Mercado de girassol estabiliza à medida que as disrupções no Mar Negro remodelam os fluxos

Os mercados de girassol mantêm um tom firme a ligeiramente mais fraco: os futuros de girassol da SAFEX na África do Sul avançam ligeiramente, enquanto as ofertas de sementes, farelo e óleo do Mar Negro estão sob pressão devido a disrupções logísticas e à fraca procura de importação no curto prazo, especialmente na Índia. De modo geral, o óleo de girassol está a perder participação em volume nos principais destinos para os óleos de palma e de soja no curto prazo, mas a procura estrutural continua sustentada por medidas políticas, como a redução, pela Índia, dos direitos de importação sobre o óleo de girassol bruto. A oferta do Mar Negro continua abundante, mas limitada pela alteração das rotas de exportação para longe dos portos meridionais vulneráveis, provocando fluxos irregulares e volatilidade da base. Nos miolos, a Europa apresenta um quadro misto, com as qualidades para panificação da Bulgária e da Moldávia a corrigirem em baixa após os picos anteriores, enquanto as qualidades para confeitaria da China continuam a firmar-se devido à disponibilidade limitada e aos fretes.

Preços

Os futuros de girassol da SAFEX na África do Sul registaram uma ligeira alta em 6 de outubro de 2026, com o contrato próximo de outubro de 2026 a liquidar em 10,030 ZAR/t (+0.94%) e o de dezembro de 2026 em 10,134 ZAR/t (+0.65%). A curva a prazo continua relativamente plana, em torno de 9,480–10,158 ZAR/t até setembro de 2027, sinalizando expectativas estáveis para a oferta local e um prémio de risco limitado.

No mercado físico, as sementes negras de girassol ucranianas (98% de pureza, não biológicas) são atualmente indicadas a 0.571 EUR/kg FOB Odesa e 0.42 EUR/kg FCA Odesa e Kyiv, ligeiramente abaixo dos níveis do final de setembro. O farelo de miolo de girassol da Ucrânia é cotado a 0.551 EUR/kg FOB Odesa, também em baixa face a meados de setembro. O óleo de girassol bruto com origem na Ucrânia (CPT Odesa) recuou dos máximos de meados do mês para 1.068 EUR/kg em 1 de outubro, acompanhando a menor procura de importação e a concorrência de outros óleos vegetais.

Nos miolos, o produto ucraniano para panificação (FCA Dnipro) mantém-se estável em 0.9 EUR/kg, enquanto os centros de procura da UE apresentam maior movimento: os miolos búlgaros para panificação FCA Berlim estão agora em 1.09 EUR/kg, após recuperarem de 0.92 EUR/kg, e os miolos moldavos para panificação FCA Rheinfelden Herten também subiram para 1.09 EUR/kg, face a 0.93 EUR/kg. Os miolos biológicos para panificação da Bulgária FCA Łódź estão em 1.7 EUR/kg, abaixo de 1.8 EUR/kg no final de setembro, indicando algum alívio no nicho biológico premium.

Oferta e procura

As exportações de óleo de girassol do Mar Negro deverão permanecer abaixo das normas históricas no ano de comercialização 2026/27, uma vez que a renovação das hostilidades entre a Rússia e a Ucrânia danificou instalações de armazenamento e terminais nos portos do Mar Negro e do Mar de Azov. Embora a logística de exportação ucraniana tenha melhorado alguma coisa em outubro, ainda se espera que os embarques fiquem abaixo dos níveis normais, dificultando a execução para esmagadores e comerciantes.  Ao mesmo tempo, os exportadores russos estão a desviar os fluxos dos portos meridionais do Mar Negro para terminais bálticos, remodelando a logística regional e aumentando os tempos de navegação para alguns compradores.

Na Índia, o maior importador mundial de óleos comestíveis, a procura de óleo de girassol enfraqueceu temporariamente. As importações de óleo de girassol em setembro caíram 36% em termos mensais, para cerca de 103,000 t, o nível mais baixo desde abril de 2022, uma vez que os problemas logísticos no Mar Negro perturbaram os embarques e as refinarias substituíram-no por óleo de palma. As importações de óleo de palma subiram para cerca de 810,000 t, enquanto o óleo de soja recuou ligeiramente face ao recorde de agosto. Esta mudança reduziu a procura imediata de óleo de girassol do Mar Negro, mas ocorre num contexto de forte procura global por óleos comestíveis durante a época festiva da Índia.

As alterações políticas poderão reanimar rapidamente os fluxos de óleo de girassol. Em 24 de setembro, a Índia reduziu para zero o direito aduaneiro básico sobre o óleo de girassol bruto, ao mesmo tempo que reduziu para 5% as taxas sobre o óleo de palma e de soja brutos, com o objetivo de conter a inflação alimentar interna e incentivar as importações de produtos brutos para refinação local. Em conjunto com os volumes de exportação russos já elevados para a Índia no início de 2026, isto sugere que a procura de médio prazo por óleo de girassol do Mar Negro continua robusta assim que a logística normalizar.

