Şeker No.11, Brezilya Akışları İstikrarlı Taleple Buluşurken 17 c/lb Üzerinde Güçleniyor

Şeker No.11 vadeli işlemleri, 2026–2029 eğrisi genelinde ılımlı bir yükseliş eğilimiyle 17 ABD senti/lb'nin üstü ile 18 ABD senti/lb'nin düşük seviyeleri aralığında konsolide oluyor. EUR bazındaki Brezilya rafine şeker FOB fiyatları, güçlü talebi ve kamış üreticileri üzerindeki kısa vadeli baskının sınırlı olduğunu yansıtarak hafifçe yükseliyor. Şeker piyasası son dönemdeki oynaklığın ardından istikrar kazandı. 21 Eylül 2026'da Ekim 2026 ICE Şeker No.11 kontratı 17.48 ABD senti/lb, Mart 2027 kontratı ise 18.39 ABD senti/lb seviyesinde kapandı. Vadeli eğri, 2028–2029'a doğru hafifçe yukarı eğimli kalırken piyasanın hâlâ hava koşulları ve üretim risklerini fiyatladığını, ancak akut bir arz sıkışıklığı beklemediğini gösteriyor. Brezilya rafine şeker FOB São Paulo kotasyonları EUR bazında Ekim 2024'ten bu yana yükseliş eğilimi göstererek ihracat marjlarını destekliyor ve küresel değerler için referans oluşturuyor. Genel olarak temeller, önümüzdeki haftalar için sınırlı aşağı yönlü risk ve seçici yukarı yönlü potansiyel barındıran dengeli bir piyasaya işaret ediyor.

Fiyatlar

ICE'de Şeker No.11 vadeli işlemleri 21 Eylül 2026'da şu şekilde kapandı: Ekim 2026 17.48 ABD senti/lb (0.12 artış), Mart 2027 18.39, Mayıs 2027 17.86, Temmuz 2027 17.61 ve Ekim 2027 17.72 ABD senti/lb. Daha ileri vadelerde Mart 2028 18.17, Mayıs 2028 17.61, Temmuz 2028 17.33 ve Ekim 2028 17.40 ABD senti/lb seviyesinde uzlaşırken, Mart 2029 17.83, Mayıs 2029 17.44 ve Temmuz 2029 17.26 ABD senti/lb seviyesinde işlem gördü.

Bu yapı, 2028 başlarına kadar hafifçe yukarı eğimli bir eğriyi, ardından 2029'a doğru 17 ABD senti/lb'nin ortaları civarında yataylaşmayı teyit ediyor. Bu görünüm, spot Şeker No.11'in 17 ABD senti/lb'nin yüksek seviyelerinde işlem gördüğünü ve 52 haftalık aralığın 15 ABD senti/lb'nin ortaları ile 20 ABD senti/lb'nin hemen altı arasında bulunduğunu gösteren son piyasa verileriyle uyumlu.

Arz ve Talep

Mevcut vadeli yapı, piyasanın küresel ölçekte ciddi bir arz sıkışıklığı beklemediğini, ancak önceki arz fazlası döngülerinde görülen düşük 10'lu seviyelere dönüşü de fiyatlamadığını gösteriyor. Brezilya'nın güçlü ihracatı ve Orta-Güney Brezilya'daki makul ölçüde iyi görünüm yakın vadeli arzı desteklerken, Asya ve Orta Doğu'dan gelen ithalat talebi istikrarlı kalıyor.

Aynı zamanda Mart 2027 kontratının Ekim 2026 kontratına göre 0.9 ABD senti/lb'nin üzerindeki primi, başlıca kamış üretim bölgelerinde orta vadeli üretim ve hava koşulları risklerine ilişkin endişelerin sürdüğünü gösteriyor. 2028 sonrasındaki ılımlı ters vade yapısı, koşulların normalleşmesi halinde ilave yatırımların ve ekim alanlarının sıkışıklığı kademeli olarak azaltabileceği beklentisini yansıtıyor.

Temeller ve Fiziksel Piyasa

Fiziksel rafine şeker değerleri vadeli işlemlerin seyrini takip ediyor: Brezilya rafine şekeri ICUMSA 45 FOB São Paulo şu anda EUR 0.53/kg seviyesinde kote ediliyor; bu değer Ekim 2024'teki EUR 0.52/kg ve EUR 0.51/kg seviyelerinin üzerinde. Bu durum güçlü ihracat paritesinin ve varış noktalarındaki dirençli talebin altını çiziyor. EUR bazındaki bu kademeli değer artışı, Şeker No.11 vadeli işlemlerinin istikrarlı ancak yüksek seviyeleriyle uyumlu.

Vadeli işlem eğrisi ile Brezilya FOB göstergeleri birlikte değerlendirildiğinde, kamış işleyicilerinin hâlâ kabul edilebilir işleme marjlarına sahip olduğu görülüyor. Ham şeker-beyaz şeker farkları ve kur faktörleri, güçlü ihracat akışlarının sürmesini destekliyor. Keskin bir taşıma primi yapısının bulunmaması, stokların ağır bir yük oluşturmadığını ve alıcıların agresif biçimde ileri tarihli alım yapmadan yakın vadeli ihtiyaçlarını karşılamakta rahat olduğunu gösteriyor.

Kısa Vadeli Görünüm ve İşlem Perspektifi

• Fiyat eğilimi: Ekim 2026'nın 17.48 ve Mart 2027'nin 18.39 ABD senti/lb seviyesinde olması, piyasada ılımlı bir yukarı yönlü eğilim bulunduğunu, ancak yeni hava koşulları veya politika şokları olmadıkça sert bir kırılma için yeterli momentum bulunmadığını gösteriyor.
• Üreticiler: 2027–2028 kontratlarında fiyatların 18 ABD senti/lb'nin yüksek seviyelerinin üzerine yükselmesi halinde kademeli hedge işlemleri değerlendirilirken, talebin hâlâ yapıcı olması ve arz fazlasına ilişkin kanıtların sınırlı kalması nedeniyle bir miktar açık pozisyon korunabilir.
• Alıcılar: 17 ABD senti/lb'nin orta seviyelerine doğru düşüşlerde alım yaparak kademeli bir kapsama stratejisi sürdürmeli ve orta vadeli riskin fiyatlanmasında Mart 2027 primini referans olarak kullanmalı.

Önümüzdeki üç işlem gününde Şeker No.11 vadeli işlemlerinin, ön vadeli kontratlarda 17 ABD senti/lb'nin orta ile yüksek seviyeleri arasında yatay seyretmesi, daha ileri vadeli pozisyonların ise ani hava koşulları veya makroekonomik şoklar yaşanmadığı sürece ılımlı primini koruması bekleniyor.