Rússia assume a coroa do óleo de girassol enquanto a colheita do Mar Negro pressiona os preços da semente

A ascensão estrutural da Rússia como principal exportadora de óleo de girassol e o forte crescimento da produção na região do Mar Negro estão remodelando a formação de preços do girassol, mesmo com os valores de curto prazo da semente pressionados pela colheita da nova safra. Com Rússia e Ucrânia projetadas para voltar a ampliar a produção de semente e óleo em 2026‑27, o mercado entra numa fase de ampla oferta de matéria‑prima, mas ainda com logística sensível e risco político elevado. Os bids para semente de girassol pelo Mar Negro e Europa Oriental recuaram em relação aos níveis do início de setembro, à medida que a colheita se acelera, transferindo margem dos agricultores para esmagadores e traders. Ao mesmo tempo, os preços do óleo bruto de girassol e dos grãos descascados (kernels) permanecem relativamente resilientes, apoiados por mercados de energia firmes, sólida demanda global por óleos vegetais e tensão contínua em torno da logística de exportação pelo Mar Negro.

Prices

Indicações físicas spot de ofertas recentes mostram semente de girassol preta/padrão em torno de EUR 0,44–0,59/kg FCA/FOB nas regiões do Mar Negro e fronteiras da UE, com a semente rajada para confeitaria mais próxima de EUR 0,76/kg FOB Bulgária. Grãos descascados para panificação giram principalmente entre EUR 0,89–0,93/kg FCA na Europa Oriental, enquanto kernels de confeitaria na Bulgária e na China são negociados acima de EUR 1,10/kg. Óleo bruto de girassol ucraniano é atualmente ofertado em torno de EUR 1.170–1.200/t CPT/FOB equivalente em Odesa, grosso modo em linha com as referências recentes do Mar Negro em torno de USD 1.250–1.265/t FOB para origem russa quando convertidas para euros.

Avaliações recentes do Mar Negro e da UE confirmam essa estrutura de preços em queda, mas ainda sustentada. O óleo bruto de girassol russo FOB Mar de Azov‑Mar Negro foi indicado em torno de USD 1.265/t em 11 de setembro, abaixo das máximas de agosto, mas historicamente elevado, enquanto as referências em portos da UE permanecem próximas de USD 1.500/t (cerca de EUR 1.380/t) para agosto.  Indicadores mais voltados ao varejo, como os valores do óleo de girassol na Índia, ficaram em grande parte estáveis na última semana, sublinhando a trajetória de preços relativamente lateral no curto prazo nos principais mercados importadores. 

Supply & Demand

O complexo global de girassol entra em um período de forte crescimento da oferta, liderado por Rússia e Ucrânia. As projeções mais recentes do USDA para 2025‑26 mostram a Rússia ultrapassando a Ucrânia como a maior exportadora mundial de óleo de girassol, com exportações russas estimadas em 4,2 milhões de toneladas versus 4,036 milhões de toneladas para a Ucrânia, encerrando o domínio de duas décadas da Ucrânia nesse comércio. Espera‑se que ambas as origens aumentem novamente os volumes exportados em 2026‑27, para cerca de 5,1 milhões de toneladas para a Rússia e 5,0 milhões de toneladas para a Ucrânia.

Essa expansão das exportações se apoia em ganhos significativos na produção de óleo e semente. Para 2025‑26, a produção de óleo de girassol é estimada em 6,897 milhões de toneladas na Rússia e 4,515 milhões de toneladas na Ucrânia, subindo acentuadamente em 2026‑27 para 7,806 milhões e 5,418 milhões de toneladas, respectivamente. Do lado da semente, a safra russa de semente de girassol 2026‑27 agora é projetada em 21 milhões de toneladas (alta de 300.000 toneladas em relação à estimativa anterior), enquanto a Ucrânia é vista perto de 13 milhões de toneladas.

No curto prazo, o mercado global já sente o peso dessa oferta. Os preços da semente de girassol ucraniana caíram para o menor nível em dois anos em meados de setembro, à medida que a colheita avançava e as vendas nas fazendas aumentavam, com bids domésticos caindo em cerca de UAH 1.500/t na semana, para aproximadamente UAH 18.000/t (cerca de USD 400/t).  Os preços de bids de exportação para semente ucraniana entregue na Bulgária e em outros destinos próximos também enfraqueceram nas últimas semanas, e as ofertas de óleo de girassol russo para embarque próximo recuaram USD 30–40/t no início do mês. 

Olhando adiante, as exportações combinadas de óleo de girassol de Rússia e Ucrânia podem superar 10 milhões de toneladas em 2026‑27 se a logística permanecer funcional. Isso consolida o Mar Negro como o hub decisivo para disponibilidade e formação de preços do óleo de girassol. Para grandes importadores como Índia, Oriente Médio e Norte da África, maiores excedentes exportáveis de ambos os países devem melhorar a segurança de abastecimento, mas manterão os compradores expostos aos riscos de frete, corredores e sanções no Mar Negro.

Weather & Logistics

O clima nas principais regiões de girassol do Mar Negro tem sido amplamente favorável até meados de setembro, permitindo uma colheita sem grandes percalços. Avaliações regionais recentes destacam condições predominantemente secas e quentes na Bulgária, Moldávia e Ucrânia, que favorecem o ritmo acelerado dos trabalhos de campo e minimizam a pressão de doenças no fim da safra.  As projeções oficiais sazonais para a Ucrânia apontam temperaturas em setembro próximas da normalidade e precipitação, em geral, dentro das faixas sazonais, sugerindo espaço limitado para surpresas positivas de rendimento ligadas ao clima na parte restante da campanha. 

