Mercados de milho avançam ligeiramente com firmeza nos futuros e nos preços físicos
Os mercados de milho firmam-se com a alta dos futuros da CBOT e de Dalian e o avanço dos preços físicos no Mar Negro e na UE. Visão geral dos principais fatores, do clima e das perspectivas para 3 dias.
Preços
Na Euronext, o milho para março de 2027 foi negociado pela última vez a EUR 258.25/t, com junho de 2027 a EUR 254.25/t e agosto de 2027 a EUR 253.75/t, todos inalterados em 12 de novembro, mas próximos das máximas recentes e ainda mostrando uma curva invertida da nova safra em relação a novembro de 2027, a EUR 222.00/t. Mais adiante, o contrato de novembro de 2028 é negociado muito abaixo, a EUR 203.25/t, destacando as expectativas do mercado de recomposição da oferta no médio prazo.
Em Chicago, o milho próximo da CBOT está avançando: dezembro de 2026 fechou a 447.25 USc/bu, alta de 1.07% no dia, com março de 2027 a 459.25 USc/bu e julho de 2027 a 473.75 USc/bu, cada um com ganhos de cerca de 0.9–1.0%. A curva a termo continua suavemente ascendente até dezembro de 2027, a 483.00 USc/bu, e março–julho de 2028 acima de 496.00 USc/bu, sinalizando um prêmio de risco moderado nos vencimentos mais distantes.
Os futuros de milho da DCE chinesa estão ligeiramente mais firmes no geral: janeiro de 2027 fechou a 2,188 CNY/t, março a 2,211 CNY/t e maio a 2,254 CNY/t em 12 de novembro, com variações diárias entre -1 e +3 CNY/t, indicando um mercado doméstico amplamente estável, mas sustentado. O ligeiro fortalecimento na segunda metade de 2027, com setembro a 2,285 CNY/t, reflete expectativas de demanda estáveis e uma visão cautelosa sobre os fluxos futuros de importação.
Indicações de preços físicos (EUR/kg)
| Origem e tipo | Local e condição | Preço mais recente (EUR/kg) | Preço anterior (EUR/kg) | Última atualização |
|---|---|---|---|---|
| Milho, amarelo para ração, máx. 14.5%, pureza de 98% | UA, Odesa, FCA | EUR 0.16/kg | EUR 0.15/kg | 2026-11-12 |
| Milho, para ração, máx. 14%, pureza de 98% | UA, Odesa, CPT | EUR 0.144/kg | EUR 0.144/kg | 2026-11-11 |
| Milho, para ração, máx. 14% | DE, Drentwede, EXW | EUR 0.29/kg | EUR 0.285/kg | 2026-11-11 |
| Milho, amarelo | FR, Paris, FOB | EUR 0.27/kg | EUR 0.28/kg | 2026-11-05 |
| Milho, a granel | UA, Odesa, FOB | EUR 0.123/kg | EUR 0.123/kg | 2026-11-05 |
O milho para ração do Mar Negro firmou-se modestamente: em Odesa, o milho amarelo para ração FCA é cotado a EUR 0.16/kg em 12 de novembro, ante EUR 0.15/kg anteriormente. O milho ucraniano para ração CPT Odesa permanece estável em EUR 0.144/kg na avaliação mais recente, mas, em comparação com os valores do fim de outubro, próximos de EUR 0.138–0.142/kg, a tendência é ligeiramente ascendente.
Na UE, o milho alemão para ração EXW Drentwede subiu para EUR 0.29/kg (11 de novembro), ante EUR 0.275–0.285/kg no fim de outubro e início de novembro, confirmando a redução das disponibilidades locais e a forte demanda da indústria de rações. O milho amarelo francês FOB Paris recuou ligeiramente no início do mês, para EUR 0.27/kg, ante EUR 0.28/kg, mas continua historicamente competitivo em relação a outras origens, sustentando o interesse exportador.
