Отскок цен на сою на фоне ралли фьючерсов и стабилизации комплекса растительных масел

Фьючерсы на сою демонстрируют широкомасштабный отскок, возглавляемый ростом примерно на 2% в ближайших контрактах CBOT и параллельным укреплением соевого масла и шрота, в то время как китайские фьючерсы на сою в Даляне снижаются лишь незначительно. Бенчмарки по растительным маслам, таким как рапс и малайзийское пальмовое масло, остаются слабыми, ограничивая потенциал роста, но при этом поддерживая привлекательность маржи переработки и в целом спрос на сою. Цены на сою восстанавливаются в начале июля при синхронном росте всего комплекса CBOT по сое: бобы, масло и шрот торгуются выше относительно предыдущего дня. Китайские фьючерсы, напротив, показывают лишь символические потери, что указывает на то, что ралли во многом представляет собой переоценку в США после предыдущего ослабления. В более широком сегменте масличных культур рапс стабилизировался после слабой недели, в то время как фьючерсы на малайзийское пальмовое масло продолжают снижаться вторую неделю подряд под давлением ожиданий роста производства и высоких запасов. Такая комбинация более твёрдых цен на сою и слабых конкурирующих растительных масел указывает на улучшение экономических показателей переработки и выборочные возможности для хеджирования.

Цены

6 июля 2026 года фьючерсы на сою CBOT по ближайшей серии контрактов выросли примерно на 1,7–2,1% по сравнению с предыдущей сессией: контракт на июль 2026 года торгуется около 1 151 USc/bu, августовский и сентябрьский — около 1 159 USc/bu, а ключевой ноябрьский контракт 2026 года — порядка 1 172 USc/bu. Фьючерсы на соевое масло по поставкам 2026–27 годов торгуются на 1,5–2,0% выше, при этом ближайший июль находится около 68,3 USc/lb после роста на 1,37 цента. Соевый шрот также укрепился: август 2026 года прибавляет около 1,2% до примерно 309 USD/t, а ноябрь 2026 года — около 1,4% до 309 USD/t.

Китайские фьючерсы на сою No.1 в Даляне к 3 июля 2026 года немного слабее: активные сентябрьский и ноябрьский контракты 2026 года снизились лишь на 0,04% до примерно 4 750–4 782 CNY/t, что отражает стабильную внутреннюю ситуацию в Китае. На физическом рынке недавние предложения, пересчитанные в евро, предполагают около 0,35–0,40 EUR/kg за украинскую не‑ГМО сою (FOB/CPT Одесса) и около 0,70 EUR/kg за американскую сою No. 2 FOB US Gulf-эквивалент, тогда как китайская желтая соя FOB торгуется около 0,70–0,80 EUR/kg. Эти уровни с середины июня слегка выросли, соответствуя отскоку фьючерсов.

Спрос и предложение

Ралли, задаваемое фьючерсами, в большей степени обусловлено динамикой продуктов переработки, чем дефицитом сырой сои. Соевый шрот по кривой 2026–28 годов вырос примерно на 1,1–1,4%, что указывает на устойчивый спрос на переработку и поддерживающую маржу в комбикормовом сегменте. Соевое масло также укрепилось, несмотря на слабость конкурирующих масел: пальмовое масло на бирже Bursa Malaysia движется ко второй подряд недельной потере, при этом ориентир — сентябрьский контракт — недавно торговался около 4 490–4 500 MYR/t под давлением ожиданий более высокого производства и повышенных запасов в Малайзии и у ключевых импортёров.

Рынки рапса и канолы остаются относительно вялыми. Рапс на Euronext почти не двигался после недельного снижения, тогда как ноябрьский контракт на канолу ICE около 739,7 CAD/t (примерно 456 EUR/t) также отражает более мягкий настрой. На фундаментальном уровне производство рапса во Франции сейчас ожидается на уровне 4,5–4,6 млн тонн, что практически соответствует прошлому году и превышает первоначальные пессимистичные оценки. В то же время производство рапса в Чехии, по прогнозам, резко сократится до примерно 0,85 млн тонн из‑за сокращения посевных площадей и ущерба от заморозков/засухи. Эти смешанные факторы по рапсу создают лишь умеренное конкурентное давление на сою, сохраняя устойчивый спрос на шрот в Европе.

