Milho da UE é atingido por onda de calor: forte revisão negativa da safra aperta o equilíbrio dos grãos para ração

A forte revisão negativa da safra de milho da UE‑Reino Unido para 2026, feita pela COCERAL, para 48.6 milhões de toneladas, sinaliza um equilíbrio regional muito mais apertado para os grãos destinados à ração e um provável aumento da dependência de importações e grãos alternativos. A redução é impulsionada pelo calor extremo e pela seca durante a polinização em toda a Europa Ocidental e Central, reduzindo fortemente a produção francesa e húngara, enquanto outros grãos também são revisados para baixo, mas de forma menos dramática. Nesse contexto, os preços físicos do milho na UE apresentam até agora apenas movimentos modestos, com a fraca demanda por exportações do Mar Negro ainda pressionando os valores ucranianos. A principal questão para as próximas semanas é a rapidez com que os mercados futuros e à vista irão reprecificar o novo equilíbrio europeu, mais apertado, diante de uma oferta global ainda abundante e das restrições logísticas no Mar Negro.

Preços

Os preços à vista do milho europeu e do Mar Negro estão atualmente emitindo sinais mistos. Por um lado, a estimativa mais recente da safra da UE aponta claramente para um equilíbrio mais apertado em 2026/27. Por outro, os preços de exportação ucranianos continuam pressionados pela fraca demanda e por uma logística cara e prejudicada.

No mercado físico, as ofertas recentes mostram:

• Milho amarelo ucraniano para ração, máximo de 14.5%, pureza de 98%, FCA Odesa a EUR 0.17/kg (ante EUR 0.18/kg uma semana antes).
• Milho ucraniano para ração, máximo de 14%, pureza de 98%, CPT Odesa estável em EUR 0.157/kg em 21 de setembro.
• Milho alemão para ração, máximo de 14%, EXW Drentwede a EUR 0.30/kg em 22 de setembro, ante EUR 0.295/kg em 21 de setembro.

Esse padrão indica fortalecimento dos valores no interior da UE, enquanto as ofertas do Mar Negro cedem ligeiramente, refletindo o excesso de oferta local na Ucrânia em meio às exportações marítimas restritas e às menores ofertas domésticas. Os futuros na Euronext permanecem sustentados, com os contratos próximos recentes sendo negociados na faixa alta de EUR 200/t, mas ainda não refletiram plenamente a dimensão da perda da safra da UE.

Oferta e Demanda

A COCERAL estima agora a produção de milho da UE‑Reino Unido em 2026 em 48.6 milhões de toneladas, uma queda acentuada ante os 52.7 milhões de toneladas estimados em julho e bem abaixo dos 56.5 milhões de toneladas do ano passado. A revisão negativa é impulsionada por condições extremamente quentes e secas durante a fase crítica de polinização e por uma área plantada menor.

A safra de milho da França é reduzida para 7.6 milhões de toneladas, ante 9.4 milhões de toneladas em julho e 13.8 milhões de toneladas em 2025, enquanto a produção da Hungria pode cair para 1.9 milhões de toneladas, aproximadamente metade dos 3.8 milhões de toneladas do ano passado. A produção total de grãos da UE‑Reino Unido é agora projetada em 279 milhões de toneladas, contra 287 milhões de toneladas em julho e 307.4 milhões de toneladas no ano passado, com o milho apresentando o declínio mais acentuado entre os principais cereais.

O trigo-mole é revisado para baixo, para 137.5 milhões de toneladas (ante 140.8 milhões), a cevada para 57.9 milhões de toneladas (ante 63.3 milhões em 2025), enquanto a colza permanece praticamente inalterada, em 21.3 milhões de toneladas. O equilíbrio relativamente estável das oleaginosas ressalta que os grãos para ração, especialmente o milho, arcarão com o impacto maior do aperto do lado da oferta e impulsionarão o racionamento nas rações pecuárias.

