Mercado de Girassol: Excesso de Oferta Russo Encontra Novo Choque de Processamento na Ucrânia

Os mercados de girassol russos estão sob forte pressão baixista devido a uma safra recorde e a gargalos de processamento, enquanto um novo ataque russo à unidade Oleina da Bunge em Dnipro adiciona novo risco ao abastecimento de óleo de girassol ucraniano. Apesar da queda nos preços de semente e óleo no Mar Negro e na UE, o risco geopolítico em torno do processamento e da logística ucranianos volta a aumentar, podendo ampliar a volatilidade antes da safra 2026/27. Os fundamentos globais do girassol são atualmente dominados por duas forças opostas. Por um lado, a Rússia caminha para uma colheita recorde de semente de girassol de cerca de 20,7 milhões de toneladas em 2026, alta de 18% ano a ano, com a produção total podendo atingir 22,2 milhões de toneladas quando novas regiões são incluídas. Por outro lado, o setor ucraniano de processamento de oleaginosas voltou a ser atacado: em 10 de setembro, a Rússia atingiu a unidade de extração de óleo de girassol Oleina, da Bunge, em Dnipro, forçando a suspensão das operações e reavivando preocupações quanto ao fornecimento regional de óleo de girassol e aos fluxos de exportação.

Preços

Os preços domésticos de girassol na Rússia caíram acentuadamente sob o peso da safra abundante que se aproxima e da limitada capacidade de processamento/exportação. O índice ProGrain recuou de cerca de RUB 46 050/t no fim de julho para RUB 28 610/t no fim de agosto, antes de ceder ainda mais para RUB 26 585/t em 4 de setembro, com a média de agosto em RUB 35 949/t contra RUB 37 595/t em setembro de 2025. Isso reflete uma rápida mudança de cenário, de aperto para excedente, à medida que as expectativas de oferta melhoram enquanto as restrições de logística e processamento limitam a demanda. Na SAFEX, os futuros de girassol refletem o tom mais fraco. O contrato mais próximo, setembro de 2026, fechou em 10 de setembro a ZAR 9 770/t (−0,7% dia a dia), enquanto dezembro de 2026 foi negociado em torno de ZAR 10 026/t (+0,2% d/d). Os valores futuros para março–julho de 2027 permanecem abaixo de ZAR 9 500–9 700/t, sugerindo que o mercado ainda não precifica uma forte recuperação e espera oferta confortável até meados de 2027. As cotações físicas no Mar Negro e na Europa, em euros, também apontam para um mercado suavemente mais fraco nas últimas semanas. Sementes de girassol pretas ucranianas FCA Odesa e Kyiv são ofertadas em torno de EUR 0,44–0,45/kg, abaixo de cerca de EUR 0,49–0,54/kg em meados de agosto. As sementes pretas FOB Odesa estão próximas de EUR 0,59/kg, também ligeiramente abaixo dos níveis de fim de agosto. Amêndoas e farelo de girassol seguem um padrão semelhante, com o farelo ucraniano FOB Odesa recuando para cerca de EUR 0,57/kg após pequenas oscilações. O óleo de girassol bruto CPT Odesa caiu de cerca de EUR 1,12/kg no início de setembro para aproximadamente EUR 1,05/kg em 9 de setembro, indicando que o mercado de óleo também está absorvendo a maior disponibilidade de semente e a concorrência de exportação estável, apesar do novo ataque ao ativo de processamento em Dnipro.

Oferta & Demanda

A área de girassol da Rússia se expandiu ainda mais em 2026, sustentando a colheita recorde. A área de oleaginosas alcançou 22,5 milhões de hectares (vs. 21,1 milhões ha em 2025), dos quais o girassol responde por 12,2 milhões de hectares, acima de 11,08 milhões de hectares um ano antes. Mesmo com rendimentos normais, essa expansão de área por si só gera um salto significativo no potencial de produção. Entretanto, a oferta recorde é limitada por gargalos de processamento doméstico e de exportação. A capacidade de esmagamento deve processar cerca de 16 milhões de toneladas, deixando estoques de transferência que podem superar 5 milhões de toneladas. Esses carregamentos pesados já pressionam a formação de preços e podem afetar as decisões comerciais dos agricultores russos, a capacidade de armazenamento e o fluxo de caixa nos próximos meses. Para a Ucrânia, o ataque mais recente à unidade Oleina em Dnipro, em 10 de setembro, força ao menos uma paralisação temporária de uma das principais instalações de processamento de óleo de girassol do país. Segundo comunicados da empresa e relatórios oficiais, não houve vítimas entre os trabalhadores, mas as operações foram suspensas enquanto os danos são avaliados. Isso se soma a ataques anteriores a ativos de óleo de girassol, incluindo a unidade da ADM em Chornomorsk e outros terminais, ressaltando um padrão de interrupção direcionada às cadeias de valor de oleaginosas. Em termos de balanço, o grande excedente russo contrasta com um setor ucraniano em que a disponibilidade total de semente está melhorando, mas a capacidade efetiva de esmagamento e exportação está cada vez mais exposta a riscos de segurança. Assim, os importadores globais se deparam com oferta abundante de semente e óleo no papel, porém com maior concentração de origem e de rotas, particularmente no Mar Negro.