Фундаментальные факторы и погода

Текущая конфигурация цен показывает относительно плоскую, но устойчивую кривую фьючерсов на сою с конца 2026 года до 2027 года, при этом ближайшие контракты лишь немного ниже отложенных месяцев. Наибольший открытый интерес приходится на ноябрьский контракт 2026 года на сою, что подчёркивает его статус бенчмарка для предстоящего урожая в США. Кривая по продуктам переработки сои также хорошо поддержана на ближнем конце, особенно по шроту, который продолжает выигрывать от сильной маржи переработки на фоне более слабых конкурирующих белковых продуктов и коррекции в пальмовом масле.

Погодный фактор остаётся ключевым риском в среднесрочной перспективе, но пока не спровоцировал панических закупок. Последние обзоры подчёркивают опасения по поводу возможного усиления явления Эль‑Ниньо позже в сезоне, что может повлиять на производство пальмового масла и косвенно поддержать цены на соевое масло, если эти прогнозы реализуются. Пока что условия на Среднем Западе США до середины июля ожидаются сезонно тёплыми с периодическими осадками, достаточными для сохранения в целом стабильных ожиданий по состоянию посевов, в то время как Бразилия находится между циклами урожая, и немедленных новостей по предложению немного. В целом фундаментальная картина указывает на сбалансированное предложение в ближайшей перспективе, при этом основные риски роста цен связаны с погодой и возможным ужесточением ситуации в комплексе растительных масел.

Торговый прогноз (на ближайшие 1–3 недели)

• Покупка на снижениях по ближайшим фьючерсам на сою и шрот CBOT: Синхронный отскок по бобам, маслу и шроту в сочетании с всё ещё слабыми пальмовым маслом и рапсом создаёт предпосылки для умеренного дальнейшего роста. Снижение цен обратно к 1 130 USc/bu (≈390 EUR/t) по ноябрьским фьючерсам 2026 года на сою может предоставить конечным потребителям возможности для расширения хеджирования.
• Поддерживать гибкие хеджи по соевому маслу против пальмового: На фоне давления на пальмовое масло со стороны более высоких запасов и производства, в то время как соевое масло уже восстанавливается, переработчикам стоит рассмотреть соотношенческие хеджи (длинная позиция по пальме/короткая по соевому маслу), но удерживать их в умеренных объёмах с учётом риска Эль‑Ниньо, смещающего баланс в сторону более высоких цен на растительные масла во второй половине года.
• Избирательно фиксировать маржу переработки: Сильный соевый шрот и более твёрдое соевое масло при относительно сдержанных ценах на сырую сою поддерживают перспективы форвардной переработки. Переработчики в Европе и Азии могут рассматривать хеджирование маржи переработки на Q4 2026–Q1 2027 на текущих уровнях.
• Физические покупатели (ЕС, MENA): С учётом умеренно более высоких плоских цен, но по‑прежнему конкурентоспособных предложений из Украины и США, имеет смысл покрыть как минимум 1–2 месяца ближайшей потребности, одновременно отслеживая погодную ситуацию в США и динамику импорта в Китае для дальнейших ориентиров.

3‑дневный направленный прогноз

• CBOT Soybeans (Nov 26): Умеренно бычий уклон; консолидация выше 1 160 USc/bu (≈395 EUR/t) с потенциалом тестирования 1 180 USc/bu при условии благоприятной погоды и стабилизации комплекса растительных масел.
• CBOT Soybean Oil (Aug 26): Слабо бычий настрой; поддержка просматривается в районе 67 USc/lb (≈1 360 EUR/t), с потенциалом дальнейшего закрытия коротких позиций до 69–70 USc/lb.
• CBOT Soybean Meal (Dec 26): Укреплённый рынок; цены, вероятно, удержатся выше 305 USD/t (≈280 EUR/t), при этом потенциал роста ограничен слабостью пальмового масла и достаточной доступностью рапса.
• Dalian Soybeans (Sep 26): Боковая динамика с лёгким понижательным уклоном; внутренние китайские фьючерсы показывают лишь незначительные движения и могут отставать от дальнейшего укрепления CBOT, если только импортный спрос не ускорится.