Mercado de trigo estabiliza à medida que prêmio da guerra diminui e riscos da nova safra aumentam

O mercado de trigo está se estabilizando à medida que o prêmio da guerra do conflito no Golfo Pérsico diminui, enquanto a atenção se volta novamente para as perspectivas da nova safra e um equilíbrio global ainda confortável. Os contratos próximos na Euronext estão limitados entre 205–210 EUR/t, com apenas um suporte modesto dos riscos climáticos nas Planícies dos EUA e uma perspectiva ligeiramente inferior para a safra de trigo mole da UE.

Apesar do tom mais calmo, o mercado continua finamente equilibrado entre as sólidas condições de cultivo do Hemisfério Norte e as preocupações persistentes sobre danos causados por geadas, preços de fertilizantes e a fraca competitividade das exportações da UE, particularmente para a Alemanha. Com a Coceral reduzindo sua previsão para a safra de trigo mole da UE+Reino Unido e as exportações da UE ficando atrás de origens como a Rússia, os aumentos de preços provavelmente estarão limitados, mas quedas acentuadas podem atrair a demanda de importadores e usuários de ração doméstica.

📈 Preços & Estrutura de Termos

O trigo de moagem na Euronext (MATIF) está estável ao longo da curva, sinalizando um mercado em busca de direção em vez de uma tendência clara de alta ou baixa.

Contrato	Bolsa	Último preço (EUR/t)	Comentário
Maio 2026	MATIF	207.5	Referência próxima, inalterada dia a dia
Set 2026	MATIF	215.25	Carry moderado em relação a Maio 26
Dez 2026	MATIF	221.25	Carry adicional, refletindo armazenamento e prêmio de risco
Mar 2027	MATIF	224.5	Curva achatada além de 2026

A curva a termo de Maio de 2026 até a primavera de 2028 sobe apenas gradualmente de cerca de 207–208 EUR/t para cerca de 228–231 EUR/t. Este contango modesto aponta para expectativas adequadas de suprimento no médio prazo, em vez de uma escassez estrutural. O interesse aberto é mais alto nos meses próximos, sublinhando que a liquidez e a descoberta de preços ainda estão concentradas na safra de 2026.

No CBOT, o trigo de Maio de 2026 opera ao redor de 607 USc/bu, com uma leve tendência de alta nos contratos posteriores. Convertido para aproximadamente 225–230 EUR/t (dependendo do frete e base), os preços dos EUA permanecem competitivos no destino em comparação com a origem da UE, especialmente quando combinados com um euro forte. O trigo forrageiro ICE no Reino Unido apresenta uma estrutura semelhante de leve alta, de cerca de 198–205 EUR/t equivalente, refletindo a disponibilidade confortável de grãos forrageiros.

🌍 Balanço de Oferta & Demanda

O prêmio de risco geopolítico imediato do conflito no Golfo Pérsico está recuando, com fluxos de frete se adaptando e nenhuma interrupção generalizada nas exportações físicas de trigo relatada. Como resultado, os negociantes estão refocando suas atenções nas perspectivas de produção e na competitividade relativa entre as origens.

A Coceral reduziu ligeiramente sua previsão para a safra de trigo mole da UE+Reino Unido de 2026 para 142,6 milhões de toneladas, de 143,9 milhões de toneladas em dezembro e abaixo das fortes 148,7 milhões de toneladas colhidas em 2025. A revisão reflete principalmente expectativas de rendimentos mais normais após os níveis excepcionalmente altos do ano passado, em vez de um choque impulsionado pelo clima.

Dentro da UE, a produção da Alemanha é projetada em 21,56 milhões de toneladas, abaixo de 22,99 milhões de toneladas na temporada anterior. Embora isso não seja uma redução dramática, diminui o excedente exportável da Alemanha e sublinha a importância das realizações de rendimento nas próximas semanas. No Sul da Europa, o desenvolvimento da safra entrou em um estágio crítico sob uma umidade do solo muito favorável, oferecendo potencial de alta se as condições permanecerem amenas.

📊 Exportações, Demanda & Competitividade

As exportações de trigo mole da UE desde o início da temporada 2025/26 atingiram 16,77 milhões de toneladas até 15 de março, um aumento de cerca de 8% em relação ao ano anterior. Esse crescimento geral oculta uma mudança na mistura de origem e problemas de competitividade em andamento para alguns estados membros.

• A Romênia lidera com 5,51 milhões de toneladas de exportações de trigo mole até agora nesta temporada.
• A França segue com 4,57 milhões de toneladas.
• A Polônia e a Lituânia contribuem com 1,92 e 1,81 milhões de toneladas, respectivamente.
• A Alemanha fica atrás com apenas 1,31 milhões de toneladas, e as exportações aumentaram apenas 90.000 toneladas nas últimas duas semanas.

