Mercado de girasol bajo presión mientras SAFEX cede y el Mar Negro se mantiene firme

Los mercados de girasol se están desacoplando: los futuros SAFEX sudafricanos corrigen un 1,5–2,5% a la baja, mientras que los precios de semilla y aceite del Mar Negro en euros se mantienen en general estables a ligeramente más firmes, respaldados por una demanda constante y crecientes riesgos logísticos en Ucrania. La situación actual está definida por un debilitamiento de los futuros sudafricanos tras una fuerte subida, en contraste con precios físicos resilientes en Ucrania, Moldavia y Bulgaria. A pesar de los daños de guerra en las terminales ucranianas de aceite de girasol y de las restricciones al transporte marítimo en el mar de Azov, la demanda de exportación de la UE, y de España en particular, sigue siendo sólida, lo que apuntala los valores del aceite crudo y de la semilla. El tiempo en las principales regiones de girasol del Mar Negro es caluroso pero aún no crítico; el riesgo de rendimiento está aumentando, pero sigue estando en gran medida "valorado como prima de riesgo" más que como una pérdida ya materializada.

Prices

Los futuros de girasol SAFEX del 14 de julio de 2026 registraron una clara corrección bajista a lo largo de toda la curva. El contrato cercano julio 2026 cerró en torno a 9.364 ZAR/t, aproximadamente un 2,3% menos en la jornada, con pérdidas similares en septiembre y diciembre de 2026. Los contratos diferidos hasta marzo de 2027 también cedieron alrededor de un 1,5%, lo que señala una reevaluación generalizada del riesgo de precios en Sudáfrica.

En contraste, los mercados físicos del Mar Negro en términos de euros se muestran relativamente estables. Los últimos precios indicativos FCA para semilla de girasol negra en Ucrania (Kiev, Odesa) se sitúan en torno a 0,62 EUR/kg, con origen Moldavia hacia Alemania a 0,61 EUR/kg y Bulgaria alrededor de 0,59 EUR/kg. Las semillas bicolores búlgaras para el comercio de confitería se mantienen cerca de 0,68 EUR/kg. El aceite crudo de girasol ex Odesa (CPT) se indica cerca de 1,18 EUR/kg, ligeramente por encima de los niveles de principios de julio, mientras que la harina de girasol FOB Odesa ronda los 0,62 EUR/kg.

Supply & Demand

En términos fundamentales, se espera que la oferta mundial de semilla de girasol para 2026/27 aumente, con una cosecha de girasol de Ucrania proyectada en torno a 13,3 MMT, muy por encima de 2025. Sin embargo, una cosecha mayor no se traduce completamente en excedentes exportables, ya que el procesado doméstico sigue siendo fuerte y las limitaciones legislativas restringen las exportaciones de semilla en bruto. Esto sostiene los márgenes de molturación y ayuda a mantener respaldados los valores del aceite crudo.

Del lado de la demanda, España ha superado a India como el mayor comprador de aceite de girasol ucraniano en la campaña 2025/26, absorbiendo aproximadamente el 14–15% de las exportaciones, lo que subraya la dependencia estructural de la UE de los suministros ucranianos. La sólida demanda de la UE compensa parte de la incertidumbre de otros destinos y mantiene las primas del aceite del Mar Negro respaldadas en relación con la semilla.

Logistics, War Risk & External Factors

La geopolítica sigue siendo el principal factor externo. Los recientes ataques con misiles y drones dañaron gravemente las terminales de Kernel en Chornomorsk y en la región de Odesa, incluida la infraestructura de almacenamiento y exportación de aceite de girasol, obligando a suspender las operaciones y destruyendo parte del aceite almacenado. Esto ajusta directamente la capacidad efectiva de exportación incluso si las perspectivas de cosecha están mejorando.

Al mismo tiempo, el transporte marítimo en la ruta de cereales y oleaginosas del mar de Azov en Rusia sigue restringido por motivos de seguridad, limitando parte del flujo de exportación de aceite de girasol ruso y añadiendo nuevas primas de riesgo a la logística del Mar Negro. Para los compradores europeos, esto refuerza la importancia estratégica de diversificar el origen (Ucrania vs. Rusia vs. producción interna de la UE) y de asegurar coberturas a plazo a los niveles actuales.

Weather Outlook

El tiempo en la principal franja de girasol de Ucrania es actualmente caluroso, con el estrés térmico emergiendo como una preocupación creciente tanto para el girasol como para la soja. Evaluaciones agronómicas recientes destacan que, a principios de julio, los daños reales siguen siendo limitados, pero las próximas semanas serán decisivas para la formación del rendimiento. Los pronósticos estacionales de los principales centros de previsión siguen inclinándose hacia temperaturas por encima de lo normal en julio, lo que implica un riesgo elevado de déficit hídrico durante la floración y el llenado de grano.

Por ahora, el mercado está tratando esto como una prima de riesgo meteorológico más que como una pérdida de oferta ya realizada. Si las lluvias resultan por debajo de lo normal a finales de julio y principios de agosto, los operadores podrían empezar a reevaluar de forma más agresiva la oferta 2026/27, especialmente si la infraestructura de exportación sigue interrumpida.

Fundamentals & Regional Price Snapshot (EUR)

Los diferenciales físicos ponen de manifiesto un mercado relativamente ajustado, pero no en pánico. Las relaciones de precios entre orígenes muestran diferenciales estables: la semilla ucraniana a 0,62 EUR/kg cotiza con una prima modesta frente a la semilla negra búlgara a 0,59 EUR/kg, mientras que la semilla moldava entregada a Alemania a 0,61 EUR/kg refleja el coste adicional de flete y la proximidad a la UE. Los granos pelados de calidad panificación se sitúan en un rango amplio de alrededor de 0,97 EUR/kg en Ucrania a 1,05 EUR/kg en Alemania, lo que ilustra una demanda más fuerte de producto procesado y mayores costes en la UE.

Trading Outlook & 3‑Day Directional View

• Productores (Ucrania, Bulgaria, Moldavia): Con la semilla cerca de 0,60–0,62 EUR/kg y un riesgo logístico elevado, conviene considerar ventas a plazo incrementales en los repuntes en lugar de coberturas masivas de pre‑cosecha. Utilice SAFEX y otros futuros principalmente como seguro a la baja, no como una posición corta agresiva.
• Industria de molturación y refinado: Un aceite crudo alrededor de 1,18 EUR/kg sigue siendo atractivo en relación con la volatilidad reciente y el riesgo sobre la infraestructura. Asegurar ahora parte de la cobertura para Q4–Q1, con opcionalidad para volúmenes adicionales, puede equilibrar la seguridad de suministro y la flexibilidad de precios.
• Industria alimentaria / compradores de granos pelados: Los precios de los granos pelados han cedido desde los máximos de junio; se recomienda un aprovisionamiento escalonado durante las próximas 4–6 semanas, con énfasis en los granos de alta especificación para panificación y confitería, donde la disponibilidad podría ajustarse si empeoran el clima o las exportaciones.

En los próximos tres días de negociación, es probable que los futuros de girasol SAFEX consoliden tras la reciente caída del 1,5–2,5%, con un ligero sesgo bajista si los mercados de oleaginosas en general se debilitan. En el Mar Negro, los precios de semilla y aceite denominados en euros deberían mantenerse en general estables a ligeramente firmes, mientras los compradores digieren el impacto de los daños en las terminales ucranianas y vigilan la meteorología. Se espera que las primas de destino en la UE se mantengan, con riesgo alcista si se producen nuevas perturbaciones en las exportaciones ucranianas o rusas.