Nozes: Exportações Norte-Americanas com Casca Disparam enquanto a China Eleva o Piso de Preços de Miolo

Uma procura externa excecionalmente forte por nozes norte‑americanas com casca, especialmente do Médio Oriente, África e alguns mercados asiáticos, está a provocar um acentuado aperto na oferta disponível e a sustentar expectativas de preços mais firmes para a nova campanha. Em simultâneo, a China está a aumentar as cotações de exportação de miolo, criando um piso global mais elevado para miolos e reduzindo a arbitragem entre origens. Neste contexto, os handlers da Califórnia estão a escoar rapidamente os inventários de nozes com casca, com volumes acumulados na campanha mais do que duplicando os níveis do ano passado e o crescimento das exportações a ultrapassar amplamente o consumo interno. A procura é altamente concentrada por região: a Turquia e um conjunto de compradores do Médio Oriente e Norte de África estão a absorver grande parte do fluxo, enquanto a Europa e a Índia mostram um interesse mais fraco. Os embarques de miolo também estão a aumentar e, com os preços chineses em alta, o risco de queda nos preços do miolo parece cada vez mais limitado, mesmo enquanto o mercado avalia o tamanho e a qualidade da próxima colheita norte‑americana.

Preços

Os preços de exportação do miolo de noz da China aumentaram cerca de 70–160 USD por tonelada na semana de reporte mais recente, sinalizando um claro ajuste em alta no piso global de preços de miolo. Paralelamente, as ofertas spot convertidas em EUR mostram níveis estáveis, mas relativamente firmes, para as principais qualidades da China, e prémios mais elevados para produto biológico dos EUA e da Índia.

A ausência de reduções recentes de preços nestas ofertas físicas chave, combinada com o aumento semanal dos preços de miolo na China, sugere que os compradores não devem esperar descontos significativos para coberturas de miolo no curto prazo. Em vez disso, qualquer upside adicional nos retornos dos produtores norte‑americanos deverá vir através de prémios na noz com casca, impulsionados pela forte procura de exportação, e não apenas pelo miolo.

Oferta & Procura

Os embarques de nozes com casca dos EUA aceleraram significativamente na atual campanha de comercialização. Em maio, os embarques com casca atingiram 12,86 milhões de libras, mais do que o dobro das 5,56 milhões de libras expedidas em maio de 2025. As exportações explicam praticamente todo este salto, subindo para cerca de 12,50 milhões de libras face a 5,23 milhões de libras, enquanto os embarques domésticos avançaram 11% para 364.000 libras.

Os embarques acumulados na campanha de nozes com casca estão agora próximos de 300 milhões de libras, mais de duas vezes o nível do ano anterior. Os volumes de exportação aumentaram 114%, sublinhando quão agressivamente a procura externa está a reduzir os stocks norte‑americanos, enquanto o consumo interno de nozes com casca sobe um robusto 47%. Este rápido escoamento reduz o peso do carryover e reforça a base fundamental para os preços na campanha 2026/27.

Por região, a procura é altamente enviesada. Os embarques para o Médio Oriente e África dispararam 395% para 183 milhões de libras, com a Turquia a emergir como um dos destinos de crescimento mais rápido e as compras a aumentarem quase cinco vezes. Observa‑se também um forte crescimento nos Emirados Árabes Unidos, Argélia, Líbano, Iraque e Marrocos, refletindo tanto consumo efetivo como possível atividade de reexportação através de hubs comerciais regionais.

Em contraste, a procura europeia é comparativamente mais fraca. Os embarques totais de nozes com casca para a Europa recuaram 5% para 53,1 milhões de libras, face a 55,8 milhões de libras. Dentro da Europa, as compras de Espanha caíram 13%, enquanto a Itália aumentou as importações em 15%, compensando parcialmente a fraqueza ibérica. Na Ásia, as importações da Índia diminuíram cerca de 10%, mas os embarques totais para a região Ásia‑Pacífico ainda cresceram 5%, sustentados por um aumento de 88% na procura do Vietname, que poderá também estar a atuar como ponto de redistribuição para o Sudeste Asiático em geral.

Fundamentos & Papel da China

Os embarques de nozes descascadas (miolo) também estão a ganhar força, confirmando que a procura não se limita ao formato com casca. Os embarques de miolo em maio atingiram 39,27 milhões de libras, um aumento de 23% face aos 31,82 milhões de libras de há um ano. As vendas externas de miolo expandiram 41% no mesmo período, enquanto os embarques domésticos de miolo registaram um crescimento mais modesto, indicando que o principal impulso incremental vem do exterior.