Fundamentos & Clima

O principal fator fundamental baixista é a expectativa de uma safra russa de girassol de 20,7 milhões de toneladas (potencialmente 22,2 milhões de toneladas incluindo novas regiões contabilizadas), o que implica maiores volumes de esmagamento e aumento de estoques, mesmo após exportações robustas de semente e óleo de girassol. Com o processamento estimado em 16 milhões de toneladas, o mercado fica estruturalmente em excesso de oferta, a menos que os canais de exportação se ampliem ou a demanda interna surpreenda positivamente. O recente colapso de preços na Rússia, de cerca de RUB 46 000/t para abaixo de RUB 27 000/t em aproximadamente um mês, ilustra como as expectativas de excedente se traduzem rapidamente em preços recebidos pelos produtores quando armazenamento e logística estão apertados. Isso pressiona as margens ao longo da cadeia e pode desencadear aumento de vendas antecipadas ou maior diferenciação por qualidade à medida que a colheita avança. Na Ucrânia e na UE, os fundamentos são mais equilibrados. As ofertas de semente e amêndoa ucranianas em Odesa, Kyiv e Dnipro vêm caindo entre agosto e o início de setembro, espelhando o enfraquecimento global. Mercados ligados à UE, como Bulgária e Moldávia, mostram preços em euros relativamente estáveis a ligeiramente mais fracos para sementes e amêndoas, sugerindo que o aperto anterior, decorrente da safra menor de 2025, está se dissipando sem ainda provocar um colapso. Do ponto de vista climático, as previsões de curto prazo para as principais regiões de girassol do Mar Negro (sul da Rússia, leste da Ucrânia) indicam condições sazonalmente amenas, predominantemente secas a com pancadas de chuva na próxima semana, sem grandes ameaças imediatas às operações de colheita tardia ou às decisões de plantio das culturas subsequentes. Dado que grande parte da safra de girassol de 2026 já está definida, o clima torna‑se agora um fator secundário em relação à logística, política e questões de segurança.

Geopolítica & Logística

O novo ataque à unidade Oleina da Bunge em Dnipro é estrategicamente significativo. Mira diretamente um importante ativo de propriedade ocidental, produtor de uma das principais marcas ucranianas de óleo de girassol engarrafado e que atende tanto o mercado interno quanto o externo. O ataque segue‑se a impactos anteriores em refinarias e terminais ucranianos de oleaginosas nos últimos 18 meses e confirma que as oleaginosas, assim como os grãos, continuam na linha de frente da guerra econômica. Do ponto de vista operacional, o impacto imediato é uma redução da capacidade local de esmagamento e um redirecionamento temporário dos fluxos de semente para outras unidades ou para exportação. Dependendo da gravidade dos danos e do tempo de reparo, isso pode apertar a disponibilidade regional de óleo de girassol e aumentar as filas em outras instalações e portos. No entanto, em escala global, o grande excedente russo e a ainda sólida produção de semente ucraniana limitam, por ora, qualquer aperto efetivo de oferta. A logística continua sendo um fator de risco chave. As rotas marítimas do Mar Negro e os corredores fluviais seguem operando, mas qualquer escalada em torno de portos ou corredores de exportação pode rapidamente alterar o equilíbrio entre a oferta teoricamente abundante e a disponibilidade efetiva no destino, reintroduzindo prêmios de risco nos preços.

Perspectiva de Negócios (próximas 2–4 semanas)

• Viés: Levemente baixista a lateral para sementes e óleo de girassol em termos de EUR, com a queda limitada pelo risco geopolítico e por potenciais interrupções logísticas.
• Produtores (Rússia, Mar Negro): Considerar escalonar as vendas em movimentos de alta, em vez de nos níveis deprimidos atuais, e priorizar armazenamento na fazenda e gestão de qualidade sempre que possível, dado o elevado risco de estoques finais.
• Esmagadores: Esmagadores na Rússia e na UE podem encontrar margens atraentes com semente barata; esmagadores ucranianos enfrentam maior risco operacional e de segurança, mas se beneficiam de matéria‑prima mais barata se a logística permitir.
• Importadores: Manter ou ampliar ligeiramente a cobertura para T4 2026–T1 2027 em recuos de preço, mas diversificar a origem entre fornecedores da Rússia, Ucrânia e UE/Bálcãs para se proteger contra interrupções específicas de rota.
• Participantes especulativos: Monitorar picos de volatilidade em torno de novos ataques à infraestrutura ou mudanças de política de exportação; as curvas futuras atualmente planas sugerem retorno limitado para posições vendidas agressivas nesses níveis.

Indicação Regional de Preços em 3 Dias (direcional)

• Sementes de girassol do Mar Negro (Ucrânia, Rússia, equivalente em EUR): Viés levemente baixista a lateral à medida que a pressão de colheita aumenta e a logística permanece amplamente funcional.
• Óleo de girassol bruto Mar Negro (CPT/FOB): Lateral, com chance modesta de firmeza de curto prazo se os danos em Dnipro se revelarem extensos e os compradores anteciparem a cobertura.
• UE (Bulgária, Bálcãs) sementes e amêndoas de girassol: Majoritariamente estáveis; leve contágio da fraqueza do Mar Negro, mas a demanda interna e outras oleaginosas limitam quedas acentuadas.