Mercado do arroz se mantém firme enquanto a curva do CBOT se inclina e os preços FOB asiáticos permanecem elevados

Os futuros de arroz em casca do CBOT mantêm uma estrutura firme e moderadamente invertida, com os contratos próximos acima de USD 18.00/cwt, enquanto as posições posteriores de 2027 são negociadas mais próximas da faixa alta de 16. Ao mesmo tempo, os referenciais de exportação asiáticos continuam em níveis elevados, mantendo amplamente sustentadas as cotações FOB no Vietnã e na Índia, apesar de algum recuo recente nas ofertas indianas. Assim, o complexo global do arroz está sendo negociado em um ambiente apertado, mas não de pânico. Os futuros dos EUA refletem custos de produção estruturalmente mais altos e balanços restritos de arroz de grão longo, enquanto os preços FOB na Ásia mostram uma demanda resiliente de importação e riscos climáticos persistentes relacionados a um El Niño forte. Para os compradores físicos, isso se traduz em uma queda limitada no curto prazo e na necessidade de garantir cobertura seletivamente, em vez de esperar uma correção ampla dos preços.

Preços

O arroz em casca do CBOT ao longo da curva da nova safra permanece firme. O contrato de novembro de 2026 liquidou recentemente em torno de USD 18.29/cwt, alta de 1.87% em relação ao dia anterior, enquanto janeiro de 2027 está próximo de USD 18.67/cwt e março de 2027 em torno de USD 19.07/cwt, ressaltando um ambiente de preços ainda elevado em comparação com os níveis do meio do ano. Os futuros de arroz em casca para entrega em janeiro foram negociados recentemente acima de USD 18.00/cwt, sustentados pela oferta restrita e pelos custos de produção mais altos.   

Os referenciais de exportação asiáticos também estão fortes. O arroz vietnamita com 5% de quebrados foi avaliado em torno de USD 413.90/t no final de outubro e recentemente foi cotado na faixa superior dos USD 400, enquanto o arroz branco tailandês com 5% permanece próximo de USD 490/t, perto das máximas de dois anos.  As cotações de exportação indianas, por outro lado, recuaram para uma mínima de um mês no início de novembro com a chegada da oferta da nova safra, ampliando a diferença de preços em relação ao Vietnã e à Tailândia, mas mantendo os referenciais globais sustentados. 

No segmento de prêmio físico, as ofertas FOB indicativas do Vietnã e da Índia em EUR/kg mostram um quadro amplamente estável no início de novembro. No Vietnã (FOB Hanói), o arroz Jasmine é cotado a EUR 0.36/kg, o branco longo com 5% a EUR 0.34/kg, o Japonica a EUR 0.45/kg e o Homali a EUR 0.50/kg. Variedades especiais e de maior valor, como o arroz preto (EUR 0.87/kg) e o arroz seco em papel (EUR 1.66/kg), continuam a exigir prêmios substanciais. Na Índia (FOB Nova Délhi), o basmati branco orgânico está em EUR 1.55/kg e o não basmati orgânico em EUR 1.25/kg, enquanto o sella branco 1121 cremoso está em EUR 0.675/kg e o all steam 1509 em EUR 0.70/kg.

Oferta e demanda

Fundamentalmente, o mercado está lidando com saldos estruturalmente mais apertados nos principais exportadores, mas não com uma escassez total. A forte demanda de grandes compradores, como Filipinas, China e mercados africanos, continua absorvendo a disponibilidade de exportação do Vietnã e da Índia, enquanto os altos preços domésticos do arroz em casca na Tailândia sustentam as ofertas de exportação FOB. 

A Índia continua sendo o maior exportador mundial de arroz, e a recente fraqueza dos preços no início do novo ano comercial reflete uma ampla oferta exportável. Isso contrasta com as cotações mais firmes do Vietnã e da Tailândia, sustentadas pela demanda contínua e por preocupações com as próximas colheitas sob condições de El Niño. 

Clima e perspectivas para as lavouras

O El Niño de 2026‑2027 continua sendo um fator de risco importante. Na Índia, as chuvas de monção em setembro foram reportadas como quase 50% abaixo da média, aumentando as preocupações com os rendimentos do arroz e de outras culturas de verão e potencialmente restringindo a disponibilidade para exportação mais adiante na temporada.  No Sudeste Asiático, as perspectivas sazonais apontam para chuvas abaixo do normal em partes do Sudeste Asiático continental e do nordeste do Continente Marítimo até o início de 2027, o que poderia pressionar algumas áreas de arroz plantadas tardiamente. 

Por enquanto, esses riscos estão mais relacionados à limitação da queda dos preços do que à criação de escassez física imediata. Contudo, quaisquer perdas de rendimento confirmadas no Vietnã, na Tailândia ou na Índia reforçariam rapidamente o atual regime de preços elevados e poderiam desencadear uma nova alta nos referenciais FOB e nos futuros.

Fundamentos e curva de futuros

A atual curva a termo do arroz em casca do CBOT apresenta uma inversão moderada, com o primeiro vencimento ainda acima do último contrato listado de 2027. Esse formato reflete o aperto no curto prazo e os prêmios de risco relacionados ao clima e aos custos dos insumos, enquanto os contratos mais distantes incorporam alguma normalização da oferta. 

O interesse em aberto está concentrado nos contratos de janeiro e março de 2027, nos quais a atividade de proteção comercial é mais forte. As variações de preço relativamente pequenas, dia a dia, nesses contratos diferidos nas sessões recentes sugerem que o mercado está se consolidando após uma forte alta desde as mínimas do início do ano, em vez de iniciar uma nova perna de tendência.

Perspectivas de negociação

• Importadores / compradores industriais: Com os futuros do CBOT acima de USD 18.00/cwt e os preços FOB asiáticos próximos das máximas de dois anos, considere distribuir a cobertura do 1º ao 2º trimestre de 2027 em quedas de preço, em vez de esperar uma correção ampla que pode não se materializar caso os impactos do El Niño sejam piores do que se supõe atualmente.
• Exportadores: Vietnã e Índia continuam competitivamente posicionados em relação à Tailândia; manter disciplina nas ofertas de variedades premium e especiais (Jasmine, Homali, basmati) é justificável diante das cotações estáveis em EUR/kg e da demanda sólida nos principais mercados.
• Especuladores: A combinação de inversão da curva e preços elevados recomenda uma abordagem mais tática. O risco de alta persiste diante de notícias climáticas adversas, mas a relação risco-retorno de novas posições compradas é menos atraente após a alta acumulada no ano; estruturas com opções podem ser preferíveis aos futuros outright.

Indicação de preço para 3 dias

• Futuros de arroz em casca do CBOT: Devem ser negociados lateralmente ou levemente firmes em torno dos níveis atuais, com manchetes climáticas e o sentimento mais amplo dos grãos provavelmente impulsionando a volatilidade intradiária.
• FOB Vietnã (Jasmine, branco longo 5%): Os preços em EUR/kg devem permanecer estáveis nos próximos três dias, com apenas pequenos ajustes diários possíveis à medida que os exportadores monitoram o câmbio e o frete.
• FOB Índia (basmati e sella/parboilizado): As cotações em EUR/kg provavelmente permanecerão estáveis, com risco moderado de queda no não basmati de qualidade inferior caso as chegadas da nova safra se acelerem.