Soja na China: Futuros Estáveis, FOBs Mais Fracos à Medida que a Perspectiva de Demanda Fica Cautelosa

Os preços da soja na China entram em uma fase de pausa: os futuros em Dalian estão estáveis enquanto os níveis de cash FOB em Pequim cederam ligeiramente para grãos convencionais, com os orgânicos permanecendo firmes. Um complexo internacional mais fraco e sinais de demanda chinesa de importação mais branda para 2026/27 limitam o potencial de alta, mas a oferta apertada no curto prazo e margens de esmagamento firmes mantêm um piso para os preços. O mercado de soja da China agora equilibra níveis absolutos de preços elevados com uma perspectiva de demanda menos altista. Os futuros de soja No.1 em Dalian para julho de 2026 fecharam estáveis em 4.713 CNY/ton em 2 de junho, indicando uma consolidação após ganhos anteriores. Os preços à vista domésticos seguem sustentados por vendas limitadas de produtores e uma oferta anteriormente apertada, mesmo com o sentimento tendo esfriado desde o fim de maio. Ao mesmo tempo, o ministério da Agricultura da China e analistas independentes projetam menores importações de soja em 2026/27, principalmente devido ao uso mais fraco de farelo à medida que o plantel de suínos se contrai. Essa combinação aponta para preços em “faixa de oscilação” no curto prazo, em vez de uma correção acentuada.

Prices & Spreads

Em base FOB na China (Pequim), a soja amarela não orgânica é avaliada em torno de 0,70 EUR/kg, abaixo de cerca de 0,72 EUR/kg uma semana antes, enquanto os grãos amarelos orgânicos permanecem estáveis perto de 0,80 EUR/kg. (Todos os valores internos cotados convertidos para EUR.) A pequena queda semana a semana na soja convencional espelha o recuo moderado observado no mercado doméstico chinês desde o fim de maio, à medida que o entusiasmo especulativo se dissipa.

Os futuros de soja No.1 em Dalian para julho de 2026 encerraram a sessão de 2 de junho inalterados em 4.713 CNY/ton, confirmando um padrão lateral em vez de uma nova tendência de alta. No cenário internacional, os futuros de soja na CME enfraqueceram nas últimas sessões, já que as classificações iniciais de condições de safra do USDA, embora ligeiramente abaixo das expectativas, ainda implicam uma oferta norte‑americana amplamente adequada e desencadearam alguma liquidação de posições longas.

*Converted from 4,713 CNY/t using an indicative rate and 1 EUR ≈ 7.63 CNY.

Supply, Demand & Policy Drivers

A China continua sendo o principal pilar da demanda global por soja, com importações de 2025/26 projetadas em cerca de 103,3 Mmt, sustentadas por demanda estável de ração de grandes fazendas de suínos e aves. No entanto, o Ministério da Agricultura da China agora espera que as importações caiam para aproximadamente 95,5 Mmt em 2026/27 (‑7,6% a/a), impulsionadas principalmente pelo consumo mais fraco de farelo de soja em meio à redução do plantel de suínos e a mudanças nas formulações de ração.

Essa transição coincide com margens de esmagamento ainda apertadas no curto prazo para a soja importada, que permanecem positivas, mas comprimidas para chegadas entre junho e setembro de 2026, levando as indústrias de esmagamento a serem seletivas na cobertura antecipada. A S&P Global também destaca que, embora a demanda chinesa por importação de soja tenha sido robusta nos últimos anos, o complexo proteico mais amplo está mudando à medida que Pequim promove mais produção pecuária doméstica e diversifica as fontes de proteína, o que pode atenuar, ao longo do tempo, o crescimento incremental da necessidade de soja.

Fundamentals & External Markets

Do lado da oferta, o plantio nos EUA está quase concluído, com 87% da área de soja semeada em 1º de junho e as primeiras avaliações da safra apenas modestamente abaixo das expectativas do mercado. Isso desencadeou uma queda nos futuros de soja em Chicago, à medida que os prêmios de risco ligados a atrasos no plantio são desfeitos. Condições adequadas no início da safra nos EUA reduzem a urgência para os compradores chineses perseguirem embarques próximos a prêmios elevados.

Dentro da China, a Mysteel relata que os preços domésticos da soja, após uma forte alta desde o fim de 2025 devido à oferta apertada, entraram em uma “correção por etapas” desde o fim de maio em meio a um sentimento mais fraco e a uma disputa entre comprados e vendidos. A mesma análise observa que, no curto prazo, os preços provavelmente tendem a ficar um pouco mais fracos e serão guiados principalmente pelo ritmo de venda dos traders e pelas compras dos usuários finais, em vez de por escassez estrutural.

Weather Snapshot – China Focus

A atenção atual do mercado na China se volta para as áreas de soja de primavera no Nordeste e na Mongólia Interior, onde a umidade do solo e as chuvas no início da estação de crescimento vão influenciar o potencial de rendimento. A Mysteel destaca essas variáveis climáticas — andamento do plantio, umidade do solo e precipitações subsequentes — como determinantes‑chave para o próximo movimento na direção dos preços domésticos. Embora nenhum estresse climático agudo tenha dominado as manchetes recentes, o mercado é altamente sensível a qualquer surgimento de riscos de seca ou inundações durante junho–julho.

No cenário global, as primeiras avaliações da safra dos EUA e um clima razoavelmente favorável mantêm vivo o risco de baixa para os preços internacionais, caso as condições benignas persistam até meados do verão. Para a China, isso implica que os valores de reposição de importação podem enfraquecer ainda mais, adicionando uma leve pressão sobre os valores domésticos FOB e o mercado físico interior, a menos que problemas climáticos locais compensem essa tendência.

3‑Day Outlook & Trading Takeaways

Dado o fechamento estável em Dalian, os futuros globais um pouco mais fracos e a perspectiva de demanda mais cautelosa para 2026/27, a ação de preços nas próximas três sessões provavelmente será em faixa estreita, com ligeiro viés de baixa na China.

Trading Outlook (next 1–2 weeks)

• Importers / Feed mills (CN): Considere uma cobertura escalonada em vez de compras agressivas a termo; margens de esmagamento positivas porém em aperto e preços mais fracos na CME sugerem paciência, a menos que o clima local se torne ameaçador.
• Domestic growers (CN): Use os prêmios ainda elevados para soja orgânica e não OGM para travar uma parte da produção de 2026; a projeção oficial de menores importações em 2026/27 indica suporte de demanda no longo prazo, mas risco de baixa no curto prazo vindo da oferta global.
• Speculators: Estratégias de curto prazo podem favorecer a venda em altas nos futuros em Dalian, monitorando de perto o clima no Nordeste da China e quaisquer mudanças inesperadas na política de importação da China ou nos sinais de comércio EUA–China.

3‑Day Regional Price Indication (directional, CN focus)

• China FOB (Beijing, conventional soybeans): Ligeiramente mais fraca a estável em termos de EUR, acompanhando o sentimento doméstico cauteloso e valores globais mais frouxos.
• China FOB (Beijing, organic soybeans): Largamente estável; demanda de nicho e oferta limitada continuam sustentando os prêmios.
• Dalian No.1 soybean futures: Provavelmente oscilarão dentro de uma faixa estreita em torno dos níveis atuais, com risco moderado de baixa se as condições de safra nos EUA permanecerem favoráveis.