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Fatores de oferta e demanda
O fechamento estável do milho na Euronext em 12 de novembro, apesar dos níveis mais altos da CBOT durante a noite, sugere que os mercados europeus já haviam precificado amplamente as notícias recentes de suporte e agora aguardam novos direcionamentos sobre as vendas de exportação e a demanda interna por ração. O desconto acentuado de novembro de 2027 e 2028 em relação aos contratos próximos aponta para expectativas de safras futuras maiores e ampla oferta no médio prazo.
No Mar Negro, os ganhos incrementais nas cotações FCA e CPT indicam que o ritmo agressivo de venda dos agricultores no início da temporada está desacelerando, enquanto os atritos logísticos e relacionados à segurança continuam limitando a capacidade de exportação no curto prazo. Para os compradores da UE, o milho ucraniano continua atraente, mas a redução do diferencial em relação às ofertas alemãs e francesas diminui a arbitragem e pode redirecionar parte da demanda para origens domésticas se a tendência continuar.
Do lado da demanda, os preços do milho chinês na DCE, estáveis a firmes até setembro de 2027, refletem o uso constante na alimentação animal e na indústria, com apenas variações marginais no dia a dia. Isso sustenta o mercado internacional mais amplo ao limitar a pressão baixista de possíveis excedentes exportáveis e mantém o foco em quanto milho a China comprará no exterior nos próximos meses.
Contexto climático e da colheita
O avanço da colheita no Hemisfério Norte está adiantado, reduzindo o risco climático imediato, mas as preocupações remanescentes concentram-se na umidade do solo para o próximo ciclo de plantio e na qualidade no fim da temporada em algumas regiões importantes. Para a Europa, a estrutura atual de preços na Euronext sugere que os participantes do mercado não veem uma escassez aguda de colheita, mas mantêm um prêmio para a entrega próxima diante de possíveis gargalos logísticos e da variabilidade da qualidade.
Na região do Mar Negro, a firmeza recente dos preços relacionados às exportações reflete parcialmente a incerteza contínua em torno da logística portuária e do transporte terrestre, e não apenas as condições das lavouras. Mais adiante, a atenção do mercado passará rapidamente dos resultados da colheita de 2026 para as decisões de área plantada de 2027, nas quais a rentabilidade relativa em relação ao trigo e às oleaginosas orientará o plantio, especialmente na Ucrânia e na UE.
Perspectivas de negociação
- Viés de curto prazo: Com a CBOT, a DCE e os preços físicos na Ucrânia e na Alemanha avançando, o tom de curto prazo é moderadamente altista, especialmente para as posições próximas até o fim de novembro.
- Produtores: Os agricultores da UE e do Mar Negro podem aproveitar a firmeza atual nos contratos de março–agosto de 2027 da Euronext e os níveis físicos locais em alta para proteger gradualmente uma parte das vendas de 2026/27, mantendo potencial de alta caso ocorram novas interrupções logísticas.
- Importadores e usuários de ração: Consumidores com necessidades de cobertura para o primeiro e segundo trimestres de 2027 poderiam fixar uma parte das necessidades nas quedas, especialmente de origens ucraniana e francesa, já que o desconto em relação aos futuros de vencimento mais distante e os níveis FOB/FCA competitivos ainda oferecem valor.
- Especuladores: O forte desconto de novembro de 2027–2028 em relação aos contratos próximos da Euronext pode oferecer oportunidades de valor relativo, mas qualquer exposição comprada deve ser administrada de perto diante de notícias sobre os corredores de exportação e do sentimento de risco macroeconômico.
Indicação de mercado para 3 dias
- Milho na Euronext: É provável uma negociação lateral a ligeiramente mais alta, com março de 2027 devendo se manter na faixa superior de EUR 250/t enquanto a CBOT permanecer firme.
- Milho na CBOT: O viés permanece moderadamente ascendente nas próximas três sessões, embora sujeito ao risco de notícias relacionadas a dados macroeconômicos e a quaisquer novos relatórios de vendas de exportação.
- Mercado físico do Mar Negro e da UE: Espera-se que os preços ucranianos FCA/CPT Odesa e alemães EXW permaneçam firmes, com uma leve tendência de alta à medida que as vendas dos agricultores desaceleram e a demanda regional permanece estável.