Mercado del anacardo: los firmes costes de la NCA se enfrentan a una demanda cautelosa de almendras

Los precios mundiales del anacardo siguen respaldados por los elevados costes de la nuez de anacardo cruda (NCA) y la sólida actividad de las subastas en Tanzania, mientras que la débil demanda de almendras y las compras cautelosas limitan nuevas subidas. La demanda festiva de India proporciona apoyo a corto plazo, especialmente para los grados WW320 y los partidos. La actual campaña comercial se define por una desconexión: los agricultores y los países de origen se benefician de los firmes precios de la NCA, pero los procesadores y compradores de almendras afrontan márgenes ajustados y una demanda posterior incierta. Las subastas de Tanzania están liquidando buenos volúmenes a niveles elevados, Vietnam está evaluando orígenes alternativos de NCA y los compradores europeos de almendras se están cubriendo principalmente para necesidades inmediatas. El consumo impulsado por Diwali en India es uno de los pocos puntos positivos del lado de la demanda. Durante los próximos meses, el equilibrio entre los altos costes de la materia prima y la demanda vacilante de almendras determinará si los precios se consolidan o corrigen.

Precios y diferenciales

Los precios de la NCA para la campaña 2026/27 se mantienen firmes. Se informa de que la NCA tanzana ronda los US$2,080/mt CNF Vietnam para un rendimiento de 53 lb y un recuento de 190 nueces, un nivel que muchos procesadores vietnamitas consideran comercialmente poco atractivo. Las ofertas competidoras de NCA para Ho Chi Minh incluyen Indonesia a aproximadamente US$1,770/mt, Costa de Marfil a US$1,630/mt y origen Boke alrededor de US$1,675/mt, aunque las diferencias de calidad limitan las comparaciones directas.

Los índices de referencia de las almendras muestran hasta ahora un alza moderada. Se informó de operaciones europeas limitadas cerca de US$3.10–3.12/lb para W320 y US$3.47–3.50/lb para W240. Las ofertas indicativas FOB de Vietnam se sitúan actualmente alrededor de: W320 a US$3.10–3.35/lb y W240 a US$3.50–3.60/lb, con W180 a US$4.50–4.60/lb, W210 a US$4.10–4.40/lb, WS a US$2.55–2.75/lb, LP a US$1.90–2.20/lb y SP a US$1.40–1.60/lb.

Los precios cotizados en EUR confirman un tono ligeramente más firme para las almendras vietnamitas en las últimas semanas. En Hanói (FOB), WW240 se indica a 8.10 EUR/kg, WW320 a 7.20 EUR/kg, WS a 6.10 EUR/kg, LP a 5.28 EUR/kg, LWP a 5.61 EUR/kg y SP a 4.65 EUR/kg al 17 de octubre. En Nueva Delhi (FOB), W240 blanco amarronado se sitúa en 7.60 EUR/kg (convencional) y 8.00 EUR/kg (orgánico), mientras que W320 se sitúa en 7.10 EUR/kg convencional y 8.75 EUR/kg orgánico. En Dordrecht (FCA UE), WW320 cotiza a 5.20 EUR/kg convencional y 6.30 EUR/kg orgánico.

Oferta, demanda y subastas de Tanzania

La campaña de NCA 2026/27 de Tanzania avanza con una intensa actividad de subastas. Según se informa, hasta ahora se han entregado unas 103,000 toneladas de NCA a los almacenes, con ventas acumuladas en subasta cercanas a 69,236 toneladas, lo que indica una adquisición activa y una buena participación de los agricultores. La subasta del 19 de octubre liquidó NCA de calidad estándar entre US$1.18 y US$1.27/kg, mientras que la subasta de Ruvuma–Tunduru del 20 de octubre vendió aproximadamente 1,454 toneladas a US$1.20–1.21/kg.

Estos elevados precios de subasta denominados en chelines coinciden con los recientes niveles indicativos en origen publicados en las regiones costeras de Tanzania y refuerzan una base de costes firme para procesadores y operadores. La oferta tanzana ayuda a cubrir la temporada baja del hemisferio norte, mientras que el aumento de los envíos de NCA de Camboya a Vietnam incrementa la diversificación de orígenes y proporciona a los procesadores un mayor poder de negociación frente a algunos proveedores africanos. La disponibilidad general de NCA es adecuada, pero con una estructura de costes que deja poco margen para una debilidad de los precios de las almendras sin comprimir los márgenes.

Por el lado de la demanda, las compras internacionales de almendras siguen siendo moderadas. Los importadores europeos han cerrado en gran medida las principales licitaciones minoristas para entregas en 2027 y ahora se centran en coberturas selectivas al contado y para el primer y segundo trimestre de 2027, repartiendo a menudo los volúmenes entre distintos orígenes para mantener flexibilidad. Los informes procedentes de Vietnam apuntan a unas exportaciones más débiles en el tercer trimestre, junto con valores unitarios medios de exportación firmes, lo que sugiere que los precios más altos están encontrando cierta resistencia en los mercados de destino.

