de produção. Estratégias com opções que protejam contra novas altas, preservando a participação na baixa, podem ser atraentes.
• Usuários industriais na Europa: Preços regionais FCA na faixa de 0,45–0,63 EUR/kg estão em tendência de alta; fixar parte dos volumes em eventuais correções e diversificar a origem (UE, Ucrânia, Reino Unido) pode mitigar riscos climáticos e regulatórios ao longo da safra 2026/27.

3‑Day Regional Price Indication (Direction)

• Europa Noroeste (refinaria FCA, açúcar refinado spot): Estável a ligeiramente mais firme em termos de EUR, acompanhando o salto anterior de maio, mas com poucos novos vetores nas próximas sessões.
• Europa Central & Oriental (ofertas FCA CZ, LT, UA): Viés levemente altista, à medida que os preços locais continuam a convergir para as referências globais e os diferenciais de frete seguem administráveis.
• Referências globais (No.11 / No.5, em equivalente EUR): Em intervalo definido, porém sustentadas; volatilidade moderada em torno de notícias sobre clima e dados de mix no Brasil, com a baixa limitada pelas preocupações contínuas com o El Niño.