Mercado de girassol: SAFEX mantém-se firme enquanto as sementes do Mar Negro recuam

Os mercados de girassol encontram-se atualmente equilibrados entre futuros firmes na SAFEX e preços físicos mais fracos das sementes no Mar Negro, com a logística do óleo de girassol a continuar a atuar como o principal fator de alta. O risco de preço para o óleo e os grãos de elevada qualidade no curto prazo está ligeiramente inclinado para a alta, enquanto as sementes a granel continuam sob pressão da colheita. O complexo entra no final de outubro com os futuros sul-africanos a consolidarem-se acima de ZAR 10,500/t, mesmo enquanto as ofertas de sementes da Ucrânia e da Moldávia recuam ligeiramente e os preços do farelo enfraquecem. A ampla disponibilidade de sementes no Mar Negro contrasta com as exportações limitadas de óleo de girassol, mantendo as margens de esmagamento atrativas na Ucrânia e na Rússia e apoiando os prémios do óleo refinado para a Europa e a Ásia. Na Europa, os grãos para panificação e confeitaria apresentam movimentos mistos, com ofertas búlgaras notavelmente mais elevadas para a Alemanha, enquanto as sementes pretas a granel da Ucrânia continuam competitivas. O clima nas principais origens é sazonalmente benigno, pelo que a logística e a política, e não os rendimentos, dominam as perspetivas de curto prazo.

Preços

Na SAFEX, os futuros de girassol encontram-se globalmente estáveis a ligeiramente mais fracos após os ganhos recentes. O contrato de dezembro de 2026 liquidou pela última vez em torno de ZAR 10,600/t, menos ZAR 19 em 23 de outubro, enquanto o contrato de novembro associado ao mercado à vista fixou-se em ZAR 10,524/t, inalterado no dia. Os níveis gerais da SAFEX continuam elevados em comparação com o início de outubro, refletindo a limitada cobertura dos stocks domésticos sul-africanos e a procura resiliente de esmagamento.

No Mar Negro, as cotações físicas das sementes e do farelo de girassol em EUR mostram uma descida gradual ao longo do mês. As sementes pretas de girassol ucranianas FCA Odesa são indicadas a EUR 0.39/kg, abaixo dos EUR 0.41/kg em meados de outubro, enquanto as sementes FOB Odesa recuaram para EUR 0.565/kg, face a EUR 0.571/kg no início do mês. O farelo de girassol FOB Odesa situa-se em EUR 0.543/kg, contra EUR 0.551/kg no início de outubro, confirmando um enfraquecimento gradual e favorável às margens no lado das sementes e dos subprodutos.

Os preços dos grãos são mais mistos. Os grãos descascados ucranianos para panificação FCA Dnipro estão estáveis em EUR 0.90/kg. Os grãos búlgaros para panificação FCA Sofia são negociados a EUR 0.92/kg, enquanto os grãos premium para panificação de origem búlgara FCA Berlim subiram para EUR 1.08/kg, face a EUR 0.92/kg em meados do mês. Os grãos moldavos para panificação FCA Rheinfelden Herten mantêm-se em EUR 0.93/kg. Os grãos chineses para confeitaria FOB Pequim recuaram para EUR 1.03/kg, face a EUR 1.08/kg no início do mês, enquanto os grãos chineses biológicos para confeitaria subiram moderadamente para EUR 1.26/kg.

Oferta e procura

As expectativas para a oferta sul-africana continuam confortáveis, mas não abundantes. Análises recentes apontam para uma produção de girassol mais elevada em 2025/26 face à temporada anterior, embora os stocks finais permaneçam relativamente apertados em termos de dias de consumo, ajudando a sustentar os valores da JSE/SAFEX apesar da fraqueza global das sementes. Assim, os esmagadores domésticos estão preparados para pagar para garantir cobertura até ao primeiro trimestre de 2027.

No Mar Negro, a Ucrânia e a Rússia estão a colher safras de girassol consideráveis, com os participantes do mercado a estimarem uma produção ucraniana de 2026 acima do nível do ano passado e a observarem que os preços mais baixos à saída da exploração ainda não recuperaram totalmente a procura. A ampla disponibilidade de sementes está, portanto, a colidir com a capacidade de exportação limitada, direcionando mais sementes para o esmagamento doméstico e mantendo os preços das sementes em bruto sob pressão, ao mesmo tempo que protege as margens de esmagamento.