Fundamentos e fatores intermercado

O complexo do girassol está sujeito à pressão combinada da capacidade de exportação limitada e da concorrência de outros óleos vegetais. As disrupções logísticas no Mar Negro limitaram a disponibilidade de óleo de girassol no mercado à vista, mas, ao mesmo tempo, a forte oferta e os preços atrativos do óleo de palma e de soja estão a limitar o potencial de alta do girassol. Os ganhos recentes dos futuros de óleo de palma da Malásia, apoiados pelo óleo de soja mais firme e pelos preços mais elevados do petróleo bruto, realçam a ligação com a energia e o papel da política de biocombustíveis na formação dos diferenciais entre óleos vegetais.

Na Ucrânia, novas estruturas cooperativas no setor das oleaginosas estão a melhorar o acesso dos agricultores aos canais de exportação e, potencialmente, aos prémios de preço. O modelo da cooperativa Agroiednist Ukraine, já ativo na colza e na soja, agrega volumes de pequenas e médias explorações em lotes exportáveis e encaminha-os através de Odesa, de armazéns no interior ou para a Polónia. Para alguns produtores, os preços reportados excederam as propostas concorrentes em cerca de 1,000 UAH/t, ilustrando o valor da escala num ambiente logístico fragmentado. Esquemas semelhantes poderão surgir no girassol, restringindo as vendas dos agricultores a preços baixos e sustentando os valores das sementes.

O redirecionamento das exportações russas de cereais e óleos vegetais dos portos meridionais do Mar Negro para portos bálticos, como Ust‑Luga e Vysotsk, reduziu acentuadamente o movimento em Novorossiysk e Tuapse. Esta mudança, combinada com ataques episódicos à infraestrutura portuária ucraniana, está a fragmentar a logística tradicional do Mar Negro e a contribuir para a volatilidade da base e atrasos ocasionais nos embarques de óleo e farelo de girassol.

Meteorologia e perspetiva regional

Atualmente, a meteorologia é um fator secundário em comparação com a logística e a política. A colheita de girassol no Hemisfério Norte está bastante avançada, e as expectativas de produtividade nos principais produtores, como a Ucrânia e a Rússia, estão amplamente alinhadas com as atuais estruturas de preços. A sensibilidade do mercado no curto prazo é, portanto, maior a qualquer nova escalada das tensões no Mar Negro ou a alterações nas políticas de importação nas principais regiões compradoras, especialmente a Índia, do que a mudanças meteorológicas incrementais.

Perspetiva de negociação (próximas 1–3 semanas)

• Vendedores na origem (Mar Negro): Considerar fixar vendas a prazo de óleo e sementes de girassol durante as subidas, uma vez que as reduções de direitos da Índia apontam para uma procura mais forte no final do T4, enquanto a logística atual continua a limitar a execução física.
• Importadores (Índia, MENA, UE): Aproveitar a atual fraqueza relativa do óleo de girassol face ao óleo de soja para constituir uma cobertura mínima, mas manter flexibilidade devido ao risco persistente no Mar Negro e à possibilidade de o óleo de palma recuperar competitividade em termos de preço.
• Compradores de miolos na UE: Para miolos destinados a panificação e confeitaria, as recentes recuperações dos preços FCA Alemanha de produtos búlgaros e moldavos sugerem que o mínimo foi atingido; compras faseadas nos níveis atuais parecem prudentes, especialmente para produtos de especificação elevada.
• Segmento de rações e esmagamento: Os valores do farelo de girassol continuam competitivos; considerar prolongar a cobertura onde os descontos do farelo de girassol face ao farelo de soja sejam atrativos, antecipando uma eventual recuperação da procura por óleo de girassol.

Indicação de preço no curto prazo (perspetiva de 3 dias)

• Futuros de girassol SAFEX (África do Sul): Tendência ligeiramente altista a lateral após o fecho firme recente em torno de 10,000 ZAR/t, com o avanço da colheita local e os movimentos do rand como principais fatores.
• Sementes e óleo de girassol do Mar Negro (Ucrânia): Laterais a ligeiramente mais fracos em euros, à medida que os exportadores competem por uma procura de curto prazo reduzida, apesar das limitações logísticas subjacentes.
• Miolos de girassol da UE (BG/MD para DE/PL): Laterais a ligeiramente mais firmes, à medida que os compradores reconstituem a cobertura e as recentes recuperações de preços podem atrair mais procura por qualidades para panificação e confeitaria.