A China, simultaneamente um grande produtor e um definidor chave de preços de miolo, reportou aumentos significativos, com cotações de exportação de miolo a subir cerca de 70–160 USD por tonelada na última semana. Este movimento reduz o desconto entre o miolo chinês e o californiano e eleva os custos de reposição para compradores globais, particularmente na Europa e no Médio Oriente, que frequentemente arbitragem entre origens. Com as ofertas chinesas a subir, enquanto os preços spot FOB em EUR para miolo chinês permanecem estáveis nos dados transacionais recentes, o equilíbrio de risco agora inclina‑se para valores globais de miolo mais firmes à medida que avançam as negociações de nova colheita.

Do lado da oferta, análises recentes do setor continuam a apontar para colheitas volumosas de nozes nos EUA, mas pomares mais jovens e de maior rendimento são parcialmente compensados por algum arranque de área. Neste contexto, o principal fator de curto prazo para a formação de preços é o ritmo dos embarques, mais do que o volume absoluto de produção. O perfil excecionalmente forte de embarques nesta campanha – especialmente para o Médio Oriente e África – é, portanto, um sinal altista, pois acelera a redução de inventários antes da próxima colheita e reduz o risco de stocks de carry‑in excessivos.

Clima & Perspetiva Regional

Nas próximas semanas, as previsões para o Vale Central da Califórnia, principal região produtora de nozes dos EUA, apontam para condições de verão sazonalmente quentes e geralmente secas, com temperaturas acima da média de longo prazo e precipitação limitada. Isto está amplamente em linha com as perspetivas sazonais recentes, que destacam tempo mais quente do que o normal e potencial de incêndios elevado em grande parte da Califórnia até agosto.

Nesta fase da época de crescimento, tais condições não são invulgares e ainda não indicam perdas generalizadas de rendimento. No entanto, calor sustentado e stress hídrico localizado podem afetar o enchimento do miolo e a qualidade no final do verão, particularmente em pomares com constrangimentos de rega. Quaisquer sinais claros de desclassificação de qualidade ou problemas de produção regionais tenderão provavelmente a reforçar o tom firme atual tanto nos mercados de noz com casca como de miolo.

Perspetiva de Trading

• Compradores no Médio Oriente & África: Dado o aumento de quase 400% nos embarques de nozes com casca dos EUA para a região e o crescimento quase quíntuplo das importações da Turquia, assegurar cobertura antecipada para o 4T 2026–1T 2027 parece prudente. Confiar na disponibilidade spot mais tarde na época envolve maior risco de preço e logística.
• Compradores europeus: Com as importações de nozes com casca ligeiramente em baixa e a concorrência da região MENA e da Ásia a intensificar‑se, considere fixar pelo menos posições parciais em miolo e nozes com casca antes que as ofertas chinesas e californianas avancem ainda mais. O recente aumento de 70–160 USD/t nos preços de miolo chineses sugere downside limitado face aos níveis atuais em EUR.
• Compradores asiáticos (ex‑Índia): O crescimento de 88% nas importações do Vietname sublinha um forte puxão regional. Compradores no Sudeste Asiático devem monitorizar a atividade de reexportação do Vietname e considerar diversificar o aprovisionamento entre EUA e China para mitigar picos de preços específicos de origem.
• Handlers e produtores norte‑americanos: A combinação de embarques acumulados de nozes com casca que duplicaram e referências de preços de miolo em alta vindas da China justifica uma postura firme de preços para os stocks remanescentes de colheita antiga. No entanto, manter o momentum de embarques na nova campanha de comercialização será crítico para sustentar ou melhorar os retornos ao produtor.

Indicação Direcional de Preço a 3 Dias (EUR)

• Nozes com casca dos EUA (exportação, CIF MENA/Ásia, implícito em EUR): Viés ligeiramente mais firme, à medida que dados fortes de embarques se cruzam com oferta apertada no curto prazo; ganhos de prémio modestos nos próximos 3 dias são mais prováveis do que saltos acentuados.
• Miolo chinês FOB Dalian (todas as principais qualidades): Estável a ligeiramente mais alto; o recente aumento de 70–160 USD/t nas cotações chinesas sugere que novas ofertas tenderão mais a subir do que a descer.
• Miolo biológico dos EUA & Índia FOB Europa/Ásia: Firme; sem sinais de descontos, com prémios sobre o material convencional chinês a deverem manter‑se ou alargar‑se marginalmente no muito curto prazo.