Mercado de milho se prepara para corte no WASDE enquanto Argentina mira safra recorde
Os preços do milho recuam após uma forte alta enquanto os traders aguardam um provável corte do USDA na produtividade do milho dos EUA, enquanto a Argentina mira outra safra recorde. Principais vetores, riscos e perspectivas de preços.
Preços
Em Chicago, os participantes do mercado já se posicionaram antes da divulgação do WASDE de sexta-feira, com os futuros de milho dezembro recuando após um rali de quase 90 centavos desde o relatório de agosto até o início de setembro, à medida que condições tecnicamente sobrecompradas desencadearam realização de lucros. Isso corresponde à observação do autor de que parte dos ganhos recentes foi devolvida nos últimos dias.
Nos mercados físicos, o milho do Mar Negro destinado à exportação permanece altamente competitivo: milho forrageiro ucraniano de Odesa é oferecido em torno de EUR 0,16–0,18/kg FCA/CPT, enquanto o milho forrageiro doméstico alemão é negociado mais próximo de EUR 0,29–0,30/kg EXW, evidenciando uma ampla diferença entre os valores do Mar Negro e do interior da UE. As ofertas FOB europeias da França giram em torno de EUR 0,25/kg, mantendo pressão sobre os preços internos da UE.
Oferta e demanda
Os analistas esperam que o USDA reduza sua estimativa de produtividade do milho nos EUA de 180,7 para cerca de 178,2 bushels por acre, com a produção recuando de 16,01 para 15,78 bilhões de bushels. A área colhida ligeiramente maior não consegue compensar a produtividade mais fraca, de modo que os estoques finais de milho dos EUA em 2026/27 devem cair de 1,653 para 1,528 bilhão de bushels, apertando o balanço doméstico em relação a agosto.
Em nível global, os analistas preveem que os estoques finais de milho caiam de 274,7 para 271,6 milhões de toneladas, uma queda modesta, porém relevante para o mercado, que sustenta os preços. Ao mesmo tempo, a Argentina surge como um forte contraponto: a Bolsa de Comércio de Rosário agora projeta uma safra de milho 2026/27 entre 67,5 e 70,5 milhões de toneladas, bem acima do recorde do ano passado de 63 milhões de toneladas e acima da estimativa de agosto do USDA de 55 milhões de toneladas. Isso reforçaria de forma significativa a disponibilidade de exportação a partir da bacia do Atlântico.
No entanto, a Bolsa de Buenos Aires destaca um quadro mais complexo dentro da Argentina: a área de milho no norte tende a encolher por causa dos danos persistentes provocados pela cigarrinha-do-milho (Dalbulus maidis), que causou pesadas perdas de safra nos últimos anos. Esse recuo regional pode limitar o potencial de alta da produção nacional se a pressão de pragas se espalhar ou se o clima se tornar adverso.
Clima e panorama regional
As previsões climáticas de curto prazo nos EUA para o início e a metade de setembro apontam para condições mais quentes que o normal em grande parte do Corn Belt central e oriental, com bolsões de clima mais seco que o normal em partes dos vales do Ohio e do Tennessee. Com boa parte da safra já além dos estágios reprodutivos mais críticos, a sensibilidade da produtividade é menor, mas períodos quentes e secos ainda podem influenciar o enchimento tardio e o peso de grãos, especialmente em solos mais leves.
Na Argentina, o plantio de milho deve começar nas próximas semanas sob a sombra dos riscos de pragas nas regiões do norte, mas com fortes expectativas de produtividade nas zonas centrais, o que sustenta a narrativa de safra recorde. Junto com uma demanda brasileira sólida e exportações argentinas recordes nos últimos meses, a América do Sul permanece central para o equilíbrio global de grãos forrageiros em 2026/27.
Fundamentos e principais vetores
- Balanço dos EUA mais apertado: Os cortes esperados pelo USDA em produtividade, produção e estoques finais confirmam que as revisões baixistas privadas anteriores eram justificadas e reduzem a margem de segurança diante de qualquer choque futuro de clima ou demanda.
- Estoques globais em leve queda: O declínio antecipado nos estoques finais mundiais de milho reforça um tom fundamental moderadamente altista, mesmo com a revisão para cima da safra argentina injetando oferta adicional nos canais de exportação.
- Concorrência sul-americana: A safra argentina projetada em 67,5–70,5 Mt, bem acima das expectativas anteriores e da estimativa de 55 Mt do USDA em agosto, posiciona o país para exportações muito fortes em 2026/27, especialmente para o Norte da África e o Oriente Médio.
- Riscos de pragas e regionais: A disseminação de Dalbulus maidis no norte da Argentina está restringindo a área local de milho e continua sendo um fator de risco-chave que pode limitar o potencial de alta da produção nacional caso as medidas de controle sejam insuficientes.
Perspectivas de negociação
- Curto prazo (pré-WASDE): Espera-se volatilidade elevada em torno da divulgação do USDA, com o balanço de riscos levemente inclinado para cima se o corte de produtividade for mais profundo do que o consenso de mercado de 178,2 bpa ou se a demanda permanecer amplamente inalterada.
- Hedgeadores: Produtores dos EUA e da UE podem considerar escalonar vendas adicionais em altas após o relatório, já que o potencial de safra recorde na Argentina e as ofertas competitivas do Mar Negro podem limitar a alta de médio prazo, apesar de estoques mais apertados nos EUA.
- Importadores e usuários de ração: A recente correção em relação às máximas do início de setembro e a perspectiva de forte oferta argentina e ucraniana sugerem uma cobertura oportunista das necessidades de Q4-2026 e início de 2027 nas quedas, particularmente via origens do Mar Negro e da América do Sul.