A logística continua a ser o principal estrangulamento. Os relatórios destacam que a capacidade de exportação, e não o tamanho da colheita, é a principal restrição, uma vez que as perturbações portuárias e os custos elevados de frete e seguro limitam os fluxos provenientes do Mar Negro. As autoridades ucranianas salientam que as exportações de óleo de girassol continuam através de todas as rotas disponíveis, mas os atrasos e os redirecionamentos aumentam os custos e prolongam os prazos de entrega, especialmente para os destinos na UE e no MENA. Isto ajuda a explicar por que motivo as sementes e o farelo enfraquecem enquanto os valores do óleo refinado permanecem relativamente firmes.

Fundamentos e clima

Os fundamentos estão divididos entre sinais baixistas nas matérias-primas e sinais altistas nos produtos. Os futuros de girassol na SAFEX, em torno de ZAR 10,600/t, refletem as preocupações com a escassez dos stocks locais e a concorrência da soja, enquanto os valores das sementes no Mar Negro — como as sementes de girassol russas FOB Mar Negro, a cerca de $291/t em 23 de outubro — apontam para uma oferta confortável na origem. Os preços das sementes na Ucrânia caíram recentemente para mínimos de vários anos sob a pressão da colheita e da incerteza das exportações, reforçando este contexto de oferta abundante.

A economia do esmagamento é geralmente favorável. Os preços mais fracos das sementes e do farelo na Rússia e na Ucrânia contrastam com os referenciais ainda dispendiosos dos óleos vegetais, permitindo aos processadores manter margens sólidas mesmo enquanto enfrentam estrangulamentos nas exportações. Isto apoia a elevada utilização contínua da capacidade de esmagamento e assegura uma disponibilidade sustentada de farelo de girassol para os utilizadores de rações, mantendo simultaneamente os preços dos óleos alimentares relativamente elevados nos mercados de destino.

O clima não é o principal fator impulsionador no final de outubro. O clima durante a colheita em grande parte da Ucrânia e do sul da Rússia tem sido amplamente favorável, permitindo uma rápida receção nas fábricas. Na África do Sul, as condições atuais são, de forma geral, normais para a estação, sem qualquer ameaça imediata em grande escala à plantação ou ao desenvolvimento inicial da cultura reportada nos últimos dias. Como resultado, a logística, a política e os movimentos cambiais são muito mais importantes para a direção dos preços no curto prazo do que quaisquer choques meteorológicos.

Perspetivas e recomendações de negociação

Perspetivas de curto prazo (próximas 2–4 semanas)

• Futuros de girassol SAFEX: tendência lateral a ligeiramente mais fraca após a recente subida, com forte suporte em torno dos níveis atuais, desde que a cobertura dos stocks domésticos permaneça apertada e o rand não se aprecie acentuadamente.
• Sementes de girassol do Mar Negro: é provável que a descida moderada continue enquanto o fluxo da colheita permanecer forte e a capacidade de exportação estiver limitada; quedas mais profundas podem ser restringidas pelas margens robustas de esmagamento e pelos valores do óleo.
• Óleo de girassol e grãos premium: relativamente firmes, apoiados pelos custos logísticos e por uma procura a jusante estável na UE e na Ásia.

Ideias de negociação

• Esmagadores e utilizadores de rações sul-africanos: Considerar a realização faseada de cobertura adicional na SAFEX durante descidas moderadas dos preços, com foco em dezembro de 2026 e março de 2027, uma vez que os níveis atuais ainda refletem um equilíbrio razoável entre a escassez local e a fraqueza global das sementes.
• Compradores europeus de grãos e sementes: Aproveitar a fraqueza atual nos preços FCA/FOB ucranianos das sementes e do farelo para prolongar a cobertura de curto prazo, mantendo uma postura seletiva relativamente aos grãos búlgaros para panificação de preço elevado, que já subiram.
• Vendedores de origem do Mar Negro: Dar prioridade às vendas para destinos com logística terrestre ou marítima de curta distância fiável e janelas de embarque flexíveis; evitar comprometer-se excessivamente com períodos de laycan apertados, dada a incerteza persistente nos portos e nos fretes.

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