Mercado de trigo consolida-se enquanto WASDE e clima limitam o potencial de alta

O trigo permanece em fase de consolidação em patamares de preços baixos, com sólidas perspetivas de safra na Europa, no Mar Negro e na Argentina limitando o potencial de alta, enquanto o mercado aguarda uma nova direção a partir do novo WASDE e dos dados de exportação dos EUA. O quadro de curto prazo é moldado por sinais de oferta confortável e fluxos especulativos cautelosos. A Coceral elevou sua estimativa para a colheita de trigo mole na UE e no Reino Unido, enquanto a bolsa de Rosário, na Argentina, projeta uma colheita maior em 2026/27. O clima nos principais produtores do Hemisfério Norte permanece em geral favorável, e a recente onda de calor na França não deverá ter prejudicado os rendimentos. Ao mesmo tempo, os traders não comerciais mudaram bruscamente de uma posição líquida comprada para uma posição líquida vendida em trigo Euronext, sublinhando o tom baixista, ainda que os preços mais altos da energia ofereçam algum suporte.

Prices

Os mercados físico e futuro estão em geral estáveis a ligeiramente mais firmes, mas permanecem historicamente baixos. As indicações recentes de oferta para qualidades padrão estão em torno de 0,22 EUR/kg FOB Golfo dos EUA (vinculado ao CBOT, proteína 11,5%), 0,30 EUR/kg FOB França (Paris, proteína 11,0%) e 0,19 EUR/kg FOB Odessa para trigo ucraniano com 11,0% de proteína, todos modestamente mais altos do que no final de maio.

Supply & Demand

A Coceral elevou a sua previsão para a safra de trigo mole de 2026 na UE e no Reino Unido de 142,6 para 143,7 milhões de toneladas, citando boas condições no Sudeste da Europa e na Alemanha e impacto limitado da mais recente onda de calor na França. Isso reforça o quadro de um balanço europeu confortável e aumenta a pressão sobre a competitividade das exportações em relação ao Mar Negro.

Na América do Sul, a Bolsa de Comércio de Rosário aumentou sua estimativa para a safra de trigo 2026/27 da Argentina para 20 milhões de toneladas, ante 18–19 milhões de toneladas anteriormente. Combinado com perspetivas sólidas na Rússia e na Ucrânia, a disponibilidade global para exportação na próxima temporada parece ampla, limitando qualquer rali sustentado de preços, a menos que o clima ou a situação geopolítica se deteriorem de forma acentuada.

Fundamentals & Positioning

O posicionamento especulativo em trigo panificável na Euronext tornou-se decisivamente baixista. Os traders não comerciais passaram de uma posição líquida comprada de 50.324 contratos para uma posição líquida vendida de 18.118 contratos na semana até 5 de junho, refletindo a realização de lucros sobre prêmios de risco geopolítico anteriores e uma confiança crescente na oferta da nova safra.

Esses fluxos seguem um forte aumento de posições longas no início do conflito com o Irão, que desde então foi desfeito. Combates renovados e maior incerteza em torno de um potencial acordo de paz entre EUA e Irão podem desencadear uma reconstrução parcial das posições compradas, mas, por ora, o mercado é dominado por expectativas de estoques confortáveis e clima benigno, com apenas os preços mais altos do petróleo oferecendo um vínculo moderadamente favorável via custos de insumos e biocombustíveis.

Weather & WASDE focus

O clima na UE, na Rússia e na Ucrânia continua amplamente favorável, sustentando o potencial de rendimento e justificando as revisões em alta nas projeções de safra. Um recente episódio de calor na França não deverá ter prejudicado de forma material a produção, limitando qualquer prémio de risco climático nos futuros da Euronext.

As atenções voltam-se agora para o iminente relatório WASDE. A produção de trigo dos EUA é esperada por analistas consultados em cerca de 1,555 mil milhões de bushels, ligeiramente abaixo de maio, enquanto os estoques finais de 2025/26 são estimados em cerca de 941 milhões de bushels, 6 milhões acima de maio. Para 2026/27, os traders antecipam uma redução para aproximadamente 764 milhões de bushels, ainda ligeiramente acima da projeção do mês passado, apontando para um aperto apenas gradual nos balanços dos EUA.

Trade & Exports

Os dados semanais de vendas externas dos EUA, previstos para quinta-feira e referentes à semana até 4 de junho, trarão novas indicações. Para os últimos dias do ano comercial 2025/26 (encerrado em 31 de maio), os traders esperam cancelamentos líquidos de até 100.000 toneladas ou vendas líquidas modestas de até 100.000 toneladas, sublinhando um término fraco para a campanha da safra velha.

Para o novo ano 2026/27, as vendas esperadas de trigo dos EUA situam-se na faixa de 200.000–600.000 toneladas. Com abundante oferta europeia e do Mar Negro e uma safra argentina maior no horizonte, a concorrência de preços nos principais mercados importadores deverá permanecer intensa, especialmente se os custos de frete e energia continuarem sustentados por preços mais altos do petróleo.

Trading outlook

• Importers: Considerar uma extensão modesta da cobertura em eventuais quedas de preço antes do WASDE e dos dados de exportação dos EUA, já que os níveis atuais FOB em EUR permanecem historicamente baixos, embora os riscos climáticos e geopolíticos persistam.
• Exporters / Producers: Usar quaisquer ralis desencadeados por WASDE ou clima para escalonar vendas adicionais para 2026/27, dado o aumento das estimativas de oferta na UE, no Mar Negro e na Argentina.
• Traders / Funds: Com as posições especulativas agora líquidas vendidas, monitorar oportunidades de recompra de curtos caso o WASDE surpreenda com menor produção nos EUA ou se o conflito com o Irão se intensificar e repercutir nos mercados de energia e frete.

3-day price indication (directional)

• Euronext milling wheat (EUR): Lateral a ligeiramente mais fraco, à medida que a forte perspetiva de safra na UE limita ralis enquanto se aguarda o resultado do WASDE.
• FOB Black Sea 11–12.5% (EUR): Estável a marginalmente mais fraco, refletindo boas condições de safra na Rússia/Ucrânia e forte concorrência.
• FOB US Gulf (EUR): Majoritariamente estável, acompanhando o CBOT e o novo WASDE; risco moderado de alta se a produção ou os estoques dos EUA surpreenderem em baixa.