O trigo oscila perto das mínimas de vários meses enquanto os riscos do Mar Negro colidem com safras maiores

Os futuros de trigo permanecem próximos das mínimas de vários meses, com apenas uma recuperação modesta em Paris contrastando com a renovada fraqueza em Chicago. Movimentos cambiais, estimativas de safra maiores na Austrália e na Argentina e um corredor de exportação do Mar Negro que se recupera apenas lentamente mantêm o mercado sob pressão e limitam qualquer alta por enquanto. Após várias sessões de queda, o complexo do trigo busca um piso, e não um ponto claro de reversão. Na Euronext, o contrato de trigo para moagem de dezembro de 2026 ganhou EUR 2.00, para EUR 228.50 por tonelada, na terça-feira, enquanto os vencimentos posteriores oscilaram pouco ou ficaram estáveis. Em Chicago, o trigo de dezembro perdeu 5.75 centavos, para 610.25 centavos por bushel, mantendo os preços próximos das mínimas recentes, apesar de um cenário geopolítico ainda favorável. A demanda de exportação continua morna nos níveis atuais, e a atividade mais recente de licitações de exportação reforça que os compradores não têm pressa.

Preços

O contrato de trigo para moagem de dezembro de 2026 da Euronext fechou a EUR 228.50/t na terça-feira, alta de EUR 2.00 no dia, enquanto a curva ao redor registrou apenas ganhos ou perdas marginais. Essa ligeira recuperação ocorre após uma queda mais ampla nas últimas semanas, que levou o trigo de Paris às mínimas de vários meses, parcialmente amortecida por um euro mais fraco.

O trigo de dezembro do CBOT, por outro lado, ampliou as perdas para 610.25 centavos/bu, refletindo a pressão adicional de um dólar americano forte e o interesse limitado de exportação. As cotações físicas ecoam esse tom fraco: na Ucrânia, o trigo CPT Odesa em 27 de outubro era indicado a EUR 0.171/kg para o grau 2, EUR 0.158/kg para o grau 3 e EUR 0.14/kg para ração, enquanto o trigo forrageiro alemão EXW Drentwede estava a EUR 0.235/kg, inalterado em relação ao dia anterior.

Oferta e Demanda

O equilíbrio global está se tornando mais confortável à medida que melhoram as perspectivas no Hemisfério Sul. Adidos agrícolas dos EUA elevaram suas previsões de colheita de trigo para 32 milhões de toneladas na Austrália (alta de 1 milhão de toneladas) e 23 milhões de toneladas na Argentina (alta de 1.5 milhão de toneladas). Essa produção adicional deve ampliar a disponibilidade de exportação de ambas as origens no próximo semestre e aumentar a concorrência para os fornecedores do Mar Negro e da UE.

Do lado da demanda, os preços mais baixos ainda não provocaram uma aceleração significativa das importações. A Jordânia comprou apenas 60,000 toneladas de trigo em uma licitação internacional recente, destacando o comportamento cauteloso dos compradores. As exportações de trigo brando da UE desde o início da temporada até 25 de outubro chegaram a 9.214 milhões de toneladas, apenas 1% acima do ano passado, apesar da maior competitividade de preços proporcionada por um euro mais fraco.

Dentro da UE, a Romênia lidera as exportações de trigo, com 4.0 milhões de toneladas embarcadas, seguida pela Lituânia, com 1.35 milhão de toneladas, pela Polônia, com 1.1 milhão de toneladas, e pela Alemanha, com 605,000 toneladas, na contagem semanal mais recente. Os dados da França e da Bulgária continuam incompletos, portanto as exportações totais da UE provavelmente estão subestimadas, mas o ritmo geral ainda sugere apenas um crescimento moderado da demanda, e não uma forte pressão compradora.

Mar Negro e Fluxos Comerciais

O sentimento do mercado continua condicionado aos acontecimentos no Mar Negro, onde as condições de navegação permanecem cruciais para a disponibilidade global de trigo. A recente fraqueza dos preços reflete parcialmente as expectativas de que a navegação possa se normalizar, permitindo que volumes maiores de trigo ucraniano e russo sejam transportados com segurança.