Esse padrão sublinha que a Alemanha está lutando para colocar o trigo de maneira competitiva nos mercados mundiais, pressionada por um euro mais forte e ofertas mais baratas do Mar Negro e de outras origens da UE. Os comerciantes esperam que os embarques russos acelerem nas próximas semanas, o que pode limitar qualquer tentativa de um aumento sustentado de preços na Euronext, a menos que novos choques climáticos ou de políticas surjam.

🌦️ Condições Climáticas & da Safra

As condições climáticas para a safra de trigo do Hemisfério Norte são, de modo geral, descritas como boas. A umidade do solo em grande parte da Europa é adequada a acima da média, apoiando o potencial de rendimento e alinhando-se com a expectativa da Coceral de rendimentos apenas ligeiramente mais baixos, mais normais, após a colheita excepcional de 2025.

Nos Estados Unidos, uma onda de frio passou pelas Planícies do Sul. Como os solos lá estiveram notavelmente secos, os negociantes temem que as plantações de trigo de inverno possam ter sido mais vulneráveis a danos por geadas do que o habitual. A extensão real de qualquer perda de rendimento só ficará clara nas próximas semanas, à medida que as plantações retomem o crescimento ativo, tornando-se um fator-chave a ser monitorado para a direção dos preços globais.

💶 Snapshot do Mercado Físico (Indicativo)

As ofertas de exportação física corroboram a imagem dos futuros de um mercado relativamente calmo e bem abastecido, com apenas uma modesta diferenciação por origem e qualidade.

Origem & espec	Localização / termos	Último preço (EUR/kg)	Aprox. EUR/t	Tendência vs início de março
Trigo, 12,5% proteína, 98% pureza	UA, Odesa, FOB	0.19	190	Estável
Trigo, 11,0% proteína, 98% pureza	FR, Paris, FOB	0.29	290	Estável
Trigo, 11,5% proteína, 98% pureza	US, vinculado ao CBOT, FOB	0.21	210	Estável

Os valores FOB da Ucrânia em torno de 185–190 EUR/t permanecem altamente competitivos para destinos no Mediterrâneo e MENA. O trigo de 11% da França em torno de 290 EUR/t FOB Paris está com um prêmio em relação à origem do Mar Negro, o que, combinado com o euro mais forte, ajuda a explicar o ritmo lento das exportações da Alemanha e de alguns exportadores franceses, apesar do aumento geral nas remessas da UE.

📆 Perspectiva do Mercado & Ideias de Trading

Com o risco geopolítico diminuindo por enquanto e boas condições iniciais da safra, o balanço de riscos para o trigo MATIF tende ligeiramente para uma perspectiva de baixa ou lateral no curto prazo, mas a volatilidade relacionada ao clima provavelmente aumentará conforme as safras entram em estágios de desenvolvimento-chave.

• Produtores (UE): Use os preços atuais em torno de 205–215 EUR/t (Maio–Set 26) para aumentar a cobertura do hedge incremental, especialmente onde os custos de produção já estão fixados. Considere estratégias de opções para manter algum potencial de alta, caso danos nas Planícies dos EUA ou novos choques geopolíticos apertem o balanço.
• Importadores: Mantenha uma estratégia de compra paciente, mas utilize quedas em direção a 200 EUR/t no MATIF e abaixo de 190 EUR/t FOB Mar Negro como gatilhos para cobrir necessidades próximas, dado o risco de que quaisquer perdas de geada confirmadas nos EUA ou uma primavera tardia mais seca na Europa possam empurrar os preços de volta para a faixa de 220–230 EUR/t.
• Comerciantes: O contango modesto e o fraco desempenho das exportações da Alemanha favorecem estratégias de carry e spread de qualidade em vez de apostas direcionais simples. Monitore o ritmo das exportações russas e qualquer mudança nas classificações das safras dos EUA como catalisadores-chave.

📍 Indicação de Preços para 3 Dias (EUR)

• Trigo de moagem MATIF Maio 2026: Espera-se que opere amplamente lateral em uma faixa de 203–210 EUR/t, com uma leve tendência de queda se o euro permanecer forte e nenhum novo dano climático nos EUA for confirmado.
• CBOT SRW Maio 2026 (equivalente em EUR/t): Provavelmente irá flutuar em uma faixa apertada em torno de 220–230 EUR/t, seguindo manchetes climáticas dos EUA e posicionamento especulativo.
• Trigo FOB Mar Negro 11,5–12,5%: Indicativamente estável em torno de 185–195 EUR/t, mantendo pressão sobre os exportadores da UE e agindo como um teto para os aumentos próximos do MATIF.