Fundamentos de las almendras y dinámica regional

Las negociaciones de almendras se concentran en el primer y segundo trimestre de 2027, y tanto compradores como vendedores se muestran reacios a comprometerse más adelante. Los vendedores son cautelosos a la hora de ofrecer más allá de junio debido a la incertidumbre sobre los costes de la NCA en la parte final de la campaña, especialmente si las condiciones meteorológicas o la evolución normativa restringen la oferta. Los compradores, ante la inflación mundial, los elevados costes energéticos y la frágil confianza de los consumidores, están dando prioridad al precio sobre la seguridad a largo plazo y distribuyendo las compras en el tiempo.

En India, la demanda interna es relativamente saludable durante el periodo de Diwali. WW320 es el grado principal, con compras constantes por parte del comercio minorista, los fabricantes de dulces y aperitivos y los canales institucionales. Los partidos, como WS y LP, también registran una salida sólida por parte de panaderías y procesadores de alimentos. Sin embargo, el mercado es sensible a los precios: las ofertas más altas solo se aceptan de forma selectiva, especialmente para grados enteros de calidad superior como WW240 y WW180, cuya disponibilidad sigue siendo limitada.

Las comparaciones internacionales subrayan la prima de precios de India. Alrededor del 21 de octubre, las cotizaciones medias de exportación indias de W240 fueron de aproximadamente US$4.20/lb, frente a unos US$3.55/lb en Vietnam y US$3.78/lb en África. Para W320, India promedió cerca de US$4.00/lb, frente a aproximadamente US$3.25/lb en Vietnam y US$3.45/lb en África. Esta prima refleja la percepción de la marca, la sólida demanda interna y una capacidad de procesamiento orientada a la exportación más limitada que la de Vietnam.

Meteorología y evolución estructural

El clima en las principales regiones productoras es estacionalmente variable, pero todavía no altera el mercado. Los huertos de África Oriental atraviesan fases iniciales de la campaña en las que la distribución de las lluvias influirá en la floración y el cuajado de los frutos; hasta ahora no se han registrado fenómenos meteorológicos importantes que alteren significativamente las expectativas de producción para 2026/27. En el Sudeste Asiático, las condiciones actuales en Camboya y Vietnam siguen siendo, en general, favorables para los flujos de NCA hacia las fábricas vietnamitas.

Más allá de la campaña actual, varias iniciativas estructurales podrían remodelar las curvas de oferta y costes. Una garantía de US$60 millones para un proyecto energético basado en residuos del procesamiento del anacardo pone de relieve el potencial para reducir los costes operativos y mejorar la sostenibilidad en los centros de procesamiento. Paralelamente, los programas de tecnología agrícola dirigidos a unas 300,000 hectáreas de huertos de bajo rendimiento pretenden elevar la productividad, mientras que Ghana y otros orígenes africanos están invirtiendo en capacidades de procesamiento e infraestructura de exportación para captar más valor localmente.

Perspectivas y recomendaciones de negociación

A corto plazo, es probable que el mercado siga respaldado, aunque sin un sesgo claramente alcista. Los elevados costes de adquisición de NCA, los sólidos resultados de las subastas tanzanas y la firme demanda festiva india apuntalan el suelo, pero la moderada demanda de almendras en Europa y otros mercados maduros limita el potencial alcista. Mucho dependerá de si la reposición de inventarios después de Diwali y de las cadenas de suministro a comienzos de 2027 resulta más fuerte de lo previsto actualmente.

Para el primer y segundo trimestre de 2027, el escenario base contempla precios de las almendras estables o ligeramente más firmes si los costes de la NCA permanecen elevados y no se materializa un shock importante de demanda. Una corrección a la baja requeriría bien una relajación significativa de los precios de la NCA —por ejemplo, debido a llegadas superiores a las previstas o cambios normativos—, bien una desaceleración de la demanda de los consumidores más pronunciada de lo esperado. La volatilidad de los diferenciales entre grados podría aumentar, con grados enteros premium de oferta ajustada frente a fracciones partidas más disponibles.

• Compradores (tostadores, minoristas): Escalonar la cobertura del primer y segundo trimestre de 2027, priorizando WW320 y WS/LP, donde las primas indias y los costes de la NCA tanzana sugieren un potencial bajista limitado. Utilizar la demanda selectiva actual para negociar la diversificación de orígenes y flexibilidad en la calidad.
• Procesadores: Evitar comprometerse en exceso con contratos de almendras a bajo precio frente a una NCA de alto coste. Centrarse en mejoras de eficiencia y productos con valor añadido para proteger los márgenes, y aprovechar orígenes alternativos como Camboya e Indonesia cuando la calidad sea adecuada.
• Productores y operadores: Aprovechar el fuerte impulso de las subastas tanzanas para asegurar rendimientos favorables, pero actuar con cautela ante posibles correcciones impulsadas por la demanda más adelante en la campaña. Vigilar de cerca las tendencias minoristas europeas y norteamericanas para detectar señales tempranas de ralentización del consumo.

Indicación direccional de precios a 3 días

• Vietnam, almendras FOB Hanói: Estables o ligeramente firmes en WW240/WW320 y los principales grados partidos, ya que los elevados costes de la NCA se enfrentan a una demanda cautelosa pero constante.
• India, almendras FOB Nueva Delhi: Mayormente estables para W240/W320, con un tono firme sostenido por la demanda de Diwali, especialmente en WW320 y los grados partidos populares.
• UE, almendras FCA Dordrecht: Estables o ligeramente más firmes, reflejando los mayores costes de reposición en origen y la limitada liquidez inmediata al contado en los grados superiores.