No entanto, a posição de Moscou contradiz parte desse otimismo do mercado. Embora a Rússia tenha reconhecido conversas com a Turquia, autoridades atualmente não veem perspectivas de restabelecimento da iniciativa formal de grãos do Mar Negro. A Turquia apresentou a ideia de dois corredores de segurança separados, encaminhando embarcações ucranianas ao longo das costas romena e búlgara em direção ao Bósforo e navios russos ao longo das costas georgiana e turca, mas a situação de segurança no mar continua sem solução, e os riscos para o transporte comercial ainda são significativos.

Nos mercados físicos, as ofertas de exportação ucranianas indicam descontos contínuos para compensar os prêmios de frete e risco. As cotações FOB Odesa para trigo de moagem com proteína entre 11.00–12.50% variam em torno de EUR 0.107–0.143/kg, dependendo da qualidade, enquanto os valores FCA na saída de Odesa e Kyiv estão próximos de EUR 0.14–0.18/kg. Essa precificação reforça a necessidade de a Ucrânia permanecer competitiva diante do aumento da oferta australiana e argentina e do programa de exportação russo ainda abundante.

Desempenho das Exportações da UE

As exportações de trigo brando da UE, de 9.214 milhões de toneladas até 25 de outubro, representam um aumento modesto de 1% em relação ao mesmo período da temporada passada. Os embarques semanais subiram 744,000 toneladas, indicando que o bloco está reduzindo gradualmente o excedente, mas não em um ritmo que aperte rapidamente os estoques domésticos. Os principais destinos incluem a Arábia Saudita (1.134 milhão de toneladas), a Nigéria (999,000 toneladas), a Argélia (773,000 toneladas), a África do Sul (383,000 toneladas) e Bangladesh (368,000 toneladas).

Esse padrão de exportação destaca a importância dos mercados tradicionais do Mediterrâneo e da África subsaariana para o trigo da UE. Ainda assim, os dados incompletos da França e da Bulgária sugerem que uma revisão para cima provavelmente ocorrerá quando os informes forem atualizados. Por enquanto, porém, o ritmo das exportações, combinado com safras maiores no Hemisfério Sul, aponta para uma disponibilidade global confortável e valida os descontos atuais do mercado.

Perspectivas de Curto Prazo e Ideias de Negociação

Nos próximos dias, os preços do trigo provavelmente permanecerão limitados a uma faixa próxima das mínimas recentes, com os movimentos cambiais e novas manchetes sobre o Mar Negro como principais catalisadores. O dólar americano forte continua pressionando os futuros do CBOT, enquanto o euro mais fraco amortece a queda na Euronext e ajuda os exportadores da UE a competir com mais eficácia. O clima nos principais produtores do Hemisfério Sul não representa atualmente uma ameaça aguda suficientemente grande para compensar as recentes revisões para cima das safras australiana e argentina.

• Para importadores: Considere escalonar a cobertura nas quedas de preços próximas dos níveis atuais, especialmente a partir de origens flexíveis (UE, Mar Negro, Argentina), mas evite concentrar compras antecipadamente enquanto o avanço da colheita no Hemisfério Sul e as negociações sobre o Mar Negro permanecerem fluidos.
• Para produtores e vendedores da UE: Aproveite altas modestas na Euronext de volta às máximas recentes na faixa de EUR 230s/t para ampliar o hedge das vendas restantes da safra velha e das vendas iniciais da nova safra, diante dos sinais de oferta global confortável.
• Para especuladores: Com os futuros próximos das mínimas de vários meses, mas os riscos geopolíticos ainda não resolvidos, as posições vendidas devem ser gerenciadas com rigor quanto ao risco; picos de volatilidade diante de qualquer deterioração da segurança no Mar Negro poderiam desencadear movimentos acentuados de recompras de posições vendidas.

Nas próximas três sessões, espera-se que o trigo de dezembro de 2026 da Euronext seja negociado lateralmente ou ligeiramente mais firme, em torno da faixa de EUR 225–232/t, enquanto o mercado assimila os dados de exportação e os movimentos cambiais. O trigo de dezembro do CBOT provavelmente continuará sob pressão relativa em comparação com Paris, refletindo a força do dólar americano e as vendas de exportação fracas. No Mar Negro, os níveis de basis do trigo ucraniano CPT Odesa devem permanecer fracos, mas amplamente estáveis, com espaço limitado para novas quedas, a menos que os custos de frete marítimo e os riscos de segurança diminuam de forma significativa.