Mercado de Milho Recua Ligeiramente à Medida que Plantios do USDA Surpreendem e Importações da UE Permanecem Fracas

Os mercados de milho estão sendo negociados um pouco mais fracos à medida que os Plantios Prospectivos do USDA confirmam altas intenções de plantio de milho nos EUA, enquanto os estoques americanos aumentam em relação ao ano anterior e as importações de milho da UE permanecem abaixo da última temporada. A pressão nas proximidades é atenuada pela inflação de custos para combustíveis e fertilizantes, que ainda pode provocar uma troca adicional de área para soja.

Os futuros de milho da Euronext Paris estão amplamente estáveis logo acima de EUR 210/t até meados de 2027, enquanto os contratos de milho da CBOT estão modestamente mais baixos ao longo da curva. A mais recente pesquisa do USDA aponta para 95,338 milhões de acres de plantações de milho pretendidas nos EUA, abaixo do ano passado, mas acima das ideias de comércio antes do relatório, reforçando uma perspectiva de oferta confortável se o clima cooperar. Ao mesmo tempo, os estoques de milho dos EUA em 1º de março subiram quase 0,9 bilhões de bushels em relação ao ano anterior, apesar de ficar ligeiramente abaixo das expectativas, e as importações de milho da UE permanecem bem abaixo do ano passado, refletindo uma melhor disponibilidade doméstica e exportações competitivas de cevada.

📈 Preços & Spreads

O milho da Euronext está em um leve contango, com os contratos frontais mantendo-se próximos a EUR 210/t, sinalizando um equilíbrio bem suprido, mas com convicção limitada de queda.

Contrato	Bolsa	Último preço (convertido)	Variação em relação ao anterior
Jun 2026	Euronext	EUR 209.50/t	0.0%
Aug 2026	Euronext	EUR 212.00/t	0.0%
Nov 2026	Euronext	EUR 209.25/t	0.0%
Dec 2026	CBOT	≈EUR 170/t	-0.77%

As ofertas físicas sublinham o ambiente fraco de base: o milho amarelo francês FOB Paris está estável em cerca de EUR 0.22/kg (EUR 220/t), enquanto o milho de ração da Ucrânia ex-Odessa é negociado próximo a EUR 0.18–0.24/kg FCA/FOB (EUR 180–240/t), enfatizando a ampla concorrência do Mar Negro para a Europa.

🌍 Fatores de Oferta & Demanda

A pesquisa de Plantios Prospectivos do USDA indica que os agricultores dos EUA pretendem plantar 95,338 milhões de acres de milho nesta primavera, cerca de 3,45 milhões de acres a menos do que o ano passado, mas acima da estimativa média de mercado de 94,37 milhões de acres. Essa modesta redução de área, combinada com rendimentos de tendência, ainda implica um robusto potencial de produção para 2026/27, particularmente dado os recentes aprimoramentos de rendimento.

Os estoques de milho dos EUA em 1º de março são reportados em 9,024 bilhões de bushels, 89 milhões abaixo das expectativas de comércio, mas 887 milhões de bushels acima do ano anterior, apontando para fundamentos domésticos mais frouxos apesar do uso forte. Os estoques de 1º de dezembro foram revisados para cima para 13,306 bilhões de bushels, reforçando a imagem de oferta adequada.

Na Europa, as importações de milho estão em 13,24 milhões de toneladas, contra 16,21 milhões de toneladas um ano antes, enquanto as exportações de cevada dispararam para 7,52 milhões de toneladas em comparação com 3,99 milhões de toneladas em 2024/25. As menores importações de milho sugerem uma melhor disponibilidade de grãos grosseiros na UE — em parte graças a origens do Mar Negro — e uma competição mais forte dentro do complexo de grãos de ração, com a cevada escoando de forma mais agressiva.

📊 Fundamentos & Clima

As recentes explosões de custos em combustíveis e fertilizantes — intensificadas pelo conflito no Irã e pela volatilidade mais ampla do mercado de energia — estão levando alguns produtores dos EUA a reconsiderar o perfil pesado em insumos do milho em favor da soja. Embora a pesquisa de março tenha capturado apenas a fase inicial desse aumento de custos, há um risco real de que a área final de milho possa cair ainda mais se as margens deteriorarem antes que o plantio seja concluído.

O clima no início de abril no Cinturão do Milho dos EUA tende a ser mais quente do que o normal, com bolsões de precipitação acima do normal, condições que geralmente favorecem trabalhos de campo em tempo hábil, uma vez que os solos secam o suficiente. A perspectiva de primavera do NOAA também aponta para riscos de expansão da seca em partes das Planícies, o que poderia limitar o potencial de rendimento mais tarde se os déficits de umidade se materializarem durante as fases críticas de polinização. 

Na América do Sul, a atenção permanece voltada para o milho safrinha do Brasil, onde as chuvas sazonais para sustentar o potencial de rendimento até maio-junho serão cruciais para a disponibilidade global de grãos de ração e a concorrência de exportação na segunda metade de 2026. Qualquer rebaixamento orientado pelo clima na produção da safrinha apertaria o equilíbrio à frente, que de outra forma é confortável, e poderia re-inflar o prêmio de risco nas curvas da CBOT e Euronext.

📉 Sentimento do Mercado & Posições

Os dados de área e estoques foram moderadamente baixistas para o milho e altistas para a soja, levando a uma pressão relativa sobre os spreads de milho. Os futuros de milho ao longo da curva de 2026–2027 na CBOT caíram cerca de 0,7–0,8% após o relatório, enquanto os valores da Euronext permaneceram essencialmente inalterados, sugerindo que uma parte considerável da surpresa baixista na área já estava precificada.

Um grande interesse aberto tanto na Euronext (por exemplo, mais de 17.000 lotes em jun 2026) quanto na CBOT indica que a participação especulativa e comercial continua forte em torno dos níveis atuais. Com estoques mais altos em relação ao ano anterior e a demanda de importação reprimida na UE, os rallies provavelmente atrairão vendas de produtores, especialmente das origens do Mar Negro, onde os preços de exportação permanecem muito competitivos em termos de euro.

📆 Perspectivas de Negociação (Próximas 2–4 Semanas)

• Importadores/compradores de ração: Utilize a atual estrutura flat da Euronext perto de EUR 210/t e ofertas físicas fracas (França/Ucrânia) para estender a cobertura para o 3º–4º trimestre de 2026 em quedas de preço, mas mantenha alguma flexibilidade em caso de plantio tardio ou problemas climáticos no início da temporada.
• Produtores (UE & Mar Negro): Considere a cobertura incremental em rallies acima de aproximadamente EUR 215–218/t Euronext Nov 2026, dado a situação confortável dos estoques dos EUA e a alta área pretendida.
• Especuladores: O spread milho/soja ainda favorece a soja fundamentalmente após o relatório; estratégias de valor relativo (long soja/short milho) permanecem atraentes enquanto cortes adicionais na área de milho dos EUA não forem confirmados.

🧭 Perspectiva de Direção de Preços em 3 Dias

• Milho Euronext (contratos frontais): Ligeiramente baixista a lateral, com preços provavelmente oscilando entre EUR 208–212/t enquanto os mercados digerem os dados de área e estoques.
• Milho CBOT (Dez 2026): Leve viés de baixa, com mais pressão possível se o clima permanecer favorável para o plantio antecipado no Cinturão do Milho dos EUA.
• Base física da UE (França/Mar Negro): Estável a ligeiramente mais fraca à medida que a concorrência de exportação se intensifica e as importações de milho da UE permanecem abaixo do ano passado.