Do lado das importações, a Ucrânia continua sendo um fornecedor importante, mas a logística de exportação permanece estruturalmente prejudicada. Dados recentes indicam que as rotas alternativas pelo Danúbio e os corredores terrestres da UE estão operando com apenas cerca de 35–40% de sua capacidade potencial, após o colapso dos embarques ferroviários para os portos do Mar Negro em agosto. Isso limita os valores FOB na Ucrânia, mas restringe a velocidade e a escala com que a UE pode compensar sua própria quebra de safra.

Fundamentos e Clima

As avaliações mais recentes do Centro Comum de Investigação confirmam que o calor persistente e os déficits hídricos excepcionais em toda a Europa Ocidental e na maior parte da Europa Central durante o verão danificaram substancialmente as culturas de verão, incluindo o milho. O estresse reduziu a fertilidade, o acúmulo de biomassa e o enchimento dos grãos, além de acelerar a senescência, resultando diretamente em menores rendimentos.

Esses impactos climáticos são visíveis nas revisões negativas particularmente severas para a França e a Hungria, mas também nas estimativas menores para outras origens da Europa Central. Embora as condições em algumas regiões do norte e do leste tenham sido comparativamente melhores, elas não são suficientes para compensar as perdas nas principais áreas deficitárias. Com a polinização e o enchimento dos grãos já concluídos, o risco climático para os rendimentos do milho em 2026 está agora amplamente materializado; chuvas no fim da temporada podem aliviar as perspectivas para pastagens e culturas de inverno, mas não podem reverter os danos já existentes.

Globalmente, a disponibilidade de milho continua mais confortável que a de trigo, com os futuros americanos sendo negociados próximos à faixa média de USD 5/bu e sem um choque agudo de produção fora da Europa. No entanto, a combinação de uma safra menor na UE, fluxos prejudicados do Mar Negro e uma demanda ainda firme por ração no setor pecuário da UE sugere um aperto gradual dos mercados físicos regionais ao longo da temporada 2026/27, especialmente nas regiões interiores deficitárias da Europa Ocidental.

Perspectivas e Ideias de Negociação

No curto prazo, o mercado europeu de milho precisa conciliar duas forças opostas: uma produção estruturalmente menor na UE versus estoques locais de safrinha ainda abundantes e exportações restritas na Ucrânia. À medida que os armazéns ucranianos se enchem antes da nova colheita, os preços locais provavelmente permanecerão pressionados, mas os valores entregues na UE deverão refletir cada vez mais o equilíbrio mais apertado à medida que a demanda de importação aumentar.

• Compradores de ração (pecuária da UE, fabricantes de rações): Considerar ampliar moderadamente a cobertura para o 1º–2º trimestre de 2027 enquanto os preços físicos da Ucrânia permanecem fracos e a capacidade logística ainda está disponível. Concentrar-se em origens com rotas terrestres ou pelo Danúbio mais confiáveis.
• Produtores na UE: Nas áreas deficitárias, as perdas expressivas da safra justificam uma estratégia paciente de vendas; evitar vendas agressivas a termo nas mínimas da colheita e monitorar o fortalecimento da base nos mercados do interior.
• Traders: Observar o diferencial entre as cotações ucranianas CPT/FCA e os níveis domésticos EXW/FOB da UE. Descontos persistentes, combinados com qualquer alívio nos gargalos logísticos, podem criar oportunidades atraentes de arbitragem de importação para a Europa Ocidental.

Direção dos Preços no Curto Prazo (Visão de 3 Dias)

• Mar Negro (Ucrânia, FCA/CPT Odesa): Levemente pressionado a lateral, com a pressão local decorrente das restrições de armazenamento e da fraca demanda de exportação superando o suporte gerado pela safra da UE.
• Europa Ocidental (Alemanha EXW, França FOB): Viés moderadamente altista, à medida que a revisão negativa da COCERAL é incorporada aos mercados à vista e os compradores de ração reavaliam a cobertura a termo.
• Futuros de Milho na Euronext: Viés de alta, com potencial para um prêmio de risco adicional caso surjam novas evidências de perdas de rendimento ou interrupções logísticas.