Processamento recorde do Paraguai desloca valor para derivados de soja enquanto preços da soja em grão enfraquecem

O processamento de soja no Paraguai disparou para o nível mais forte de primeiros seis meses em oito anos, reduzindo a disponibilidade regional de grão, mas impulsionando os fluxos de exportação de óleo e farelo. Ao mesmo tempo, os preços internacionais da soja em grão, estáveis a mais fracos, e a recente fraqueza nos futuros de óleo de soja atenuam o impulso altista. As indústrias esmagadoras de soja no Paraguai operam perto de utilização recorde, sustentadas por preços atrativos do óleo e por uma demanda robusta por exportações de maior valor agregado. Essa mudança de exportações de grão in natura para produtos processados está remodelando os fluxos de comércio regionais e mantendo farelo e óleo disponíveis para os mercados de ração, alimentos e biocombustíveis, mesmo com a queda dos preços do grão. Globalmente, a soja na CBOT permanece sob leve pressão, enquanto o clima na América do Sul e os riscos relacionados ao El Niño são monitorados de perto para o ciclo 2026/27.

Prices

• Indicações FOB de soja em grão mostram uma leve tendência de baixa no fim de agosto, com soja de origem chinesa, ucraniana e dos EUA recuando ligeiramente em termos de EUR nas últimas semanas.
• Os futuros de soja na CBOT, referência do mercado, estão sendo negociados próximos a importantes níveis de suporte técnico em torno do equivalente a 365–375 EUR/t, refletindo oferta confortável no curto prazo e ventos contrários macroeconômicos.
• Em contraste, os preços do óleo de soja foram relativamente firmes ao longo do primeiro semestre de 2026, sustentando as margens de esmagamento no Paraguai e na Argentina, embora os futuros nos EUA tenham corrigido cerca de 7% desde 20 de agosto devido à incerteza em torno da política de biocombustíveis.

Note: USD offers converted to EUR at ~1.16 EUR/USD; values indicative only.

Supply & Demand

• O Paraguai processou 1,85 milhão t de soja entre janeiro e junho de 2026, alta de 12% na comparação anual e o maior volume para um primeiro semestre desde 2018, elevando a utilização da capacidade para 78% no fim de junho.
• As exportações de óleo de soja, farelo e cascas renderam ao Paraguai cerca de 655 milhões EUR no primeiro semestre de 2026, um aumento de 21% ano a ano, à medida que os preços mais altos do óleo ampliaram o valor de volumes apenas modestamente maiores.
• O forte esmagamento no Paraguai e na Argentina adiciona oferta de derivados aos mercados globais, ajudando a manter o farelo de soja relativamente bem abastecido, mesmo com algumas origens enfrentando incertezas climáticas.
• Margens favoráveis incentivam as indústrias de origem a reter o grão domesticamente em vez de exportar soja in natura, reduzindo ligeiramente o pool de oferta exportável de grão inteiro na região do Prata.

Fundamentals & Margins

• As indústrias esmagadoras paraguaias se beneficiam de melhores realizações no óleo: a receita de exportação de óleo de soja subiu 22% ano a ano no primeiro semestre de 2026 com apenas 4% de aumento em volume, evidenciando preços unitários mais fortes.
• O maior processamento doméstico está apoiando os setores a jusante – ração animal, processamento de alimentos e biodiesel – por meio de maior disponibilidade de farelo, cascas e óleo, ao mesmo tempo em que captura mais valor dentro do país.
• No cenário global, o esmagamento elevado na América do Sul, apoiado por avanços anteriores nos preços do óleo de soja, ajudou a limitar os preços do farelo de soja, com fluxos de exportação amplos, especialmente a partir da Argentina.
• A recente fraqueza dos futuros de óleo de soja nos EUA reduz parte da almofada de margem, mas as plantas paraguaias ainda esperam manter um ritmo forte de esmagamento na segunda metade de 2026, condicionado à disponibilidade de grão e à logística fluvial.

Weather & Regional Outlook

• Para o fim de agosto, as previsões apontam para chuvas acima da média em partes do centro e sudeste do Brasil, leste da Bolívia e leste do Paraguai, juntamente com períodos mais frios na Argentina – em geral favoráveis à umidade do solo antes do plantio 2026/27.
• Entretanto, um El Niño em formação aumenta o risco de condições mais secas no centro e norte do Brasil durante o próximo ciclo de safra, um ponto de atenção crucial para a oferta global de soja e a volatilidade de preços.

Trading outlook (next 2–4 weeks)

• Indústrias esmagadoras / refinarias: A atual fraqueza no preço do grão, combinada com valores de produtos ainda favoráveis, sugere a manutenção de taxas elevadas de esmagamento onde a logística permitir, mas é importante monitorar a recente correção do óleo de soja quanto a possível compressão de margens.
• Compradores de ração: O esmagamento elevado na América do Sul indica continuidade na disponibilidade de farelo; considere escalonar a cobertura em recuos de preço, com alguma recomposição do prêmio de risco climático e de El Niño provável mais adiante no 4º tri.
• Produtores / vendedores: A guinada do Paraguai em direção a exportações de derivados pode sustentar os níveis de basis local; considere travar parte da produção 2026/27 na CBOT caso os futuros voltem a superar as recentes zonas de resistência.

3-day directional price indication (EUR)

• Soja CBOT (vencimento próximo, base EUR): Levemente baixista a lateral – pressionada por oferta confortável no curto prazo, mas sustentada perto de pisos técnicos importantes.
• Soja em grão FOB América do Sul: Majoritariamente estável, com leve viés de baixa, à medida que as indústrias priorizam o processamento doméstico e a demanda de exportação se concentra em farelo e óleo.
• Óleo / farelo de soja: Óleo modestamente mais fraco após a recente correção dos futuros; farelo estável a ligeiramente firme devido à forte demanda para ração.