O trigo se estabiliza à medida que o risco no Mar Negro encontra ofertas FOB mais fracas
Os futuros de trigo permanecem firmes diante das interrupções nas exportações do Mar Negro, enquanto os preços FOB da UE e do Mar Negro recuam. Visão concisa sobre preços, fundamentos, clima e perspectiva de 3 dias.
Preços
Os futuros estão estáveis: o trigo Euronext de dezembro de 2026 foi negociado pela última vez em torno de EUR 244,50/t, com uma curva a termo relativamente plana até maio de 2028, perto de EUR 242–243/t, indicando um carry modesto e um mercado que ainda não precifica uma escassez aguda. O trigo da CBOT também permanece dentro de uma faixa, com dezembro de 2026 próximo de 730,5 USc/bu (cerca de EUR 246/t ao câmbio atual), subindo apenas marginalmente no dia e refletindo uma pausa após os ganhos recentes impulsionados pelo risco no Mar Negro.
As cotações físicas em EUR mostram uma pressão moderada de baixa. Desde o fim de agosto, o FOB Paris francês com 11% de proteína recuou de aproximadamente EUR 330/t para cerca de EUR 310/t, enquanto o FOB Odesa ucraniano com 12,5% de proteína caiu de cerca de EUR 155/t para EUR 138/t. O trigo para ração alemão EXW Drentwede recuou de aproximadamente EUR 245/t para EUR 240/t no início de setembro, antes de se estabilizar perto de EUR 240–242/t, ressaltando a oferta confortável no curto prazo e as ofertas agressivas do Mar Negro.
| Mercado/Qualidade | Localização / Termo | Preço mais recente (EUR/t) | Variação de 1–3 semanas (aprox.) |
|---|---|---|---|
| Futuro de trigo dezembro de 2026 | MATIF (Paris) | ~244.5 | Estável, faixa estreita |
| Futuro de trigo dezembro de 2026 | CBOT (Chicago) | ~246 (equivalente em EUR) | Ligeiramente mais firme devido ao risco no Mar Negro |
| Trigo para moagem, 11% de prot. | FOB Paris (FR) | ~310 | Queda de ~6% desde o fim de agosto |
| Trigo para moagem, 12,5% de prot. | FOB Odesa (UA) | ~138 | Queda de ~11% desde o início de setembro |
| Trigo para ração | EXW Drentwede (DE) | ~240 | Estável a ligeiramente mais baixo |
Fatores de oferta e demanda
No curto prazo, o mercado físico está bem abastecido. Os valores FOB ucranianos para trigo com 10,5–12,5% de proteína e para trigo de ração e de qualidade CPT Odesa caíram consistentemente desde o fim de agosto, sugerindo que os exportadores estão competindo intensamente pela demanda, apesar das restrições logísticas. Os preços franceses e alemães acompanharam a baixa, à medida que os exportadores da UE enfrentam fluxos de exportação mais fracos até agora em 2026/27, enquanto o trigo para ração da ICE no Reino Unido está modestamente mais firme nos meses próximos, mas mais baixo nas posições a termo.
Ao mesmo tempo, os mercados futuros estão cada vez mais concentrados no risco estrutural de oferta proveniente do Mar Negro. Estimativas de consultorias agora apontam para exportações combinadas de trigo da Rússia e da Ucrânia de aproximadamente 8 milhões de toneladas entre julho e setembro, o nível mais baixo desde 2010/11 e muito abaixo da média dos cinco anos recentes, devido a graves interrupções na logística do Mar Negro e do Mar de Azov. Fortes licitações de importação da Argélia e do Paquistão, juntamente com a demanda contínua do Norte da África e do Oriente Médio, estão absorvendo as origens disponíveis e sustentando os valores da CBOT e do MATIF.
Olhando adiante, a campanha de trigo de inverno da Ucrânia é uma preocupação crescente: a seca do solo afetaria, segundo relatos, cerca de 50–60% da área planejada para cereais de inverno, com apenas cerca de 1% dos 5.4 milhões de hectares previstos semeados até agora, e pouca chuva esperada antes do fim de setembro. Se essa situação persistir, a oferta da região em 2027/28 poderá ser significativamente reduzida, um risco cada vez mais refletido na firmeza da parte longa da curva da CBOT.
Fundamentos e clima
Os fundamentos atualmente mostram um quadro misto: por um lado, preços mais altos do seguro agrícola nos EUA e futuros a termo relativamente atrativos provavelmente incentivarão a expansão da área de trigo dos EUA na próxima temporada. Por outro lado, a colheita atrasada e as fortes chuvas em partes das Pradarias canadenses, com tempestades acumuladas de 20–40 mm sobre as chuvas anteriores, aumentam o risco de desclassificação da qualidade do trigo de primavera e da canola, podendo restringir a disponibilidade de trigo com alto teor de proteína mais adiante na temporada.
Em termos climáticos, as previsões atuais mostram condições contrastantes nas principais regiões. Nas Planícies Central e Sul dos EUA, um padrão de crista dominante mantém condições geralmente quentes e intermitentemente secas, com chuvas esparsas insuficientes para aliviar completamente a secura emergente em algumas áreas de trigo de inverno. A Europa registrou chuvas irregulares, embora a Espanha continue relativamente quente e seca para o estabelecimento do trigo de inverno. No Mar Negro, os próximos sistemas podem trazer apenas chuvas pontuais, mantendo os solos ucranianos sob estresse no início da janela de semeadura.
Perspectivas de negociação
- Para importadores: A combinação de ofertas FOB mais fracas da Ucrânia e da França e futuros relativamente estáveis sugere uma janela atrativa de aquisição no curto prazo. Considere cobrir as necessidades de trigo para moagem do 4º trimestre de 2026 ao 1º trimestre de 2027 nas quedas atuais, mantendo alguma flexibilidade para 2027/28 até que as perspectivas de semeadura no Mar Negro fiquem mais claras.
- Para exportadores da UE e do Mar Negro: Com os preços FOB ajustados para baixo, mas os futuros ainda sustentados, o hedge por meio de posições vendidas em futuros contra posições compradas físicas pode garantir margens. Preste muita atenção ao risco de base caso novas interrupções restrinjam os fluxos de exportação mais adiante.
- Para participantes especulativos: A curva de futuros plana e o risco de exportação do Mar Negro subprecificado justificam uma postura cautelosamente construtiva nos contratos mais distantes (2027–28), mas, diante da ampla oferta no curto prazo, é preferível comprar nas quedas em vez de perseguir altas, administrando o risco de eventos em torno das manchetes geopolíticas.
Perspectiva direcional de 3 dias (EUR)
- Trigo MATIF (dezembro de 2026): Lateral a ligeiramente mais firme em torno de EUR 240–250/t, com suporte da incerteza contínua no Mar Negro e da demanda global firme.
- Trigo CBOT (dezembro de 2026, equivalente em EUR): Viés moderadamente altista na faixa de EUR 240–255/t, à medida que o mercado testa a força da demanda de exportação e reage a eventuais novos choques geopolíticos.
- FOB físico Mar Negro/UE: Espera-se uma baixa adicional limitada no curto prazo após as correções recentes; a base em relação aos futuros provavelmente se estabilizará ou se fortalecerá caso os problemas logísticos ou de semeadura no Mar Negro se intensifiquem.