Şeker No.11, Menşe Arzının Bol Kalmasıyla 15 USc/lb Seviyesinin Altına Geriledi

ICE ham şeker No.11 vadeli işlemleri 13 Temmuz’da geri çekilmesini sürdürdü ve Ekim 2026 vadeli kontrat, güçlü Brezilya öğütme temposu ve rahat yakın dönem denge durumunun Hindistan’ın ihracat kısıtlamalarına yönelik süregelen endişeleri dengelemesiyle 15 USc/lb seviyesinin altına sarktı. Vadeli fiyat eğrisi 2028’e kadar hafif yukarı eğimli kalmaya devam ediyor, ancak gün içinde tüm vadelerde yaklaşık %1–1,4 oranında gerileme görüldü. Çoğunlukla kuru hava koşulları altında sağlam ilerleyen Brezilya Merkez‑Güney şeker kamışı hasadı ve iyileşen lojistikler, fiziksel arzı yeterli düzeyde tutarak, Hindistan’ın en az 2026 sonuna kadar dökme şeker ihracatına getirdiği yasağı sürdürmesine rağmen yükseliş yönlü pozisyonları sınırlıyor. Kısa vadede piyasa daha düşük bir bantta konsolide olurken, belirgin bir yapısal açık sinyalinden ziyade hava durumu ve politika manşetlerinin oynaklığı yönlendirmesi bekleniyor.

Fiyatlar

ICE Şeker No.11 eğrisi 13 Temmuz 2026’da günü daha düşük seviyede kapattı:

• Eki 2026: 14.75 USc/lb (−0.13; −%0.88 g/g)
• Mar 2027: 15.66 USc/lb (−0.19; −%1.21 g/g)
• May 2027: 15.46 USc/lb (−0.21; −%1.36 g/g)
• Mar 2028: 16.48 USc/lb (−0.22; −%1.33 g/g)
• Mar 2029: 16.86 USc/lb (−0.19; −%1.13 g/g)

Eğri, Eki 2026’dan Mar 2029’a yaklaşık 2.1 USc/lb civarında mütevazı bir kontango göstererek orta vadeli arzın genel olarak rahat olduğuna işaret ediyor.

(~0.92 EUR/USD kuru ve 1 lb = 0.4536 kg dönüşümüyle hesaplanmıştır; değerler yuvarlanmıştır.)

Arz ve Talep

Brezilya’nın Merkez‑Güney kamış bölgesi küresel arzı yönlendirmeye devam ediyor. Son raporlar, yeni bir soğuk cephenin yaklaşmasından önce değirmenlerin güçlü üretim temposunu korumasına imkân tanıyan, ağırlıklı olarak sağlam ve kuru koşullar altında öğütmenin ilerlediğine işaret ediyor. Yerel yorumlar ayrıca dış talebin ve sezonun başındaki son yağışların yurt içi fiyatları desteklemeye yardımcı olduğuna dikkat çekse de, mevcut arazi çalışmaları büyük ölçüde kesintisiz ilerliyor.

Hindistan’da yetkililer, çoğu şeker ihracatı için kısıtlı rejimden yasaklı rejime geçerek, yurt içi arzı korumak ve etanol harmanlama hedeflerini desteklemek amacıyla en az Eylül 2026’ya kadar yürürlükte kalacak bir ihracat yasağı getirdi. ABD ve AB’ye bazı tarife kotası (TRQ) sevkiyatlarına devlet tarafından yönetilen kanallar aracılığıyla hâlâ izin verilirken, Hindistan’ın dünya pazarına yaptığı toplam ihracat ihmal edilebilir düzeyde kalarak, spot ticarette geleneksel olarak kilit tedarikçilerden birini devre dışı bırakıyor.

Meksika’nın 4 Temmuz’a kadar olan en son 2025/26 kamış hasadı raporu, üretimin genel olarak son beklentilerle uyumlu ilerlediğini ve keskin bir küresel açık sinyali vermediğini gösteriyor. Tayland’ın orta vadeli görünümü ise önceki kuraklık nedeniyle 2026/27 şeker üretiminin 2025/26’ya kıyasla daha düşük olacağını öngörmeye devam ediyor, ancak bu etkinin büyük bölümü mevcut No.11 tahtasındaki yakın vadelerin ötesinde kalıyor.