Logística e geopolítica continuam sendo os principais fatores de oscilação não fundamentais. As rotas de exportação do Mar Negro seguem vulneráveis a mudanças nas condições militares e regulatórias, e comentários de mercado em meados de setembro ressaltam a incerteza persistente em torno da capacidade e das políticas de exportação marítima tanto da Rússia quanto da Ucrânia.  Mesmo com alguns sinais de desescalada surgindo no complexo energético mais amplo do Mar Negro, qualquer novo distúrbio em portos ou corredores pode rapidamente apertar a disponibilidade de óleo de girassol e reverter a pressão atual sobre os preços da semente. 

Fundamentals & Market Structure

A mudança estrutural na liderança das exportações, da Ucrânia para a Rússia, é a principal transformação de médio prazo no complexo de girassol. A ascensão da Rússia é sustentada por crescimento contínuo da área plantada com girassol e da capacidade de processamento, o que lhe permite combinar uma safra de semente de 21 milhões de toneladas (previsão para 2026‑27) com quase 7,8 milhões de toneladas de produção de óleo. A Ucrânia continua extremamente competitiva, mas a perda relativa de participação de mercado, ao menos temporariamente, reduz seu poder de formação de preços no comércio global.

Ao mesmo tempo, os balanços globais de óleos vegetais permanecem relativamente apertados em termos históricos. Os preços de referência do óleo de girassol em portos da UE em torno de USD 1.500/t em agosto, cerca de 17% acima do nível de um ano antes,  e dados do USDA mostrando valores médios de exportação próximos de USD 1.300/t no ano comercial de 2025  evidenciam que os níveis atuais ainda estão elevados, mesmo após o recuo em relação aos picos extremos observados na fase inicial do conflito Rússia‑Ucrânia. Nesse contexto, os descontos atuais da semente de girassol parecem mais um ajuste típico de colheita do que o início de um mercado baixista prolongado.

As margens de esmagamento parecem relativamente atrativas. A queda nos preços da semente na Ucrânia e em partes da Europa Oriental, combinada com valores ainda firmes para óleo e kernels, implica melhora na rentabilidade de esmagadores e traders. Análises recentes observam que o mercado está, na prática, realocando margem dos produtores para o segmento intermediário, com as ofertas de kernels e óleo mostrando mais resiliência do que a semente in natura.  Isso pode incentivar taxas elevadas de esmagamento até o fim de 2026, reforçando a projeção de aumento nas ofertas exportáveis de óleo e farelo.

3–6 Month Outlook & Trading Ideas

Ao longo do próximo trimestre, o complexo de girassol provavelmente continuará sendo moldado por três temas interligados: expansão da oferta no Mar Negro, demanda global por óleos vegetais ainda firme e risco logístico no Mar Negro elevado, porém episódico. Salvo uma grande ruptura, a abundante disponibilidade de semente deve limitar ralis mais fortes nos valores da matéria‑prima, enquanto os preços do óleo podem permanecer relativamente mais bem sustentados pelo complexo mais amplo de energia e óleos vegetais.  Os programas crescentes de exportação de óleo da Rússia e da Ucrânia para 2026‑27 apontam para um ambiente exportador competitivo, especialmente para a Índia e o Oriente Médio, com episódios de volatilidade de preços quando surgirem manchetes ligadas a frete, câmbio ou política.

Principais fatores a monitorar nas próximas semanas incluem os rendimentos finais de semente de girassol na Rússia e na Ucrânia, a confiabilidade dos corredores do Mar Negro, tarifas ou restrições de exportação sobre o óleo russo e o preço relativo do óleo de girassol frente ao óleo de palma e ao óleo de soja nos principais mercados de destino. Se o prêmio do óleo de girassol em relação a óleos concorrentes se ampliar de forma significativa, a demanda pode migrar, atenuando o impacto do aumento da oferta do Mar Negro.

Trading outlook (concise)

• Esmagadores & refinadores: A fraqueza atual da semente em comparação com valores de óleo relativamente resilientes favorece a cobertura antecipada das necessidades de semente até o 1T 2027, especialmente na Ucrânia, Bulgária e Moldávia. Considere travar uma parcela do suprimento enquanto os níveis de basis são favoráveis, mas mantenha flexibilidade para aproveitar eventual pressão adicional de colheita.
• Importadores (Índia, MENA, UE): Com Rússia e Ucrânia ambas prontas para ampliar exportações, escalone as compras de óleo de girassol ao longo dos próximos 3–6 meses em vez de concentrá‑las no início do período. Use eventuais ralis de curta duração gerados por notícias logísticas para ir escalonando posições, focando em cargas competitivas do Mar Negro e monitorando os spreads relativos frente ao óleo de palma e ao óleo de soja.
• Produtores: Diante de preços comprimidos da semente e margens robustas no midstream, evite vendas agressivas nos níveis baixos atuais quando houver capacidade de armazenagem ou financiamento. Vendas graduais ao longo do fim do 4T 2026 podem capturar níveis melhores se tensões logísticas ou os mercados de energia derem suporte aos preços dos produtos.

3‑Day Directional Outlook (EUR)

• Semente de girassol do Mar Negro (FOB / FCA UA, MD, BG): Levemente baixista a lateral. Pressão de colheita e abundância de ofertas para embarque próximo indicam upside limitado; novas quedas modestas não podem ser descartadas se as vendas de produtores se acelerarem.
• Óleo bruto de girassol (FOB Mar Negro / CPT fronteira UE): Lateral a ligeiramente firme. Os mercados de energia e o balanço apertado de óleos vegetais seguem sustentando os valores do produto, embora a chegada pesada de semente limite ganhos mais acentuados.
• Kernels de girassol na UE (FCA DE / BG): Majoritariamente estáveis. A demanda sólida do setor alimentício e restrições logísticas devem manter os preços na faixa atual de EUR 0,90–1,20/kg no curtíssimo prazo.