A soja do CBOT permanece próxima de 1,250 c/bu, enquanto a pressão da colheita nos EUA compensa a forte demanda chinesa e o início do plantio no Brasil. Leia os principais fatores e a perspectiva de negociação.
Preços
Nas principais origens físicas, as cotações indicativas de exportação em EUR permanecem amplamente estáveis a ligeiramente mais firmes. A soja indiana (sortex limpa, FOB Nova Deli) está cotada a 0.89 EUR, inalterada em relação à avaliação anterior. A soja ucraniana FOB Odesa avançou para 0.333 EUR, ante 0.327 EUR, enquanto a soja livre de OGM CPT Odesa está em 0.401 EUR, ante 0.396 EUR no início deste mês, confirmando uma recuperação modesta dos valores do Mar Negro. A soja americana No. 2 FOB Washington D.C. está estável em 0.58 EUR, e a soja amarela chinesa FOB Pequim permanece em 0.74 EUR, com a soja amarela orgânica em 0.85 EUR.
| Origem | Tipo | Entrega | Último preço (EUR) |
|---|---|---|---|
| Índia (Nova Deli) | sortex limpa | FOB | 0.89 |
| Ucrânia (Odesa) | padrão | FOB | 0.333 |
| Ucrânia (Odesa) | livre de OGM | CPT | 0.401 |
| Estados Unidos (Washington D.C.) | No. 2 | FOB | 0.58 |
| China (Pequim) | amarela | FOB | 0.74 |
| China (Pequim) | amarela, orgânica 99.8% | FOB | 0.85 |
Oferta e Demanda
Do lado da oferta, a colheita de soja nos EUA está avançando e ainda exerce pressão sazonal. Comentários privados recentes indicam que a queda das folhas está perto da conclusão e que a colheita se aproxima do terço final, com uma avaliação apontando a queda das folhas em 96% e sugerindo que a pressão da colheita pode persistir por aproximadamente mais uma semana sob condições predominantemente secas antes da mudança do clima, mantendo os contratos próximos do CBOT limitados em torno da área de 1,250 c/bu.
No Brasil, análises oficiais e bancárias apontam para um início antecipado e sem problemas do plantio de soja de 2026/27. A CONAB e pesquisas privadas estimam o progresso do plantio em meados de outubro em cerca de 16%, aproximadamente quatro pontos percentuais à frente do ano passado, sem grandes atrasos até o momento e com umidade suficiente esperada para normalizar os solos a partir de meados de outubro, apesar dos alertas anteriores de chuvas abaixo da média em partes do Centro-Oeste. Isso sustenta as expectativas de outra grande safra sul-americana.
Do lado da demanda, a China continua sendo o comprador decisivo. Dados comerciais recentes baseados na alfândega para agosto de 2026 indicam importações de soja no valor de aproximadamente 5.85 bilhões de USD, alta de cerca de 7.5% em relação ao ano anterior, implicando uma demanda ainda forte por esmagamento, apesar dos sinais recentes de margens mais fracas. No início da temporada, o Brasil enviou volumes muito elevados para a China e, embora os preços na porteira das fazendas brasileiras tenham recuado cerca de 1.5% mês a mês em outubro, as exportações brasileiras acumuladas permanecem historicamente altas.
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Curva de Futuros e Esmagamento
A curva de futuros da soja do CBOT mostra uma inclinação ascendente moderada de Nov 26, em 1,254.50 c/bu, até Jul 27, em 1,293.25 c/bu, com os contratos diferidos de 2027–2028 recuando em direção à faixa baixa de 1,200 c/bu. Essa estrutura sinaliza disponibilidade futura adequada, mas pouco incentivo ao armazenamento pesado, consistente com um mercado em transição da colheita americana para um foco crescente no clima sul-americano e na concorrência das exportações.
O óleo de soja e o farelo de soja divergem moderadamente. O óleo de soja próximo (Dec 26) está ligeiramente mais firme, em 66.76 US‑cent/lb, enquanto o farelo de soja (Dec 26) recuou para 352.40 USD/short ton, queda de aproximadamente 2.40 USD no dia. O spread entre os produtos implica uma margem de esmagamento um pouco mais fraca, moderando os incentivos para novas operações de capacidade caso a demanda por farelo não se acelere novamente; ainda assim, os níveis gerais permanecem historicamente adequados para sustentar um esmagamento robusto.
Clima e Perspectiva Regional
Nos EUA, as previsões de curto prazo apontam para outro período predominantemente seco nos principais estados do Meio-Oeste, permitindo a rápida conclusão da colheita antes do retorno de condições mais úmidas e frias. Isso está alinhado aos comentários privados do mercado, que esperam mais uma semana de forte pressão da colheita antes que uma mudança no clima reduza a pressão vendedora.
No Brasil, avaliações climáticas de várias agências destacam anomalias de temperatura associadas ao El Niño e déficits anteriores de umidade do solo no Centro-Oeste, mas também projetam uma melhora das chuvas a partir de meados de outubro. Combinado com o progresso do plantio acima da média, isso atualmente se opõe a um prêmio de risco climático no curto prazo, embora qualquer novo período de seca em Mato Grosso ou no Paraná rapidamente apertaria o balanço.
Perspectiva de Negociação
- Curto prazo (1–2 semanas): A pressão da colheita americana e os estoques próximos confortáveis favorecem um viés levemente baixista a lateralizado, com o CBOT Nov 26 provavelmente encontrando resistência perto das máximas recentes, pouco acima de 1,250–1,260 c/bu, enquanto a queda é limitada pela demanda constante de exportação.
- Médio prazo (Nov–Jan): À medida que a colheita americana chega ao fim e a atenção se desloca para o clima sul-americano, o risco de preço torna-se mais bilateral. Problemas climáticos no Brasil apoiariam rapidamente uma recuperação dos futuros e fortaleceriam a base nos polos de exportação.
- Compradores físicos: Importadores e esmagadores com lacunas de cobertura para o 4º trimestre de 2026 podem considerar aumentar as compras nas quedas, especialmente nas origens do Mar Negro e dos EUA, onde as cotações FOB/CPT denominadas em EUR permanecem competitivas e relativamente estáveis.
- Produtores: Vendedores americanos e ucranianos poderiam aproveitar as curvas futuras atuais, estáveis a ligeiramente em contango, para escalonar vendas incrementais de 2027, mantendo parte do volume sem preço para se beneficiar de possíveis altas provocadas pelo clima brasileiro.
Visão Direcional de 3 Dias (Futuros e Principais Origens)
- Soja CBOT (Nov 26): Lateral a ligeiramente mais fraca, à medida que a colheita americana acelera e a resistência técnica se mantém perto dos níveis atuais.
- Farelo de soja CBOT: Viés levemente baixista, acompanhando a demanda mais fraca por proteínas e a oferta próxima abundante.
- Óleo de soja CBOT: Tom ligeiramente mais firme, apoiado pelo complexo de óleos vegetais e pelos mercados de energia.
- Mercados físicos em EUR (Índia, EUA, Ucrânia, China): Majoritariamente estáveis, com um tom modestamente firme nos segmentos do Mar Negro e livres de OGM; não são esperados movimentos acentuados nas próximas sessões.