Temeller ve Hava Durumu

ICE eğrisindeki ılımlı kontango, listelenen tüm kontratlarda gün bazında görülen satış dalgası (%−0.9 ila %−1.4) ile birlikte şu noktalara işaret ediyor:

• Brezilya ve diğer menşelerden yakın vadeli ham şeker arzının rahat olduğuna.
• Hindistan’ın ihracat yokluğuna rağmen kısa vadeli fiziksel sıkışıklığa ilişkin sınırlı endişeye.
• Piyasa beklentilerinin, ileriki dönemlerde yalnızca kademeli bir sıkılaşmaya, ciddi bir açığa değil, işaret ettiğine.

Brezilya’nın Temmuz ayına ilişkin resmi agro‑klimatolojik bülteni, Güneydoğu ve Merkez‑Batı’nın kilit bölgelerinde nispeten elverişli koşulları vurguluyor ve kamış için acil bir geniş ölçekli kuraklık sinyali vermiyor. Merkez‑Güney’de, mevcut kurak dönemler öğütme hızını destekliyor, ancak sezonun ilerleyen kısmında yaşanabilecek uzun süreli nem açıkları, 2026/27 mahsulünün sakkaroz verimleri açısından dikkatle izlenmeli.

4–6 Haftalık Görünüm ve İşlem Perspektifi

Hindistan ihracatta büyük ölçüde yokken, Brezilya’nın güçlü üretime devam etmesiyle küresel şeker piyasası kısa vadede dengeli görünüyor. Fiyatların 15 USc/lb seviyesinin altına inmesi, önceki jeopolitik ve hava durumu risk primlerinin, fiziksel akışların uyum sağlamasıyla çözülmekte olduğuna işaret ediyor.

• Üreticiler (Brezilya, Tayland): 2026/27 üretimi için, mevcut kontango seviyeleri (15.5–16.5 USc/lb; ≈ 310–335 EUR/t) civarında kademeli hedge pozisyonları değerlendirilirken, sezon sonu hava şoklarına karşı bir miktar yukarı yönlü potansiyel açık bırakılmalı.
• Endüstriyel alıcılar/rafineriler: Eki 2026–Mar 2027’deki mevcut zayıflığı ve rahat eğri yapısını kullanarak ileri vadeli alım güvenceye alınmalı; alımlar yaklaşık 14.5 USc/lb (≈ 290 EUR/t) seviyesine doğru olası ek geri çekilmelerden de faydalanmak üzere kademeli yapılmalı.
• Tüccarlar/spekülatörler: 16–16.5 USc/lb bölgesinde yükselişleri satarak ve yüksek 13’ler/düşük 14’ler civarında alıma geçerek bant içi işlem stratejilerine ağırlık verilmeli; bu sırada Brezilya hava durumu ve Hindistan’ın ihracat politikasına ilişkin olası ayarlamalar yakından izlenmeli.

3 Günlük Yönsel Görünüm (önemli borsalar, EUR bazında)

• ICE No.11 (en yakın vade, EUR/t): Hafif aşağı yönlü ile yatay arası; makro duyarlılık ve Brezilya öğütme haberlerini izleyerek yaklaşık 290–305 EUR/t bandında işlem görmesi muhtemel.
• Avrupa (rafine şeker takasları, EUR/t): İstikrarlı ile hafif yumuşak arası; Hindistan arzının yokluğunu telafi eden rahat Brezilya ithalatlarıyla destekleniyor.
• Brezilya ihracat baz puanı (FOB São Paulo, rafine, EUR/kg): 2024 sonlarında yaklaşık 0.53 EUR/kg civarındaki önceki teklifler, mevcut değerlerin, yurt içi maliyetler ve kurdan destek alarak, EUR bazında genel olarak aynı seviyede veya hafif daha güçlü olduğuna işaret ediyor.